2022年是国内实施(shī)“双碳战略”的攻坚之年(nián)，作为新能源的重点领域，光(guāng)伏设备(bèi)行业备受瞩目。尽管(guǎn)在政(zhèng)策(cè)扶持和行业高成长性背(bèi)景下，上市企业产(chǎn)量不(bù)断(duàn)扩大，营(yíng)收、归母净利润不断增长，但(dàn)行业(yè)内上中下游板块的盈(yíng)利能力分化严(yán)重(zhòng)，亟待引起(qǐ)注意。

　　金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院的数据显示，光伏设备产业(yè)链盈利(lì)参(cān)差不齐(qí)。光(guāng)伏设备行业主(zhǔ)要分为(wèi)5大板块(kuài)，分(fēn)别是(shì)上游的硅料硅片生产(chǎn)加工板(bǎn)块，中下游的(de)光伏(fú)加工设备、逆变器、光伏辅材和光伏电池组件。利(lì)润结构整(zhěng)体呈现金字塔结构，上游板块处于金字塔底层，2022年3家(jiā)相关(guān)企业净增长的利(lì)润贡献占比就(jiù)高达55.59％，而中下游(yóu)45家企(qǐ)业总体(tǐ)利润贡献度(dù)小，且毛利(lì)率(lǜ)不足20％，企业间的竞争(zhēng)加剧。

　　随(suí)着(zhe)2023年硅料(liào)硅(guī)片价(jià)格下行预(yù)期(qī)增加，结合对企业经(jīng)营数据变(biàn)化的(de)分析，可以看出：光伏设(shè)备的上(shàng)游将迎来降价与去库存阶段，这对(duì)于中下(xià)游企业来(lái)说意(yì)味(wèi)着原材料成本得到控制，利于企业经营能力提升。

　　归母净利润突破(pò)千亿，八成企业利(lì)润(rùn)增长

　　在“双碳战略”背景下(xià)，作为清洁能源重要方向(xiàng)的(de)光伏设备(bèi)，市场加(jiā)大对上市公司的扶持(chí)力(lì)度。金融界上市(shì)公司(sī)研究院统计发现，行业中48家上市公司，有33家2022年获得的政(zhèng)府(fǔ)补助较2021年增加；累计获得(dé)政府补助54.63亿元，较2021年增长(zhǎng)56.56％。

　　在政(zhèng)府加大扶持背后，与之同步的是上市企业经营规模不(bù)断扩大，利(lì)润增速可观(guān)。产量方面来看，根据国家能源(yuán)局数据，2022年多晶(jīng)硅产量82.7万吨(dūn)，同(tóng)比增长63.4％；硅(guī)片产量357GW，同(tóng)比增长57.5％；电(diàn)池片(piàn)产量318GW，同(tóng)比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比(bǐ)增长58.8％。可以(yǐ)看出，光伏制(zhì)造端产量(liàng)均(jūn)实现50％以上增速。

　　盈利方面(miàn)来看(kàn)，2018年(nián)光伏(fú)设备行(xíng)业实现归母(mǔ)净利润118.05亿元(yuán)，至2022年增长至1051.54亿(yì)元，5年复合增速高达(dá)54.86％。其中，2022年业绩增(zēng)速达到136.17％。

　　48家企业(yè)平均归母净利润增速达(dá)到162.11％，增速在200％以(yǐ)上、100％至200％之间以及100％以(yǐ)内的企业，分别为8家、12家和19家。仅(jǐn)有福斯特(tè)、安(ān)彩高科(kē)等9家企业2022年(nián)业绩下滑。

　　其中，爱旭股份(fèn)2022年实(shí)现归母净利润23.28亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)1954.33％，增速(sù)居行业(yè)第2。公司(sī)在去年电池(chí)片环节尤其是大尺(chǐ)寸电(diàn)池(chí)处于供不应求(qiú)的状态，年内累计实现(xiàn)电池销量34.42GW，同比增(zēng)长82.65％，盈利能力(lì)持续提升(shēng)。

　　表格：2022年(nián)光伏(fú)设备行业归母净(jìng)利润增(zēng)速居前的企业

　　制(zhì)图(tú)：金融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　上游板块毛利率(lǜ)2年增长(zhǎng)20个百分点，3家企业净(jìng)利润贡献(xiàn)过半

