北(běi)京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董(dǒng)事(shì)长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来自全球(qiú)投资者5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分(fēn)享(xiǎng)了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源、美国银行(xíng)危(wēi)机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热(rè)点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示(shì)，他和(hé)芒格依然高度看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃(qì)第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二辆车(chē)。这是消费者(zhě)行(xíng)为对苹(píng)果(guǒ)公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电(diàn)在产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家(jiā)公司(sī)可以与台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者能(néng)够在第(dì)一时间获取本次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核心精华内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重点(diǎn)企业背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特(tè)说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年(nián)优异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码我们的所有权(quán)提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报表中充(chōng)分整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资(zī)产和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能力的(de)分销商

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我们有很(hěn)多产品(pǐn)供(gōng)应给它，但有些(xiē)产品很难让人们只去沃尔(ěr)玛购(gòu)买，我们也会把(bǎ)产品(pǐn)的分(fēn)销渠道多元化，我们希(xī)望能(néng)够拥(yōng)有(yǒu)多个具(jù)备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗(shī)糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但(dàn)其魔(mó)力也不(bù)是(shì)无(wú)限的

　　再谈(tán)自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖(táng)果当(dāng)前(qián)面临(lín)的问题不在于是否开新(xīn)店(diàn)。我和查理为了把这个品牌推(tuī)向全球做过(guò)很多尝试(shì)，每次我(wǒ)们都是在(zài)最(zuì)初觉得走对了方向(xiàng)，但后来发现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有自(zì)己的(de)魔力(lì)，但魔力(lì)也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行(xíng)业经营难题比较(jiào)多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是一个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客流量(liàng)减少了，但电影院不(bù)能减(jiǎn)少影片供应(yīng)，也(yě)不能减(jiǎn)少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得非常出(chū)色了

　　有投(tóu)资人提(tí)问，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股份是(shì)否影响到了微软对其(qí)的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求(qiú)下应披露的(de)事项(xiàng)都(dōu)已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我认为他(tā)们已经做得非常出色了(le)，为了达成这笔收购(gòu)，微软与(yǔ)英国有关(guān)部(bù)门积极地进(jìn)行了合作(zuò)，但(dàn)这并不代表他们最(zuì)终一定会成功，这也不是愿意多花钱就(jiù)能解决(jué)的问题(tí)。我还不清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有成功，也不代表微软或(huò)动视暴(bào)雪(xuě)有(yǒu)任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了(le)苹(píng)果(guǒ)公司(sī)。他说，“苹(píng)果公司在(zài)我们仓位中的占比超过了能源业务(wù)。虽然我们持有(yǒu)苹果的股份占比不高，但每年(nián)的(de)权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者(zhě)的(de)习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会(huì)如何(hé)发展，但我们(men)知(zhī)道什么是正(zhèng)确的(de)价格(gé)，我(wǒ)们可以在消费(fèi)者(zhě)行为方面(miàn)做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第(dì)二(èr)辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选择放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克(kè)希尔组合的(de)35％表示担忧，认(rèn)为这已经(jīng)接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特(tè)肯(kěn)定地表示，“你的美元是(shì)好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚至是(shì)非(fēi)常(cháng)有机(jī)会的(de)。“铁(tiě)路(lù)、能源和喜诗糖(táng)果等都(dōu)是生意，而苹果的商业模式(shì)更好(hǎo)。消费者花钱(qián)的时(shí)候(hòu)都有自(zì)己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买(mǎi)一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美(měi)元买第二(èr)辆车。我认为(wèi)，如果他(tā)们要么放弃第二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问(wèn)，想了解(jiě)伯克希尔在一个季度内快速(sù)买入卖(mài)出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行(xíng)了(le)说明(míng)，在他看来台积电是(shì)世(shì)界(jiè)范围内管理(lǐ)最完善且最(zuì)重(zhòng)要的公(gōng)司之(zhī)一，即使(shǐ)是5至20年(nián)后也不会(huì)变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要(yào)提(tí)高美(měi)国的芯片产(chǎn)能(néng)，但我认为，它(tā)只能留在(zài)（中国(guó)）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一(yī)家子公司参与了亚利桑那(nà)州的部分芯(xīn)片工作(zuò)，但至(zhì)少在(zài)我(wǒ)看来，目前我们没有一家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位。何(hé)况它们还(hái)拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家(jiā)公司(sī)非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是(shì)否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他(tā)很(hěn)有(yǒu)才华。所以，他高估了一个(gè)不需(xū)要(yào)高估就(jiù)能(néng)成为天才(cái)的(de)人(rén)。他(tā)真的(de)很(hěn)聪明，我(wǒ)想他(tā)的智商(shāng)可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一(yī)些(xiē)（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可能的(de)目标。我们的不同之处在(zài)于，我想要(yào)的不多(duō)，我在寻(xún)找简单(dān)、确定性高(gāo)的工作，我(wǒ)不(bù)想要那么(me)多的失败。但埃隆(lóng)·马斯(sī)克需要狂热，致力于解决不可能(néng)的问题。我喜欢我现在(zài)的(de)生活方式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和他(tā)在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车(chē)即将大(dà)获成功，

