财联社5月8日讯（记(jì)者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国(guó)银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？(shì)，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值(zhí)回(huí)归(guī)”业务交(jiāo)流(liú)会暨国新(xīn)央企股(gǔ)东回(huí)报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一(yī)份则是沪市金融(róng)业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促(cù)进金融(róng)业(yè)估(gū)值提升和高(gāo)质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一段时期的热门(mén)词(cí)，尽管披(pī)上(shàng)了主(zhǔ)题、政策(cè)等(děng)色(sè)彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市(shì)场对部分传统行(xíng)业国央企的严重低(dī)配(pèi)和低估(gū)。说到A股的低(dī)估值、高分(fēn)红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批的(de)央企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的推波(bō)助澜(lán)，“小作(zuò)文(wén)”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获(huò)得极大(dà)的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在(zài)经济(jì)温和(hé)复(fù)苏预期之下，中特估(gū)银行概(gài)念获得资(zī)金的青睐(lài)。有(yǒu)了多重消息(xī)的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经(jīng)验，大(dà)金融板块走强往往预示着行情的结束，这一次(cì)历(lì)史是否会(huì)重演呢(ne)？多(duō)位受(shòu)访人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，这(zhè)种(zhǒng)单(dān)一衡量逻辑可能不(bù)再(zài)奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含(hán)量”比较(jiào)高的板块行进，从去年底开(kāi)始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中特(tè)估后有比较不错(cuò)的表现，中特估有望持续为(wèi)投资者(zhě)带来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农(nóng)业银(yín)行(xíng)、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的(de)大(dà)牛市(shì)is back，其实大牛(niú)市(shì)is ba勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？nk。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来(lái)看，银(yín)行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模(mó)最大的华宝中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新(xīn)近两年(nián)来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在(zài)5月7日表(biǎo)示，在经济复(fù)苏不强劲(jìn)情况(kuàng)下(xià)，原来看(kàn)不起的那些低增速的(de)企业，现在反而显得难(nán)能可贵，因此被(bèi)忽(hū)略高分红、深度价(jià)值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资一(yī)部基金经(jīng)理吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银行股这波快速(sù)上涨，是其在估值极度(dù)低水平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸(xī)引力(lì)、持(chí)仓(cāng)极度(dù)低(dī)配、基本面预期极度悲观等背(bèi)景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中特估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后(hòu)仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了(le)久(jiǔ)违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上(shàng)市银行(xíng)中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信(xìn)银行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国(guó)银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中(zhōng)国(guó)银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三(sān)日沪股(gǔ)通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观都是银行(xíng)股上(shàng)涨的(de)逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平(píng)均市净率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁(níng)波银行(xíng)和招商银(yín)行，其余银行均处于“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在(zài)这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情(qíng)前的估值位置，当前板块交易热度(dù)之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让利(lì)实体经济容忍(rěn)度(dù)提(tí)升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是(shì)银行股相对于其他主题板块更强的优势(shì)，据财通证券研(yán)报，国有大行近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投(tóu)资和长(zhǎng)期投资需要。近年来(lái)国有大(dà)行(xíng)股息率也(yě)呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社(shè)表示，高股息策略以其确(què)定(dìng)的股息收入和较高的安全边际可以为投资者提供(gōng)不错的收益。而(ér)基本面稳健(jiàn)、分(fēn)红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低位的银(yín)行板块(kuài)是高股(gǔ)息策略的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。与此同时，银行板块在一季度是业(yè)绩低点(diǎn)。随着大行重定价(jià)的压(yā)力过去以及(jí)二三季度农(nóng)商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会(huì)逐步企稳，后续(xù)业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品(pǐn)投资部基金经(jīng)理(lǐ)余展昌也指出(chū)，与海(hǎi)外银行(xíng)对比，在中特估背景下(xià)的国内银(yín)行仍然具有较好的投资机会。以国(guó)有大(dà)行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银行(xíng)估值都在1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到海外银(yín)行还有大量(liàng)的商誉(yù)，国内银行的估值水平(píng)是(shì)偏(piān)低(dī)的，本(běn)身就有比较(jiào)大的修复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使得(dé)这(zhè)些问题得到改善(shàn)，从而提(tí)高银行的(de)利润增速，持续修复估(gū)值(zhí)。

　　银行是否意味着行情(qíng)的(de)结束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银行等大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块的走(zǒu)强，有市场观点开始(shǐ)担(dān)忧市场行情告一(yī)段落。对此，市场人士(shì)认(rèn)为，站在中(zhōng)特估背(bèi)景下去看(kàn)金融股的爆(bào)发(fā)，并不(bù)能简单做出(chū)市场行情结(jié)束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融(róng)板块过去被当成行情结(jié)束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映射(shè)包括不限于大金融爆发(fā)往往代(dài)表市场没有(yǒu)别的(de)方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市场表现(xiàn)并不存在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并(bìng)不(bù)强，比如银行板块近(jìn)期大(dà)幅(fú)放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这(zhè)一(yī)成交量与甚至部(bù)分(fēn)中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也不(bù)是单(dān)一(yī)的，放眼全市场，部分(fēn)港(gǎng)口、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电力、石(shí)化等板块也(yě)表现较(jiào)好，因此不能单一地以过去大金(jīn)融上涨作为(wèi)单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端(duān)的交易结构容易(yì)被表征为市场波(bō)动的(de)前奏(zòu)，但市场变量影响(xiǎng)较多(duō)、今年行(xíng)情结构差(chà)异巨大，建议不要单一映射分析。

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