昨天深(shēn)夜，美国债务上限谈判突(tū)然中(zhōng)止！

　　当地时间周五(wǔ)上午，美国共和党债(zhài)务上限谈(tán)判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭(bì)门(mén)会(huì)议，但会议开始后不久就突然离(lí)开。格雷夫斯说：白宫谈判代表(biǎo)实(shí)在不(bù)可理喻，目前谈(tán)判处于“暂停”状态(tài)。格(gé)雷(léi)夫斯强调，他(tā)不知道(dào)双方是否会在(zài)周五或周末(mò)再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻(zǔ)的(de)消息传出后，三大美股(gǔ)指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了(le)有望暂停加息的(de)鸽(gē)派信(xìn)号。鲍(bào)威(wēi)尔称，银(yín)行业的(de)压力可能影响(xiǎng)联储的利(lì)率(lǜ)路径，若源于银行业(yè)危机的信贷环境收(shōu)紧导致经济放(fàng)缓，美联储可能不必让利率(lǜ)升(shēng)到原(yuán)应有的高(gāo)位。

　　交易员目前预(yù)计，美联储6月份(fèn)加息25个基点(diǎn)的可能性(xìng)为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预(yù)计美联储下月(yuè)将利率维持在(zài)5％至5.25％区(qū)间的可能性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相(xiāng)比(bǐ)，交易员似乎(hū)更受债务上限(xiàn)事(shì)态发展(zhǎn)的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅收窄；美(měi)债价格跳涨、收益(yì)率跳(tiào)水，对利率前景敏感的两年期美债收益(yì)率迅速远离他讲话前所创的两个月来高位，一度(dù)较高位回落超过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌(diē)离周(zhōu)四所创的3月末以来高(gāo)位(wèi)。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升(shēng)收官，美(měi)股(gǔ)和美元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周(zhōu)五高开低走，受债务上限谈判(pàn)暂停拖累三大股指盘(pán)中转跌，道(dào)指(zhǐ)收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门中概股走(zǒu)势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方(fāng)涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基(jī)本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超(chāo)9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的(de)伦(lún)锌(xīn)连(lián)跌两周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周连跌(diē)势(shì)头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致(zhì)持平(píng)一周前水平，都(dōu)止住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收(shōu)涨1.11％，报(bào)1981.60美元(yuán)/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周后(hòu)连(lián)跌(diē)两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦(lún)特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京(jīng)时(shí)间今晨六(liù)点，有最新消息(xī)称，美国白宫谈(tán)判代表已(yǐ)抵达会场(chǎng)，准备继续进行债务上(shàng)限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡(xī)表示，共(gòng)和党人将于北京时间今天上午重(zhòng)返谈判桌(zhuō)，恢复债(zhài)务(wù)谈判。麦卡(kǎ)锡(xī)称，动(dòng)用宪法第(dì)14修(xiū)正(zhèng)案来绕(rào)开(kāi)债务上限解决不了任何问题，将(jiāng)阻止拜登推动的增加政府开(kāi)支行(xíng)动。

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，美国财政部现金余额(é)截(jié)至5月18日(rì)进一步降至573亿美(měi)元。截至(zhì)5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧急措施余额(é)还剩下(xià)920亿(yì)美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压力可能(néng)无需继(jì)续(xù)加息

　　当(dāng)地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储主席(xí)鲍威尔(ěr)出席名为(wèi)“货币政(zhèng)策观点”的小组讨论。市场关注他提供(gōng)的利率路(lù)径线索。

