北京时(shí)间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大(dà)会。公司(sī)董(dǒng)事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一(yī)边吃喜诗(shī)糖果，一边(biān)回答(dá)了来自全球投资者5个(gè)多小时的互(hù)动提问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投资(zī)者(zhě)分享了(le)投(tóu)资(zī)、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及(jí)公司“接班人”等热点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特在股东会上(shàng)表示，他和芒格依然(rán)高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消(xiāo)费(fèi)者(zhě)选择，是放弃第二(èr)台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产业链中的(de)重要位(wèi)置。巴(bā)菲特认为，“目前没(méi)有一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次股东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合(hé)理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者好(hǎo)许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分(fēn)成三(sān)个阶(jiē)段的交(jiāo)易(yì)，第一个(gè)阶段价格很(hěn)好(hǎo)，第二个阶段由于他们(men)去年(nián)优异(yì)的业绩对卖家(jiā)很有利(lì)。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年(nián)初，伯克希(xī)尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我们的所有(yǒu)权提(tí)高到(dào)80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中(zhōng)充分(fēn)整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我们有(yǒu)很多产(chǎn)品供应(yīng)给它，但有(yǒu)些产品很难(nán)让人们只去沃尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我们也会把产品的分销渠道(dào)多元化，我们希望能够拥(yōng)有多个(gè)具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年(nián)的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴(bā)菲特说(shuō)，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题不(bù)在于是(shì)否(fǒu)开新店。我和查理为了把(bǎ)这个品牌推向全(quán)球(qiú)做过很多尝试(shì)，每次我们都是(shì)在最(zuì)初(chū)觉得走对了方向，但后来(lái)发(fā)现还是(shì)不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常(cháng)严峻的行业。“举个例(lì)子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务(wù)，随着疫情(qíng)的来临(lín)，客(kè)流量减(jiǎn)少了(le)，但电影院不(bù)能减少影片供应，也不(bù)能减少其他消(xiāo)耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得非(fēi)常出色了

　　有投资(zī)人提问(wèn)，伯克希尔出(chū)售动(dòng)视暴雪股份是(shì)否(fǒu)影响(xiǎng)到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲(fēi)特回复(fù)：“伯克希(xī)尔(ěr)所有监(jiān)管要求下应(yīng)披露的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明(míng)了(le)。至于微软，我认(rèn)为他们已(yǐ)经(jīng)做得非常出色(sè)了，为(wèi)了达成这笔收购(gòu)，微软与英国有关部(bù)门积极地(dì)进(jìn)行了合作，但(dàn)这并不代表他们(men)最终一定(dìng)会(huì)成(chéng)功(gōng)，这也不是愿意多(duō)花钱就(jiù)能(néng)解决的问题。我还不(bù)清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使这(zhè)笔收购最终没(méi)有成功(gōng)，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯(kěn)定苹果公司(sī)，

　　其(qí)在伯克希尔持(chí)仓占比已超过了(le)能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯定(dìng)了(le)苹果(guǒ)公(gōng)司。他说，“苹果公(gōng)司在我(wǒ)们仓位中(zhōng)的占(zhàn)比(bǐ)超过了能(néng)源业务(wù)。虽然我们持有苹果(guǒ)的(de)股份(fèn)占比不高(gāo)，但每(měi)年的权重都在增(zēng)加。我(wǒ)不懂手机，但(dàn)我能看明(míng)白(bái)消费者的习(xí)惯。如(rú)果让消费者选是放弃买手机还是(shì)放弃买汽车，我想很多(duō)人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如(rú)何(hé)发(fā)展，但我(wǒ)们知道什(shén)么是正确的(de)价格，我(wǒ)们可以(yǐ)在消费者行(xíng)为(wèi)方面做一定(dìng)的预(yù)测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择(zé)放(fàng)弃买车

