国内(nèi)“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽(hū)视。在美(měi)国(guó)多项重(zhòng)要经(jīng)济(jì)数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议(yì)息会议，市场普遍预(yù)期将继(jì)续加息25BP。在利好利(lì)空消息交(jiāo)织下，节后市场走势将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股(gǔ)价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国(guó)第(dì)一(yī)共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中119出警收费吗 119出警收费标准是多少一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触发停(tíng)牌，原因(yīn)是达成救(jiù)助协议以维(wéi)持该(gāi)银行运营的希望在变得渺茫。该股今年(nián)已(yǐ)下(xià)跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自美国第一共(gòng)和银行公布其第(dì)一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接(jiē)下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历(lì)史新低(dī)。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联储(chǔ)的官员正在与其他银行(xíng)进行(xíng)协调(diào)会议，为(wèi)第(dì)一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在当地(dì)时间(jiān)4月28日公布的内部(bù)审查报告(gào)中，美联(lián)储承(chéng)认(rèn)，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于该行自身(shēn)风(fēng)险管(guǎn)理薄(báo)弱，也和美联储的审查督(dū)导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银(yín)行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银(yín)行(xíng)越(yuè)来越多的问题。美(měi)联储负责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分(fēn)认识到，随着硅谷银(yín)行的(de)规(guī)模扩(kuò)大、复杂(zá)性(xìng)增加，该(gāi)行变得有多么(me)不堪(kān)一(yī)击。他(tā)们的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该(gāi)行足够(gòu)迅(xùn)速地(dì)解决问题。

　　报(bào)告(gào)中(zhōng)，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成因，其中三(sān)点都和美联储监(jiān)管不力(lì)有关。他说，美联储监管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时的(de)金融业改(gǎi)革(gé)普遍(biàn)放松(sōng)了(le)对中等(děng)银(yín)行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化(huà)转变似乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松。这(zhè)些变化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认(rèn)为，其银行(xíng)业审查员(yuán)已经确(què)定了硅谷银(yín)行(xíng)存(cún)在(zài)导(dǎo)致(zhì)其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风(fēng)险，但美(měi)联储自身的(de)流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动(dòng)以前累积(jī)过(guò)多的(de)证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银(yín)行(xíng)收到31项(xiàng)监(jiān)管(guǎn)机构的公(gōng)开(kāi)审(shěn)查报告或警告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近(jìn)些(xiē)年美联储忽(hū)视了(le)范围更广的(de)问题，比如该行多年(nián)来(lái)一(yī)直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却(què)显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相关风(fēng)险(xiǎn)还被(bèi)评为令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美(měi)元(yuán)银行的一系(xì)列规定，包括压(yā)力(lì)测试和流动(dòng)性(xìng)要(yào)求，将重新评估，怎样监督(dū)和监管一家银(yín)行对利率流动性风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银行强(qiáng)化适用的(de)标准，联(lián)储应考(kǎo)虑，让更大范(fàn119出警收费吗 119出警收费标准是多少)围的银行适(shì)用(yòng)标(biāo)准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新(xīn)评估(gū)，对于超(chāo)过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行(xíng)存款，监管方的(de)处(chù)理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为，美(měi)联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到可出售证券(quàn)的未实现损益，以便(biàn)让银行的资本要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风(fēng)险。他暗示，对资本(běn)规(guī)划和风险管理不足的公司，美联储可能(néng)增加资(zī)本(běn)或流动性的(de)要求，或者限制(zhì)股票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)和(hé)佛(fú)罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据(jù)美国白宫当地时间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美国(guó)总统(tǒng)拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达(dá)州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难(nán)声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严(yán)重风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成(chéng)本(běn)分担的基础上提供(gōng)给(gěi)州政(zhèng)府和符合条件的地方政府以及某(mǒu)些私人非营利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区(qū)的应(yīng)急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波(bō)兰等(děng)五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜(yí)达(dá)成(chéng)原则(zé)性(xìng)协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟(méng)委员会执(zhí)行副主席东布罗(luó)夫斯(sī)基斯对外(wài)宣(xuān)布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成(chéng)员国(guó)和乌克兰农民的(de)担忧。具(jù)体措施(shī)包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个(gè)受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国(guó)3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及(jí)前值持(chí)平。