天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和(hé)汽(qì)车(chē)厂商，巴菲特(tè)表示(shì)，“很长(zhǎng)一段时(shí)间内(nèi)，我和查理都(dōu)觉(jué)得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥(yōng)有整(zhěng)个(gè)世界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前(qián)几天，我读了通(tōng)用汽车(chē)公司1932年的年度报告，其中显示，他(tā)们(men)有(yǒu)19000个经销(xiāo)商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在美(měi)国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右个(gè)经销商。此外，美国的汽车公司还(hái)会(huì)面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如(天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码rú)此，法拉(lā)利就处(chù)于一个特殊(shū)的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一个吸引人的行业，但电动汽车(chē)即将(jiāng)大获成(chéng)功。现在它带(dài)来了巨(jù)大的成(chéng)本和巨大(dà)的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资(zī)金成本和(hé)巨大(dà)的风险。”

　　关(guān)于(yú)新技术 新(xīn)能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工智(zhì)能持(chí)怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒(máng)格(gé)表示，如(rú)果你到中国的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发(fā)现自(zì)动化(huà)操作程度非常高，但(dàn)我还是觉得用人可(kě)能更好，因(yīn)为人工智能并不能取代很多领域(yù)的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能虽然可以做一些(xiē)令人(rén)惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软的(de)产品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬(pì)如目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷(zhōng)是(shì)好(hǎo)的，但很多(duō)事情是不能掌(zhǎng)控的。人(rén)工(gōng)智能(néng)可以改变(biàn)全(quán)世界(jiè)，但它(tā)并不能改(gǎi)变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在(zài)降低，

　　但(dàn)总会有新(xīn)技术(shù)创造新(xīn)机(jī)会(huì)