　　有投资(zī)者对于(yú)苹(píng)果占伯克希尔(ěr)组合(hé)的35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特(tè)肯(kěn)定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是(shì)没问题(tí)的，甚至(zhì)是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹(píng)果的商业模式更(gèng)好(hǎo)。消费者(zhě)花钱的时候都有自己(jǐ)的(de)喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆(liàng)车。我认为，如果他们要么放弃第二(èr)辆车，要么(me)放弃他们(men)的iPhone，我想，他(tā)们会(huì)放(fàng)弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯片(piàn)行业台积电拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解(jiě)伯克希尔(ěr)在一个季(jì)度(dù)内快速买入卖出(chū)台积电(diàn)的原因。在问答(dá)环节，巴菲特对此进行了说明(míng)，在他看来台积电(diàn)是(shì)世界范围内管理最(zuì)完善且(qiě)最重要的公司之一，即(jí)使是5至(zhì)20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想要提高美国(guó)的芯片产能(néng)，但我认为，它只能留在（中国(guó)）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了亚利桑那州的部分芯片工作(zuò)，但(dàn)至少在我看来，目前我(wǒ)们没(méi)有一(yī)家(jiā)公司可以(yǐ)与台积电比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。何况(kuàng)它们还(hái)拥有一位91岁的(de)创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他(tā)是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的(de)，我认(rèn)为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了(le)自(zì)己，但他很有才华。所以，他高估了(le)一个(gè)不需要高(gāo多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思)估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目(mù)标(biāo)，他喜欢接受不(bù)可能的(de)目标。我们的不同之处在于，我想要的(de)不多，我(wǒ)在(zài)寻找简单(dān)、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要(yào)狂热，致力于解决不可能(néng)的问题。我(wǒ)喜欢我现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢和(hé)他在一起，他(tā)也(yě)不喜欢(huān)和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将(jiāng)大获成(chéng)功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽(qì)车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和(hé)查理都觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨(hēng)利·福特(tè)看起来(lái)拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们正在(zài)赔(péi)钱(qián)。前(qián)几(jǐ)天，我读了通(tōng)用汽车公司(sī)1932年的年度(dù)报告(gào)，其(qí)中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个(gè)经销(xiāo)商(shāng)。此外(wài)，美国(guó)的汽车公司还(hái)会面临来自世界各地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也(yě)并非如此，法(fǎ)拉利就(jiù)处于一个(gè)特殊的位(wèi)置。虽(suī)然我们(men)觉得，汽车(chē)不是一(yī)个吸引人的行(xíng)业(yè)，但(dàn)电(diàn)动(dòng)汽车(chē)即(jí)将大获成(chéng)功。现在它(tā)带来了巨大的成本和巨大(dà)的风(fēng)险(xiǎn)，但我不(bù)喜欢巨大的资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工(gōng)智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于(yú)人工智能的问题时(shí)，芒格表示，如果你到(dào)中国的(de)比(bǐ)亚迪(dí)工厂去(qù)看一看，会(huì)发现自动化操(cāo)作程度(dù)非常(cháng)高，但(dàn)我(wǒ)还是觉得用人可能更好，因为人(rén)工智能(néng)并不能取代(dài)很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智(zhì)能虽然可以做(zuò)一(yī)些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的产品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目(mù)前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不(bù)能掌控的。人工(gōng)智(zhì)能可以(yǐ)改变全世界，但它并(bìng)不能改(gǎi)变人类的思(sī)维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的机会在(zài)降低，

　　但总(zǒng)会有新技(jì)术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超(chāo)额收益的机会在相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽(qì)车、工(gōng)业、飞(fēi)机(jī)以及能(néng)源等领(lǐng)域都(dōu)有新的改变，新的(de)事物永远在不断出现(xiàn)，而且会(huì)取代一些原有(yǒu)的技术，因(yīn)此(cǐ)，在这其中会(huì)存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但(dàn)还(hái)远(yuǎn)远不够

