“一带一路”对冲欧美拖累无(wú)疑(yí)是2023年出(chū)口最大的看(kàn)点。即使考虑去年的低基数，4月的(de)出口(kǒu)增速也不赖，与韩国、越南等邻(lín)国形成(chéng)鲜明对比；拉动方(fāng)面，“一带一路(lù)”国家成为主角，欧(ōu)美(měi)发达经济体(tǐ)整体(tǐ)偏弱。今年1-4月“一(yī)带一(yī)路”国家在中国(guó)出口的份额(é)约为36.0％超(chāo)过美欧日（34.3％），粗(cū)略计算，如果今年“一带(dài)一路”出(chū)口(kǒu)增速保持在(zài)6％以上，那么在增量上(shàng)就可能对冲美(měi)欧日出口的下滑，使(shǐ)得全年(nián)2023年全年(nián)的出(chū)口增速转(zhuǎn)正。

　　从整体(tǐ)看，3、4月份的数据再次验证(zhèng)，当前观(guān)察的(de)中(zhōng)国(guó)的出口“不(bù)看(kàn)港口，不(bù)看(kàn)韩(hán)、越”。港(gǎng)口数据和(hé)韩国、越(yuè)南出(chū)口通胀(zhàng)作为传统观察中国(guó)出口增(zēng)速的(de)重要(yào)指标，但随着中国出口结构向“一带一(yī)路”国家转移，其对中国出口的指示(shì)作用(yòng)逐渐下降。一方面，由于多数“一带一路”国家偏向内陆(lù)，汽车(chē)、火车等陆路运输占比和增(zēng)速快速上升(shēng)，导致港口数(shù)据与实际出口增速(sù)持续偏离，另一方(fāng)面，以往韩国、越南出口增(zēng)速与中国(guó)出(chū)口基本保(bǎo)持统一趋势，但由于产品结(jié)构差异，2023年(nián)以(yǐ)来两者产生较大背离(lí)。出(chū)口结构性变(biàn)化(huà)背(bèi)景下，传统观察框架适用性减弱，信息的噪音和(hé)预(yù)期的(de)波动可能(néng)加大。

　　国别方面，擘画(huà)外贸蓝(lán)图的突破(pò)口(kǒu)仍在于“一带一(yī)路”国家。除低基数影(yǐng)响之外(wài)，4月对俄出口的高(gāo)增反映“一带一路(lù)”贸易持(chí)续活跃，沿路(lù)经济带(dài)仍是我国稳外贸(mào)的“抓手”。4月(yuè)对东盟(méng)出口增(zēng)速暂时回落，不过整体来看，自2022年初以(yǐ)来“俄+东(dōng)盟升、欧美降(jiàng)”的趋势加速，日韩份额保持(chí)稳定。

　　产品方面(miàn)，4月出口(kǒu)结构继续延续“扬长避短”的属性(xìng)。中国4月汽(qì)车及机电出口金额维持强势(shì)，增速较3月进一步加快部分源于去(qù)年低基数原(yuán)因(yīn)，不过对同比的(de)拉(lā)动仍明显好(hǎo)于(yú)韩(hán)国，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)出口跌幅则相较(jiào)韩国更加“温(wēn)和”。从散点(diǎn)图看，量价齐升(shēng)的汽(qì)车(chē)出(chū)口反映海(hǎi)外车市较高景(jǐng)气度与产业链(liàn)韧(rèn)性仍可在(zài)一段时间内支(zhī)撑出(chū)口(kǒu)，而受全球半导(dǎo)体周期影响(xiǎng)，集成电路(lù)4月出口量与价(jià)格均偏(piān)萎(wēi)缩。

　　那(nà)么，2023年出口最大的变数：“一带一(yī)路”的空(kōng)间(jiān)有多大(dà)？站在2022年年底(dǐ)，市场大(dà)多聚(jù)焦欧美经济(jì)衰退的拖累(lèi)，而聚光灯(dēng)之外“一(yī)带一路”却在(zài)稳定(dìng)外(wài)贸上发挥了(le)越(yuè)来越重(zhòng)要的作用(yòng)，那么如何(hé)去评估这(zhè)一(yī)空间(jiān)有多大(dà)？

　　一(yī)带一路出口背后存量(liàng)博弈。在(zài)全(quán)球经济和贸易放缓的背(bèi)景下，我国出口(kǒu)的韧性可能主要来自于存(cún)量的竞争(zhēng)——我们认(rèn)为很有可能是抢占欧美日韩(hán)在这些国家的进口份额，2018年(nián)至2022年，中国(guó)在一带一路(lù)沿线10国(guó)的进口份额上(shàng)涨了2.5％，同期欧美日(rì)韩下降了(le)3.8％。

