国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来了，但海外市场(chǎng)风险依(yī)旧不(bù)容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议(yì)息会议，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)预期(qī)将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行股价(jià)已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多(duō)次触(chù)发停牌，原(yuán)因是达成(chéng)救助协议以维持该银行运营(yíng)的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该(gāi)银行(xíng)很有可(kě)能会被(bèi)美国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美(měi)媒报道，自美国第一共和银行公布(bù)其第(dì)一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在(zài)接下(xià)来的两天内(nèi)下(xià)跌超过60％，创下(xià)历(lì)史新低。目前包括来自美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财政部和美联储(chǔ)的官员(yuán)正在(zài)与其他银行进(jìn)行协调会议(yì)，为第一共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联(lián)储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻(xún)求大范围加(jiā)强(qiáng)银行规(guī)管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部(bù)审查报告(gào)中，美(měi)联储承(chéng)认，对(duì)于(yú)上(shàng)月(yuè)硅(guī)谷银行的倒(dào)闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒(dào)闭(bì)既(jì)源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行(xíng)动巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能采(cǎi)取有(yǒu)力行动(dòng)解决硅(guī)谷银行越来越多的问题。美联(lián)储负责金(jīn)融(róng)业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员(yuán)未能充分认识到(dào)，随着硅谷(gǔ)银行的规模(mó)扩大(dà)、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么不(bù)堪一击(jī)。他们(men)的确发现了风险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取足(zú)够的措施，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因(yīn)，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美(měi)联(lián)储监管者的错误(wù)部分(fēn)源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中等银行的(de)规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文(wén)化转变似乎(hū)导致联储(chǔ)的(de)监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低(dī)标(biāo)准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够自(zì)信果断，它们阻碍了(le)有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美(měi)联储认为，其银(yín)行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的一大问题(tí)——利率相关风险，但(dàn)美联储自身(shēn)的(de)流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采(cǎi)取行动(dòng)以前累积(jī)过多的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)收到31项监管机(jī)构(gòu)的(de)公开审查报告或警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银(yín)行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美联储忽视了范围更广的问题(tí)，比如该行多(duō)年来一(yī)直突(tū)破内(nèi)部风险限制，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础(chǔ)稳定，其利(lì)率(lǜ)相关风险还(hái)被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用于资(zī)产(chǎn)超过(guò)千亿美(měi)元银行的一系列规定(dìng)，包括(kuò)压(yā)力测试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎样(yàng)监督(dū)和监管一家银行对利率流动性风险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强(qiáng)化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大(dà)范围的银行(xíng)适用标准和的(de)流动性(xìng)规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超(chāo)过25万(wàn)美(měi)元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券的未实现损益，以便让(ràng)银行的资本要(yào)求更(gèng)好地匹配其(qí)财务状(zhuàng)况和(hé)风险。他暗示，对资(zī)本规划和风险管理不足的(de)公司，美联储可能增加(jiā)资本或(huò)流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支付(fù)或高管薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州和佛(fú)罗(luó)里达(dá)州重(zhòng)大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当(dāng)地时间4月28日(rì)的声明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响(xiǎng)的(de)地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日晚批(pī)准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影响的(de)地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金可在成(chéng)本分担的基础上(shàng)提供(gōng)给州政(zhèng)府和符合条件的地方政府以及某些私人非营利组(zǔ)织，用于受(shòu)灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等(děng)五国就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则(zé)性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地(dì)时间28日，欧盟(méng)委员会(huì)执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰(lán)农(nóng)产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示(shì)，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟(méng)成(chéng)员国和乌(wū)克兰农民的担忧(yōu)。具体措(cuò)施包(bāo)括推动波兰(lán)、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加利(lì)亚(yà)等国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施保障措施。为(wèi)5个受影响的成员(yuán)国农民(mín)提供1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽(zǐ)油等(děng)产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步(bù)确保乌(wū)克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出(chū)口到其他国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国(guó)商务部最新公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美联储青睐的通胀指标之一(yī)。此次公布的数(shù)据(jù)再度印(yìn)证了美国(guó)通胀的居高(gāo)不(bù)下(xià)，这(zhè)加大(dà)了美联储5月再次加息的可(kě)能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济(jì)数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日(rì)公布的(de)一季度核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)年化环比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师张晨向期货日报(bào)记(jì)者(zhě)表示，上(shàng)述(shù)数(shù)据显示出美国经(jīng)济(jì)放缓但通(tōng)胀(zhàng)水平依旧(jiù)高企的滞(zhì)胀特征。不(bù)过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速(sù)出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国(guó)经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾(wěi)部效应(yīng)持续存在，金融不(bù)稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上(shàng)削弱了(le)美联储货(huò)币政策(cè)的紧缩预期，同时(shí)增加了下半(bàn)年美联储降(jiàng)息的(de)预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核(hé)心个(gè)人消费支出在内的(de)一(yī)季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上(shàng)周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏(piān)强，因(yīn)此美联储5月(yuè)份加息(xī)基本不存在(zài)悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据更多(duō)影响的是年中(zhōng)美(měi)联储的政(zhèng)策变化。