　　针对新能(néng)源(yuán)前景，巴菲(fēi)特(tè)说，“之前买下伯克希(xī)尔(ěr)能源这家(jiā)公司，就是希望(wàng)能(néng)够帮(bāng)助解(jiě)决一(yī)些环境(jìng)方面的问题。从传统能源向(xiàng)新能(néng)源的转变(biàn)，我们在这个(gè)方(fāng)面做了非常多的投入。不过，现(xiàn)在做(zuò)的还远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注(zhù)证券(quàn)市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们现在正(zhèng)在经(jīng)历能源(yuán)行业的变(biàn)革，全球(qiú)都(dōu)是如此，我(wǒ)们有3家美国的公共事(shì)业公司(sī)，我们(men)希(xī)望能够(gòu)在(zài)全国(guó)的每(měi)一个(gè)州制定不同的计划(huà)，然后(hòu)将这些计划(huà)进(jìn)行整(zhěng)合。我们也将我们的目(mù)标进行了(le)同步规划，我们希望2030年(nián)的碳足(zú)迹(jì)与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是(shì)我(wǒ)们在(zài)公(gōng)共事业方面(miàn)希(xī)望(wàng)能够取(qǔ)得的成(chéng)绩，但(dàn)这个过程(chéng)是不(bù)容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷银行破产事件会(huì)带来怎样(yàng)的经济后(hòu)果(guǒ)时，巴菲(fēi)特(tè)表示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存(cún)款保险公司的(de)限额是25万美元，这是法令的(de)规定，但这不(bù)是美国的(de)行为方式(shì)，就像他们不(bù)会(huì)让债务上限导(dǎo)致世界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意(yì)公开向美国公众(zhòng)解释为什(shén)么(me)只有25万美(měi)元(yuán)有“存(cún)款”保险，这次事(shì)件引发的后续问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存(cún)款挤兑(duì)感到(dào)担忧(yōu)，

　　这是不应(yīng)该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直(zhí)以来(lái)的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了(le)工(gōng)作(zuò)。不过，这些年来，银行系统发生了很大(dà)变化。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我们(men)做(zuò)了一(yī)件非(fēi)常明(míng)智的事情，就是(shì)成立(lì)联邦存款保险公司。现在已经是(shì)2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担(dān)忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储(chǔ)被(bèi)赋予了(le)制(zhì)定保证金要(yào)求的(de)责(zé)任。他们改(gǎi)变了(le)很多次(cì)保证(zhèng)金要求，因为我们都知道(dào)，借了很(hěn)多钱的人会给银行系统带来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财(cái)政问题

