随着一季报(bào)披露完毕，有着“专业买(mǎi)手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数(shù)据统计(jì)显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革三只基(jī)金是全(quán)市场公(gōng)募FOF一季度持有(yǒu)只数最多的权(quán)益电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的(yì)基金，相(xiāng)比去年四季度，易(yì)方达供给(gěi)改革(gé)取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基金前(qián)三(sān)名。

　　从调(diào)仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风(fēng)格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了(le)部(bù)分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏(hóng)观经(jīng)济处于底部向上修(xiū)复的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上(shàng)主要关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利(lì)率定价(jià)资产估值修(xiū)复等。

　　华商新(xīn)趋(qū)势优选、易(yì)方达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基(jī)金配置(zhì)清(qīng)单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在一(yī)季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权益(yì)基金(jīn)，这也是(shì)华商(shāng)新趋势优(yōu)选第二个季(jì)度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通(tōng)健康产(chǎn)业并列首位。在(zài)此之前，则由海(hǎi)富通改(gǎi)革驱动连续第(dì)五(wǔ)个(gè)季(jì)度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有等基金在一季度(dù)均(jūn)重点配(pèi)置(zhì)华商新趋势优选基金(jīn)，其中更有包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五(wǔ)年(nián)、嘉(jiā)实养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优选作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓(cāng)数量(liàng)上看，一季度(dù)末公(gōng)募FOF合计持(chí)有华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金(jīn)份额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比去(qù)年末增持了(le)17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华商(shāng)新(xīn)趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理(lǐ)周海栋过往(wǎng)长期以(yǐ)成长(zhǎng)风格著称，截止(zhǐ)今年一季度末，成(chéng)立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排(pái)名同类基(jī)金第一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合(hé)计持有份(fèn)额1.74亿(yì)份，相比去(qù)年末持有的FOF基金只数(shù)增加了6只，环(huán)比(bǐ)减持8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉(xī)，易方(fāng)达科瑞(ruì)基金(jīn)经理(lǐ)杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注估值被错杀的个(gè)股，对于基本(běn)面坚(jiān)固或出现好转信号的公司(sī)敢于重(zhòng)仓买入。

