如果要论二(èr)季度(dù)迄(qì)今，全(quán)球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那(nà)么显然非(fēi)日本(běn)股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出(chū)日股(gǔ)今年(nián)以来(lái)的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今的短短一(yī)个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是(shì)在全球主要(yào)股指中几无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何(hé)能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的(de)投(tóu)资者而言，近(jìn)来提到日股的优异表(吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌biǎo)现，脑海中第(dì)一时(shí)间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了(le)日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业(yè)内(nèi)人士开始注意到(dào)这(zhè)一全(quán)球第三(sān)大经济(jì)体的(de)巨大投资(zī)机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是(shì)获得(dé)了“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的(de)出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的(de)（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌于究竟有(yǒu)哪些(xiē)因素在(zài)推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资(zī)买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国(guó)投资者目(mù)前(qián)已经连(lián)续第六周(zhōu)成为了日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌入了日(rì)股股票和期货市场(chǎng)，净流入(rù)逾(yú)300亿美(měi)元，是过去10年(nián)最(zuì)大(dà)规模的(de)资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外(wài)交易者又净买入(rù)了(le)价(jià)值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学”时(shí)代(dài)初期以(yǐ)来，他(tā)就从(cóng)未见过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统不稳定和(hé)信用(yòng)紧缩(suō)风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越来(lái)越多的(de)海外投资者似乎看到了(le)日(rì)本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持(chí)续(xù)稳(wěn)定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的增持，也令(lìng)不少海(hǎi)外投资者对投资(zī)日本产生(shēng)了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受到(dào)了越来越多平时不太关注(zhù)日本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海外投资者在看到日本股市(shì)的涨幅(fú)超过美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的(de)建仓买入又进一步(bù)促使股市上涨，形成了目(mù)前(qián)的良(liáng)性循(xún)环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内(nèi)华尔(ěr)街资本(běn)也已相继造访(fǎng)日本(běn)。这些海外资(zī)金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的(de)策略，通过(guò)低成本(běn)日元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日(rì)本五大商社上(shàng)的加(jiā)大投(tóu)资(zī)，也存在着在国际(jì)市场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴(bā)菲特相信美国的增长潜(qián)力(lì)，但过度(dù)集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回报率是在波动性远低于美国(guó)科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市对美国投资(zī)者来说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国债务(wù)上限的担(dān)忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入(rù)日(rì)本股(gǔ)市(shì)，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表示(shì)，“外(wài)资的(de)回(huí)归是日本股市复(fù)苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融和价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在(zài)海外投资者今(jīn)年对(duì)日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他(tā)们此(cǐ)前(qián)在(zài)这片(piàn)“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令(lìng)人(rén)失望的低回报。那么(me)这一次，即便(biàn)有着避险(xiǎn)和(hé)多(duō)元(yuán)化(huà)分散投资(zī)的需求，他们(men)又(yòu)为(wèi)何铁了(le)心一定要来日本市场？日(rì)本市场(chǎng)的(de)吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本(běn)股市本轮上(shàng)涨的(de)主要(yào)原因还(hái)源于治理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向股东(dōng)返(fǎn)还现金。日(rì)本多年的(de)公司(sī)治理改革已开(kāi)始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最(zuì)初(chū)由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的(de)派(pài)息已大幅(fú)增加，在截至(zhì)今年3月(yuè)的(de)财年中，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合714亿(yì)美元(yuán)）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上(shàng)有净现(xiàn)金(jīn)，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指数成分股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的(de)公(gōng)司股价低于每股(gǔ)账面价值(zhí)，而标普500指数成(chéng)分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看，这就为日本(běn)股市提供了更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京证券交易所为(wèi)了(le)改(gǎi)变股价(jià)跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求(qiú)上市企(qǐ)业在意识到(dào)资本成(chéng)本的前提(tí)下(xià)推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计划(huà)和股票(piào)回购(gòu)，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票(piào)回(huí)购和积极压(yā)缩政(zhèng)策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的(de)日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了(le)新的(de)股票回(huí)购计(jì)划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规模将进一步(bù)创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛(s吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌hèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣(míng)，他们(men)开始(shǐ)看(kàn)到这(zhè)方面(miàn)的有利证据(jù)。在交易(yì)所这些变(biàn)化的推动下，许(xǔ)多(duō)公司正在回购股份，厘清经常令人(rén)困(kùn)惑的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在定(dìng)期(qī)公开(kāi)会议(yì)之(zhī)前(qián)与股(gǔ)东进行更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过去两年在这(zhè)方面发生(shēng)的事情比(bǐ)过(guò)去30年(nián)还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最大单一(yī)原(yuán)因。他们对提高股本回报(bào)率(lǜ)有(yǒu)着坚定(dìng)的态度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的货币(bì)政策和日(rì)本相对(duì)稳健的经济基本面(miàn)，显然也(yě)对日股的表现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长植田(tián)和男(nán)上月已(yǐ)走(zǒu)马上(shàng)任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍未改变其(qí)大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日(rì)本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过了(le)央行2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和男依然强调，“还不能(néng)放(fàng)心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年还在持(chí)续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本(běn)央行眼(yǎn)下(xià)依然处于能让海外投资者(zhě)放心(xīn)购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的(de)表(biǎo)现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前(qián)三个(gè)月日(rì)本国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示(shì)，受益(yì)于中(zhōng)国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲(xián)外国(guó)游(yóu)客人数(shù)从此前的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资(zī)本支(zhī)出计划和(hé)日(rì)本央(yāng)行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个(gè)世界第三大经济(jì)体的(de)前景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的(de)是，从(cóng)经济合作与发展组织的经(jīng)济(jì)前景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日(rì)本(běn)目(mù)前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎(hū)相当不(bù)错(cuò)，重要(yào)的汽车行业预(yù)计利润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导(dǎo)向的企业正(zhèng)受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本(běn)股市到今(jīn)年年(nián)底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年的涨势(shì)或(huò)将延续下去(qù)，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票回(huí)购和估值仍处于低位(wèi)吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改(gǎi)善均提振(zhèn)了市(shì)场，而企业财报的不俗表现或有望成(chéng)为最新的(de)上行催(cuī)化剂。

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