　　由于(yú)美联储投放的天(tiān)量流动性，引发了严重的通(tōng)货膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍在(zài)批评美(měi)联储失职。不过，巴(bā)菲特(tè)却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他(tā)表示(shì)，我们(men)在(zài)第(dì)二次(cì)世界大战中付出了代价。我们每个人(rén)，包括学校的(de)孩子和其他人，也包(bāo)括我自(zì)己。我(wǒ)们购买(mǎi)了最(zuì)初所谓的(de)战争债券、国防债券(quàn)和(hé)储蓄(xù)债券等等(děng)。如(rú)果不停(tíng)印钞票(piào)，我无法(fǎ)预(yù)计(jì)宏观环境会变得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美国银行(xíng)危(wēi)机：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有(yǒu)新发明，但要恪守(shǒu)旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新发(fā)明，但它(tā)需(xū)要有(yǒu)旧(jiù)的价值观。我们不知(zhī)道(dào)会发生什么，因为在目前的情况下，可能会发生很多事(shì)情。你(nǐ)必须有惩罚，打(dǎ)击(jī)那(nà)些制造问题的人。如果他们承担了不该承担的风(fēng)险，如果(guǒ)你要改(gǎi)变人们未来的行为方(fāng)式，风险(xiǎn)就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的(de)银(yín)行投资(zī)方法，不(bù)做别(bié)人做(zuò)的(de)一些风(fēng)险性事情，银行可能(néng)是一个非(fēi)常(cháng)不错的投资。最初在(zài)1969年，查(chá)理(lǐ)和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的(de)《银行(xíng)控(kòng)股公(gōng)司(sī)修正法案》没有通过，我们最(zuì)终可能会拥有许多银行，而(ér)不是(shì)许多保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人(rén)们(men)对货币(bì)失去(qù)信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不(bù)到任何其他(tā)货币能够取代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但(dàn)是他也不能(néng)完全控制我们的财政(zhèng)政策(cè)。当疫情发(fā)生的时候，并没有(yǒu)人知道需要(yào)印多少数额的货(huò)币(bì)才能(néng)解决问题，而直到它失控。人们会对货币(bì)失去信心，他们的行为(wèi)方(fāng)式可能会完全不同。我们无法(fǎ)预测，但(dàn)我们知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲特表示(shì)，过(guò)去10年(nián)，虽然有很多(duō)上市公司涉及保险业务(wù)，但(dàn)没有一家是自己愿意去投的。虽然有人(rén)诟(gòu)病盖可保险已(yǐ)经是(shì)一家技术公司(sī)，但在我们看(kàn)来，其依(yī)然是一(yī)家保险公司(sī)。他同(tóng)时(shí)解释，盖可在技术(shù)方(fāng)面需(xū)要做(zuò)的工作要(yào)比想象的多很(hěn)多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司(sī)，盖可第一季度(dù)业绩表现(xiàn)得非常好，这(zhè)背后(hòu)有两(liǎng)个原因，首先(xiān)是减(jiǎn)少了前一年的保险准备(bèi)金，其(qí)次一季度(dù)还是(shì)汽车保险的(de)旺季，此外在远程信(xìn)息处(chù)理方面，盖可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的商业地产损失情况有多严重，和伯克(kè)希尔(ěr)是否会在商业地产领(lǐng)域更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在(zài)商(shāng)业(yè)地产领域(yù)从(cóng)来不是特别(bié)活跃，因此也不会受到不(bù)良贷(dài)款等一系(xì)列负(fù)面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界(jiè)很多地方(fāng)市中(zhōng)心(xīn)的空洞(dòng)化却是非常严重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会消失(shī)，但所有(yǒu)者会变(biàn)化，人们总(zǒng)是喜(xǐ)欢买没(méi)有追(zhuī)索权的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重(zhòng)点是

　　以安(ān)全的方式恢(huī)复长期运营(yíng)

　　在回答有投资(zī)者提出的(de)伯灵顿北方圣太(tài)菲铁(tiě)路公司(sī)面临(lín)的(de)机遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注(zhù)这一团队的运(yùn)营指标(biāo)，其(qí)中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实(shí)经历了(le)一段困难(nán)时间，但好在(zài)我们走出疫情和供应方(fāng)面的挑(tiāo)战，不过(guò)还面临劳(láo)工问题和其他一些问题。我(wǒ)们的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长期运营，而(ér)不是短期专注于在20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要长期为客(kè)户提(tí)供(gōng)可(kě)持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有一(yī)次情绪化投(tóu)资决定

　　在(zài)回答有没有(yǒu)因(yīn)为(wèi)情绪(xù)作出错(cuò)误的投资决定(dìng)时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生(shēng)活中谁都不想(xiǎng)成为一(yī)个没(méi)有感情的人，但肯(kěn)定想在做投资或商(shāng)业决定(dìng)时成为一个(gè)没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作(zuò)为股东的份(fèn)额，作为伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的所(suǒ)有者(zhě)，每年都在增(zēng)加，而投资者不需要花(huā)任(rèn)何钱。我们投(tóu)资(zī)并创造(zào)了(le)超过(guò)5000亿美元的股东权益和超过300亿美元(yuán)的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购(gòu)的机会是(shì)非常有限的(de)

