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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要进一步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得(dé)不进一步提高利率以(yǐ)给通(tōng)胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观(guān)望一定时间(jiān)，看看经济(jì)数据表现(xiàn)再(zài)决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政策遏(è)制了通胀的(de)上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处(chù)于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀(zhàng)实(shí)质性下降”才能确(què)信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认(rèn)为美联储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在(zài)不触发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰退，但这不是(shì)基线情景。我认为基线情境是经济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市(shì)场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储(chǔ)决(jué)策(cè)者中鹰派官员的代表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之称，但(dàn)今年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联(lián)互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的(de)各项(xiàng)准备工(gōng)作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的(de)交(jiāo)易(yì)将于2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”，是香港(gǎng)及其(qí)他国(guó)家(jiā)和地(dì)区的境外投资者经由香港(gǎng)与(yǔ)内地基础(chǔ)设施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等(děng)方面互联互通的机制安排，参与内地(dì)银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易(yì)品种为利率互换产品，报价(jià)、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投(tóu)资(zī)者需与外汇交易中心签(qiān)署报价商协议，并(bìng)为上(shàng)海清(qīng)算所利率互换集(jí)中清算(suàn)业(yè)务(wù)的清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外(wài)投资者(zhě)为符合人民银行要求并完成内地银行间债(zhài)券(quàn)市场准(zhǔn)入备案(àn)的境外机构投资者，并经外(wài)汇交易中心开通“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权限的境外投资者需同时申请成为场外结算(suàn)公司的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每(měi)日交易净限额(é)为(wèi)200亿元人民(mín)币，清算(suàn)限(xiàn)额为40亿(yì)元人(rén)民(mín)币，后续可根(gēn)据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原本(běn)公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一(yī)度上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就(jiù)相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)停牌及相关交易处理情(qíng)况(kuàng)的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司(sī)（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司）在上(shàng)交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的(de)公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起将停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月(yuè)5日(rì)发布4次提示(shì)性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日早盘(pán)，因技(jì)术原因，该可转债仍挂(guà)牌(pái)交(jiāo)易。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券交易所债券(quàn)交(jiāo)易(yì)规(guī)则》第一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配(pèi)成交(jiāo)取消，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰(tài)转债的(de)转股和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉(qiàn)意(yì)，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加(jiā)息预期(qī)以及欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美(měi)联储如预(yù)期加(jiā)息(xī)25个基点，这是本轮加息周期的第十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四(sì)决(jué)定放慢加息(xī)步伐(fá)。在(zài)外围(wéi)利空阶段性(汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师巩力(lì)赫表示，在此(cǐ)轮(lún)上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏(piān)紧(jǐn)，同时(shí)国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存连续下(xià)降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光(guāng)大期(qī)货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂(zhī)市(shì)场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相(xiāng)关(guān)上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提(tí)升共同推动(dòng)；“汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点五一(yī)”旅游出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通(tōng)运(yùn)输部数(shù)据显示，假(jiǎ)期前三(sān)天日均(jūn)发送(sòng)人(rén)数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货普(pǔ)遍存(cún)在一轮补库需(xū)求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求的(de)重要力(lì)量。另(lìng)一方面，国(guó)内大豆压(yā)榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停机(jī)计划(huà)，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油(yóu)方面，产地库(kù)存出现(xiàn)超(chāo)预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机(jī)构预期马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货价格在(zài)本(běn)周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出(chū)口月度环比(bǐ)下降，且产量(liàng)降幅不足(zú)，导致(zhì)市场情(qíng)绪略显悲观(guān)。但(dàn)在价格持续下跌后，利(lì)空落地效应以及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估(gū)超预期下降(jiàng)的(de)乐观情绪，推动期(qī)价(jià)快速反弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自于马(mǎ)来西亚国内消(xiāo)费(fèi)需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘(pán)带(dài)动内盘(pán)油脂(zhī)价格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本(běn)面供(gōng)应增加(jiā)的利空因素逐步弱化(huà)也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第(dì)二(èr)大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位(wèi)分析师和贸易(yì)商(shāng)预估(gū)中值(zhí)显示，棕榈油(yóu)库存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务(wù)网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕(zōng)榈油库(kù)存总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各有不同。马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来自于产量的季节性减产以及印尼(ní)国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库存(cún)大幅下降，主要是受(shòu)到(dào)年初国内(nèi)疫情防控(kòng)措施优化调(diào)整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导(dǎo)致棕榈油替(tì)代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了(le)棕(zōng)榈油的消费。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调(diào)整，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其(qí)消费和进口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每(měi)年(nián)的(de)1—4月属(shǔ)于去库周期，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月(yuè)国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低(dī)是去库的主要(yào)原因(yīn)。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油(yóu)重新累(lèi)库也是(shì)必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库(kù)更多是供需双重推动的结(jié)果。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均(jūn)到港量(liàng)30万(wàn)吨左右。更为重要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限制减少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观(guān)消(xiāo)费同比(bǐ)几(jǐ)乎(hū)翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈油(yóu)要想重新累库，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也就是说(shuō)进口(kǒu)利(lì)润打开(kāi)，产地(dì)让利，这(zhè)至少需要(yào)产地库存压力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来产地的(de)累库必将早于国内(nèi)，存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市场(chǎng)情况来(lái)看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨缺乏可持(chí)续性(xìng)。不(bù)过，从更长的年度(dù)时间周期(qī)来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的预期(qī)下(xià)，棕榈油有望逐步(bù)进入(rù)中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密(mì)切关注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观(guān)大(dà)年”，宏观层(céng)面对于大宗(zōng)商品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么(me)，对于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着(zhe)美(měi)联储会(huì)议的(de)结束，市场焦点仍将集(jí)中在美(měi)国银行业的任何可(kě)能(néng)的(de)风险蔓延(yán)，对此(cǐ)仍需保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对于(yú)油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的(de)压(yā)力持(chí)续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力，另外(wài)国内棕(zōng)榈油整体(tǐ)库(kù)存(cún)偏(piān)高也使得(dé)油脂整(zhěng)体的(de)行情难以表现(xiàn)得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比和当前年度南(nán)美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出(chū)独立(lì)走势，单边(biān)行情仍将比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看(kàn)来，由于美联(lián)储加息(xī)已经在市场预期当中，因此对大宗商(shāng)品市场的利(lì)空影响有(yǒu)限。对(duì)于油脂市场来说，虽然(rán)生(shēng)物(wù)柴油消(xiāo)费占比不低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油(yóu)工业消费(fèi)占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业(yè)消费和食(shí)用消费各占一(yī)半，但(dàn)各国生(shēng)物柴油政策比例一段时(shí)期内(nèi)是(shì)固(gù)定的，不会因为原(yuán)油及宏观市场的(de)波(bō)动，而出(chū)现生物(wù)柴油产量(liàng)的(de)大幅波动，加上油脂(zhī)食(shí)用作为消(xiāo)费必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂自(zì)身(shēn)基(jī)本面(miàn)对价格波动仍然将起到(dào)主(zhǔ)导作用(yòng)。

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