大(dà)宗商品整体承压，贵金属价格回落(luò)

　　本周(zhōu)三开始(shǐ)，国际黄金、白银期货价格(gé)持(chí)续下跌，尤其是周四(sì)，纽约银(yín)期货价格重挫5.06％。截至(zhì)今晨收盘，纽约(yuē)期银连跌三日，本(běn)周累跌近(jìn)6.9％，创去年10月14日以来(lái)最(zuì)大单周跌幅。周五，国内(nèi)黄(huáng)金、白银(yín)期货价格跟随下跌(diē)，截至收(shōu)盘，黄(huáng)金期货主力2308合约(yuē)下跌0.84％，白银期货主(zhǔ)力2306合约(yuē)大跌5.38％。

　　国投安信期货投资(zī)咨(zī)询部高级分析师(shī)丁沛(pèi)舟表示，本周(zhōu)公布的美(měi)国(guó)4月CPI及PPI同比增速低于(yú)预期(qī)及前值，叠加美(měi)国当周首次申请(qǐng)失业金人数超(chāo)预期抬升，表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳的(de)数据使得投资者(zhě)对美国经济衰退的忧虑增加。虽(suī)然这使得市场避险情绪升温(wēn)，但一方面(miàn)悲观的全(quán)球经(jīng)济预(yù)期对大(dà)宗商品(pǐn)整体形成压力，另一方面，鉴于贵金属价格(gé)已行至年内高(gāo)位，其中金价(jià)更是在历史高位(wèi)运行，这使得贵金属避险配置(zhì)性价比降低(dī)，已不及同为避险(xiǎn)资产的美元，避险资(zī)金(jīn)对美元配(pèi)置增加，贵金(jīn)属关注度下降(jiàng)。此(cǐ)外，贵(guì)金属的前(qián)期利(lì)好(hǎo)因素(sù)已被盘(pán)面充分消化，上(shàng)行驱(qū)动不足，使得获(huò)利了(le)结压力也明显增加(jiā)。“多重利(lì)空因素(sù)交(jiāo)织，贵金属价格明显回落。”丁沛舟(zhōu)说。

　　“近(jìn)期公布的(de)美国4月CPI进一步回落，但核心(xīn)CPI依然顽固(gù)，美联储官员(yuán)接(jiē)连发(fā)表(biǎo)鹰派言论，表示货币政策发挥(huī)作用和实现通胀(zhàng)目标需要时间，年内没(méi)有降(jiàng)息的理由，扭转了市场对美(měi)联储可能很(hěn)快开始降息的预(yù)期，从而推动美元指数反弹，贵金属黄金、白银承压(yā)下跌(diē)。” 新纪元期货贵金属分析师程伟表示。

　　展望后市，丁沛舟表示，中长期看，贵金属(shǔ)价格仍将维持偏强格(gé)局。当前国际货币体系表(biǎo)现(xiàn)出去美(měi)元化(huà)的(de)运行(xíng)趋势，美元在(zài)各国国际(jì)储备中的(de)权重下降，央行(xíng)为了平(píng)衡储(chǔ)备资产配置，黄(huáng)金是重(zhòng)要的(de)选项，这对黄金的(de)实物需求有非常积(jī)极的推动作用。此外，当前全球宏观(guān)经济(jì)前景不乐观，避险配置将增(zēng)加，这(zhè)也对贵(guì)金属(shǔ)价格形成一定支撑作用。

　　丁沛舟认为(wèi)，当(dāng)前美联储与市(shì)场就年内美元(yuán)货币政策(cè)预期有较大(dà)分(fēn)歧，但(dàn)持续相对高利(lì)率(lǜ)的(de)环(huán)境(jìng)下，美国(guó)的(de)经济(jì)及金融领(lǐng)域的压(yā)力必然逐步(bù)增(zēng)加，这从今年美(měi)国银行业风险事件上(shàng)可见一斑。因此，随着时(shí)间推移，美联储与市场预期终(zhōng)将收敛，收敛情况会对(duì)贵金属价格产生一定影(yǐng)响，需持续关注(zhù)美联储货币政策变化(huà)情况。

