近日(rì)，国(guó)内上市交(jiāo)易的(de)4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续(xù)公(gōng)布了一季报。在一季度商品市(shì)场整体下(xià)跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的(de)是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具(jù)体来看，已(yǐ)实现收益(yì)和利(lì)润(rùn)方面，一季度，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和(hé)利(lì)润有何区(qū)别？4只公募商(shāng)品期(qī)货基金(jīn)在(zài)一(yī)季报中均提及(jí)，本期(qī)已实(shí)现收益指基金本期利息(xī)收(shōu)入、投资收(shōu)益(yì)15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗、其他收(shōu)入（不含公允价值变动收益(yì)）扣除相关费用和信(xìn)用减值损失后(hòu)的余(yú)额，本期利润为(wèi)本(běn)期已实现收(shōu)益(yì)加上(shàng)本(běn)期公允价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF、建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF资(zī)产(chǎn)净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末(mò)基金(jīn)份额净值(zhí)方面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信(xìn)能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也(yě)超(chāo)过(guò)1.5元，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内(nèi)，仅(jǐn)建信能源化工期货(huò)ETF实(shí)现正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额(é)变动来看(kàn)，除华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其他3只商品期货基金均受到净申(shēn)购。截(jié)至3月(yuè)底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期货ETF份额(é)较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期初(chū)增加(jiā)700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗料豆粕期(qī)货ETF份额(é)较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场(chǎng)整体走出(chū)下跌行情，华(huá)夏基金认(rèn)为，主要(yào)原因有(yǒu)以下几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在资本市场(chǎng)持续发(fā)酵，导致了(le)原油以及美豆等大宗商品价(jià)格(gé)下跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内(nèi)现货供(gōng)应(yīng)相(xiāng)对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上(shàng)市(shì)，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋(qū)于增(zēng)加，同时由于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌(diē)幅过(guò)大15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗；最后(hòu)，需求端低迷不振(zhèn)，由于春(chūn)节前养殖产品集中出栏(lán)，春节(jié)后一段时间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年(nián)由于生猪价(jià)格(gé)持续下行，养殖(zhí)业复(fù)产积(jī)极性不高(gāo)，加之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫(yì)情(qíng)偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报(bào)告期(qī)内基金投资(zī)策略和运作分析(xī)，国(guó)投(tóu)瑞银基金表示，一季度白银(yín)在(zài)初期(qī)两个月(yuè)处于(yú)振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年初位(wèi)置(zhì)。黄金较白银(yín)表现更为强(qiáng)势，金银比(bǐ)价有所(suǒ)抬升(shēng)。前期走势(shì)主要(yào)受制于白银工业属性及美联储加(jiā)息预期升(shēng)温影响，白银表现(xiàn)出更高的波(bō)动性。后期则主要是欧美银行业出现流动(dòng)性(xìng)危(wēi)机，导致(zhì)避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储货币(bì)政策(cè)调整节奏与经济衰退担忧继(jì)续(xù)主导贵金属行(xíng)情(qíng)，同(tóng)时(shí)也需关注突发地缘政治(zhì)、金融体系(xì)的(de)流动性(xìng)风险、新兴经济体债(zhài)务风(fēng)险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来(lái)，美联储已连续(xù)加息两次(cì)各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示(shì)美联储(chǔ)今年或还有一次加(jiā)息(xī)。随着美国加息(xī)渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观(guān)环境对贵金属相对有利，贵金属配置(zhì)价(jià)值进一步提升。考(kǎo)虑到(dào)白银的高(gāo)弹性及金银比价的相对高位(wèi)，建议择机(jī)积极配置。

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