　　鲍(bào)威尔(ěr)强调，“美(měi)国通(tōng)胀远(yuǎn)远高于我们(men)2％的(de)目(mù)标”，若抗通(tōng)胀(zhàng)失(shī)败(bài)，将造成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力于(yú)”让通(tōng)胀重返目(mù)标(biāo)2％的承诺，物价稳定是(shì)经(jīng)济保持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威(wēi)尔同时(shí)发表鸽派信号称，自(zì)己倾向于支持6月会议暂不加息(xī)，而且银行业危机导致的信贷条(tiáo)件(jiàn)收紧，可能意味着美联(lián)储峰值(zhí)利率将(jiāng)低(dī)于预期：“鉴于信贷压(yā)力可能对(duì)经济增(zēng)长(zhǎng)、就(jiù)业(yè)和通(tōng)胀造成的负面影响，可能无需（继续(xù)）加息(xī)至那(nà)么高的(de)水(shuǐ)平就能成功打(dǎ)压通胀。美联储在(zài)收紧货(huò)币(bì)政策方面已取得(dé)长足进步，政策立场现在是对经济增长具有限制性的。做太(tài)多与做太少的风险正变得更(gèng)加平(píng)衡。我们面临着迄(qì)今为(wèi)止(zhǐ)收紧(jǐn)政策的效应(yīng)滞后，以及近期(qī)银(yín)行业压力(lì)导致的说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思(de)信贷收紧程度等多重(zhòng)不确(què)定性。有鉴于此，美联储有(yǒu)能(néng)力观察更多数据(jù)和未来前景(jǐng)的演变，然后再决定可能需要提高多(duō)少(shǎo)利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调季(jì)度经济预(yù)测的准确度通(tōng)常存在挑(tiāo)战，他上述提(tí)到的(de)观点(diǎn)及其能实现的程度也都存在不确定性，理(lǐ)由(yóu)是“未来前(qián)景面临着(zhe)历(lì)史性高企的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应(yīng)进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析(xī)称(chēng)，这说明(míng)银(yín)行业(yè)危机后，鲍威尔开始释(shì)放“保持耐心(xīn)”的利(lì)率路径(jìng)信号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点(diǎn)明银行业压力将影响货(huò)币决策。

　　产业供需结(jié)构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期货持(chí)续走弱(ruò)，昨日(rì)纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深跌(diē)，盘(pán)中(zhōng)纯碱(jiǎn)2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时起(qǐ)，纯碱(jiǎn)期货2309合约的(de)日内平今仓交(jiāo)易(yì)手续费标准调(diào)整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其(qí)原(yuán)因，宝(bǎo)城期货研究所(suǒ)负责人闾(lǘ)振兴表示(shì)，主要有三方(fāng)面：一是(shì)产业供需结构预(yù)期转弱；二是(shì)宏(hóng)观环境不乐(lè)观(guān)；三是(shì)交易(yì)者在(zài)对(duì)冲(chōng)操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化(huà)分(fēn)析师李嘉豪认为，各自的原因(yīn)并不(bù)相同(tóng)。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的主要(yào)原因在于(yú)远(yuǎn)兴投产的消息面刺(cì)激，使得(dé)盘面(miàn)出现较大跌幅(fú)。除此之外，本周(zhōu)检修量增加，库存依旧累库，可见下(xià)游的持货意愿依旧较差。纯碱上周到(dào)港5万吨，对供(gōng)需关系也存在一定的影(yǐng)响。在(zài)现货(huò)松动、投(tóu)产预(yù)期、库存(cún)累库的影响下(xià)，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因(yīn)在于(yú)前期(qī)（3月和(hé)4月）需求较旺，下游补库(kù)至环(huán)比高位。”他说，短期(qī)价格松(sōng)动，中(zhōng)下(xià)游(yóu)的备货情(qíng)绪出现一定的(de)谨慎或者恐高(gāo)的情(qíng)形，因此(cǐ)产销出现了较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产(chǎn)销较弱的(de)局面下，玻璃的价(jià)格跌幅(fú)较为(wèi)明显。

　　从产业供需结构看，浙(zhè)商期货分析师江文敏具体介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)方面(miàn)，近期主要(yào)市场交易(yì)点是远兴能(néng)源新增投产。昨日(rì)，远兴能(néng)源1号线正式点火，新(xīn)增(zēng)天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月点火投产，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计(jì)划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划(huà)于9月(yuè)份出产品，产能为100万(w说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思àn)吨天然碱和40万吨小苏(sū)打。远兴能(néng)源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大量新(xīn)增产能(néng)和(hé)低成(chéng)本纯碱的(de)叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能(néng)源(yuán)点火的信息落地，市场看空情(qíng)绪高涨(zhǎng)，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供(gōng)需结构在9月会(huì)发生(shēng)变化，这是市场(chǎng)早(zǎo)已预期的，市(shì)场也已充分计价，这一(yī)点从(cóng)9月合约的深贴水可以得到验证。在这个(gè)供(gōng)需(xū)转宽(kuān)松的预期下，产业链开始(shǐ)形成负(fù)反馈，纯碱现货价(jià)格(gé)也出现(xiàn)崩塌，这一(yī)点从近月合约的(de)跌幅和现(xiàn)货向期货(huò)回归(guī)的方式收敛基差上(shàng)可以得到验证。