　　“贵金属未来走势(shì)主要(yào)受美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策和避险情绪的(de)影响，当前(qián)由于(yú)美国(guó)核(hé)心通胀依然较高，美联储年内降息的预期下降，美元指数(shù)连续下跌后存在(zài)反弹的要求(qiú)，短期将对贵金属带来(lái)压力(lì)。”程伟分析称(chēng)。

　　一德期货贵金(jīn)属分析师(shī)张晨表示，对比(bǐ)2011年美国主权债务危机(jī)时(shí)期的各环节重(zhòng)要(yào)时间节点，在(zài)当前距离可能(néng)最(zuì)早(zǎo)将于6月(yuè)初到来的(de)“大限日”仅半月有余的(de)有限时间里，两(liǎng)党谈判仍处(chù)于僵持阶段，一旦谈判至5月最后一周前仍未能取(qǔ)得进展，进(jìn)而重演2011年无法在(zài)截止日(rì)前形成正式法(fǎ)案进而导致评级(jí)下(xià)调情形(xíng)出现，将会(huì)对市场形成较大冲击。而在此(cǐ)之前，避险(xiǎn)情绪升温(wēn)可能(néng)令(lìng)美债(zhài)、美元和黄金表现强于其他资(zī)产。

　　白银重挫超(chāo)5％

　　相较于黄金，白银跌幅(fú)更大。丁沛舟表示，白银较黄金工业属性更强(qiáng)，因此其对经济衰退预(yù)期更为敏感，价格弹(dàn)性高于(yú)黄金。

　　华泰(tài)期货贵(guì)金属研(yán)究员(yuán)师橙表示(shì)，此前国内经济(jì)数据并不十分(fēn)乐观，近(jìn)日公布的与通胀相关的(de)数据同样(yàng)不理想，这激发了(le)市(shì)场再度对经济(jì)展望(wàng)担忧的交易动机，而(ér)在(zài)此过程中(zhōng)，白银以及铜等此前相对高位的品(pǐn)种受到“狙击”。“白银(yín)工业属性(xìng)相较于黄金(jīn)更强，且价格弹性(xìng)也(yě)更大，因此(cǐ)，在工业(yè)品(pǐn)表现疲弱的情况下，白银价格受到的拖累更为(wèi)显著。”师橙说(shuō)。

　　在师橙(chéng)看来(lái)，当下市场对于宏(hóng)观经济展(zhǎn)望相对(duì)悲观，引发工(gōng)业品回落，白(bái)银(yín)在此过程中也并(bìng)未能幸免(miǎn)，但是就大(dà)方向而言，白银仍将逐步(bù)趋同于(yú)黄金(jīn)走势。而美(měi)联储目(mù)前在(zài)5月(yuè)完成25个(gè)基点(diǎn)加息后，大概率将会逐渐暂停(tíng)加息动作，货(huò)币政(zhèng)策趋(qū)宽乃至降息的预(yù)期会(huì)逐步增强，叠加目前市场对于未(wèi)来经济展望存在较大担忧，在这(zhè)样的(de)背景下，黄金(jīn)仍值得配置。而白银价格虽然(rán)可能会由于工业(yè)品相对疲(pí)弱而呈现弱(ruò)于黄(huáng)金的格局，但整体而(ér)言，呈(chéng)现出持(chí)续大幅走弱的概率并不大。后(hòu)市需要(yào)关注美联(lián)储货币政策拐点何(hé)时出现、海外银行业风(fēng)险事件是否(fǒu)会持续发酵。同(tóng)时(shí)，国内工业品在(zài)价格(gé)大幅走低后，是否(fǒu)会激发下游补库意愿，倘若下游买(mǎi)兴因价跌而(ér)被提振，那么对(duì)于白银而言也是相对有利(lì)的(de)因素(sù)。

　　“当前白银供需缺(quē)口扩大，且(qiě)显(xiǎn)性库存处(chù)于低(dī)位，基本面(miàn)偏紧格局(jú)使得白银在上(shàng)涨阶段动(dòng)能(néng)将强于黄金(jīn)。”丁沛舟表示。

　　“对(duì)于白银来说，除了美(měi)元指数(shù)以外，还(hái)需关注国内经济数(shù)据的好坏，包括下周即(jí)将公布的4月固定资产投资、工业增加值和消费品(pǐn)零售。”程伟说。（本文有删减(jiǎn)）

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