　　光(guāng)伏(fú)设(shè)备行业整体(tǐ)毛利(lì)率为22.91％。对(duì)各板块毛利率(lǜ)分析发现，上中下游呈现的结(jié)果参(cān)差不齐，上游硅(guī)料硅片享受到光(guāng)伏产业(yè)的红利(lì)，行业有竞争壁垒，参与厂(chǎng)商较少(shǎo)，企(qǐ)业毛(máo)利率较高；而中下游多(duō)数(shù)板块毛利率(lǜ)不及行业平(píng)均。

　　数据显示(shì)，上游的硅(guī)料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板块(kuài)中毛利率第2低，仅高过(guò)光伏电池组件。但2022年(nián)板块毛(máo)利率上涨至43.61％，成为光伏(fú)设(shè)备(bèi)行业毛利(lì)率最高(gāo)的(de)板块(kuài)。

　　硅料硅片板块毛利率较快提升，首(shǒu)先是源于(yú)供(gōng)不应求背景下的涨价。作(zuò)为光伏(fú)设备行业的原材料方，硅料硅(guī)片板(bǎn)块可以(yǐ)形容其为“卖(mài)铲人”。2022全年虽然硅片价格波动巨大(dà)，但(dàn)从2020年以来的(de)数据来看，硅片(piàn)价格依然处于高(gāo)位。特(tè)别是上半年(nián)硅(guī)片价格持续(xù)高(gāo)位运行(xíng)，硅(guī)片需求端(duān)旺(wàng)盛之(zhī)下，众多(duō)硅片、电池(chí)厂商纷(fēn)纷与硅料企(qǐ)业(yè)签(qiān)订巨额订(dìng)单，提前完(wán)成(chéng)备货。

　　上游的头部企业代表之一通威股份(fèn)，曾在2022年(nián)报中(zhōng)提(tí)及量价双升，指出受益于多晶硅产能缺口，相关产品(pǐn)持续扩(kuò)产，价格同比上涨显著，进而带(dài)动毛利率提升。

　　其次(cì)，硅(guī)料硅片板块进入壁(bì)垒(lěi)高，深耕该领域的企(qǐ)业(yè)容(róng)易形成(chéng)规模效应。这(zhè)一板块仅有3家上市(shì)公司，不容(róng)易形成恶性竞争。2022年(nián)，3家企业业绩均呈现爆发式(shì)增长，平均归母净利润增速为172％，特别是大(dà)全能(néng)源2022年归(guī)母净(jìng)利润广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良191.21亿元(yuán)，同比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意的是，48家光伏(fú)设(shè)备行业(yè)2022年(nián)累计归母净利(lì)润增长(zhǎng)606.30亿元，而通威股份(fèn)、大(dà)全能源和TCL中环3家(jiā)硅料(liào)硅片(piàn)企业(yè)归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)就增长了337.05亿元，占比(bǐ)为55.59％。而这3家企业2022年(nián)总共实现(xiàn)归母(mǔ)净利润(rùn)516.66亿(yì)元，占光伏设备行业整体归母净利润的(de)49.13％。

　　表格：3家硅(guī)料硅片企业经营情况(kuàng)

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　光伏中下游”内卷”，中游两大板块平(píng)均毛利率不(bù)超(chāo)17％

　　相比风光的(de)上游，中下游涉及(jí)光(guāng)伏(fú)电池(chí)组件、光伏辅材(cái)等(děng)领域参(cān)与厂商较多(duō)，企(qǐ)业(yè)间竞争激(jī)烈。整体而言，光伏设(shè)备中下游板块(kuài)2022年毛利率呈现下行趋势(shì)，45家企业平均(jūn)毛利(lì)率(lǜ)下滑(huá)0.72％，进(jìn)而影(yǐng)响公司(sī)盈利(lì)情况。上游硅料硅片爆赚的背后，是中下(xià)游45家企业2022年归(guī)母(mǔ)净利润累计(jì)增(zēng)长269.25亿元，净利润(rùn)增长贡(gòng)献没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利率数据来看，中(zhōng)下游(yóu)领域(yù)的光(guāng)伏加工设备和逆变器毛利率(lǜ)3年来基本(běn)持平，而光(guāng)伏(fú)辅材和光伏电(diàn)池组件毛利率下(xià)滑明显，特别是光伏电池组件成(chéng)为毛利率最低的板块(kuài)。

