2实属和属实区别在哪，实属与属实的区别022年是(shì)国内实施“双碳战略”的攻坚之年，作(zuò)为新(xīn)能源的(de)重点领域，光伏(fú)设备(bèi)行业备受瞩(zhǔ)目。尽管在政策扶持和行业(yè)高成长性(xìng)背景下，上(shàng)市(shì)企(qǐ)业产(chǎn)量不断扩(kuò)大，营(yíng)收、归母净利(lì)润不断增长，但(dàn)行业内上(shàng)中下游(yóu)板(bǎn)块的盈利能力(lì)分化严重(zhòng)，亟待引起注(zhù)意。

　　金融界上市(shì)公司研(yán)究院的数据显示，光伏设备(bèi)产业链盈利参(cān)差(chà)不齐。光伏设备行业主要分为5大板块，分别是上(shàng)游的硅料硅片生产加工板块，中下游的光伏(fú)加工设备(bèi)、逆变(biàn)器、光伏(fú)辅材和光伏电(diàn)池(chí)组(zǔ)件。利润结构整体(tǐ)呈(chéng)现金(jīn)字塔结构，上游板块处于金字塔(tǎ)底层，2022年3家相关(guān)企(qǐ)业净增长的利润贡献占比(bǐ)就高(gāo)达55.59％，而(ér)中(zhōng)下游45家企业(yè)总体利润贡献度小，且(qiě)毛利率不(bù)足20％，企业间(jiān)的竞(jìng)争加剧(jù)。

　　随(suí)着2023年硅料硅片价格下行预期增加(jiā)，结合对企(qǐ)业经营数据(jù)变化的分析，可以看出：光伏设备的(de)上游将迎来(lái)降价与去库存阶段(duàn)，这对(duì)于中下游企(qǐ)业来说意味着(zhe)原(yuán)材料成本得到控制，利于(yú)企业经(jīng)营能力提升(shēng)。

　　归母净(jìng)利润突破(pò)千亿，八成企业(yè)利润增长

　　在“双碳战略”背景下，作为清洁能源重要方向的光伏设备(bèi)，市场加大对上市公(gōng)司(sī)的(de)扶持力度。金融界上市公司研究院统计发现，行业中48家上(shàng)市公司，有33家2022年获(huò)得的(de)政府(fǔ)补助较(jiào)2021年增(zēng)加；累计获(huò)得(dé)政府补助54.63亿元，较2021年(nián)增长(zhǎng)56.56％。

　　在政府加大(dà)扶(fú)持(chí)背后，与之(zhī)同(tóng)步的是上(shàng)市企业经营规模不断(duàn)扩(kuò)大，利润增速可观(guān)。产(chǎn)量方面(miàn)来看，根(gēn)据国家(jiā)能源局数据，2022年多晶硅产量82.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增长63.4％；硅片产量(liàng)357GW，同比增长57.5％；电(diàn)池(chí)片产(chǎn)量318GW，同比增长60.7％；组件(jiàn)产量288.7GW，同比(bǐ)增长(zhǎng)58.8％。可以(yǐ)看出，光伏制(zhì)造端产量均实现50％以上增速。

　　盈利(lì)方面来看(kàn)，2018年(nián)光伏设备行业实现归母净利润(rùn)118.05亿元，至2022年增长(zhǎng)至1051.54亿元，5年复合增速高达54.86％。其(qí)中(zhōng)，2022年业绩(jì)增速达(dá)到136.17％。

　　48家企(qǐ)业平均归(guī)母净利润增速(sù)达(dá)到162.11％，增速(sù)在200％以(yǐ)上、100％至200％之间(jiān)以及100％以内的企业(yè)，分(fēn)别为8家、12家和19家。仅(jǐn)有(yǒu)福斯(sī)特、安彩高科等9家企业(yè)2022年业绩下(xià)滑(huá)。

　　其中，爱旭股份2022年实现归母(mǔ)净利润(rùn)23.28亿元，同比增长(zhǎng)1954.33％，增速(sù)居行业第2。公司在去年电池片环节尤其是大(dà)尺(chǐ)寸电池处于(yú)供不应求的状态，年内累计实现电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈(yíng)利能力持(chí)续提升。

　　表格：2022年光伏设备行业归母(mǔ)净利润增速居前的企业

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　上游板(bǎn)块(kuài)毛利(lì)率2年增(zēng)长20个百分(fēn)点，3家(jiā)企业净(jìng)利润贡献过半

