5月(yuè)以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球(qiú)半导(dǎo)体市(shì)场，引发业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品份额出(chū)现正增(zēng)长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人士认(rèn)为，资金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基(jī)于对(duì)板块(kuài)中长期投资(zī)价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但随(suí)着(zhe)国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来(lái)看，在(zài)经历一季度的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以中证全(quán)指半导(dǎo)体指数表现(xiàn)为例，该(gāi)指数(shù)在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不(bù)断下(xià)跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月(yuè)内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品份额出现下(xià)降(jiàng)外，其(qí)余产品(pǐn)份(fèn)额均(jūn)有大(dà)幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块(kuài)持(chí)续下跌(diē)，嘉实上(shàng)证科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前(qián)半导体行业复苏不及预期(qī)主要(yào)原因，一是国产替代进程不(bù)及预期，国(guó)内(nèi)半导体企业相比(bǐ)海(hǎi)外(wài)半导(dǎo)体(tǐ)大厂起步(bù)较晚，在(zài)技术和人才等(děng)方(fāng)面存在差距，在国产替代过程中产品研发和(hé)客户导入进程可能不及预期(qī)；二(èr)是下游(yóu)需求不(bù)及预期(qī)，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲(pí)软背(bèi)景(jǐng)下，全(quán)球(qiú)电子产品等终端需求可能(néng)不及预期，从而导致对半导体产品需求(qiú)量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全(quán)球(qiú)半导体行业正处(chù)于(yú)下行筑底的(de)阶段，但我(wǒ)们认为有望(wàng)于(yú)今年看到(dào)拐点(diǎn)的(de)出(chū)现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升属性的(de)环节会率先回(huí)暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的(de)构成央(yāng)国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力(lì)提升(shēng)也会更(gèng)加依赖数(shù)字化，成本效(xiào)率提升是(shì)数(shù)字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度(dù)数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏(sū)会(huì)加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投资部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以来(lái)半导体板(bǎn)块上(shàng)涨的原因，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部位(wèi)置；另(lìng)一方面(miàn)市场预期基本面(miàn)即(jí)将见底(dǐ)，再(zài)加上(shàng)有AI主(zhǔ)题(tí)的(de)催化，所以从年初到(dào)4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上(shàng)，其中(zhōng)许(xǔ)多个股的股价其(qí)实是过度反应的(de)，所以随(suí)着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期(qī)、弱现实的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的降温，综(zōng)合因素(sù)引(yǐn)起(qǐ)行业近期的持续回(huí)调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但从资(zī)金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买也能看(kàn)出投(tóu)资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内(nèi)人(rén)士也表示，长期(qī)看好半导(dǎo)体板(bǎn)块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从(cóng)基本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了新的(de)需求增量(liàng)，从周期视(shì)角(jiǎo)，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度虽然(rán)会(huì)有一定业(yè)绩的(de)压力，但一(yī)方面需求(qiú)会重新(xīn)复苏，另(lìng)一方面中国(guó)半导(dǎo)体企业有国产替代的(de)中期(qī)逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)估值波动较大(dà)，且子板块和(hé)细分线索较多，始终有估(gū)值合理甚(shèn)至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块很多优(yōu)质的(de)公(gōng)司处于历(lì)史估值分(fēn)位低位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的(de)投资机会。他进(jìn)一步表示，人(rén)类历史经历(lì)了(le)三(sān)次工业革命，前两次都(dōu)是(shì)以能源(yuán)为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶(jiē)段的人工(gōng)智能从(cóng)感知智能(néng)走向(xiàng)认知智能(néng)后，将对(duì)人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的(de)工业革命(mìng)，它是信息革(gé)命(mìng)经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联(lián)网(wǎng)革命后在万物智联层面(miàn)的(de)延伸，将(jiāng)会在经济、社(shè)会、政治(zhì)、军事(shì)等方自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么面(miàn)全面影响(xiǎng)人类(lèi)社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革(gé)命(mìng)爆发的(de)早期的阶段，在人工(gōng)智能(néng)带来的技术变革浪(làng)潮下(xià)，人工智能(néng)对云管端各方(fāng)面都产生了影(yǐng)响(xiǎ自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么ng)，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发(fā)生了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如(rú)算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生(shēng)新的投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)。因此我们(men)长期看好半导体的投资价值。”田光远建议(yì)投(tóu)资者(zhě)长期关(guān)注该板(bǎn)块(kuài)投资机会，他认为可以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么(dài)表的(de)创新线、周期见底后的(de)复(fù)苏(sū)线、以及以半导体设(shè)备材料国产化为代表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科(kē)技组基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其(qí)中(zhōng)，从半导体国产化(huà)为主的(de)设(shè)备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需(xū)求(qiú)为主(zhǔ)的(de)芯片设计都会在今年都(dōu)有非常好的机会(huì)。首先，基本(běn)面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二(èr)十大对于科(kē)技(jì)安(ān)全的强调为芯片(piàn)的国产替代(dài)提供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经(jīng)过近(jìn)一年的(de)充分调整，股价(jià)已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计板(bǎn)块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪和调(diào)研半导体行(xíng)业(yè)库存、动销(xiāo)数据和重点公司的边(biān)际(jì)变化，同时动态跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品的复(fù)苏情况，预(yù)判半(bàn)导(dǎo)体景气的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金(jīn)刘(liú)源(yuán)表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施(shī)成为发展(zhǎn)基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望(wàng)驱动半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业持续(xù)增长。此(cǐ)外(wài)，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也是可以关注的(de)方(fāng)向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周期(qī)品种，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需要(yào)持(chí)续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气(qì)度修复速度和估值的匹配程(chéng)度(dù)，尽管基本面改善的(de)趋(qū)势比较确定，但(dàn)改善的过程中股价有可能(néng)波动(dòng)较大(dà)，要结(jié)合基本面(miàn)变化综合判(pàn)断配置(zhì)价(jià)值(zhí)，我们也(yě)会通(tōng)过适当(dāng)调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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