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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布(bù)拉德表示，决策者(zhě)可(kě)能不得(dé)不进一步提高(gāo)利率以给(gěi)通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定时间，看看经济(jì)数据表现再决定(dìng)6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月采取的(de)激进(jìn)政策遏制(zhì)了通胀的上升(shēng)，但目前还不(bù)清楚通胀(zhàng)是(shì)否处(chù)于通往2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才(cái)能确信没(méi)有必(bì)要(yào)加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为(wèi)美(měi)联(lián)储仍(réng)然可以实现(xiàn)软着陆(lù)，在(zài)不触发经济严重(zhòng)下滑的(de)情况下(xià)帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为(wèi)基线情境是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场(chǎng)可能(néng)略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策(cè)者中鹰(yīng)派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互联互通合(hé)作(zuò)15日(rì)正式启动

　　中国人(rén)民银(yín)行(xíng)5月5日表示，香港与内地(dì)利率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的(de)各项准备工作进(jìn)展顺(shùn)利，初期先行开(kāi)通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北向互换通(tōng)”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香(xiāng)港及(jí)其(qí)他国(guó)家和地(dì)区(qū)的(de)境(jìng)外投资者(zhě)经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清(qīng)算、结(jié)算等方面互联(lián)互(hù)通(tōng)的机制(zhì)安排，参(cān)与内(nèi)地银行间金(jīn)融衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初(chū)期可交易品种为利率互换(huàn)产(chǎn)品，报(bào)价、交(jiāo)易及(jí)结算(suàn)币种(zhǒng)为人民(mín)币(bì)。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境(jìng)内投(tóu)资者需与外汇交易中心签署报价(jià)商协议，并为上海(hǎi)清算所利率(lǜ)互(hù)换集中(zhōng)清(qīng)算业务的清算会(huì)员(yuán)或该(gāi)类会员的清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投(tóu)资者为符合人民(mín)银行要求并完成内地银行间(jiān)债(zhài)券市场(chǎng)准入备案(àn)的境外(wài)机构(gòu)投资(zī)者，并(bìng)经(jīng)外汇交易中心(xīn)开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权(quán)限的(de)境(jìng)外投资者需(xū)同(tóng)时申请成为场外(wài)结算公司的清算(suàn)会员或该类(lèi)会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　初(chū)期全(quán)市场每日交易净限额为200亿元(yuán)人民(mín)币，清(qīng)算限额(é)为40亿元人(rén)民币(bì)，后续可根据市场情况适伊拉克是不是被灭国了时调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出(chū)现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日(rì)上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌(pái)，并发布(bù)公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发(fā)布(bù)关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工业股份(fèn)有限(xiàn)公司（以(yǐ)下(xià)简称公(gōng)司）在(zài)上交所(suǒ)网站(zhàn)发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发(fā)布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所(suǒ)发(fā)现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证券(quàn)交易所债券交易(yì)规则》第一百三十条(tiáo)等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无(wú)效，不进行(xíng)清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善(shàn)处置后续(xù)事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市场(chǎng)情绪有所(suǒ)回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续(xù)加息预期以(yǐ)及欧美(měi)银(yín)行业危机的(de)继续发(fā)酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预(yù)期加息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同(tóng)时(shí)，欧洲央行周四决(jué)定(dìng)放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰(tài)期货(huò)研究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供(gōng)给(gěi)偏(piān)紧(jǐn)，同(tóng)时国(guó)内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期货研究所油(yóu)脂油料(liào)分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市(shì)场的强力(lì)反弹(dàn)是由基本(běn)面(miàn)的(de)改善推动的。她(tā)表示，一方面(miàn)源于餐饮(yǐn)端的(de)利(lì)多(duō)预期(qī)。油(yóu)脂相关(guān)上市企业一季度(dù)业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率(lǜ)提(tí)升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运(yùn)输(shū)部数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，假期前三天(tiān)日均发送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货普遍存在(zài)一轮补(bǔ)库(kù)需求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端(duān)将持续(xù)成为支撑油脂需求的重要(yào)力(lì)量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍(réng)出现(xiàn)不同(tóng)程(chéng)度的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍(réng)有偏(piān)紧(jǐn)张情况，豆(dòu)油累(lèi)库(kù)速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预(yù)期下降。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中产量425万吨(dūn)，出(chū)口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼国(guó)内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外(wài)市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货(huò)价格在本周(zhōu)累计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地(dì)效应以及机构对(duì)于4月(yuè)马来西(xī)亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪(xù)，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自于马(mǎ)来西(xī)亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动(dòng)内盘油脂价(jià)格上行，而豆(dòu)油(yóu)及(jí)菜油自身基本面供应增加的利空(kōng)因素逐(zhú)步(bù)弱化也对盘面(miàn)带来一些支持(chí)。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的(de)一项调查显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存(cún)料(liào)降至11个(gè)月以(yǐ)来(lái)最低水平，因(yīn)产量持平且马来西(xī)亚国内使用量增加(jiā)。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存(cún)料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连续(xù)第三(sān)个月减少并触及2022年5月以来(lái)最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及(jí)以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚(yà)和国内棕榈(lǘ)油库存都在(zài)下降，但(dàn)原因各有不同。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存下降的主(zhǔ)要原因来自于(yú)产量的(de)季节性减产以及印尼(ní)国内出口政(zhèng)策限制(zhì)导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库存大(dà)幅下(xià)降，主要是受到年初国内疫(yì)情防控措施(shī)优化调整带来的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高(gāo)位运(yùn)行导致棕榈油替代性能(néng)大大增强(qiáng)，也进伊拉克是不是被灭国了一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚(yà)及中国(guó)棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月出(chū)口(kǒu)政策出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国和印度作为全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不同程(chéng)度下降，但(dàn)都(dōu)仍处于(yú)历史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年内低(dī)位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒(dào)挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油(yóu)出口(kǒu)需求差(chà)，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去(qù)库的(de)主要原因。后期随(suí)着(zhe)产量季节性增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库(kù)也(yě)是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕榈油的(de)去库更多(duō)是供需(xū)双重(zhòng)推动的(de)结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需(xū)求(qiú)旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需(xū)要进口增加(jiā)，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产地(dì)库存(cún)压力(lì)明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累库(kù)必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明显(xiǎn)利多因素(sù)驱动，因此棕(zōng)榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年度(dù)时(shí)间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么(me)，对于油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息(xī)周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着(zhe)美联储(chǔ)会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国(guó)银行(xíng)业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍(réng)需保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对于(yú)油脂来说，目前基(jī)本面仍(réng)然(rán)多空(kōng)交织。当前年度加拿大油菜籽的(de)丰产(chǎn)对国内市场(chǎng)的压力持续(xù)存在(zài)，5—6月(yuè)进(jìn)口大(dà)豆大量到港的预期(qī)对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得(dé)油脂(zhī)整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过(guò)，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏(piān)低的油粕比和当前年度南(nán)美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独(dú)立走势(shì)，单边行情仍将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大(dà)宗商品市场(chǎng)的(de)利空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于(yú)油脂(zhī)市(shì)场来说，虽然生(shēng)物柴油消(xiāo)费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费(fèi)占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消(xiāo)费各占一(yī)半，但各国(guó)生物(wù)柴油政策比例(lì)一段时(shí)期内(nèi)是(shì)固定的，不会(huì)因为原油(yóu)及宏观市场的波动(dòng)，而(ér)出现生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消费必(bì)需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本(běn)面(miàn)对价格波动仍然将起到(dào)主导(dǎo)作用。

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