　　光(guāng)伏设(shè)备行业整体毛(máo)利率为22.91％。对各(gè)板(bǎn)块毛利率分析发现，上中下(xià)游呈现的(de)结果参差不(bù)齐(qí)，上游(yóu)硅料硅片(piàn)享受到(dào)光伏(fú)产业(yè)的红利，行业有竞争壁垒(lěi)，参与厂商较少，企业毛利率较高；而中下游多数板块毛利率不及行业(yè)平均。

　　数据显示，上游的硅料硅片2020年毛(máo)利率为23.19％，在5个板块中毛利率第2低，仅高过光伏(fú)电(diàn)池组件(jiàn)。但(dàn)2022年板块毛(máo)利率(lǜ)上涨(zhǎng)至43.61％，成为光伏设备行业毛利率(lǜ)最高的(de)板(bǎn)块。

　　硅(guī)料硅片板块毛(máo)利率(lǜ)较快提升(shēng)，首先(xiān)是源于供不应求(qiú)背景(jǐng)下的涨价。作为光(guāng)伏设备行业的(de)原材料方，硅料硅片(piàn)板块可以形(xíng)容(róng)其为“卖铲人”。2022全年实属和属实区别在哪，实属与属实的区别虽(suī)然硅(guī)片价格波动巨大，但从(cóng)2020年以来的(de)数据来(lái)看，硅片价(jià)格(gé)依然处于高位。特别是上半年(nián)硅片(piàn)价格持(chí)续高位运行，硅片需求端旺盛之下，众多硅片、电池厂商(shāng)纷纷与硅料企(qǐ)业签订(dìng)巨额订单，提前完成备(bèi)货。

　　上游的(de)头部企业代表之一通威股份(fèn)，曾在(zài)2022年报中提及量(liàng)价双升，指出受(shòu)益于(yú)多晶硅产能缺(quē)口，相关产品持(chí)续扩(kuò)产，价格同比(bǐ)上(shàng)涨显(xiǎn)著，进(jìn)而带动毛利(lì)率提升。

　　其次，硅(guī)料硅片(piàn)板块进入(rù)壁(bì)垒高，深耕该(gāi)领域的企业容易形成规(guī)模效应。这(zhè)一板(bǎn)块仅有(yǒu)3家上市公司，不容易形成恶性竞争。2022年(nián)，3家企业业(yè)绩(jì)均(jūn)呈现爆发式(shì)增(zēng)长，平均归母净利(lì)润(rùn)增速(sù)为(wèi)172％，特别是大全(quán)能源2022年归母净利润(rùn)191.21亿元，同比(bǐ)增(zēng)长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意的是，48家光伏设备(bèi)行业2022年累计归(guī)母(mǔ)净利润增长(zhǎng)606.30亿元，而通威股份(fèn)、大全能源和TCL中(zhōng)环(huán)3家硅料硅片企业归母净(jìng)利润(rùn)就增长了337.05亿(yì)元，占(zhàn)比(bǐ)为55.59％。而这3家企(qǐ)业(yè)2022年总共实现(xiàn)归(guī)母净利润516.66亿元，占光伏设备(bèi)行(xíng)业整(zhěng)体(tǐ)归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业(yè)经营情况

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市公司(sī)研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　光(guāng)伏中下游”内(nèi)卷”，中游两(liǎng)大(dà)板(bǎn)块平均毛利(lì)率不超(chāo)17％

　　相比风(fēng)光(guāng)的上游，中下游涉及光伏电池组件、光伏辅材等领域参与(yǔ)厂(chǎng)商较多，企业间(jiān)竞争激烈。整(zhěng)体而言，光伏(fú)设备中下游板块2022年毛(máo)利率(lǜ)呈现下(xià)行趋(qū)势，45家企业平(píng)均毛利(lì)率下滑0.72％，进而影(yǐng)响(xiǎng)公司盈利情况。上游硅料硅片爆(bào)赚的背后，是(shì)中下游45家企业2022年(nián)归母(mǔ)净利润累计增长269.25亿元，净利(lì)润增长(zhǎng)贡献没(méi)有过半。

　　从2020至2022年板块毛利率数(shù)据来看(kàn)，中下游(yóu)领(lǐng)域的(de)光伏加工设备和逆变器(qì)毛利率3年来基(jī)本持平(píng)，而光伏辅材和光伏(fú)电池组件毛利率下滑明显(xiǎn)，特别是光伏电池组件(jiàn)成(chéng)为毛(máo)利率最低的板块。