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超(chāo)额收(shōu)益(yì)的机会在相(xiāng)对降低(dī)，但这并不代表(biǎo)没有投资机(jī)会。从1940年到现在，无论(lùn)汽(qì)车、工业、飞机(jī)以及能(néng)源等领域(yù)都有新的改变，新(xīn)的事物(wù)永远(yuǎn)在不断(duàn)出(chū)现，而(ér)且会取代一些原有的技术，因此，在(zài)这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很多投入(rù)，但(dàn)还远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针对新能源前(qián)景(jǐng)，巴菲特(tè)说，“之前买下伯(bó)克希尔能(néng)源这家公(gōng)司，就是希望能(néng)够帮助解决(jué)一(yī)些环境方面(miàn)的问题(tí)。从传统(tǒng)能源向新(xīn)能源的(de)转变，我们在(zài)这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还(hái)远(yuǎn)远不够(gòu)。”更多精彩观点请(qǐng)关注(zhù)证(zhèng)券(quàn)市场红(hóng)周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒(sā)韦(wéi)非保险业(yè)务副(fù)董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历(lì)能源(yuán)行业的变(biàn)革(gé)，全球(qiú)都(dōu)是如(rú)此，我(wǒ)们有3家美国(guó)的公共事业(yè)公司，我们希望(wàng)能够在全国的每(měi)一个州制定(dìng)不(bù)同的(de)计划，然后将这些(xiē)计划进行整合。我(wǒ)们也将我们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公(gōng)共事(shì)业方面希(xī)望能(néng)够取(qǔ)得的成绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的(de)硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾(zāi)难性的，即使联邦存款保险公司的限(xiàn)额(é)是25万美(měi)元，这是法令的(de)规(guī)定，但这不(bù)是美国的行(xíng)为(wèi)方(fāng)式，就(jiù)像他们不会让债(zhài)务上限导(dǎo)致世界陷(xiàn)入混乱(luàn)一样。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有人愿意公开向(xiàng)美国公众解释为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万(wàn)美元有(yǒu)“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次(cì)事件引发的(de)后续问题会(huì)扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该发生的(de)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的情(qíng)况都非常(cháng)相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲(qīn)在1931年(nián)因(yīn)为(wèi)银(yín)行挤兑而失(shī)去了工作。不过，这些(xiē)年来，银行系统发生了很(hěn)大变(biàn)化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银(yín)行(xíng)倒(dào)闭，也是在那时，我(wǒ)们做(zuò)了(le)一(yī)件非常明智(zhì)的事情，就(jiù)是成立联邦存款保险公司。现在已经(jīng)是2023年了(le)，人们仍（对银(yín)行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不(bù)应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致(zhì)银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被(bèi)赋予了制定保(bǎo)证金(jīn)要求的责任。他们改变了很多(duō)次(cì)保证金要求，因为我们都知(zhī)道，借了很多钱的人(rén)会(huì)给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联(lián)储解决不(bù)了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发(fā)了严(yán)重的(de)通货(huò)膨(péng)胀(zhàng)，市(shì)场普遍(biàn)在批评美(měi)联储失职。不(bù)过，巴菲特却(què)认为，问题不在(zài)美联储，“他(tā)们(men)无(wú)法解决财政(zhèng)问题，他们正在履行其(qí)职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界(jiè)大战中付出了代价。我们每个人，包括学(xué)校(xiào)的孩子(zi)和(hé)其他(tā)人，也包(bāo)括我(wǒ)自己。我们购买(mǎi)了最初所谓的(de)战争(zhēng)债券(quàn)、国防债券和储蓄(xù)债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏观环境(jìng)会变(biàn)得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种各(gè)样的(de)新(xīn)发明，但它需(xū)要有旧的价值观。我(wǒ)们(men)不知道会(huì)发生(shēng)什(shén)么(me)，因为在目前(qián)的情(qíng)况下，可能会(huì)发生很多事(shì)情。你必须(xū)有(yǒu)惩罚，打击那些制(zhì)造问题(tí)的人。如果他们承担了不该(gāi)承(chéng)担的风(fēng)险，如果你要改变人(rén)们未来的行(xíng)为方式，风(fēng)险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方(fāng)法，不做别人(rén)做(zuò)的一些风险性(xìng)事(shì)情(qíng)，银行(xíng)可能是一(yī)个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年(nián)，查理和(hé)我(wǒ)以1900万美元(yuán)投资了一(yī)家(jiā)银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案》没(méi)有(yǒu)通过(guò)，我们(men)最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货(huò)币失去信(xìn)心，

　　这不会(huì)是一(yī)个好现象

　　针对(duì)去(qù)美元化(huà)与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储(chǔ)备货币，我(wǒ)看不到任何(hé)其他(tā)货币能够取代它。我觉得没人能(néng)理解现(xiàn)在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可(kě)能比我(wǒ)们更清楚，但是他也不能(néng)完全控(kòng)制我(wǒ)们的财(cái)政政策。当疫情发(fā)生的(de)时候，并没(méi)有人知道需要印(yìn)多少(shǎo)数额的货币才能(néng)解(jiě)决问题，而直到它(tā)失(shī)控。人们会对货币(bì)失(shī)去信心(xīn)，他们的行为方式可能会完(wán)全不(bù)同。我们无法(fǎ)预测，但(dàn)我(wǒ)们知道这不(bù)是(shì)一个好现(xiàn)象”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司(sī)涉及保险业务，但没有一家是自己(jǐ)愿意(yì)去(qù)投(tóu)的(de)。虽然有人(rén)诟(gòu)病盖可(kě)保险(xiǎn)已(yǐ)经是一(yī)家技术公司，但在我们看来，其依(yī)然(rán)是一家保险公司。他(tā)同时解释，盖可在技术方面需要(yào)做的(de)工作要(yào)比想象的(de)多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个(gè)原(yuán)因，首先是减少了(le)前一年的(de)保险(xiǎn)准备金，其次一(yī)季度还是汽车保险的旺季，此外(wài)在远程(chéng)信息处理方(fāng)面，盖可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域

　　从来(lái)就不特(tè)别活跃

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提(tí)出的商业地产(chǎn)损失情况有(yǒu)多严重，和(hé)伯克希尔是否会在商(shāng)业(yè)地(dì)产领域更活跃时(shí)？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业地(dì)产领域从来不(bù)是(shì)特别活跃，因此也不会受到不良贷(dài)款等一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美(měi)国和世界很多地方市中(zhōng)心的空洞化却(què)是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但所(suǒ)有(yǒu)者会变化(huà)，人们(men)总是喜欢买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式恢复长期(qī)运营

