文(wén)|招(zhāo)商宏观张静静(jìng)团(tuán)队

　　核(hé)心观点

　　事件：2023年(nián)5月27日，国家(jiā)统计局发布4月(yuè)全国规模以上工(gōng)业(yè)企业绩(jì)效数据。4月份，规模以(yǐ)上工业(yè)企业(yè)营业收入累计同比增长0.5％；规模以(yǐ)上工业企业利润累计同(tóng)比增(zēng)速(sù)为(wèi)-20.6％（1-3月为-21.4％）。

　　4月份，营业利润累计同比增速(sù)降幅小(xiǎo)幅收窄，但依然(rán)处于(yú)探(tàn)底(dǐ)爬坡过程(chéng)中(zhōng)。从决定企业(yè)利润(rùn)的(de)量、价、成(chéng)本三因素(sù)框(kuāng)架看，我们认为，此轮(lún)工业企业(yè)利润(rùn)增速(sù)由(yóu)正转负的原(yuán)因主要源于PPI下(xià)行，但(dàn)本轮工(gōng)业企业利(lì)润累计增速的下探幅度之深(shēn)和持续时间之(zhī)长是PPI下行和其他多(duō)种因素叠加导致的：（1）PPI下(xià)行加速工业企业利(lì)润由(yóu)正转(zhuǎn)负；（2）主动去(qù)库存时间(jiān)偏(piān)长以(yǐ)及费用率(lǜ)偏高严重制约工业企业利(lì)润爬坡速度 。

　　从(cóng)详细拆解数据看(kàn)：1）与去年(nián)同期(qī)相比，工业(yè)企(qǐ)业经营绩效(xiào)的增长压(yā)力(lì)依然较大，与3月份(fèn)相(xiāng)比(bǐ)，产成品存货周转天数和应收(shōu)账(zhàng)款平均回收(shōu)期(qī)进一步增加。2）分所有制(zhì)类型来看(kàn)，外商(shāng)及港澳台商和私营(yíng)企业利润累计同(tóng)比降幅出现(xiàn)收窄，国有工业(yè)企业和股份制企业利润(rùn)累计(jì)同比降幅进一(yī)步扩大。3）上(shàng)游采选业中非金属矿采选(xuǎn)、有色金属矿采选的利(lì)润增速表现较好(hǎo)，石油和天然气开采等其他行业的利润增(zēng)速降(jiàng)幅(fú)依然(rán)较(jiào)大；中游原材(cái)料加工业(yè)和(hé)装备制造(zào)业(yè)的(de)利润增速出现明显分化，中游原材料加工业(yè)的利润增速均为(wèi)负，是整体工业企业利润增(zēng)速(sù)的(de)主(zhǔ)要拖累，中游装(zhuāng)备(bèi)制造业(yè)利润增速回升幅度(dù)较大，成为整体(tǐ)工(gōng)业企业利润增(zēng)速的主要拉动项。在价格水平、内(nèi)部需求(qiú)、外部(bù)需求同时走(zǒu)弱的情(qíng)况下，下游行业内部(bù)的(de)利润增速反弹乏力 。

　　总体而言，与上(shàng)个月相比，4月份公布的工(gōng)业企业利润数据已表现出明显的探(tàn)底爬坡信号(hào)：一，营(yíng)业利(lì)润累(lèi)计增速爬升的行(xíng)业进一步(bù)增多；二(èr)，营业收入增(zēng)速由(yóu)负转正，营业利润增速降(jiàng)幅收窄。

　　往后看，中游(yóu)装备制造业(yè)有望继(jì)续成(chéng)为拉动工业企业利润增(zēng)速回升的主要拉动力。按当月利润增速计算，4月(yuè)份(fèn)表现较(jiào)好(hǎo)的行业主要有：汽车制造(zào)、 铁路(lù)、船舶(bó)、航空航天和其他(tā)运输设备制造业 、通用设备制造(zào)业、电气机械及(jí)器材制造业、仪器仪表制造业(yè)、文(wén)教、工美、体育和娱乐用品制造业、橡胶和塑(sù)料制(zhì)品业、电力、热(rè)力、燃气及(jí)水的(de)生产和(hé)供(gōng)应业电力 。