　　关于是否对(duì)持有的(de)超过1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴菲(fēi)特回答道，为什(shén)么(me)要派发(fā)现金(jīn)？我们(men)感兴趣的(de)、真正想做(zuò)的是收购伟大的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿(yì)美(měi)元的公司。

　　“适(shì)当的情况(kuàng)下(xià)，没(méi)有(yǒu)人能像我们一(yī)样达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆(duī)公司，这种事情会再次发(fā)生。但问(wèn)题(tí)是(shì)，我们收购的机会是非常(cháng)有限(xiàn)的(de)，所以当一家好公(gōng)司面(miàn)临被卖掉的时候，我们(men)需要足够的资(zī)金。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而(ér)且无法做什(shén)么让股价稳(wěn)步上(shàng)涨。我们有足够(gòu)的钱，我(wǒ)们(men)正在用我们(men)所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者的(de)行为

　　关(guān)于(yú)公司如何在短期利润和长期防御能(néng)力之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否达(dá)标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美(měi)好的事业。好的企业不(bù)多，但(dàn)我(wǒ)们(men)确实找到(dào)了(le)一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务(wù)时(shí)，我(wǒ)们学到(dào)的(de)是，在奖品上做(zuò)图(tú)案绘(huì)制(zhì)，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在试(shì)图(tú)洞悉的是(shì)消费者(zhě)的行为(wèi)，我们不能洞悉企(qǐ)业的技(jì)术趋势，如(rú)果能做到(dào)这点，那(nà)也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班(bān)！

　　关于(yú)投资(zī)人关注的(de)接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会(huì)继承我的工作(zuò)，当然(rán)现在我还在(zài)位(wèi)，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以把一(yī)些事情(qíng)做(zuò)得更好，或(huò)者去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给(gěi)他一些好的(de)建议(yì)，但格(gé)雷格是做出最终(zhōng)决定的(de)那个人。未(wèi)来我们还需(xū)要更多的优(yōu)秀人才，去(qù)涉及更多的业(yè)务。如(rú)果这些人不足(zú)够聪明，我们是(shì)绝不会(huì)让他们接替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于(yú)从不会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多(duō)很优秀的经理(lǐ)人，相对其他(tā)大型(xíng)公司，伯克希(xī)尔之所以能够做的更好原因之一，是从不(bù)会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)的认可：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选(xuǎn)出(chū)的十(shí)大最佳保险经理人之一，他的地位无(wú)可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而(ér)总是(shì)会去改善一(yī)个体(tǐ)系(xì)。我很享受与他交(jiāo)流，以前我们每(měi)天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对(duì)是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露到访(fǎng)日本五大商(shāng)社

　　是为(wèi)“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我去那(nà)里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷(léi)格介绍给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让(ràng)人感(gǎn)到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格(gé)雷(léi)格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机(jī)会。它们是一(yī)些令人难(nán)以置信的(de)投资(zī)机会，一直是非常好的投资机(jī)会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化和(hé)历史(shǐ)。我们对五大商社的(de)两(liǎng)天(tiān)走(zǒu)访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展(zhǎn)望百年(nián)后(hòu)的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感 多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思p>

　　在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特提(tí)出了一百年(nián)后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望(wàng)这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为(wèi)社会带来幸福感(gǎn)，拥(yōng)有无(wú)限的资本和大量(liàng)的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日依然畅销且屹(yì)立不倒一样，成为其他(tā)人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本(běn)

　　仍会比大(dà)部分公司都要多(duō)

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“伯(bó)克希尔被认为(wèi)是一个国(guó)家(jiā)的资产而(ér)非负(fù)债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会比大部分公司都要多，也仍然可(kě)以在国家的(de)经济中投入非常多的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回(huí)购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格(gé)继任后，他仍(réng)会做出与现(xiàn)在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常(cháng)优秀的回购计(jì)划框架，我会(huì)继(jì)续沿(yán)用，因为股票回购将同时对股(gǔ)东和公司自身的运营产生益处，如果资本足(zú)够且股票很有吸引力，那么(me)为(wèi)什么不通过(guò)回购来提升单(dān)股内在(zài)价值呢？因此当时机来临(lín)，我们会成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清(qīng)晰(xī)了

