随着一季报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新(xīn)持(chí)仓随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易(yì)方达供给(gěi)改革三只基金(jīn)是(shì)全市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益基金，相比(bǐ)去(qù)年四季度，易方达供给改革(gé)取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调(diào)仓变(biàn)动上(shàng)看(kàn)，部分(fēn)公(gōng)募FOF继(jì)续(xù)超配权益资(zī)产(chǎn)，并偏向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格(gé)基金，有的对(duì)阶段性涨幅过(guò)快的行(xíng)业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济(jì)处于底部向上(shàng)修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债利率定价(jià)资产估值修(xiū)复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基金经理新一季的基(jī)金配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)在(zài)一季度末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金(jīn)，这也是华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选第二个季度(dù)坐(zuò)上公募基(jī)金“团购”榜首，去年末是与融通健康产(chǎn)业并列首位(wèi)。在(zài)此之前，则由海富通改革驱动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等基金在一季(jì)度均(jūn)重点(diǎn)配(pèi)置华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金(jīn)，其(qí)中更(gèng)有包括平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持(chí)有、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一季度末(mò)公募FOF合计(jì)持有华商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份(fèn)，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金数量则(zé)相比去年末增加了(le)5只。

　　据相(xiāng)关资料(liào)介(jiè)绍，华(huá)商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过(guò)往长期(qī)以成(chéng)长风格著称(chēng)，截止今年一(yī)季度末，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同(tóng)类基(jī)金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易(yì)方达(dá)科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比(bǐ)去年(nián)末(mò)持有的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了(le)6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科(kē)瑞(ruì)基(jī)金经(jīng)理杨嘉文(wén)擅长逆势投(tóu)资，关(guān)注估值被(bèi)错杀的(de)个股，对于(yú)基本面坚固或出现好转信号的(de)公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达(dá)供给(gěi)改革在一季度新进(jìn)公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易方达供给改(gǎi)革(gé)，合计持有份(fèn)额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是(shì)化学博(bó)士，有过多年化(huà)工研究经验(yàn)，他坚持(chí)在熟悉的(de)行业内把(bǎ)握投资机(jī)会，并(bìng)通过努力不断(duàn)扩大(dà)能(néng)力圈，目前(qián)行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜(bǎng)单(dān)来看(kàn)，据Wind数据(jù)统计，被动(dòng)指(zhǐ)数基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三(sān)“花(huā)落华(huá)泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合(hé)基金中，汇添(tiān)富科技创新、易方达(dá)供给改革、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持份额前三；偏股混合基金增持前三(sān)则被易(yì)方达(dá)信息产业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票基金(jīn)增持前三分(fēn)别为中欧信息产业、汇(huì)添富外(wài)延增(zēng)长(zhǎng)主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定(dìng)期支付双息平衡、摩根(gēn)双(shuāng)核(hé)平衡、易方达平(píng)稳增(zēng)长；偏债混合基(jī)金增持前三依次为易方达安盈回(huí)报、安信民稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业(yè)配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整体表现相(xiāng)对较(jiào)好(hǎo)，但(dàn)行业分(fēn)化较(jiào)大。受(shòu)益于数(shù)字经(jīng)济政策的提(tí)振与人(rén)工(gōng)智能(néng)主题(tí)的不断发酵，科(kē)技板块(kuài)涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)较弱(ruò)。