　　空间(jiān)有多大？保守估计拉动2023年中国出口1个百(bǎi)分点。我们选(xuǎn)取“一带(dài)一路(lù)”沿(yán)线65国中，中国出口规模最(zuì)大的10个(gè)国家（约(yuē)占中国对(duì)“一(yī)带(dài)一路”沿线国家(jiā)总出口的70％，以下简称(chēng)10国）。选取2009、2016、2001年(nián)的进口(kǒu)情景来(lái)对标2023年10国在悲(bēi)观(guān)、中性(xìng)、乐观三种情形下的进口增速(sù)情况(kuàng)，同时参考2018至2022年欧美日韩的年均下(xià)跌份(fèn)额，假设(shè)2023年(nián)10国对美欧日韩减少的进口份(fèn)额中约60％被中国取代。

　　结果显示，中性条件下，“一带(dài)一路”10国(guó)2023年(nián)拉动中(zhōng)国出口增(zēng)速约0.97％，此外根据占比(bǐ)（10国(guó)占65国(guó)的70％），大致估算“一带一路”沿(yán)线65国(guó)拉(lā)动(dòng)我国出口增速(sù)约(yuē)1.39％。

　　在全球放缓的(de)背景下，1个(gè)百分(fēn)点并(bìng)不少，我国全(quán)年出(chū)口增速可能略高于(yú)0％。对欧美日等发达经济体出口增速预测，思路为(wèi)在(zài)中国(guó)加(jiā)入(rù)世(shì)界贸(mào)易组织后、历(lì)次全球经济陷(xiàn)入(rù)衰退或是经济(jì)增(zēng)速大(dà)幅下(xià)行（downturn）的时间段中(zhōng)，选出具有(yǒu)参考意义的(de)三年，分别作为中性、乐(lè)观和悲观(guān)情景作为参考(kǎo)。我们对于2023年(nián)的基准假设为美欧有(yǒu)可能在下(xià)半年(nián)陷入温和衰退，我们选择2009（全球金融危(wēi)机）、2016（美国紧缩后的全球经济放缓）、2001（科网(wǎng)泡沫破裂，全球经济温和放(fàng)缓）分别作为(wèi)悲观、中性和乐观情(qíng)景。根(gēn)据(jù)预测，中性假设下，2023年欧美日韩拖(tuō)累我国出口增速约-1.9个(gè)百分点。

　　假设(shè)对其余国家（在我国出口中约占26％）出口增(zēng)速(sù)预(yù)测(cè)按照IMF对2023年世(shì)界(jiè)商品贸易(yì)数量增速预测即1.5％计算，并考虑价(jià)格因素，使用IMF对我国(guó)2023年GDP平减指(zhǐ)数同比预测（0.96％），计算得出其(qí)余国(guó)家拉动我国出口增速(sù)约0.64个(gè)百(bǎi)分点。因此，中性假设下2023年(nián)我国出口增(zēng)速约为0.13％（图11）。

　　测(cè)算(suàn)存在低估(gū)的风险，主要来自于两个方面：数据口径差(chà)异和(hé)欧美(měi)经济体的“韧(rèn)性”。数据方面，各国(guó)自(zì)中国进口的数据(jù)和中国向(xiàng)各国(guó)出口(kǒu)的数据存在(zài)差异(yì)（无论是(shì)绝(jué)对量还是增(zēng)形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语速），有(yǒu)时这一(yī)差(chà)异(yì)还较大，一般而言中国出口端的增(zēng)速会更高，这意味着我们基于“一带(dài)一路”国家(jiā)进口数据的测(cè)算是低估的；外需(xū)方面，欧美经济陷入衰退的时点存在(zài)较大的不确定性，可能(néng)在今(jīn)年下半年、也可能(néng)在明年(nián)，若后(hòu)者(zhě)出现，那么2023年发达经(jīng)济体(tǐ)对于中(zhōng)国出口(kǒu)的拖累(lèi)可(kě)能(néng)没(méi)有那么(me)大。

　　风险提示(shì)：东盟、俄罗斯(sī)及其他新兴(xīng)经济体经济增(zēng)长(zhǎng)不(bù)及(jí)预期(qī)，对外需(xū)拉(lā)动不(bù)足。疫情二次冲击风险对出口造(zào)成拖累。欧美经济韧性超预期，对于中国出(chū)口的拖累不足。

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