　　表格(gé)：光(guāng)伏设(shè)备(bèi)行业(yè)不同板(bǎn)块的毛利(lì)率(lǜ)情(qíng)况(kuàng)

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　具体来(lái)看，光伏(fú)电池组件板(bǎn)块11家上(shàng)市公(gōng)司，平均毛利(lì)率为11.76％，属于沪深300的头部企业隆(lóng)基(jī)绿能毛(máo)利率仅有15.38％，居(jū)板块(kuài)第2。航(háng)天机电、协鑫集成和亿晶光电毛利(lì)率不(bù)足10％。

　　光伏辅材(cái)板(bǎn)块涵(hán)盖18家企(qǐ)业，企业数量较多竞争激(jī)烈。这一板(bǎn)块毛利率2020年以来(lái)逐年下滑(huá)，2022年平均毛利率为(wèi)16.85％。其中，由(yóu)于原材料涨(zhǎng)价等因素影响，福莱特的(de)主业(yè)光伏玻璃毛利率(lǜ)下(xià)降(jiàng)12.39个百(bǎi)分点，影响整(zhěng)体毛利(lì)率。

　　相比而言(yán)，逆变器板块(kuài)有6家企业，数(shù)量相对较(jiào)少，板块整体(tǐ)毛利(lì)率为32.02％。禾迈(mài)股份的毛利(lì)率在该板块第一，达到42.75％。此外，作为逆变器板块的绝对龙头，阳光电(diàn)源2022年(nián)毛利率为24.55％，提(tí)升2个(gè)百(bǎi)分点以上。公司去年逆变器(qì)全(quán)球出(chū)货量达(dá)77GW，逆变设备全球累计(jì)装机量已突破(pò)340GW，逆变器在全(quán)球主流市(shì)场占有率第(dì)一(yī)。

　　硅料硅片存货周(zhōu)转速度放(fàng)慢(màn)，中下(xià)游盈利(lì)能力有望改善

　　光伏设备(bèi)行业上游“躺赚(zhuàn)”，中下(xià)游“内(nèi)卷”是行业写照(zhào)，而自2022下半年硅料硅片(piàn)价(jià)格自高(gāo)位(wèi)走出下行趋势，行业格局将发生怎样的改变？

　　数据显示(shì)，相比2022年(nián)单晶硅等硅片(piàn)的阶段(duàn)高点，多数(shù)硅片价格下跌幅度(dù)超过30％。根据(jù)中国(guó)有色金属工业协会硅(guī)业(yè)分会(huì)公布的最新数(shù)据，5月(yuè)11日当(dāng)周M10单晶硅(guī)片(piàn)价格区间(jiān)在5.0-5.4元/片，成交(jiāo)均(jūn)价降至5.25元/片，周(zhōu)环比(bǐ)降幅为16.4％；G12单晶硅(guī)片价(jià)格区间在7.0-7.6元/片，成(chéng)交均价(jià)降至7.28元/片，周环比降幅(fú)为(wèi)9％。

　　从3家(jiā)硅料硅片企业的经营数据也可(kě)看出硅片价格下跌对上游公司盈利的影响。今(jīn)年一(yī)季(jì)度(dù)，大全能源实现归母净(jìng)利润29.11亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下滑32.49％；通威股份和TCL中(zhōng)环相比2022年同(tóng)期增长(zhǎng)动能(néng)放缓。

　　另(lìng)外，3家企业今(jīn)年(nián)一季(jì)度存(cún)货周转率(lǜ)数据发现，无论是环比还是同比，相(xiāng)较而(ér)言都有明(míng)显下(xià)行趋势，说明当前有库存积压风(fēng)险。以大全能源为例，2022年一季度存货周(zhōu)转率(lǜ)为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片企业存(cún)货周转率变化趋势

　　制图(tú)：金融(róng)界(jiè)上(shàng)市公(gōng)司研(yán)究(jiū)院(yuàn)；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　专业实属和属实区别在哪，实属与属实的区别人士认为(wèi)，上游硅料硅片面(miàn)临短(duǎn)期供过于(yú)求的(de)局(jú)面(miàn)，在清(qīng)理库存的阶段(duàn)下，硅片价格还有进(jìn)一(yī)步(bù)下行空(kōng)间。这对于光伏(fú)电池组件、光伏加工设(shè)备等对(duì)中下游(yóu)板(bǎn)块，将能较好控(kòng)制原材料成本，对提升毛利率、营收率等有一(yī)定(dìng)帮助。

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