尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大(dà)概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月(yuè)见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得(dé)全A的表现。由于今年(nián)出现(xiàn)了(le)以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显超额收(shōu)益(yì)，那么(me)今(jīn)年(nián)演化为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若参考历史的调整时间和幅度，可能(néng)这一(yī)轮(lún)调(diào)整并(bìng)没有(yǒu)结(jié)束(shù)。以TMT大(dà)年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为(wèi)<凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗strong>“春(chūn)季躁动”“获利(lì)回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有一(yī)波明(míng)显的调整(zhěng)，时(shí)间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时间来(lái)看，每年四(sì)月(yu凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗è)份到九、十月份(fèn)期间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月下旬六月初(chū)，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早，见底也比较(jiào)早是4月初(chū)。因(yīn)此，张夏认(rèn)为，在学习效应(yīng)的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间(jiān)越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再(zài)调整(zhěng)一(yī)段(duàn)时间(jiān)，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来(lái)“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势(shì)大概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或由计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用(yòng)到硬(yìng)件） 关(guān)注短期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以及政府支持力度进(jìn)一步加大、资(zī)本(běn)开支增加、订单(dān)增加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所(suǒ)确(què)定，则TMT将会(huì)重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年年初春(chūn)季(jì)躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张(zhāng)夏认(rèn)为(wèi)按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期(qī)的到(dào)来，市场表(biǎo)现(xiàn)将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建(jiàn)议关(guān)注(zhù)短期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分(fēn)环节(jié)进一步来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器及相关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训(xùn)练(liàn)/推理的算力载体和基(jī)础(chǔ)。数据量(liàng)和算力的提升明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价，给相关电子(zi)厂商带来了机会。国(guó)海证券同样(yàng)在研报中指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修(xiū)复尚未(wèi)结束。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越(yuè)广，对于算力(lì)的需求将(jiāng)呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快(kuài)。建议(yì)重(zhòng)点关注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环(huán)节(jié)，相(xiāng)关公(gōng)司(sī)将(jiāng)深度受益(yì)AI带来的增(zēng)量需(xū)求(qiú)。建议(yì)关注国产光模块龙头公司：中际(jì)旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速光引擎(qíng)光器件(jiàn)核(hé)心供应商天孚通(tōng)信；国(guó)产光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在(zài)4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器(qì)的(de)价值(zhí)量的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的(de)落地，市场对AI服务器的(de)需(xū)求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电股(gǔ)份、生益(yì)科技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益(yì)电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防等终端(duān)设备打开新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关(guān)注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模型接入(rù)潜力(lì)的(de)AIoT设(shè)备产业(yè)链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌(gē)尔股份(fèn)、创维数字(zì)等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发(fā)式增长的AI服务器产业链，包(bāo)括工(gōng)业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创新(xīn)产(chǎn)品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三(sān)利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消(xiāo)费(fèi)复苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链(liàn)，包括光弘(hóng)科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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