北京时间周五晚间，备受关(guān)注(zhù)的4月(yuè)美国非农数据出炉，其(qí)中(zhōng)新增就业(yè)25.3万人，高于预(yù)期的(de)18万人，打断了(le)此(cǐ)前(qián)两个(gè)月连续(xù)环比下降的节(jié)奏(zòu)；失业(yè)率(lǜ)继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受关注的平(píng)均小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好(hǎo)的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压(yā)的美国地区银行(xíng)股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升(shēng)35点；美国10年期国债收益(yì)率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高级宏观分析师周(zhōu)之(zhī)云告(gào)诉(sù)期(qī)货日(rì)报记(jì)者，周(zhōu)五晚间公布的非(fēi)农数据远(yuǎn)高(gāo)于前值且显著偏(piān)离投(tóu)行们预测的中值(zhí)。此(cǐ)前(qián)公(gōng)布的(de)ADP数(shù)据(jù)在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国4月非农数(shù)据公布后，美股期货(huò)短(duǎn)线走(zǒu)低，美元(yuán)指数短线拉升，贵(guì)金(jīn)属下(xià)跌。尽(jǐn)管科(kē)技(jì)和(hé)金融(róng)行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然(rán)高企的(de)劳动(dòng)力(lì)需(xū)远远抵(dǐ)消了裁(cái)员(yuán)的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就业(yè)的季节(jié)性因(yīn)素(sù)相(xiāng)对于新冠大(dà)流行(xíng)前(qián)也有(yǒu)了(le)有利的发(fā)展(zhǎn)，为就业人(rén)数的增长提供(gōng)了(le)5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对(duì)就业数据(jù)保(bǎo)持一定的(de)谨慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些时(shí)候，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力流(liú)动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺(quē)继续(xù)下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动(dòng)力市场数据相同的(de)方向：劳动力(lì)市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的首次申请失(shī)业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为(wèi)，加息(xī)会导致消费者(zhě)信贷和企(qǐ)业融资(zī)成本(běn)上升，进而迫使雇(gù)主(zhǔ)削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期(qī)强劲的(de)非农就业数据(jù)会让市(shì)场对于下半年(nián)货币政策放松进程有所(suǒ)改变，进(jìn)而(ér)对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但(dàn)从中长期(qī)来看，美(měi)国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进(jìn)，后市(shì)继续看(kàn)好贵(guì)金属的表现。

　　非农数(shù)据(jù)公(gōng)布后，贵(guì)金属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人(rén)数超预(yù)期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要(yào)受益(yì)于其金(jīn)融属性(xìng)，尤其是(shì)市场预(yù)计(jì)5月是(shì)美联(lián)储最后一次(cì)加息，且(qiě)预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的(de)情况下，美(měi)元实际利率有(yǒu)了明(míng)显的下行。”广州金控期货(huò)研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美(měi)厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲话(huà)暗(àn)示(shì)加息临(lín)近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美联(lián)储会(huì)后声明表示，委员(yuán)会将密切关注未来(lái)发布的信息，并(bìng)评估其(qí)对货(huò)币(bì)政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在(zài)新(xīn)闻(wén)发布(bù)会上(shàng)表示，美联储焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重使命上(shàng)。这(zhè)意味着美联储(chǔ)是(shì)否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始(shǐ)降息(xī)，需(xū)要看到就业(yè)市(shì)场出现明显恶化(huà)。从历史经验来(lái)看，美联储加(jiā)息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期升(shēng)温(wēn)叠(dié)加市场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美(měi)国就业数据超预(yù)期(qī)，美债(zhài)收益率、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加(jiā)息(xī)，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但就业市(shì)场并不配合，美国(guó)就业市(shì)场(chǎng)依然强劲，美联储可(kě)能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就(jiù)业(yè)数据和时薪增速(sù)全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压(yā)力(lì)加大(dà)，这也就意味着美联(lián)储可能会在较长时间内维(wéi)持(chí)高利(lì)率环境，且6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元(yuán)指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月会议(yì)加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入(rù)新阶段，市(shì)场将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵(guì)金属将获(huò)得提(tí)振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息(xī)后(hòu)的(de)表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美(měi)联储并未再(zài)次加息，而(ér)贵金属则(zé)在美债收益(yì)率持(chí)续下(xià)行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当(dāng)前情(qíng)况不同(tóng)的是，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金价格对降息(xī)并(bìng)未提(tí)前预期更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降(jiàng)息仍有时(shí)间，美联储表示美国(guó)银行系统仍健康(kāng)并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在(zài)第一共和(hé)银行宣(xuān)布(bù)被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域(yù)性银行出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成本正在(zài)攀(pān)升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化(huà)环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消费的拉动上升反(fǎn)映出(chū)一定的韧性(xìng)。未来(lái)随着经济下行压力不(bù)断上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同(tóng)影响下(xià)，美(měi)债收(shōu)益率和美(měi)元指数将持续承压(yā)，避险(xiǎn)需求提振下，贵(guì)金(jīn)属价(jià)格有望再创历史新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可(kě)买入黄金和白(bái)银虚值看(kàn)厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么涨(zhǎng)期权把(bǎ)握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄金的供需(xū)数据来(lái)看(kàn)，黄金(jīn)的(de)需(xū)求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的数(shù)据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外(wài)交易的全球黄金需求下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国(guó)央行和中国(guó)消费者需(xū)求较高，但其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消了(le)这一增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度(dù)同(tóng)比下降50％左右，较去(qù)年(nián)四(sì)季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条和硬币(bì)方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需求(qiú)下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于美国经济指(zhǐ)标(biāo)耐(nài)用品订单等(děng)指标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的(de)白银因需求受(shòu)经(jīng)济(jì)下行拖累而涨幅(fú)受(shòu)限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界(jiè)白银协会预计(jì)2023年(nián)白银实物消费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息25个基点在议息前(qián)已经被充分计提，议息前的(de)谨(jǐn)慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金(jīn)市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵(guì)金(jīn)属价(jià)格。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱预期升温(wēn)，预计美联储下(xià)半(bàn)年大概率(lǜ)暂停加(jiā)息并将进入降息周(zhōu)期，实际(jì)利(lì)率或将继续下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联(lián)储(chǔ)最后厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么一次加(jiā)息(xī)落(luò)地然后转降(jiàng)息预(yù)期(qī)，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复(fù)上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀(zhàng)仍(réng)在高位，美(měi)联储货(huò)币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一(yī)段时间，且高利率环境(jìng)到底会(huì)对经济(jì)和金(jīn)融市(shì)场产生怎样的影响也(yě)未可知(zhī)，因(yīn)此在当前看多观点(diǎn)出奇(qí)一致，且(qiě)海外(wài)看多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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