近日，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因(yīn)亏损(sǔn)严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，从今(jīn)年(nián)4月(yuè)1日(rì)起，焦(jiāo)炭开启(qǐ)首(shǒu)轮降(jiàng)价，并正式(shì)进入降价通道，5月17日，河北部(bù)分(fēn)钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮(lún)降价落地，港口准一级(jí)湿熄焦平(píng)仓(cāng)价累计下(xià)调(diào)670元/吨(dūn)，跌幅达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研(yán)究(jiū)员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭(tàn)期(qī)货的下跌是宏观、产业等多因素(sù)共(gòng)同作用的结果。首(shǒu)先，宏观(guān)层面，3月上旬美国(guó)硅谷(gǔ)银行暴雷，多(duō)数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月(yuè)的反复发(fā)酵后(hòu)，市场对今年(nián)的定性逐渐转向“弱(ruò)复(fù)苏”，这也使得黑色系商品交易(yì)需求利(lì)多的信心不足。其次(cì)，产业层面(miàn)，今年煤焦最(zuì)大产业(yè)利空来(lái)自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关(guān)，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现(xiàn)较大(dà)增长。根据(jù)海关总署(shǔ)统(tǒng)计，今年3月我国(guó)共(gòng)计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万(wàn)吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的(de)17.5％，去年(nián)同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是近10年(nián)来(lái)的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万(wàn)吨。进口(kǒu)焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国内煤(méi)企的议(yì)价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下(xià)行。最后，4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，在铁水(shuǐ)产量不断走高的同时，黑色终端(duān)需(xū)求表(biǎo)现一般，国家统计(jì)局公布的房屋(wū)新开工(gōng)、施(shī)工面积同(tóng)比大幅回(huí)落，继(jì)而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本(běn)端、需求端均有明显利空(kōng)驱动，叠加宏(hóng)观支(zhī)撑(chēng)不足，多因素共振(zhèn)带(dài)动(dòng)焦炭期(qī)货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格此轮下(xià)跌，并(bìng)不是自身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累(lèi)。焦(jiāo)煤(méi)因(yīn)国内产量稳增和(hé)进口量大增，供需关(guān)系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致(zhì)使煤价自年初就开(kāi)始呈偏(piān)弱走势(shì)运行。其间(jiān)，受内蒙(méng)古地(dì)区煤(méi)矿事(shì)故影响，煤价经(jīng)历短暂反弹后开始加速回(huí)落。另外，下(xià)游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂(suì)通过调(diào)降焦价将(jiāng)需(xū)求压力向(xiàng)原材料端传(chuán)导。因(yīn)此，在失去成本(běn)支撑、下游施压(yā)的双(shuāng)重作用下，焦(jiāo)价持续下(xià)跌。”中钢期(qī)货煤(méi)焦(jiāo)研(yán)究员(yuán)冯艳(yàn)成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获(huò)悉，本周焦煤价格(gé)率先出现(xiàn)触底(dǐ)反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地区焦企出(chū)现(xiàn)亏(kuī)损。同时，近期焦炭期价的反弹(dàn)给出升水现(xiàn)货(huò)空间，买现卖期套利需求(qiú)增加对现(xiàn)货市场信心有所提振(zhèn)，刺(cì)激焦企有提涨意愿(yuàn)，但(dàn)短(duǎn)期(qī)全面提涨并成功落地的概率较小，主要原(yuán)因是目前焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主产区山西省焦企平(píng)均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢(gāng)材(cái)需求(qiú)并未出现(xiàn)明显(xiǎn)好转，钢厂整(zhěng)体(tǐ)盈(yíng)利情(qíng)况一(yī)般，对焦炭则(zé)保持按需(xū)采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的(de)是内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生(shēng)产成本和(hé)焦化利润(rùn)会(huì)因(yīn)为地区(qū)、设(shè)备区别而存(cún)在很大差异。相对而言，内蒙(méng)古非主流(liú)焦化(huà)企业的副产品较少，整体产线的经济(jì)性一(yī)般，对降价的承受能力偏低，也因此率先(xiān)开始提(tí)涨，不过(guò)对整体市场(chǎng)影响有(yǒu)限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或(huò)需求明显(xiǎn)增(zēng)加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了(le)解到(dào)，5月下半月(yuè)以来(lái)钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁(tiě)水产(chǎn)量尚保持早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称在偏高水(shuǐ)平(píng)，这(zhè)意味(wèi)着煤焦刚(gāng)性(xìng)需求较好，但(dàn)钢厂持续采取(qǔ)低(dī)原料库存策略(lüè)，致(zhì)使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均处(chù)于往年(nián)同(tóng)期(qī)高(gāo)位(wèi)，钢厂端(duān)焦煤、焦(jiāo)炭库(kù)存则处于较低水平，煤焦(jiāo)近期(qī)供应也有适当的减量(liàng)，以缓解自身高(gāo)库存(cún)的(de)压力。基于(yú)此种库存格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国内外焦煤价格(gé)倒挂(guà)，贸易商进口积极(jí)性(xìng)较低，导致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过(guò)焦企也(yě)处于主(zhǔ)动限(xiàn)产状(zhuàng)态，焦煤供需矛(máo)盾(dùn)并不突出。焦炭本周供减需(xū)增，基(jī)本(běn)面边际改善，但钢(gāng)联公布的铁(tiě)水(shuǐ)日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端(duān)需求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需(xū)求仍有(yǒu)转(zhuǎn)弱预期。中(zhōng)长期(qī)来看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全年焦煤(méi)供需(xū)格局大概率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实际(jì)生产成本较低，三季度(dù)蒙煤中长协(xié)重新定价后，预计进口量会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价格(gé)因(yīn)蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期(qī)货市场氛(fēn)围仍难言(yán)乐观(guān)，导(dǎo)致(zhì)期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤(méi)焦(jiāo)跌幅明显大于(yú)板块内其他品种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得继续杀(shā)估值的驱动明显减弱，而估值修复(fù)配合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)，但考虑(lǜ)到目前钢材需(xū)求依然(rán)乏力，钢厂(chǎng)复产将(jiāng)会再次加重(zhòng)其供需压力，需求负反馈(kuì)仍将会向原材料端传(chuán)导，对煤(méi)焦价格形成压(yā)力。”冯艳(yàn)成说(shuō)，短(duǎn)期煤焦交(jiāo)易逻辑变化(huà)较快，价(jià)格波动剧烈，预计仍将以底部(bù)区(qū)间振荡走势为(wèi)主；中长期来看，煤(méi)焦供需(xū)趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍(réng)将是板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于(yú)煤(méi)焦(jiāo)后(hòu)市，阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给(gěi)焦炭(tàn)带来成本端压(yā)力；二(èr)是终端需(xū)求存疑(yí)，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三(sān)是海外衰退预(yù)期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供(gōng)应(yīng)宽松(sōng)是大(dà)概率(lǜ)事(shì)件，且(qiě)4月地产(chǎn)数据表现依然一般，负反(fǎn)馈(kuì)以及粗(cū)钢平控都是(shì)压低铁水产量的可能(néng)因素，因此(cǐ)煤焦即(jí)便出现超跌反弹(dàn)，中长期来看也是易跌(diē)难涨。

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