周期股(gǔ)相麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁对(duì)防(fáng)御(yù)股的比例(lì)降(jiàng)至(zhì)近10年低(dī)点

　　最近(jìn)对防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当(dāng)时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相信(xìn)美联储有能力通过(guò)积极的(de)抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐(lè)观(guān)情(qíng)绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步(bù)证明，专(zhuān)业人士持续看空(kōng)股市(shì)。在美(měi)国银(yín)行(xíng)4月(yuè)份对基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)的最新(xīn)调查中，现金持有量保持(chí)在较高水平，相(xiāng)对(duì)于股(gǔ)票(piào)，债券比2009年以来的任何(hé)时(shí)候(hòu)都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离时，只做多的基(jī)金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意的(de)是，选股者的谨慎态(tài)度与基(jī)于图表信号配置(zhì)资产的(de)计(jì)算(suàn)机驱(qū)动策(cè)略形成了鲜(xiān)明对(duì)比。由于股市稳步上(shàng)涨和市(shì)场波(bō)动(dòng)性下(xià)降，趋(qū)势追踪基金和波动性(xìng)目标基金等系统性资金管理公司(sī)近几个月增(zēng)加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资者仓位(wèi)模型最能(néng)说(shuō)明(míng)这(zhè)种分歧立场。德(dé)意志(zhì)银行称，量化基(jī)金继续抢购(gòu)股票，而自(zì)由裁量投(tóu)资者(zhě)的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的(de)很大一部(bù)分归因于那些对价格不敏感的量(liàng)化投资者，他们别无选择，只能在股价上(shàng)涨(zhǎng)时(shí)买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数月的股(gǔ)市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的(de)尝试都(dōu)以失(shī)败告终，缺乏动能可能会(huì)限制量化基金(jīn)的需求。另一方面(miàn)，新一轮的(de)抛(pāo)售可能会促(cù)使量化(huà)基金改变(biàn)路线，并(bìng)退(tuì)出股市。

　　好于(yú)预期(qī)的(de)经济(jì)数据(jù)和企业(yè)财报(bào)也提振股市。尽管各公司(sī)在本(běn)财报(bào)季的业绩(jì)超出预期，但目前来(lái)看，这还不足以让美国企业重回增长轨道(dào)。就连美联储官员也预测今年晚(wǎn)些时(shí)候会(huì)出(chū)现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早(zǎo)地为经(jīng)济衰退(tuì)做准备而采(cǎi)取防御措施(shī)，最终可能会付(fù)出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行(xíng)业往往在衰(shuāi)退(tuì)前的(de)6个(gè)月(yuè)内(nèi)表现优(yōu)异。直到(dào)真正的经济衰退到来(lái)，防(fáng)御性股票才(cái)开始大(dà)放(fàng)异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常会(huì)在下行(xíng)周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的(de)经济学家预计(jì)，美国经(jīng)济衰退将从(cóng)第三季度开始(shǐ)。

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