　　正(zhèng)文

　　核心观点：

　　总(zǒng)体(tǐ)来看：

　　4月份，营业利润累计同比(bǐ)增速降幅(fú)小幅收窄，但依(yī)然(rán)处(chù)于探底(dǐ)爬坡过程中(zhōng)。从决定(dìng)企业利润(rùn)的量、价、成本三因素(sù)框架(jià)看，我(wǒ)们认为，此轮工业企(qǐ)业利润(rùn)增(zēng)速由正(zhèng)转(zhuǎn)负(fù)的原因主要源(yuán)于PPI下行，但本轮工业企业利润(rùn)累计增速的下(xià)探幅度之深和(hé)持续时间(jiān)之长是(shì)PPI下行(xíng)和(hé)其他多种因(yīn)素叠(dié)加导致的：（1）PPI下行加速(sù)工(gōng)业企业利润由正转(zhuǎn)负(fù)；（2）主动去库存时间偏(piān)长以及(jí)费(fèi)用率(lǜ)偏高(gāo)严重(zhòng)制约工业企(qǐ)业(yè)利润爬(pá)坡速度。

　　与(yǔ)上个(gè)月相比，39个主要细分行(xíng)业中，有(yǒu)26个行业的营业利润累计(jì)增速出现回升，其他13个(gè)行业的营业(yè)利润累(lèi)计(jì)增速均(jūn)出(chū)现回落，其中回落(luò)幅度较大的行业主要是农副食品加工、煤炭开采和洗选、有色金属矿采(cǎi)选、造纸及纸(zhǐ)制品、 纺织服装(zhuāng)、服饰(shì)等行业，回(huí)升(shēng)幅度较大的行业主(zhǔ)要是机(jī)械和设(shè)备修理、汽(qì)车制造(zào)、通用(yòng)设(shè)备制造、橡胶和塑料(liào)制(zhì)品等行业。

　　具体来(lái)看(kàn)：

　　与去年同期相比，工(gōng)业企业经营绩效的增长压力依然(rán)较大，与(yǔ)3月份相(xiāng)比(bǐ)，产(chǎn)成品存货周转天数和应(yīng)收账款平均回收期进一步增加(jiā)。

　　数据显示，规模以上工业企业累计每百(bǎi)元营业收入中的成(chéng)本为85.18元（3月(yuè)为(wèi)85.04元），同比增加(jiā)0.88元(yuán)（环比增加0.09元(yuán)）。产成品存(cún)货周(zhōu)转天数为20.80天（3月为20.60天(tiān)），同比(bǐ)增加1.80天（环比增加0.14天）；应(yīng)收(shōu)账(zhàng)款平(píng)均(jūn)回收期为(wèi)63.10天（3月为61.80天），同比增加8.60天（环比增加0.20天(tiān)）。

　甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写　分(fēn)所有制类型来看，外商及(jí)港(gǎng)澳台商和私(sī)营企业利润累计(jì)同比降(jiàng)幅(fú)出现收窄，国有工(gōng)业企业和股份制企业(yè)利润累计同比(bǐ)降幅(fú)进一步扩大。

　　其中4月(yuè)国有工业企业利润累计(jì)同(tóng)比增长(zhǎng)-17.9％（3月-16.9％，去(qù)年同(tóng)期13.9％），外商及港(gǎng)澳台商利(lì)润(rùn)同比增长(zhǎng)-16.2％（3月-24.9％，去年(nián)同期-16.2％），私(sī)营企业和股份制企业同比增长(zhǎng)分别(bié)为-22.5％（3月-23％，去(qù)年同(tóng)期-0.6％）和(hé)-22％（3月-20.6％，去年同期10.7％）。

　　上游采选业中非金属矿采(cǎi)选、有(yǒu)色(sè)金属矿采(cǎi)选的利润增速表现(xiàn)较好，石油和天然气开采等其他行业(yè)的利润增速降幅依然较大。

　　数据显示，非金属(shǔ)矿(kuàng)采选、有色金属矿(kuàng)采选(xuǎn)的增速依(yī)然为正，分(fēn)别收(shōu)录(lù)10.8％（3月(yuè)4.1％）、6.7％（3月13.8％）；石油和天然气开采(cǎi)、煤(méi)炭开采(cǎi)和洗选、黑色金属矿(kuàng)采选(xuǎn)业、废物资源综合利(lì)用(yòng)的增速为负，分别收录(lù)-6.0％（3月(yuè)-4.8％）、-14.6％（3月(yuè)-4.9％）、-42.8％（3月-46.9％）和(hé)-62.5％（3月-62.8％）。

