财联(lián)社5月8日讯（记(jì)者(zhě) 闫(yán)军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日(rì)迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停(tíng)分别是(shì)13年前、7年前，邮储银(yín)行更(gèng)是盘(pán)中刷新历(lì)史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为两份(fèn)会(huì)议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促进央企估值回归(guī)”业(yè)务交流会暨国新(xīn)央(yāng)企股东回(huí)报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则(zé)是沪市金融业(yè)主题座谈(tán)会，其中“在服(fú)务中国式现(xiàn)代(dài)化中促进金(jīn)融(róng)业估值提(tí)升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了市(shì)场较长(zhǎng)一段时期的热门词(cí)，尽管披(pī)上(shàng)了(le)主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央企的(de)严重低配(pèi)和低估。说到(dào)A股(gǔ)的低估值、高(gāo)分(fēn)红(hóng)，银行为首(shǒu)的(de)大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅(jǐn)是两(liǎng)份会(huì)议通知(zhī)的推波助澜(lán)，“小作文”又来添(tiān)油加醋(cù)。一则无(wú)头无(wú)尾的(de)所谓指导意见，要(yào)求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获得极(jí)大的(de)传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高股(gǔ)息(xī)，在(zài)经济温(wēn)和复苏预期之下(xià)，中(zhōng)特估银行概(gài)念获得资金的青睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验，大金融板块走(zǒu)强往往预示(shì)着(zhe)行情的(de)结束，这一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不(bù)再(zài)奏效(xiào)，当前市(shì)场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年(nián)底开始监管开始提出中特(tè)估后有比较不错(cuò)的表现，中特估有望持续为(wèi)投资者(zhě)带来(lái)除稳定(dìng)股息(xī)收益外(wài)的(de)收益。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大金融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏(píng)大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银(yín)行涨停，农业银(yín)行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其(qí)实大牛(niú)市(shì)is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来看，银(yín)行板(bǎn)块大涨(zhǎng)早(zǎo)已(yǐ)启动，银行(xíng)指数（中信）近5个(gè)交(jiāo)易日(rì)涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国(guó)银(yín)河领涨，盘中一(yī)度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流(liú)动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月(yuè)7日(rì)表示，在经济(jì)复苏(sū)不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来看不起的那些(xiē)低增速(sù)的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因(yīn)此被忽(hū)略(lüè)高分红、深度(dù)价值(zhí)的(de)企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基(jī)金权益投(tóu)资一(yī)部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波(bō)快(kuài)速上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引(yǐn)力(lì)、持仓极(jí)度低配、基(jī)本(běn)面预期极度悲观等(děng)背景(jǐng)下(xià)，配合(hé)当(dāng)前经(jīng)济弱复苏整体回报(bào)率预期下行、中(zhōng)特估政策(cè)背景下的(de)估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是(shì)中特(tè)估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节(jié)，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今年(nián)4月以来全(quán)市场(chǎng)42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近(jìn)两(liǎng)年(nián)来的最高。中国(guó)银(yín)行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股(gǔ)通累计(jì)买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估(gū)值极度低水平、股息率具(jù)备(bèi)一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预期(qī)极度(dù)悲观(guān)都(dōu)是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估值上，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股银行的平均市净(jìng)率为(wèi)0.6倍左右。除了宁(níng)波银行(xíng)和招(zhāo)商银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复(fù)中，有市场人士指出(chū)，中(zhōng)字头银行(xíng)目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前(qián)板(bǎn)块交(jiāo)易(yì)热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让(ràng)利实(shí)体经济容忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分(fēn)红和高(gāo)股息(xī)是银行股相对(duì)于其他主(zhǔ)题(tí)板块(kuài)更强的优势，据财(cái)通证(zhèng)券(quàn)研(yán)报，国有大行近(jìn)五(wǔ)年分红(hóng)率基本稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定分(fēn)红符合(hé)价值(zhí)投资和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年(nián)提升趋势平均股息(xī)率从2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占(zhàn)比极(jí)低也为调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季度银(yín)行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著(zhù)低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡(hú)洁(jié)就向财联社表示，高股(gǔ)息策(cè)略以其确定的股息收入和较高的安全(quán)边际(jì)可以为投资(zī)者提供(gōng)不(bù)错的(de)收益(yì)。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于历史低位的银行板块是高股(gǔ)息策略的理(lǐ)想增(zēng)配板块。与此同时，银(yín)行板块在一季度(dù)是业绩低点。随着大行重定价的(de)压力过去以及(jí)二三季度农商行小微投放旺季(jì)的到来，资产端收益率将会(huì)逐步(bù)企稳，后(hòu)续(xù)业绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基(jī)金经理余展昌也指出，与海外银(yín)行(xíng)对比，在(zài)中(zhōng)特估背景下的(de)国内银行仍然(rán)具有较好的投资机会。以(yǐ)国有(yǒu)大(dà)行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而(ér)海外绝大部(bù)分(fēn)的银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还(hái)有(yǒu)大量的商誉，国(guó)内银(yín)行的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较大的修(xiū)复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得(dé)这些(xiē)问题得到(dào)改善(shàn)，从而提(tí)高银行(xíng)的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块的(de)走强，有市场陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌观点开始(shǐ)担(dān)忧市(shì)场行(xíng)情告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中(zhōng)特(tè)估背景(jǐng)下去看金(jīn)融(róng)股的爆发，并不能(néng)简单做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被(bèi)当成行情结束的(de)指标，其(qí)背后(hòu)通常潜意识映射(shè)包括(kuò)不(bù)限于大金融爆发往(wǎng)往代表市场没有别的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强(qiáng)，比如银行板块近(jìn)期大幅(fú)放量，成交量(liàng)约为600亿(yì)，作(zuò)为(wèi)大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交量(liàng)相差(chà)甚(shèn)远。

　　其(qí)次(cì)，大金(jīn)融(róng)板块本次表现也不是单一的，放眼(y陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌ǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板(bǎn)块(kuài)也表(biǎo)现较(jiào)好(hǎo)，因此不(bù)能(néng)单一地以过去大金(jīn)融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下较为极端(duān)的交易(yì)结构容易被(bèi)表征为市场(chǎng)波动的前奏(zòu)，但市(shì)场(chǎng)变量影响较多、今年行情结构差(chà)异巨陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌(jù)大，建(jiàn)议(yì)不要(yào)单一映射分析。

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