　　易(yì)方达供给改革在一季度新进公(gōng)募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募(mù)FOF三季(jì)度(dù)重仓持有(yǒu)易方(fāng)达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了(le)13只，环比增持了(le)1.29亿(yì)份(fèn)。据悉，易方达(dá)供给(gěi)改革基(jī)金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化(huà)工研究经验，他坚持在熟(shú)悉的(de)行业内把握(wò)投资机会(huì)，并通过努力(lì)不断(duàn)扩(kuò)大(dà)能力圈，目(mù)前(qián)行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从(cóng)增持(chí)榜单来(lái)看，据Wind数据(jù)统(tǒng)计，被(bèi)动指数基金增持(chí)前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中证全(quán)指信息(xī)技术(shù)ETF、华夏(xià)恒(héng)生科技ETF；灵(líng)活配(pèi)置(zhì)混(hùn)合基(jī)金中，汇添富科技(jì)创新、易方达供(gōng)给改革、易方达新兴成长位列增持份额前(qián)三；偏股混(hùn)合(hé)基金增持前三则被易(yì)方达(dá)信息产业、财(cái)通资管健康(kāng)产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票(piào)基金增(zēng)持前三分别(bié)为中欧信(xìn)息产业、汇添富外延增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银(yín)定期支付双(shuāng)息平衡(héng)、摩根(gēn)双核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债(zhài)混合基金增持前三(sān)依次为易(yì)方达安盈回报、安信(xìn)民(mín)稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减(jiǎn)持(chí)涨(zhǎng)幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季(jì)度A股市场整体表现相对较(jiào)好，但(dàn)行业分化较大。受益于数字经济(jì)政(zhèng)策(cè)的提振与人工智能主题的不断发(fā)酵，科(kē)技板(bǎn)块涨幅较大(dà)；而(ér)地产和新能源等板块表现较弱。从一季度(dù)披露的情况(kuàng)上看，部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)继(jì)续超配权益(yì)仓位，并(bìng)向成长(zhǎng)风(fēng)格偏移(yí)，也有部分FOF基(jī)金经理(lǐ)在一(yī)季度末(mò)对涨幅过高行(xíng)业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的(de)兴(xīng)全安泰平(píng)衡(héng)养老FOF基金(jīn)经理(lǐ)林(lín)国怀(huái)在(zài)一季报中表示，本季度(dù)基(jī)金主要(yào)进行以(yǐ)下操作：1、持(chí)续维(wéi)持权益(yì)资产的仓(cāng)位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步提升组合(hé)中成长(zhǎng)型基金的配置比例，同时适度降(jiàng)低价(jià)值型基金的配置比例；3、逢高减持部分(fēn)转债(zhài)品种(zhǒng)，增加其他(tā)确定性(xìng)较高(gāo)的绝对(duì)收(shōu)益或相对收益(yì)基金品(电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的pǐn)种；4、继续(xù)根据既定(dìng)的策略参与(yǔ)股票定增(zēng)、大宗交易等投资机会，减持解禁的(de)股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益(yì)部分依(yī)然保持略超配价值(zhí)风(fēng)格(gé)，但偏离幅(fú)度已(yǐ)显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的(de)配置策略，通过积(jī)极挖掘市场(chǎng)上相对收益和绝对收(shōu)益的投(tóu)资机(jī)会不(bù)断增厚组合收益，通过“多资(zī)产、多策略”的(de)方式来平滑组合波动，努力(lì)将该基金呈(chéng)现(xiàn)为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国(guó)城镇(zhèn)发展、博时(shí)标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十(shí)大(dà)重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在(zài)年初的时候，基金经(jīng)理对全年市场的(de)主线(xiàn)判(pàn)断(duàn)不是(shì)很清晰，因此组合整体上除(chú)了(le)向小市值成(chéng)长风(fēng)格有一定偏离(lí)外，其他方面(miàn)没有明显的偏离(lí)，整体上比较均(jūn)衡。随(suí)着近期政策方向的明朗，基金(jīn)经理(lǐ)对今年全年(nián)股票市(shì)场的主(zhǔ)要(yào)方向逐渐有了(le)较(jiào)明确的判断，在(zài)操作上，本(běn)基金在(zài) 1 季(jì)度，逐渐增(zēng)加了(le)低估值价值(zhí)风格基(jī)金和股票，以及与数字经(jīng)济相关的基金和股票，未来(lái)计划视相(xiāng)关板块的(de)估值水平变化(huà)做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基(jī)金经理许(xǔ)利明(míng)表示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见养老2035三(sān)年今年一季(jì)度(dù)的主要(yào)持仓(cāng)仍然坚持(chí)长期资产配置策略，但(dàn)继续(xù)对(duì)部(bù)分主动权益基(jī)金(jīn)进行了分散和优化，在一季(jì)度(dù)股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)小幅(fú)上涨但行业之(zhī)间(jiān)分化(huà)巨大的(de)市场中，基于对长期基本面、行业(yè)景气度(dù)、估值、性(xìng)价比(bǐ)等的判断，对行业风格的(de)持(chí)仓结构进行了小幅调(diào)整，减持部分涨幅较高(gāo)的(de)行业(yè)基金，增持部(bù)分(fēn)短期表现较差的行业基(jī)金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报(bào)中表(biǎo)示，报告期(qī)内，基金(jīn)整体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位(wèi)，但内部结(jié)构(gòu)有所(suǒ)调整。债券方面，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以(yǐ)现(xiàn)金管理(lǐ)为主；权益方面，基于不同(tóng)板块的基(jī)本面(miàn)和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基(jī)金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓兑现部(bù)分收(shōu)益。整体而言(yán)，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合处(chù)于(yú)稳健均(jūn)衡(héng)状(zhuàng)态，重点关注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达(dá)汇(huì)诚养老1季度适度降低了深度价值和价(jià)值质量等偏(piān)价值策略(lüè)的基金的超(chāo)配比例，继续(xù)超(chāo)配偏小盘风格的基金，适度增加(jiā)了偏成长策略的(de)基金的配置比(bǐ)例。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的(de)大幅调整，处于“三低(dī)”类资(zī)产（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技(jì)成长策略(lüè)基金的配置比例。不过仍然选择那些(xiē)能够长期拿得住的基金，很少(shǎo)去(qù)追逐那些短期大(dà)幅度上涨(zhǎng)的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同(tóng)地域的投资(zī)方面(miàn)，在市(shì)场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产(chǎn)年(nián)度目标配置(zhì)比例为70％。截至一季度末(mò)，基金的(de)权(quán)益类资产实际(jì)配置比例为(wèi)71％，相对(duì)年度目标配置比例战(zhàn)术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有(yǒu)一季(jì)度操作上围绕经济增长(zhǎng)和政策(cè)支持方(fāng)向作为(wèi)调整配置(zhì)主要方(fāng)向，组合主要提高了中小盘暴露(lù)、加大(dà)对于业绩预期增速较(jiào)高板块(kuài)的配置，并通过优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的(de)实现配(pèi)置。