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板上钉钉(dīng)”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰(jié)认为，当前(qián)美联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及(jí)宏观(巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间guān)审(shěn)慎两难(nán)的抉择。随着此(cǐ)前银行(xíng)业危机的爆发以及(jí)一(yī)季(jì)度经济的回落，美国当(dāng)前经(jīng)济的(de)脆弱(ruò)性(xìng)以及下(xià)行压力已经(jīng)持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预(yù)期(qī)，显示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着进行政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在(zài)记者会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目(mù)前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵图和经(jīng)济展望(wàng)公(gōng)布，因(yīn)此会议重点在(zài)于(yú)利率决议(yì)声(shēng)明及(jí)鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发言两(liǎng)方(fāng)面。其(qí)中，在决议声(shēng)明方面，可(kě)重点(diǎn)观察(chá)措辞调(diào)整变化情(qíng巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间)况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的(de)新(xīn)闻发布会上，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍(bào)威尔对于经(jīng)济与(yǔ)通(tōng)胀前景、后(hòu)续货币(bì)政策以及银行业危(wēi)机引发的信贷收缩等方面(miàn)的观(guān)点论述。特(tè)别是如(rú)果出现“停止加(jiā)息”等明(míng)显鸽(gē)派(pài)暗示(shì)，则无论对(duì)于商品市(shì)场还是权益市场而言，均(jūn)构成(chéng)短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美联(lián)储会议(yì)需要关注三个(gè)方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是(shì)美(měi)联储对于目前(qián)金(jīn)融(róng)以及经济(jì)风(fēng)险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是长期(qī)风险；三是美(měi)联储未来的(de)货币政策预期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露(lù)下半年将降息(xī)或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续(xù)回调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市(shì)场而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市(shì)场风险偏好会再(zài)度上升，美元指数预计显著(zhù)下(xià)行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加(jiā)息(xī)25BP已经计价较为充(chōng)分(fēn)，预计(jì)加(jiā)息结果不会引起(qǐ)市场(chǎng)较(jiào)大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期(qī)交易依旧不(bù)足。因此，他认为本(běn)次会议上需(xū)要重点关注美联储声(shēng)明(míng)以及鲍(bào)威尔在(zài)记者会上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下(xià)跌(diē)的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市场面临(lín)涨跌(diē)两难(nán)局面

　　近期美元(yuán)指数持(chí)稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修正，贵金(jīn)属市场出现高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)在利(lì)多(duō)、利空因素间来(lái)回(huí)拉(lā)扯。利(lì)多因(yīn)素方(fāng)面，美联(lián)储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱。同(tóng)时(shí)，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不断(duàn)激发市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为宏观(guān)的角(jiǎo)度来看(kàn)，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国(guó)央行强化(huà)黄金资产储备(bèi)功能，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因素均对贵(guì)金属价格(gé)形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因素主(zhǔ)要(yào)是(shì)，市场(chǎng)和美联储对于后续货(huò)币政策之间(jiān)的预(yù)期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就(jiù)业(yè)市场尽(jǐn)管(guǎn)过热态势有所(suǒ)缓和(hé)，但无(wú)论是新增非农就(jiù)业人数还(hái)是失业率指标，还远未(wèi)触及经济(jì)衰退以及美联储货币政策转向(xiàng)的(de)阈值区间，这(zhè)极有可能造(zào)成通胀回归(guī)波折反复(fù)，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议落地(dì)后(hòu)的一段时间内，市(shì)场仍然会延续上述的(de)修(xiū)正(zhèng)走势(shì)，美联储还需在(zài)更多数据指引(yǐn)以(yǐ)及银行风(fēng)险(xiǎn)事件落地(dì)后，再(zài)相机作出(chū)政策调整，而(ér)在此(cǐ)之前预(yù)计(jì)仍会延(yán)续当前(qián)“走一步看一步”的决策思路。而(ér)市(shì)场对于(yú)年内降息的乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国(guó)经济是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算体(tǐ)系下美元的趋势压(yā)力(lì)。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美(měi)债实际利率的变化(huà)，但是最近这种联系(xì)正在脱(tuō)钩，央行购金以及(jí)美元结算体(tǐ)系的(de)变化使得(dé)贵金属获(huò)得了(le)越来越多(duō)的金融溢(yì)价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多头(tóu)驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期的(de)表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的(de)角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵(guì)金属市(shì)场已(yǐ)经表现出了一定程(chéng)度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国(guó)经济(jì)下行以及欧美银行业风险带来的避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)对贵金属价格(gé)仍(réng)有一(yī)定支(zhī)撑，但边际减弱(ruò)；另一(yī)方面(miàn)，美国通胀高(gāo)位带来的加息预测，未能(néng)对(duì)贵金属形(xíng)成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场(chǎng)整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在(zài)基(jī)准假设(shè)下，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对于美(měi)联储降息的预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力(lì)下(xià)，市场对降(jiàng)息预期的修正或将带来金银价(jià)格的(de)进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导致市场情(qíng)绪波(bō)澜起伏(fú)，同时基本面因素也多空交织，海(hǎi)外(wài)市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束(shù)后(hòu)，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决议落地，他(tā)预计美联储会议结果(guǒ)或(huò)将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐(jiàn)增加(jiā)风险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会(huì)议等(děng)重(zhòng)要事件，加之(zhī)银行(xíng)业(yè)危机(jī)及(jí)债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的(de)风险。假期(qī)后可关(guān)注贵(guì)金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低(dī)布局(jú)多(duō)单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会议这(zhè)一关键时间(jiān)节点，投资者若(ruò)保留头(tóu)寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够(gòu)安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节(jié)后贵金属或将迎(yíng)来更(gèng)加明确(què)的方(fāng)向性行(xíng)情，可根据美联储议息会议给出(chū)的指引，对(duì)贵金(jīn)属进行相应布局。

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