　　在回答有投资者提出的伯(bó)灵顿(dùn)北(běi)方圣太菲(fēi)铁路公司面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队(duì)的运(yùn)营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的(de)铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因(yīn)为疫情(qíng)确实经(jīng)历(lì)了(le)一(yī)段困难时(shí)间，但好在我们走出疫(yì)情和供应方面的挑(tiāo)战，不(bù)过(guò)还面临劳(láo)工(gōng)问(wèn)题和其他一(yī)些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢复(fù)铁路的长期(qī)运(yùn)营(yíng)，而不(bù)是短期(qī)专注于(yú)在20年内达到某(mǒu)一(yī)运营指标，要长期为(wèi)客户提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为(wèi)情绪(xù)作出错误的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生(shēng)活中谁都不(bù)想成为一个没(méi)有感(gǎn)情的人，但肯(kěn)定想在做投资(zī)或商(shāng)业决(jué)定(dìng)时(shí)成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投(tóu)资(zī)并创造(zào)了(le)

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强调(diào)：“如果我们拥有更(gèng)多(duō)的企(qǐ)业，企业赚更(gèng)多(duō)的钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每(měi)年都在增加(jiā)，而投资者不需(xū)要花任何钱。我们投资并创造了(le)超(chāo)过5000亿美元的(de)股东权(quán)益和(hé)超(chāo)过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我(wǒ)们收购的(de)机会(huì)是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿(yì)美元的(de)现金充满信(xìn)心？巴(bā)菲特(tè)回答道，为什(shén)么要(yào)派(pài)发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真(zhēn)正(zhèng)想做的是收购伟(wěi)大(dà)的(de)企业。我们可以做到(dào)以500亿(yì)或750亿美元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像我(wǒ)们一样达成交易(yì)。2008年我(wǒ)收(shōu)购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会(huì)再次发生。但问题是，我们收购的机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的(de)，所以当一(yī)家好公司面(miàn)临被卖掉的时候(hòu)，我们需(xū)要足够的资(zī)金。但(dàn)我们的股东可能会(huì)把(bǎ)股(gǔ)票(piào)卖得(dé)太便(biàn)宜，而且无法做(zuò)什么让股价(jià)稳(wěn)步上涨。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在用(yòng)我们所拥(yōng)有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀(jué)是洞(dòng)悉消费(fèi)者(zhě)的行为