　　据悉，剔除(chú)食品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布的数据再度印证了(le)美国通胀的居(jū)高(gāo)不下，这加大了美联储5月再次加息的可(kě)能性。报告公布后，美国短期(qī)利率期(qī)货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天，美国商务部公布的一(yī)季(jì)度(dù)美国(guó)宏观(guān)经济数据显示，美国(guó)一(yī)季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日公布(bù)的(de)一(yī)季度(dù)核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师(shī)张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出(chū)美国经济放缓但通(tōng)胀水平(píng)依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不(bù)过，从美国GDP折年(nián)数(shù)同(tóng)比数据来看(kàn)，他认为一(yī)季(jì)度(dù)1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的(de)增速出现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再加(jiā)上目(mù)前欧美银行信用(yòng)危(wēi)机的尾(wěi)部效(xiào)应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一(yī)定(dìng)程度上(shàng)削弱了美联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年(nián)美联储(chǔ)降息(xī)的预期。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核心个(gè)人消(xiāo)费支出在(zài)内的(de)一季(jì)度PCE通胀数据持(chí)续(xù)上升(shēng)，再加上(shàng)周(zhōu)五晚间公(gōng)布(bù)的3月(yuè)核(hé)心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不(bù)存在(zài)悬念，此次GDP数据(jù)更多影响(xiǎng)的是年(nián)中(zhōng)美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴(wú)梓杰(jié)认(rèn)为，当(dāng)前(qián)美联(lián)储货币政策面临(lín)抑制(zhì)通胀以(yǐ)及宏(hóng)观审慎(shèn)两(liǎng)难(nán)的(de)抉(jué)择。随着此前银行业危机的爆发(fā)以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱(ruò)性以及下行压力已经持续增(zēng)加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显(xiǎn)示出(chū)核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说，这意味着进行政策选择(zé)时(shí)不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰(jié)预(yù)计(jì)，美联储5月大(dà)概率将会(huì)保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态或将(jiāng)更加注(zhù)重安抚(fǔ)市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加息的态度(dù)或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)对(119出警收费吗 119出警收费标准是多少duì)美联储5月加息25BP作出(chū)了(le)充分(fēn)的(de)计价。鉴于此(cǐ)次会(huì)议并无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因(yīn)此会议重点在于利率决议(yì)声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在(zài)决议声明(míng)方面，可重点(diǎn)观(guān)察措辞(cí)调整变化(huà)情况(kuàng)，特别是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布(bù)会上，需(xū)要(yào)重点关注(zhù)鲍威尔对于(yú)经济(jì)与通(tōng)胀(zhàng)前景、后续货(huò)币政(zhèng)策以及银行业危(wēi)机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等方面的(de)观点论述(shù)。特别是如果出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商品市场还(hái)是权益(yì)市场而(ér)言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需要关注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透(tòu)露其(qí)愿意容(róng)忍(rěn)更高(gāo)水平的通(tōng)胀(zhàng)；二是(shì)美联(lián)储对于目前(qián)金融以及经济风(fēng)险的判(pàn)断(duàn)，到底是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三(sān)是美联储未来的货币政(zhèng)策预(yù)期，比如是否透露下半年(nián)将(jiāng)降(jiàng)息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继(jì)续回调，美债利率(lǜ)曲(qū)线会(huì)加深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面(miàn)；如(rú)果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏(piān)好会再度上升(shēng)，美元指数预计显著下(xià)行(xíng)，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息结(jié)果不会(huì)引起市场较大(dà)波(bō)动，但是(shì)对于(yú)6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易依旧不足(zú)。