　　而玻璃(lí)方(fāng)面，江文(wén)敏表示，近期市场主要(yào)交易点(diǎn)是需求(qiú)转弱(ruò)，供应(yīng)上升。因为玻(bō)璃深加工厂缺乏强有力的订(dìng)单支撑(chēng)，5月中旬订单天(tiān)数为16.4天(tiān)，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加工(gōng)厂(chǎng)原片库存天(tiān)数5月中(zhōng)旬为(wèi)21.5天(tiān)，与4月(yuè)底相(xiāng)比减少1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原片库存(cún)偏(piān)高，补(bǔ)库意愿(yuàn)相比4月降(jiàng)低。从玻璃产(chǎn)销数据来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖(hú)北地区产销数据平均为(wèi)73％，华东地区产销(xiāo)数据平均为(wèi)82％，相比(bǐ)于(yú)3月及4月的数据，5月份产销(xiāo)数据大幅下滑。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨(dūn)，8月(yuè)减少日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日(rì)熔量达到巅(diān)峰(fēng)，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较(jiào)弱，主要是高库(kù)存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格在去库逻(luó)辑下出(chū)现过(guò)反弹(dàn)，但反弹后(hòu)利润(rùn)改善很多，加(jiā)之(zhī)终端(duān)表现并(bìng)不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从(cóng)宏(hóng)观(guān)因(yīn)素(sù)看，闾振(zhèn)兴介(jiè)绍，在欧(ōu)美(měi)经济衰退(tuì)预期(qī)、国内经济复(fù)苏不及预期的背景下，整(zhěng)个(gè)工业品价格(gé)承压，纯碱此前(qián)强(qiáng)势的中观逻辑终敌不过疲(pí)弱的宏观逻辑(jí)。从持仓上(shàng)看，部分市(shì)场资(zī)金在做强弱(ruò)对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是空头配置，强(qiáng)化了二者(zhě)的弱(ruò)势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检(jiǎn)修是(shì)否能(néng)带来现(xiàn)货价格(gé)短期的(de)企稳，但中长期(qī)价格下跌至成本线(xiàn)为大概率事件。“从(cóng)商品格局看(kàn)，纯碱投产后必然走向(xiàng)过剩，而短期检修的兑现有(yǒu)限(xiàn)，因此检修仅为(wèi)长(zhǎng)期趋(qū)势(shì)下的扰(rǎo)动，商品从偏紧到过(guò)剩的周(zhōu)期中，价格(gé)趋势预计继(jì)续向下。”他(tā)说，对于玻璃，需(xū)要等待的则是(shì)中(zhōng)下游的备(bèi)货意愿何时能够起来(lái)：一是(shì)等待下游的原料库存消(xiāo)耗，二是对未来的需求(qiú)是否存在旺(wàng)季的预期。短期来看，下游以(yǐ)消耗前期库存为主，需(xū)求缺(quē)乏弹性，价(jià)格预期偏弱(ruò)。后(hòu)市关注在需求(qiú)存在缺(quē)口的情形下，7月(yuè)订单(dān)是否依旧(jiù)具有连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价格开始冲击(jī)成本，或是(shì)供(gōng)需(xū)上(shàng)有重大改变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱势。“短期(qī)则还(hái)是要关注(zhù)持仓的变化，短线资金离场或使得低(dī)位波动加大。”他说(shuō)，止跌可以关注两个指(zhǐ)标(biāo)：一是(shì)基差不再是以(yǐ)现货下跌方式来修复(fù)；二是(shì)月(yuè)供需预期博弈相(xiāng)对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表(biǎo)示(shì)，纯碱后市仍(réng)将维(wéi)持弱势，可重点关注远兴能源的后续投产进展、碱价降价幅度。若远(yuǎn)兴能(néng)源后续投(tóu)产推(tuī)迟，则盘面或将维稳振荡(dàng)；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面(miàn)也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市弱势(shì)也将(jiāng)继续保持，中长期则视终端需求变(biàn)动来判断是(shì)否(fǒu)维持弱(ruò)势(shì)，可重点关(guān)注下游深加工(gōng)订(dìng)单情况、地产施工(gōng)端情况。若(ruò)后期地产(chǎn)施工端主(zhǔ)体封顶数(shù)量(liàng)较(jiào)多，那么玻(bō)璃的需求(qiú)量将(jiāng)抬升(shēng)，下(xià)游深加工订单数(shù)量(liàng)也将因(yīn)此抬升，盘(pán)面(miàn)或维稳。

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