从(cóng)一季度披(pī)露的情况上(shàng)看，部分FOF基(jī)金经理继续超(chāo)配(pèi)权益仓(cāng)位(wèi)，并(bìng)向成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理在一(yī)季度末对(duì)涨幅过(guò)高(gāo)行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和(hé)估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先(xiān)的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国(guó)怀(huái)在一季报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续(xù)维持权(quán)益(yì)资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型(xíng)基(jī)金的(de)配置(zhì)比例，同时(shí)适(shì)度降低价(jià)值型基金的配置比例(lì)；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增加其(qí)他确定性较高的绝对(duì)收益或(huò)相(xiāng)对(duì)收益基(jī)金品种；4、继续根据既定的策略参(cān)与股票(piào)定增、大宗交易(yì)等投(tóu)资(zī)机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前(qián)权益(yì)部分依然(rán)保持略(lüè)超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡(héng)”的配置策略，通(tōng)过(guò)积极(jí)挖掘市场上相对收益和(hé)绝(jué)对收益(yì)的(de)投资机(jī)会(huì)不断增厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑(huá)组合波动，努力将(jiāng)该基(jī)金呈现为“相对稳(wěn)定(dìng)的(de)‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相(xiāng)对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一(yī)季度持(chí)仓上(shàng)看，富国(guó)城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十(shí)大重仓基金，富(fù)国信用债、万家(jiā)安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理(lǐ)对全(quán)年市(shì)场的主(zhǔ)线判(pàn)断不是很清晰(xī)，因此组合(hé)整体上除了向小市值成长风格有一(yī)定偏离外(wài)，其他方面(miàn)没有明显的(de)偏(piān)离(lí)，整(zhěng)体上比较均衡。随(suí)着(zhe)近(jìn)期政策方(fāng)向(xiàng)的明朗，基金(jīn)经理对今年全(quán)年股票市场的主(zhǔ)要方向逐渐有了(le)较明确的(de)判断，在操作上，本(běn)基(jī)金在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增加了低估值价值风格基金和股票，以(yǐ)及与数字经济相关(guān)的基金和股票(piào)，未来计划视相关板块的(de)估值水平(píng)变化做动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今(jīn)年一季度(dù)的主要持(chí)仓仍然(rán)坚持(chí)长期(qī)资产配置策略，但继(jì)续对部分(fēn)主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基(jī)金进行(xíng)了分散和优化(huà)，在一季度股票(piào)市场(chǎng)整体(tǐ)小幅上涨但(dàn)行业之间分化巨大的(de)市场(chǎng)中，基(jī)于对长期基本面、行业景气度(dù)、估(gū)值、性(xìng)价比(bǐ)等的判断，对行(xíng)业风格的持仓结构(gòu)进行了(le)小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较(jiào)高的行业基金，增持部分短期表现较差的(de)行业基金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一季报中表示，报告(gào)期内，基金整体保持中枢附(fù)近(jìn)的(de)权益(yì)仓位，但(dàn)内部结构有所调整。债券方面，适当增(zēng)加(jiā)固(gù)收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同(tóng)板块的基本面(miàn)和估值(zhí)性价比(bǐ)，略加(jiā)仓港股基金(jīn)，减仓(cāng)美股基(jī)金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过(guò)动态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡状(zhuàng)态，重点关注一(yī)季报超预期(qī)的方向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇(huì)诚养老1季(jì)度(dù)适度降低了深度价值(zhí)和(hé)价值质量等偏价值策略的(de)基金的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘风(fēng)格的基(jī)金，适度增(zēng)加了偏成长策略的基金的配(pèi)置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经历过去(qù)几(jǐ)年的(de)大(dà)幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科技成长策(cè)略基金(jīn)的配置(zhì)比例。不过仍(réng)然选择那些能够长期拿(ná)得住的(de)基(jī)金，很(hěn)少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在(zài)不同地域的投资方面，在(zài)市场(chǎng)大幅反(fǎn)弹后，小幅降低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年(nián)度目标配(pèi)置比(bǐ)例(lì)为70％。截至(zhì)一季度末，基(jī)金的权益类资产实际配置比例(lì)为71％，相(xiāng)对年度目标(biāo)配置比例战术型(xíng)标配，对阶段(duàn)性涨幅过快的(de)行业(yè)做(zuò)了减仓，增加了(le)部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　富国(guó)智优精选3个月(yuè)持有一季度操作上围(wéi)绕经济增长(zhǎng)和(hé)政策支持(chí)方(fāng)向作(zuò)为(wèi)调整配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了(le)中小盘暴露(lù)、加大(dà)对(duì)于(yú)业绩预期增速较高板块(kuài)的配置，并通过(guò)优选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标(biāo)的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期(qī)信贷和消费者信心等方面(miàn)的观(guān)察，鹏(péng)华(huá)养老(lǎo)2045将组(zǔ)合权益(yì)资产(chǎn)维(wéi)持超配状态，结构上均衡配置于：受(shòu)益于顺周(zhōu)期低估值的金融(róng)周期板块、受益于社会经(jīng)济活动趋于(yú)正常的消费医药板块，以及受益(yì)于(yú)产业(yè)周期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确(què)定(dìng)性和未来发(fā)展方向的机会