因此，他(tā)认为本次(cì)会(huì)议上(shàng)需(xū)要重点关(guān)注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记(jì)者(zhě)会(huì)上对未(wèi)来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储(chǔ)意(yì)外偏(piān)鹰，比(bǐ)如(rú)表(biǎo)现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向(xiàng)，则市(shì)场或将(jiāng)面临较大的(de)冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外(wài)下跌(diē)的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面(miàn)临(lín)涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵(guì)金属行情则表(biǎo)现(xiàn)乏(fá)力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件溢(yì)出影响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对于(yú)美联储货币政(zhèng)策(cè)迅速转向的乐观预(yù)期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出(chū)现高位(wèi)振荡调(diào)整(zhěng)，但(dàn)总体(tǐ)回调(diào)幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为(wèi)贵金属市(shì)场在利多、利空因(yīn)素间来回拉(lā)扯。利(lì)多(duō)因(yīn)素方面，美联储加息临近(jìn)尾(wěi)声，对(duì)贵金属(shǔ)价(jià)格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美(měi)国经济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行(xíng)业(yè)风险事(shì)件余波(bō)反复(fù)，不(bù)断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国央行强化黄(huáng)金资(zī)产储备(bèi)功能，使(shǐ)得央行“购(gòu)金潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上述种种因素均(jūn)对贵(guì)金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市(shì)场和(hé)美联储对(duì)于后(hòu)续货币政策(cè)之间的预期差(chà)，以(yǐ)及美国经济(jì)层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但无论是(shì)新增非农就业(yè)人(rén)数还是失业率指(zhǐ)标，还(hái)远(yuǎn)未触及经济(jì)衰退(tuì)以及美联储货币政策转向的阈值区(qū)间(jiān)，这极(jí)有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美(měi)联储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美联(lián)储议息会议落(luò)地(dì)后的(de)一段时间内，市场仍然(rán)会延续上述的修正(zhèng)走势，美联储还(hái)需(xū)在更多数(shù)据指引以及银行(xíng)风险事(shì)件(jiàn)落地后，再(zài)相(xiāng)机作出政策调(diào)整，而在此之前预(yù)计(jì)仍会延续当前“走(zǒu)一步看一(yī)步”的决策思(sī)路(lù)。而市场对于年内降息(xī)的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会(huì)陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年(nián)，贵金属(shǔ)价格主要锚定(dìng)的是美债(zhài)实际利率的变化(huà)，但是最近这(zhè)种联(lián)系正在脱(tuō)钩，央行购金以(yǐ)及(jí)美元结(jié)算体系的变化使得贵(guì)金属获得了越(yuè)来越多(duō)的(de)金融溢价(jià)。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑(jí)还没(méi)结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨难跌(diē)。从资(zī)产(chǎn)配置的角(jiǎo)度来看，仍(réng)推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场(chǎng)已(yǐ)经表(biǎo)现出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面(miàn)，美国(guó)经济下行以及欧美银行业(yè)风险带来的避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的加息(xī)预(yù)测(cè)，未能(néng)对(duì)贵(guì)金(jīn)属形(xíng)成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主(zhǔ)线将回(huí)归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市(shì)场对于美联储降(jiàng)息的预期(qī)仍(réng)大幅(fú)领(lǐng)先(xiān)美(měi)联储的官(guān)方预期，预计在高通胀压力(lì)下，市(shì)场对降息预期的修(xiū)正或将带来金银(yín)价(jià)格的进(jìn)一步回(huí)调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内(nèi)“五一(yī)”长假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期宏观(guān)市场关键数(shù)据较多(duō)，导(dǎo)致(zhì)市场情绪波澜起(qǐ)伏(fú)，同(tóng)时基本面因(yīn)素也多(duō)空(kōng)交织，海外市场容易出现巨(jù)幅波(bō)动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市(shì)场(chǎng)将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因(yīn)此推荐节(jié)后逐渐(jiàn)增加(jiā)风(fēng)险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五一’假期跨越(yuè)5月美(měi)联储(chǔ)议息会议等重(zhòng)要事(shì)件，加之银行业危机及(jí)债(zhài)务上限问(wèn)题悬而(ér)未决，投(tóu)资(zī)者(zhě)要防(fáng)止过分(fēn)押(yā)注引发的风险。假期后可(kě)关注贵金属回落(luò)企(qǐ)稳情况，可(kě)以逢低布局多单(dān)。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由(yóu)于国(guó)内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联(lián)储(chǔ)会(huì)议这一关键时间节点，投资者若(ruò)保留头寸(cùn)过(guò)节，则要保持头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎(yíng)来(lái)更加明(míng)确的方向性行(xíng)情，可根据美联储(chǔ)议息(xī)会议给出的指引，对贵金(jīn)属进行(xíng)相应(yīng)布局。

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