5月以来(lái)，嘉实基金、博(bó)时基(jī)金(jīn)、富国基金(jīn)、南方基金(jīn)等多家头部(bù)公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外半导体(tǐ)指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引(yǐn)发(fā)业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额出现(xiàn)正(zhèng)增长，最(zuì)高(gāo)份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士(shì)认为(wèi)，资金对半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板(bǎn)块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但随着(zhe)国(guó)产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细(xì)分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)板块(kuài)表现来(lái)看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持(chí)续(xù)下(xià)跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板(bǎn)块表现上(shàng)，半导体与半导体生(shēng)产设备(bèi)板块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中跌(diē)幅(fú)居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均告负(fù)，平均(jūn)收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变(biàn)化，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余(yú)产品份额均有大幅(fú)增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半(bàn)导体(tǐ)板块持(chí)续下跌(diē)，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)田光远分(fēn)析，当前半导体行业(yè)复苏(sū)不及预期主(zhǔ)要原(yuán)因，一是国产(chǎn)替代进(jìn)程(chéng)不及预期，国内(nèi)半导体企(qǐ)业相比海外半(bàn)导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方(fāng)面(miàn)存在(zài)差距，在国产替代过程中(zhōng)产品(pǐn)研发(fā)和客(kè)户导入进程可(kě)能(néng)不及预期；二(èr)是(shì)下游需求(qiú)不及预期(qī)，在(zài)边缘政治(zhì)和(hé)全球经济(jì)疲软背景(jǐng)下，全(quán)球(qiú)电子产品(pǐn)等终端(duān)需(xū)求可能不(bù)及预期，从而(ér)导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有(yǒu)望于今(jīn)年(nián)看到(dào)拐点的出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周期(qī)中，率先回(huí)暖的(1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水de)种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有(yǒu)创新(xīn)属性(xìng)和份额提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面中国经(jīng)济(jì)体重要的构成央国企对资(zī)产回报提出要求，民营企(qǐ)业(yè)的(de)竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升是数字化的(de)长期关键(jiàn)驱(qū)动力(lì)，另一方(fāng)面短周期维度数字(zì)经济有(yǒu)顺周期属性，经(jīng)济复(fù)苏会加(jiā)大企业(yè)数(shù)字化投(tóu)入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业(yè)估值处于底部位置；另一(yī)方(fāng)面市场预期基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题的(de)催化(huà)，所以(yǐ)从年初到4月(yuè)初半导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中许多个股的股(gǔ)价其实是(shì)过(guò)度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因(yīn)素引起(qǐ)行业(yè)近期的(de)持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资者对(duì)板(bǎn)块(kuài)价值的肯定，多位(wèi)业内(nèi)人士(shì)也表示，长期看好半导(dǎo)体板块(kuài)投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光远(yuǎn)表(biǎo)示(shì)，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体带来了(le)新的需求(qiú)增(zēng)量，从周期视(shì)角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩(jì)的(de)压力，但一方面(miàn)需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国(guó)半导体企业有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且(qiě)子(zi)板块和细分线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当(dāng)前该板(bǎn)块很多优质的公司处于历史(shǐ)估(gū)值(zhí)分(fēn)位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形成很(hěn)好的投(tóu)资机会。他进一步表示，人(rén)类(lèi)历史经历了三次工业革命，前(qián)两次都是以(yǐ)能(néng)源为(wèi)对象(xiàng)进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶(jiē)段的人工智(zhì)能从(cóng)感知智能走向认知智能后，将对(duì)人类生产力的提(tí)升产生巨(jù)大的影(yǐng)响，也会开启新(xīn)一轮的工业(yè)革命，它是信息革(gé)命经(jīng)历了个人电(diàn)脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网革命后在万物智(zhì)联(lián)层面(miàn)的(de)延伸，将(jiāng)会在经济、社(shè)会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社(shè)会。当(dāng)前仍处(chù)于新一轮产业(yè)革命(mìng)爆发(fā)的早(zǎo)期的阶段，在人(rén)工智能带来的(de)技术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管端各(gè)方面都(dōu)产生了(le)影响，云(yún)侧变(biàn)化(huà)最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应用的落地，端侧(cè)和(hé)网侧的新硬件也会产生新的投资机会(huì)。因(yīn)此我们长期(qī)看好半导体的投资(zī)价(jià)值(zhí)。”田光远建议(yì)投资(zī)者(zhě)长期关(guān)注该板块投资机会，他认为可(kě)以重点(diǎn)配置(zhì)的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的(de)创(chuàng)新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国(guó)产化为代(dài)表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技(jì)组基金经理(lǐ)刘慧影也表示(shì)，2023年(nián)全面(miàn)看好整(zhěng)个半导体板块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体国产化为(wèi)主的(de)设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计(j1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水ì)都(dōu)会在今年都有(yǒu)非常好的机(jī)会(huì)。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的(de)强调(diào)为芯(xīn)片的国(guó)产(chǎn)替代(dài)提供了坚实的理论(lùn)基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年的充分调(diào)整，股价已经充分反(fǎn)映(yìng)悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片设计板块(kuài)有(yǒu)望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将持续跟(gēn)踪和调研半导(dǎo)体行(xíng)业库存、动销数据和重点(diǎn)公司(sī)的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大(dà)量算力(lì)，硬件基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯(xīn)片等(děng)核心环节预(yù)期(qī)将会受益，后(hòu)续有望驱动半导体行(xíng)业持续增长(zhǎng)。此外(wài)，半(bàn)导体设备公司(sī)的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进(jìn)，后续(xù)半导体设备、材(cái)料也是可以(yǐ)关(guān)注的方(fāng)向(xiàng)。存(cún)储作为半导体中最大的周期品(pǐn)种，也可(kě)能在(zài)年内迎来边(biān)际变(biàn)化(huà)，需要持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复(fù)速度和(hé)估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面(miàn)改(gǎi)善(shàn)的趋势(shì)比较(jiào)确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要(yào)结合基(jī)本面变化综(zōng)合判(pàn)断配置(zhì)价(jià)值，我们也(yě)会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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