　　基于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消(xiāo)费者(zhě)信心(xīn)等方(fāng)面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产维(wéi)持超配(pèi)状态(tài)，结(jié)构上均衡配(pèi)置(zhì)于：受益于顺周期低(dī)估(gū)值(zhí)的金(jīn)融周期(qī)板块、受益于社会(huì)经(jīng)济活动(dòng)趋于正常的消费医药(yào)板块，以(yǐ)及受益于产(chǎn)业周(zhōu)期见(jiàn)底(dǐ)及国产替(tì)代的科技(jì)制(zhì)造(zào)板块上。

　　权益市(shì)场仍(réng)将有所作(zuò)为

　　关注确定性和未来(lái)发展方向的机会(huì)

　　目(mù)前A股市场(chǎng)行至3300点(diǎn)附近，未(wèi)来(lái)市(shì)场存(cún)在(zài)哪(nǎ)些风(fēng)险和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理们也在一季(jì)报中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁(lǔ)炳良(liáng)认为(wèi)，展望(wàng)后市，随着经济数据真空期的(de)度(dù)过(guò)，国内大类(lèi)资(zī)产复苏预(yù)期进入验证阶段。中期维持对(duì)权益资产的(de)乐(lè)观，国(guó)内宏(hóng)观经(jīng)济处(chù)于底部向(xiàng)上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下(xià)条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及美债利率定(dìng)价资(zī)产估值修(xiū)复。从(cóng)确(què)定性和(hé)未来发展方向(xiàng)角度(dù)出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和(hé)新技术领(lǐng)域。大复苏中(zhōng)在大(dà)消费板块内重点关注(zhù)航(háng)空出(chū)行供需格局和(hé)票价弹性带来(lái)的(de)潜在超预(yù)期机(jī)会。投资端关注地产链以及(jí)一带一路带动下的(de)部分细分(fēn)领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标(biāo)五年(nián)基金经理杜习杰(jié)、吴春(chūn)杰表示(shì)，对于国(guó)内权益来(lái)讲，当前历史估值分(fēn)位、相(xiāng)对债券资产(chǎn)的估(gū)值处均在具备(bèi)吸引力的水平，为长期(qī)投(tóu)资(zī)提(tí)供一定(dìng)安(ān)全边际。年内经济(jì)修复是确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择(zé)加码(mǎ)托(tuō)底(dǐ)的(de)空间。结构(gòu)上，维持此前(qián)判断，关注(zhù)受(shòu)益于稳内需(xū)政策加码(mǎ)的领域(yù)，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对(duì)交易情绪的过热(rè)持谨慎的(de)态度，后续会持续关注(zhù)新技(jì)术对(duì)经济(jì)各个领域的影响；对消费服务(wù)业来讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情绪已(yǐ)较浓，二(èr)季度市场对其关注度有望随着节日出(chū)行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养(yǎng)老(lǎo)目标2035三年(nián)持有基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场来看，当前中(zhōng)国经(jīng)济处于复苏早(zǎo)期，2月以(yǐ)来市场的下跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁(zào)动后的(de)正(zhèng)常回调。复盘历史上的(de)复苏周期，权益方面均(jūn)能(néng)有所作为，基本面的(de)总体改善能(néng)激活市场的生态，市场(chǎng)会不断寻找基本面改善的诸多细分方(fāng)向。结构方面，市场一季(jì)度(dù)已(yǐ)找出“中特+”、数(shù)字经(jīng)济两条主(zhǔ)线。4月份开(kāi)始，估计市(shì)场会围(wéi)绕各行业受(shòu)益改善幅度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全年指引较(jiào)好的细分方向。同时，因(yīn)处于(yú)复(fù)苏阶(jiē)段(duàn)，顺周期方(fāng)向也(yě)会(huì)存在(zài)机会(huì)。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来持续关注以下三个方(fāng)向：一是(shì)顺周期低(dī)估(gū)值板块具(jù)备长期投资(zī)价值，此外(wài)，关注央国企改(gǎi)革能否带来相关行业、企业(yè)基本面的改善，并(bìng)打开估值提升的(de)空间。

　　二是消费医药(yào)板块的(de)场景(jǐng)复苏逻(luó)辑较为确定，比较而言，医药板块(kuài)的估值(zhí)性(xìng)价(jià)比更高。三是科技制造(zào)板块，特别是国(guó)产替代的关键环节，是长(zhǎng)期关(guān)注的方向(xiàng)。短周期来看(kàn)，半导体行(xíng)业(yè)可能在下(xià)半年周(zhōu)期见底(dǐ)，计算机行业的景(jǐng)气度相较(jiào)于去年(nián)也是大(dà)幅改善(shàn)。而(ér)人工智能等技术的突(tū)破，有可能打(dǎ)开科技(jì)板(bǎn)块的成(chéng)长空间。

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