5月以来，嘉实(shí)基(jī)金、博时(shí)基金、富国(guó)基金(jīn)、南(nán)方基金等多(duō)家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半(bàn)导体市(shì)场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季度的持续回(huí)调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌(diē)。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但(dàn)随(suí)着国产替代持续推进，以及近期AI行情的(de)带动下，板块细分领(lǐng)域仍(réng)有(yǒu)较多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在(zài)经历(lì)一季度的持续(xù)回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全(quán)指半导(dǎo)体指数表现为(wèi)例，该指数在(zài)4月(yuè)6日(rì)攀至年内高位后(hòu)便(biàn)开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导(dǎo)体与(yǔ)半导体(tǐ)生产(chǎn)设备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块(kuài)持续(xù)下(xià)跌，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工(gōng)银瑞(ruì)信(xìn)国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份(fèn)额出现下降外，其余产品份额均有大幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一(yī)，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体板块持续下(xià)跌，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业(yè)复苏不及预(yù)期主(zhǔ)要原因，一(yī)是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业相比(bǐ)海外半导(dǎo)体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人(rén)才等方面存在差(chà)距，在(zài)国产替代(dài)过程(chéng)中产品研发和客户导入进程可能不及预期(qī)；二(èr)是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产(chǎn)品等(děng)终端(duān)需求可(kě)能不及预期，从而导致对半(bàn)导(dǎo)体产品(pǐn)需(xū)求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体(tǐ)行业(yè)正处于(yú)下行(xíng)筑底(dǐ)的阶(jiē)段(duàn)，但我们(men)认为有望于今(jīn)年看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属性的环节会率先回(huí)暖。一方面中国经济(jì)体重要的构成央国企(qǐ)对资产(chǎn)回报提(tí)出要(yào)求，民营企业(yè)的竞争力提升也(yě)会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提(tí)升是数字化(huà)的(de)长期(qī)关键驱(qū)动力，另一方面短周(zhōu)期维度数(shù)字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略(lüè)投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘(liú)源表示，首先(xiān)，回顾年初以来(lái)半导体(tǐ)板块上涨的原因(yīn)，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方面(miàn)市场(chǎng)预期(qī)基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题(tí)的催化(huà)，所(suǒ)陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌以(yǐ)从年(nián)初到4月初半导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股(gǔ)价其实是过(guò)度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈(chéng)现(xiàn)强(qiáng)预(yù)期(qī)、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的(de)降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体投资(zī)价值(z陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌hí)

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投(tóu)资者对板块价值的肯定(dìng)，多位(wèi)业(yè)内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无(wú)需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面上(shàng)，人工智能给(gěi)半(bàn)导体带来了(le)新的需求增量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的压(yā)力，但一方面(miàn)需求会重(zhòng)新复苏(sū)，另一方面中国半导体企业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估(gū)值波动(dòng)较大，且(qiě)子板(bǎn)块(kuài)和细(xì)分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至(zhì)低估的(de)机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多(duō)优质(zhì)的公司(sī)处于历史估(gū)值分位低位(wèi)区间，随着需(xū)求回暖或(huò)者新产品(pǐn)的突(tū)破(pò)，会有(yǒu)形成很好的投资机(jī)会。他进一步(bù)表(biǎo)示，人类(lèi)历史经历(lì)了三次工(gōng)业革命，前两次都是以能源为对(duì)象进行(xíng)创新，第三次(cì)是信息(xī)为(wèi)对象(xiàng)进(jìn)行创新，当(dāng)前阶段(duàn)的人(rén)工智(zhì)能从(cóng)感(gǎn)知智能走向认(rèn)知智(zhì)能后，将对人(rén)类生产力的(de)提升(shēng)产生巨(jù)大(dà)的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革(gé)命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联(lián)网革命后在(zài)万物智联层面的延(yán)伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影响人类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发(fā)的早期的阶段(duàn)，在人工(gōng)智(zhì)能带来的技(jì)术变革(gé)浪(làng)潮(cháo)下，人工智能对云管端各方(fāng)面都产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧(cè)变化最为显著，很多(duō)环节发生了(le)改(gǎi)变(biàn)，产生了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资(zī)机会。因此(cǐ)我们长期(qī)看好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长(zhǎng)期关(guān)注该板块投(tóu)资(zī)机会(huì)，他认为可以重点配置(zhì)的主(zhǔ)线包(bāo)括(kuò)以(yǐ)AI为代表的(de)创新线、周期(qī)见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化(huà)为(wèi)代表的制(zhì)造(zào)线(xiàn)。

　　诺安(ān)基(jī)金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看(kàn)好(hǎo)整个半导体(tǐ)板块，其中，从(cóng)半(bàn)导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设(shè)计都会在今年都有非常好的(de)机(jī)会(huì)。首(shǒu)先(xiān)，基本(běn)面上，美国对中国(guó)的极限(xiàn)制裁将加速(sù)中国芯片的国产替代，党的二十(shí)大(dà)对于科技(jì)安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代(dài)提供了坚实的(de)理论基(jī)础。其次(cì)，芯片设计板(bǎn)块经过近一(yī)年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望(wàng)正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续(xù)跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动销数据和重点公司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电(diàn)子消费(fèi)品的(de)复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基(jī)金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力(lì)，硬件基础(chǔ)设施成为(wèi)发展基(jī)石，算力(lì)芯片(piàn)等核心环(huán)节预(yù)期将会受益，后续有望(wàng)驱动(dòng)半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司(sī)的一季报业绩(jì)相对较强，国(guó)产化趋势仍(réng)在(zài)加(jiā)速推(tuī)进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可以关注(zhù)的方向。存储作为(wèi)半导体(tǐ)中最大的周期(qī)品种，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需要持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气度修(xiū)复(fù)速度和估值的匹配(pèi)程度(dù)，尽管基本面改善的趋(qū)势(shì)比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有(yǒu)可能波动较大，要(yào)结(jié)合基本(běn)面变化(huà)综合判断(duàn)配(pèi)置价值，我们(men)也(yě)会通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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