本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌(diē)6天(tiān)的(de)逼(bī)空形态(tài)洗(xǐ)盘，兔(tù)年收(shōu)益消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观来(lái)看，A股(gǔ)下行更多是受中(zhōng)概股拖(tuō)累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下(xià)跌(diē)拖累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔年(nián)股市走过(guò)3个月行(xíng)程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大(dà)盘(pán)较4月18日(rì)峰值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌？或(huò)是外围(wéi)股(gǔ)市下(xià)跌的风险输入。作(zuò)为同股同(tóng)权(quán)的(de)两地上市指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和H指数兔(tù)年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示，截(jié)至(zhì)周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周二盘中(zhōng)低(dī)位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储(chǔ)加息在即，市场避险情绪(xù)上(shàng)升(shēng)，国际资金(jīn)从新兴(xīng)市(shì)场撤(chè)离。瑞士瑞联银(yín)行日前将(jiāng)中(zhōng)国股票(piào)评(píng)级从高(gāo)配下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化(huà)环(huán)比(bǐ)增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示(shì)着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英(yīng)为财情的美联储(chǔ)利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月4日(rì)加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现(xiàn)，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以来最快速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季(jì)节性调整）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月(yuè)收(shōu)缩。美联储加(jiā)息(xī)导致金(jīn)融资产盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表则(zé)令流动性(xìng)折(zhé)价效(xiào)应(yīng)加(jiā)剧，在全(quán)球金融市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特估(gū)受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周三盘(pán)中最多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银(yín)行(xíng)业危机频现，让A股机构(gòu)不再抱(bào)团银行(xíng)股，银行部分龙头(tóu)股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波(bō)银行股价兔(tù)年颓势，一是二者虎(hǔ)年(nián)最(zuì)后3个月股价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支了(le)盈利增速；二是(shì)“中国特色估值体(tǐ)系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远(yuǎn)高于(yú)行业均值(模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗zhí)，难以(yǐ)赋予中特(tè)估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期上(shàng)涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五(wǔ)连阳(yáng)。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三市A股(gǔ)的市盈率(lǜ)和(hé)市(shì)净(jìng)率中位数分(fēn)别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企(qǐ)国企估值回归(guī)市场均值，已是国家资本(běn)新战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前(qián)A股(gǔ)的(de)估(gū)值相对偏低(dī)。”类(lèi)似表态(tài)无疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵(guì)州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通(tōng)小盘+次新+绩优(y模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗ōu)概念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股市模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗“红五月”之(zhī)说，源自井喷式(shì)牛市带来的财富记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的(de)涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年(nián)和(hé)5月份上涨的年份分别为18次和17次(cì)，二者同时上涨的(de)年份有11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月(yuè)和全年同步(bù)飘红(hóng)4次，5月(yuè)份这个(gè)风向标已不(bù)太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次，除(chú)了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能(néng)否再(zài)现(xiàn)？关(guān)键在要看两点(diǎn)：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势(shì)行情。二是作为A股第二大(dà)行业(yè)指数，电气(qì)设备板块能否企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值(zhí)跌(diē)至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市(shì)场权重降低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上(shàng)涨一成，或是(shì)否极泰(tài)来(lái)。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日(rì)成(chéng)交始终维持在万亿元(yuán)之上(shàng)，市场人(rén)气并未退潮，只是风格轮(lún)换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘重新回(huí)到W形整理格(gé)局，后市(shì)即使考验3200点附(fù)近的半年线和年线(xiàn)关(guān)口，下跌空(kōng)间亦(yì)不大(dà)。

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