　　目(mù)前A股市(shì)场行(xíng)至3300点附(fù)近，未来市场存(cún)在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在(zài)一季报中提到了(le)对当下(xià)的思考(kǎo)。

　　南(nán)方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望(wàng)后(hòu)市，随着经(jīng)济数据真空期(qī)的度过，国内大类资产(chǎn)复苏预期(qī)进入验证阶(jiē)段(duàn)。中期维持对权益资产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以下条(tiáo)潜(qián)在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美(měi)债利率定(dìng)价资产估值修复。从确定性和(hé)未来发展(zhǎn)方向角度出发，关(guān)注 TMT 中三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思(zhōng)信息安(ān)全、数字(zì)经(jīng)济和新技(jì)术领(lǐng)域。大复苏中在(zài)大(dà)消费板块内重点(diǎn)关注航空出行(xíng)供需格局和票价弹性带来的潜在超(chāo)预期机会(huì)。投(tóu)资(zī)端关(guān)注地产链以及一(yī)带一路带动下的部分细分领(lǐng)域配(pèi)置(zhì)机(jī)会。

　三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目(mù)标五年基金经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴(wú)春杰(jié)表示，对(duì)于国内权益来(lái)讲(jiǎng)，当(dāng)前历史估值(zhí)分位、相(xiāng)对债券资产的估值处均在(zài)具备(bèi)吸引力(lì)的水平，为长期投资提(tí)供(gōng)一定(dìng)安全边际(jì)。年内经(jīng)济(jì)修复(fù)是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择(zé)加码托底的空间(jiān)。结构(gòu)上，维持此前判(pàn)断，关注受益于稳内(nèi)需(xū)政策(cè)加码(mǎ)的领域，包括地产链、政府(fǔ)支出或(huò)补贴可能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期(qī)，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对(duì)交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的(de)态度，后续会(huì)持(chí)续(xù)关(guān)注新技术对经(jīng)济各个领域的影响(xiǎng)；对消(xiāo)费(fèi)服(fú)务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季(jì)度市(shì)场对其关注度有(yǒu)望(wàng)随(suí)着节日出行、消费数据(jù)改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老(lǎo)目(mù)标2035三年持(chí)有基金经理薛显志、江(jiāng)虹表(biǎo)示(shì)，权益市场来(lái)看，当前中(zhōng)国经济处于复苏早期，2月(yuè)以来市场的(de)下跌属于(yú)“放开交(jiāo)易”、春(chūn)季躁(zào)动后(hòu)的正常回调(diào)。复盘历史上的(de)复苏周期，权益方面均能有所作为(wèi)，基本面的总体改善能激(jī)活(huó)市场的(de)生(shēng)态，市(shì)场会不断寻找基本面(miàn)改善的诸多细分(fēn)方向。结构方面(miàn)，市场一(yī)季度(dù)已找(zhǎo)出“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会(huì)围绕(rào)各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报(bào)超预(yù)期、全(quán)年指引较好的细分方向。同时，因处于复(fù)苏(sū)阶段，顺周(zhōu)期(qī)方向(xiàng)也(yě)会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐(fěi)表示，未来持续(xù)关注以(yǐ)下三个方向：一是顺周期低估值(zhí)板块具(jù)备(bèi)长期投资价值，此外，关注央国企改革(gé)能否(fǒu)带来相(xiāng)关行业、企业基本面(miàn)的改善，并(bìng)打开(kāi)估值(zhí)提(tí)升的空间。

　　二是消费医药板块的(de)场(chǎng)景复苏逻辑较为(wèi)确(què)定(dìng)，比较而言(yán)，医药板(bǎn)块的(de)估(gū)值性价比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代(dài)的关键环节，是长期关(guān)注的方向(xiàng)。短周期(qī)来看(kàn)，半导体行(xíng)业(yè)可能在下(xià)半(bàn)年(nián)周期见底，计算机行业的(de)景气度(dù)相较于去年也是大幅改善。而人工智能(néng)等(děng)技术(shù)的(de)突破(pò)，有可(kě)能(néng)打(dǎ)开科(kē)技板(bǎn)块的(de)成长空间。

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