　　中游原材料加(jiā)工业和装备制造业的利润增速出(chū)现明显(xiǎn)分化(huà)。中游(yóu)原材料加(jiā)工业的利润(rùn)增速(sù)均为负，尽(jǐn)管(guǎn)与(yǔ)上个月(yuè)相比，利润增速跌幅普遍收窄，但依然是整(zhěng)体工业企业(yè)利润增速的(de)主(zhǔ)要(yào)拖累。中游装(zhuāng)备(bèi)制造(zào)业(yè)利润增速(sù)回升幅(fú)度较大，成(chéng)为整体工业企(qǐ)业利润(rùn)增速的主要拉动项。其中通用设(shè)备制造、铁路(lù)船舶航空航(háng)天、电气机(jī)械(xiè)及器材制造、仪器仪表制造增(zēng)幅延续上个月亮(liàng)眼趋势，得益于国内(nèi)汽(qì)车销售量的提升和汽车产业链出口强劲，汽车制(zhì)造业(yè)的(de)利(lì)润增速降幅由负转(zhuǎn)正(zhèng)，此外叠加去年同期基数(shù)较低，汽(qì)车制(zhì)造业当月(yuè)利(lì)润增(zēng)速高(gāo)达20倍。

　　数据(jù)显(xiǎn)示，化(huà)学(xué)原料(liào)化学(xué)制品跌(diē)幅扩(kuò)大，分(fēn)别收录-57.3％（3月(yuè)-54.9％）；有色金属冶(yě)炼加工、专用设(shè)备制造、石(shí)油(yóu)煤(méi)炭及(jí)燃料加(jiā)工、非金属矿物制品、黑色(sè)金属冶(yě)炼加工、化学纤维制(zhì)造、金属制品、计算机通信和电(diàn)子(zi)设备跌幅收窄，分别收(shōu)录-55.1％（3月(yuè)-57.5％）、-7.4％（3月-10.1％）、-87.9％（3月-97.1％）、-27.4％（3月-30.6％）、-99.4％（3月(yuè)-111.9％）、-65.0％（3月-70.4％）、-16.1％（3月-19.8％）和-53.2％（3月-57.5％）；仪器仪表(biǎo)制造、通用设备制造、铁路船舶(bó)航(háng)空航天、电气机械及器材制造增幅(fú)依旧为正，并且增速出(chū)现明(míng)显(xiǎn)回(huí)升，分别录得9.6％（3月2.0％）、20.7％（3月7.4％）、47.2％（3月39.0％）和(hé)30.1％（3月27.1％）；值得一(yī)提(tí)的是，汽车制(zhì)造增幅由负转正，录得2.5％（3月-24.2％）。

　　在价格(gé)水(shuǐ)平、内部需求、外部(bù)需求同(tóng)时走(zǒu)弱的情况下，下游行业内(nèi)部的利(lì)润(rùn)增(zēng)速反(fǎn)弹乏力(lì)，文教工美体育娱乐(lè)用品、食(shí)品制造、纺织业、家具制造等多(duō)个行业的利(lì)润增(zēng)速跌幅放(fàng)缓，但依然为负；农副(fù)食品加工、纺织服装(zhuāng)、服(fú)饰等多个行业(yè)的利润跌(diē)幅继续扩大(dà)。往(wǎng)后看，价格水(s甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写huǐ)平、内部(bù)需求(qiú)、外部需求转好速度较(jiào)慢(màn)，这也意味着下游(yóu)行业(yè)的利润增速(sù)向上爬(pá)坡的节(jié)奏大概率偏缓(huǎn)。