　　在回(huí)答关于遗(yí)产规(guī)划(huà)的问题(tí)时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某(mǒu)几只(zhǐ)股票拿好就(jiù)行，但(dàn)这并不适合所有人。如(rú)果你想要你(nǐ)的孩子拥有某种价值观(guān)，重要的(de)是：你要践(jiàn)行这样(yàng)的价值观，并和(hé)他们谈(tán)论这个价(jià)值(zhí)观(guān)，从(cóng)他们出生起，他(tā)们(men)就在学习你。“你的意(yì)志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你(nǐ)想弄清楚(chǔ)如何度过这(zhè)一(yī)生，你(nǐ)可以写一下(xià)讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之前观察过很多富裕(yù)家庭，它们(men)在财产规划分配上都存(cún)在(zài)各自的问题。我年事已高(gāo)，可我并没(méi)有(yǒu)签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的理解以及他(tā)们的建议。这件事(shì)情(qíng)对于孩(hái)子而言(yán)，在20岁(suì)和(hé)60岁(suì)的不(bù)同时期来做(zuò)，效果(guǒ)是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告(gào)遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一些人完全不向他们(men)的孩(hái)子(zi)透露任(rèn)何遗嘱有关的(de)事情，而(ér)有(yǒu)些人则用(yòng)遗(yí)嘱去绑架(jià)孩子的成(chéng)长。当(dāng)过早地向孩(hái)子宣读遗嘱(zhǔ)，比如(rú)在(zài)他们(men)的成长阶(jiē)段，让他(tā)们知道(dào)遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很(hěn)难更改(gǎi)，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学(xué)会感恩

　　会(huì)上(shàn多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思g)，查理·芒格说(shuō)，“成功(gōng)很简单，比如(rú)花(huā)钱要量(liàng)入为(wèi)出，花的钱(qián)要比(bǐ)赚的钱少；避免(miǎn)身边(biān)有能量的人和活(huó)动；要活(huó)到老(lǎo)学到老，要(yào)学会感恩。如果你能做(zuò)到这一切，那你一定(dìng)会成功。如(rú)果做(zuò)不到，成功就需要更多的运(yùn)气(qì)，当然，你一定不要把自己(jǐ)的命运(yùn)都押宝在(zài)运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛(sài)”？和(hé)自己喜欢的人一(yī)起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们(men)的业务中(zhōng)没有(yǒu)困(kùn)难(nán)，我(wǒ)们都非常(cháng)热(rè)爱自(zì)己的事业(yè)。每天早(zǎo)上起床(chuáng)时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群(qún)我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对(duì)方(fāng)，而且我上班通(tōng)勤也只需要约5分钟的路(lù)程，这是非(fēi)常理(lǐ)想的工作环境，没(méi)有什么能比(bǐ)这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我时常(cháng)关注《聪(cōng)明(míng)的投(tóu)资者》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度(dù)提起(qǐ)本·格雷厄姆(mǔ)在(zài)投资(zī)上对他(tā)产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他(tā)的书(shū)中写下一些非常有说服力的话(huà)，告诉我我在(zài)过去(qù)8、9年(nián)间(jiān)所从事和热爱(ài)的工(gōng)作(zuò)都是错误的。我看了(le)这(zhè)本书（注(zhù)：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍(biàn)又一遍。无论他的(de)想(xiǎng)法(fǎ)是(shì)否正确，我(wǒ)都非(fēi)常喜欢，甚至还(hái)不时(shí)去亚马逊看看这本(běn)书的排名，它一直在畅销榜上排在差(chà)不多第(dì)300名或(huò)第350名(míng)的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一(yī)本书(shū)在其领(lǐng)域里具(jù)有(yǒu)这样(yàng)持续的(de)地(dì)位？”

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