　　关于公(gōng)司如何在短期(qī)利润(rùn)和长期防(fáng)御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度(dù)预算是否(fǒu)达标，我(wǒ)们感兴趣(qù)的是，永(yǒng)远拥(yōng)有一个美好(hǎo)的事(shì)业(yè)。好(hǎo)的企业(yè)不多，但我(wǒ)们(men)确(què)实找(zhǎo)到了一些(xiē)，例(lì)如，当我们(men)在1966年(nián)试图涉足百货商店(diàn)业务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以算是一件愚(yú)蠢的(de)事。我们(men)一直在(zài)试图洞悉的(de)是(shì)消(xiāo)费(fèi)者的行为，我们不能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果能(néng)做(zuò)到这(zhè)点，那也(yě)能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话题，巴菲(fēi)特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会(huì)继(jì)承我的工作，当然现在我还在位，格雷格的(de)主要价值是可以把(bǎ)一些事情做(zuò)得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决定的(de)那个人。未来我们还需(xū)要(yào)更(gèng)多(duō)的(de)优秀(xiù)人才，去涉及更多(duō)的(de)业务。如(rú)果这些人不足够(gòu)聪明，我(wǒ)们是(shì)绝不会让他们接替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优(yōu)秀在于从不会频(pín)繁(fán)更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希(xī)尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的更(gèng)好原因(yīn)之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的十大最(zuì)佳保(bǎo)险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一(yī)个体系(xì)，而(ér)总(zǒng)是会(huì)去改善一个(gè)体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天(tiān)，现在没有那么频繁了，但(dàn)他绝对是(shì)世(shì)界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为(wèi)何到访日本(běn)，并参观五(wǔ)大(dà)商社。“我(wǒ)去(qù)那里的部分原因，是为了把格雷格介(jiè)绍(shào)给那(nà)些生意伙伴。至(zhì)于那些(xiē)企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们(men)确实(shí)希望和（那(nà)些企业）有长期合作的机(jī)会。它们是一(yī)些令人难以(yǐ)置(zhì)信的投资机会，一直是非常好(hǎo)的投资(zī)机会。我很喜欢(huān)这些公(gōng)司的文化和(hé)历史。我们对五大商(shāng)社的两天走访是(shì)非(fēi)常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展(zhǎn)望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出了(le)一百(bǎi)年后伯克希尔(ěr)的发展愿(yuàn)景，他(tā)说，希望(wàng)这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的(de)人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年(nián)写下的(de)书(shū)时(shí)至今日依(yī)然畅(chàng)销(xiāo)且屹立不倒(dào)一(yī)样(yàng)，成为(wèi)其(qí)他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍(réng)会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“伯克希尔(ěr)被认为是一(yī)个(gè)国家的(de)资产(chǎn)而非(fēi)负债(zhài)，以(yǐ)往记录(lù)已(yǐ)经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是(shì)会比大部分公司(sī)都(dōu)要多，也仍(réng)然(rán)可(kě)以在(zài)国家的经济(jì)中投入非(fēi)常多的钱(qián)，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)的股票(piào)回购不(bù)会(huì)停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后，他仍会(huì)做出(chū)与现在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定下了(le)非(fēi)常优秀的回购计(jì)划框架，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购将同时(shí)对股东和公司(sī)自身(shēn)的运营产(chǎn)生益处(chù)，如(rú)果资(zī)本足够且股票很有吸(xī)引(yǐn)力(lì)，那么为什么不通(tōng)过回购来提升(shēng)单股内(nèi)在(zài)价值呢？因此当时(shí)机来临，我们会成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给(gěi)自己(jǐ)写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆(nì)向行动(dòng)，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产(chǎn)规划的(de)问(wèn)题时，巴菲特说(shuō)，在(zài)伯(bó)克(kè)希尔(ěr)，只要把(bǎ)某几只股票(piào)拿(ná)好就行(xíng)，但这并不适合所有人(rén)。如(rú)果你想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价(jià)值观，重要(yào)的(de)是：你要践行这样(yàng)的价(jià)值观，并(bìng)和他(tā)们谈论这(zhè)个价值(zhí)观，从他们(men)出生起，他们(men)就在学习你。“你的意(yì)志与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过这(zhè)一(yī)生，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲特：

　　我年事已(yǐ)高但(dàn)没有写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它们(men)在财产规划分配上都存(cún)在各自的问题。我年事(shì)已高，可我并(bìng)没有签(qiān)过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的理(lǐ)解以及他们(men)的建议。这件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架(jià)他(tā)们的成长。“有(yǒu)一些人完(wán)全不向他们的(de)孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人(rén)则(zé)用(yòng)遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当过(guò)早(zǎo)地向(xiàng)孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他们知道(dào)遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到(dào)老(lǎo)，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花(huā)钱要量入为出，花的(de)钱(qián)要比赚(zhuàn)的钱少；避免身(shēn)边有能量的人和(hé)活(huó)动；要活(huó)到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到这一(yī)切，那你一定会成(chéng)功。如果(guǒ)做不到，成功就需要更多的运(yùn)气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命(mìng)运都(dōu)押(yā)宝在运(yùn)气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和自(zì)己喜欢(huān)的人一起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务(wù)中(zhōng)没有(yǒu)困难，我们(men)都非(fēi)常热爱(ài)自己的事业。每(měi)天早上起床时，我(wǒ)都感(gǎn)觉非常棒。和(hé)一群我喜欢(huān)的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需要约(yuē)5分钟的(de)路程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什么能比这(zhè)更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的(de)投(tóu)资(zī)者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写下一些非常有说服力(lì)的话，告诉我(wǒ)我(wǒ)在过去8、9年间(jiān)所从事(shì)和热(rè)爱的工作都(dōu)是错误的。我看了这本(běn)书（注：即(jí)《聪明(míng)的(de)投资者》）一遍(biàn)又一遍。无(wú)论他(tā)的想法是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看(kàn)看(kàn)这本(běn)书(shū)的(de)排名，它一(yī)直(zhí)在畅销(xiāo)榜上(shàng)排在差不多(duō)第300名(míng)或(huò)第350名的位置。试想下，到(dào)哪(nǎ)里再找一(yī)本书在其领域里(lǐ)具有这样(yàng)持(chí)续的地位？”

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