　　数据显示(shì)，农副食品加(jiā)工、纺织服装、服(fú)饰、皮毛(máo)羽和制(zhì)鞋、造纸及(jí)纸(zhǐ)制品和医(yī)药(yào)制造跌幅扩(kuò)大，分别录得-36.3％（3月-18.4％）、-17.9％（3月-13.6％）、-26.7％（3月-25.7％）、-51.6％（3月-46.0％）和-23.8％（3月-19.9％）；文教(jiào)工美体育娱乐用品、食品制(zhì)造、纺织(zhī)业、家具制造和印刷和记(jì)录媒介(jiè)利(lì)润降(jiàng)幅放缓，但持续(xù)维持低位，分(fēn)别录得-6.7％（3月(yuè)-15.9％）、-2.6％（3月-4.6％）、-30.2％（3月-34.0％）、-12.3％（3月-12.6％）和-15.6％（3月-19.9％）；橡胶和塑料制品增速由负转正(zhèng)，录得1.4％（3月-9.2％）；烟(yān)草制品(pǐn)增速略有回落，4月录得6.7％（3月9.0％）；酒饮料和茶(chá)制造利润增速保持高位，4月(yuè)为11.6％（3月13.5％）。

　　此外，公共事业中的机械和设备(bèi)修理、电力热力利(lì)润增速相对较高，燃气生产和供(gōng)应利润增速降幅收窄(zhǎi)。其(qí)中机械和(hé)设备修理利润(rùn)累计增(zēng)速上升幅度较大，4月收录235.7％（前值为79.6％），电力热力(lì)利润累计(jì)同比增(zēng)速收窄，但(dàn)仍然(rán)保(bǎo)持高速增长，4月收录47.2％（前值为47.9％），水生产和供应增幅略有(yǒu)上升，收录5.8％（前值为(wèi)0.0％），燃气(qì)生产和供应降幅收窄，收(shōu)录-4.7％（前(qián)值为-8.2％）。

　　总体而言(yán)，与(yǔ)上个月相(xiāng)比，4月份公(gōng)布的工业企业利润数据已表现(xiàn)出明显的探底(dǐ)爬坡信号：一(yī)，营业(yè)利润累计增速爬(pá)升的(de)行业进(jìn)一步增(zēng)多；二，营业(yè)收入增速由负(fù)转正，营(yíng)业(yè)利(lì)润(rùn)增速降幅收窄。

　　往(wǎng)后看，中游装备(bèi)制(zhì)造业有望继续(xù)成(chéng)为(wèi)拉动工业企业利润增速回升的主要拉(lā)动力。汽(qì)车制造、 铁路(lù)、船舶、航空航天和其他(tā)运输设备制(zhì)造(zào)业 、通用(yòng)设备(bèi)制造业、电气(qì)机(jī)械(xiè)及器材制(zhì)造(zào)业(yè)、仪器仪表制造业、文(wén)教、工(gōng)美、体(tǐ)育和(hé)娱(yú)乐用品制造业、橡胶和塑料制品业、电(diàn)力、热力、燃气及(jí)水(shuǐ)的生产和供应业 。

　　正如我们在(zài)《今年工业企业利润增速能(néng)否(fǒu)转(zhuǎn)正？》中所言，当前正处于第6次工业(yè)企(qǐ)业(yè)利润探底阶段（从2000年开始(shǐ)计算），如果按最近两次(cì)探(tàn)底历史(shǐ)来演绎的(de)话，至少还(hái)要在负值区间爬坡7-8个月左右的时间，预计工业企业利润增速转正最早(zǎo)也需等到四(sì)季度(dù)。目前我国仍面临内需增(zēng)长缓慢(màn)和外需(xū)疲弱的“弱复苏”阶段，这直(zhí)接(jiē)导致企业的(de)产(chǎn)能利用率持续下滑(huá)。此外，叠加(jiā)营业成(chéng)本高居不下导致的(de)内部压力(lì)，本轮工业(yè)企业(yè)利润增(zēng)速反弹速(sù)度大(dà)概率较为缓慢。

　　风险提示：

　　内(nèi)需恢复(fù)力度(dù)低于(yú)预(yù)期。

　　以上内容来自于(yú)2023年5月27日(rì)的《中游装备(bèi)制造业利润增速明显回(huí)升——2023年4月工业企业利润(rùn)分析》报(bào)告，报告作(zuò)者张静(jìng)静、张一平，联(lián)系人罗丹(dān)

未经允许不得转载：济宁舞蹈培训学校_济宁洋娃娃舞蹈学校_济宁洋娃娃舞蹈学校官网 甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写