5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基(jī)金、南方基(jī)金等多家(jiā)头部公募基金密集申报了跟踪海外(wài)半导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品，布局全球(qiú)半(bàn)导体市场，引(yǐn)发业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续(xù)回(huí)调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下(xià)旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。不(bù)过(guò)资(zī)金对(duì)主题ETF越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数(shù)半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高(gāo)份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为(wèi)，资金(jīn)对(duì)半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于(yú)对板(bǎn)块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替代(dài)持续(xù)推(tuī)进，以(yǐ)及近期(qī)AI行情(qíng)的带动下，板块(kuài)细分(fēn)领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下(xià)跌。以中证全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指数(shù)在(zài)4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品(pǐn)份额(é)均(jūn)有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一(yī)，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田(tián)光远分(fēn)析，当前半导体行业复苏(sū)不及(jí)预(yù)期(qī)主(zhǔ)要原因，一是国产替代进(jìn)程不及预期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和(hé)人才(cái)等方面存在差距，在(zài)国产(chǎn)替代过(guò)程中产(chǎn)品研发和客户导入进程可(kě)能不(bù)及预期；二是下游(yóu)需求(qiú)不及(jí)预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需求(qiú)可(kě)能(néng)不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导体(tǐ)行业正处(chù)于下(xià)行(xíng)筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们认为(wèi)有望于(yú)今年(nián)看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回(huí)暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的(de)环节(jié)会(huì)率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体重要的构成央(yāng)国企对资产回报提出(chū)要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字(zì)化，成本效(xiào)率提升是(shì)数字化(huà)的长期关键驱动(dòng)力，另(lìng)一(yī)方(fāng)面短(duǎn)周期(qī)维度(dù)数字经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略(lüè)投资部(bù)副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里初以来半导体板块(kuài)上涨(zhǎng)的(de)原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面市场预期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题的(de)催化(huà)，所(suǒ)以从年初(chū)到4月初半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数出(chū)现(xiàn)了一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其中(zhōng)许多个股的(de)股价其实是过度(dù)反应的，所以随着4月中下(xià)旬半(bàn)导体一季(jì)报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱(ruò)现实的表(biǎo)现，再加(jiā)上(shàng)AI主题(tí)的(de)降温，综(zōng)合(hé)因素引(yǐn)起(qǐ)行业近期(qī)的持续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但从资金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买(mǎi)也(yě)能看出投(tóu)资者对板块价(jià)值的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表(biǎo)示，从基(jī)本面上(shàng)，人工智能给半导体(tǐ)带来(lái)了(le)新的需求增量(liàng)，从周期视角，预计未(wèi)来(lái)1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需(xū)求会(huì)重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业有(yǒu)国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板块(kuài)和(hé)细分线索较多，始(shǐ)终有估值合(hé)理甚至低估(gū)的(de)机会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板块很多优(yōu)质的公司处(chù)于历史(shǐ)估值分位低位区(qū)间(jiān)，随(suí)着需求回暖或者(zhě)新产品的突(tū)破，会(huì)有形成很(hěn)好的(de)投资机会。他进(jìn)一步表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两(liǎng)次(cì)都是以(yǐ)能源(yuán)为对象进(jìn)行创新，第三次是信息为对象进(jìn)行(xíng)创(chuàng)新，当前(qián)阶段的人(rén)工智能从(cóng)感知智能走向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响(xiǎng)，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮的工业革命，它是(shì)信(xìn)息革命经历(lì)了(le)个人电脑、互联网革(gé)命(mìng)和移动互联网(wǎng)革命后(hòu)在万物智联层(céng)面的延(yán)伸(shēn)，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影(yǐng)响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智能(néng)带(dài)来的(de)技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应用(yòng)的落地(dì)，端侧(cè)和网(wǎng)侧的新(xīn)硬件也会产生新的(de)投资(zī)机会。因此我们(men)长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投资者长期(qī)关注该(gāi)板块投资机会，他(tā)认为可以重点配置的主(zhǔ)线包(bāo)括以(yǐ)AI为代(dài)表的创新线、周期见底后的(de)复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产化(huà)为(wèi)代表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有(yǒu)非(fēi)常(cháng)好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的(de)极限制裁(cái)将加速中(zhōng)国(guó)芯(xīn)片的国产(chǎn)替代，党的二(èr)十大对于科技安全的强调(diào)为芯片(piàn)的国(guó)产替(tì)代提供了坚实的理论(lùn)基础(chǔ)。其次(cì)，芯片设计板块经过近一年的充(chōng)分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲(bēi)观(guān)预期。最(zuì)后，伴随AI等新需(xū)求拉(lā)动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持(chí)续(xù)跟(gēn)踪(zōng)和调研半导体行业库(kù)存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施(shī)成为发展基石，算力(lì)芯片等核心环节(jié)预(yù)期将(jiāng)会(huì)受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半导(dǎo)体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一(yī)季(jì)报业绩相(xiāng)对(duì)较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续(xù)半导体设备、材料也是可(kě)以关注(zhù)的方向(xiàng)。存(cún)储作为半导体中最大的周期品种，也(yě)可能(néng)在年(nián)内迎来边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关(guān)注景气度修复速度和估值的(de)匹配程度，尽管(guǎn)基(jī)本面改善的趋势比(bǐ)较(jiào)确(què)定，但改(gǎi)善的过(guò)程中(zhōng)股价有可(kě)能波动较(jiào)大，要结合基本(běn)面变化综合判断(duàn)配置价值，我们也(yě)会通(tōng)过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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