　　表格：光伏设备行业不同板块的毛(máo)利率情况

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　具(jù)体来看，光(guāng)伏电池组(zǔ)件板块11家(jiā)上市公(gōng)司，平均毛(máo)利(lì)率为11.76％，属于(yú)沪深(shēn)300的头部企业隆基绿能毛利率仅(jǐn)有15.38％，居(jū)板块第2。航天机电、协鑫(xīn)集成和亿晶光电毛利率不足(zú)10％。

　　光(guāng)伏辅(fǔ)材板块涵盖18家(jiā)企业，企(qǐ)业数量(liàng)较(jiào)多竞争(zhēng)激烈。这一板块(kuài)毛(máo)利率2020年以来逐年(nián)下(xià)滑(huá)，2022年平(píng)均毛利率为16.85％。其中，由于原材料涨价等因素影(yǐng)响，福莱特(tè)的主业光(guāng)伏玻璃(lí)毛利率(lǜ)下降12.39个百(bǎi)分点(diǎn)，影响整体毛利率。

　　相比(bǐ)而言，逆变器板(bǎn)块有6家企(qǐ)业，数(shù)量相对较少，板块(kuài)整体毛利率(lǜ)为32.02％。禾迈股份的毛利率在该板块(kuài)第一，达到(dào)42.75％。此外，作为逆变器板(bǎn)块的绝(jué)对龙头，阳光电源2022年毛利率为(wèi)24.55％，提(tí)升2个(gè)百分点(diǎn)以上(shàng)。公(gōng)司去年逆变器全球出(chū)货(huò)量达77GW，逆变设备全球累计装机量已突破(pò)340GW，逆变器在全球主(zhǔ)流(liú)市(shì)场(chǎng)占有率第一(yī)。

　　硅料(liào)硅片存货周转(zhuǎn)速度放慢，中下(xià)游盈利能力有(yǒu)望(wàng)改善

　　光(guāng)伏设备行业上(shàng)游“躺赚(zhuàn)”，中(zhōng)下游“内(nèi)卷”是(shì)行业写照，而自2022下半年硅料硅(guī)片价(jià)格自(zì)高位(wèi)走出下行趋势(shì)，行业格(gé)局将发生怎样的(de)改变？

　　数据显示，相比2022年单(dān)晶(jīng)硅等硅片的阶(jiē)段高点，多数硅(guī)片价格下跌(diē)幅度超过(guò)30％。根据(jù)中国有(yǒu)色金属工(gōng)业协(xié)会硅业分会公布的最(zuì)新数据，5月11日当(dāng)周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成(chéng)交均价降至5.25元(yuán)/片，周(zhōu)环比降幅(fú)为16.4％；G12单(dān)晶硅片价(jià)格区间(jiān)在7.0-7.6元/片，成(chéng)交均价降(jiàng)至(zhì)7.28元/片，周环(huán)比降幅为9％。

　　从3家硅(guī)料(liào)硅(guī)片企业的经营数据(jù)也可看出硅片(piàn)价格下跌对上游(yóu)公司盈利的影响。今年一季度，大(dà)全能源实现(xiàn)归母净(jìng)利润(rùn)29.11亿元(yuán)，同(tóng)比下滑32.49％；通威股广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良(gǔ)份和(hé)TCL中环相(xiāng)比2022年同期增长动能放缓。

　　另外，3家企业今年一季度(dù)存(cún)货周转(zhuǎn)率数据发现，无论是环比还(hái)是同(tóng)比，相(xiāng)较而(ér)言都(dōu)有明显下行趋势，说(shuō)明当(dāng)前有库(kù)存积压风险。以大全能源为例(lì)，2022年一(yī)季度存(cún)货周转率(lǜ)为2.08，今年(nián)同期为1.04。

　　图片：硅料(liào)硅片企业存(cún)货周转(zhuǎn)率(lǜ)变化趋(qū)势

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　专(zhuān)业人士认为，上游硅料硅片面临短期供过(guò)于(yú)求的局面，在清理库存(cún)的阶段下，硅(guī)片价格还有(yǒu)进一步下广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良行空(kōng)间(jiān)。这对(duì)于光伏(fú)电池组(zǔ)件、光伏(fú)加工设备等对中下游(yóu)板块(kuài)，将能较好控(kòng)制(zhì)原(yuán)材(cái)料成本，对提升毛利率、营收(shōu)率等有一定帮助。

未经允许不得转载：济宁舞蹈培训学校_济宁洋娃娃舞蹈学校_济宁洋娃娃舞蹈学校官网 广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良