A股“股王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动股价周(zhōu)中创历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)热议(yì)。截至(zhì)周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但(dàn)地(dì)位(wèi)已岌岌可(kě)危(wēi)。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两(liǎng)地(dì)上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股(gǔ)价等数据(jù)计(jì)算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越(yuè)茅(máo)台成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在(zài)数(shù)字经济(jì)、信创、中特(tè)估、人工智(zhì)能等一系列热点(diǎn)催化下，中国移(yí)动今年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅已(yǐ)近60%，自去年(nián)上市(shì)以来最近一年股价累(lèi)计最大涨幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在(zài)原地踏(tà)步。有(yǒu)市场人士(shì)认(rèn)为，中国移(yí)动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济(jì)时(shí)代(dài)带(dài)来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市(shì)场关注焦点，回顾(gù)历史(shǐ)来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎(hū)也反应着国内(nèi)经济趋势(shì)和产业(yè)价(jià)值的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中国石油(yóu)登陆(lù)A股时，市值一(yī)度超(chāo)过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益(yì)于当时基建(jiàn)大发(fā)展(zhǎn)时(shí)期(qī)，中石油在股王的(de)位置上稳(wěn)坐(zuò)了八年，直到2015年工商(shāng)银行(xíng)依托当年互(hù)联(lián)网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来(lái)，随着我(wǒ)国在(zài)2018年(nián)进(jìn)入消费(fèi)牛市(shì)，开启了此后三(sān)年的消费白马股大牛(niú)市，也成(chéng)就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号(hào)市(shì)值(zhí)观(guān)察4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎ世界上女性最开放的是哪个国家o)，但在高端(duān)白(bái)酒(jiǔ)的高估(gū)值泡(pào)沫下，以及(jí)今年春节后白酒行(xíng)业的终(zhōng)端动销几(jǐ)乎并未达到(dào)预期，整个白(bái)酒板块经历回调(diào)，公司(sī)股价(jià)也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的(de)突然崛起更是开始对(duì)其(qí)王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出(chū)，中国移动一(yī)度超越(yuè)贵州茅台(tái)市值这一历史性(xìng)事件背(bèi)后，除了离(lí)不开国家政策持续(xù)推进(jìn)的数字经济，与最近爆火的(de)人工(gōng)智能两大概念(niàn)加持(chí)，还有来自(zì)于“中(zhōng)特估(gū)”这个新概念(niàn)的(de)强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前美股市值前十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科(kē)技(jì)股。有(yǒu)分析认为，科技进(jìn)步已成提(tí)升(shēng)生产力的重要(yào)因素，二(èr)级市场对科技企业(yè)的态度能一(yī)定程度显示出科技企业(yè)的竞(jìng)争力强度(dù)。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的(de)消费股似(shì)乎也预示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引(yǐn)领中国经(jīng)济潮流(liú)的主力军(jūn)。信达证券研(yán)报表示，公司作为(wèi)国企数字(zì)经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发(fā)展，将拉动底(dǐ)层(céng)云计算业务的需求，公司具备(bèi)较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营(yíng)商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来(lái)看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月(yuè)13日，三大运营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其中中国(guó)电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动(dòng)为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有另一个故事引发市场热议。即(jí)很长(zhǎng)一段(duàn)时间以来，A股市场一(yī)直流传(chuán)着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过(guò)茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽之后(hòu)往(wǎng)往下(xià)场都不太好。本次中国移(yí)动直接(jiē)在(zài)市值上超越(yuè)茅(máo)台，结(jié)果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了(le)“茅台魔咒”的(de)A股上市公司(sī)，有(yǒu)同样中(zhōng)字头的(de)中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气(qì)度(dù)提升，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融(róng)危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至今中国(guó)船舶股价维持在24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海普瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文在线、全(quán)通教育等多家(jiā)公司股价均(jūn)超越(yuè)茅台，但最后的结果不(bù)是业(yè)绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上(shàng)述公司(sī)的陨落大部分主(zhǔ)要(yào)是由于行(xíng)业景气(qì)度变化以及股市景气度无法维持。而茅(máo)台(tái)凭借其产(chǎn)品稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利(lì)润(rùn)，最终一次次甩开(kāi)这些曾经(jīng)短暂领先者。对于(yú)一家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是(shì)认为，实(shí)际需(xū)要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值(zhí)却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认为，大致(zhì)归(guī)结为两个(gè)重要(yào)原(yuán)因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但(dàn)话费越交越少。在(zài)市场化的(de)作用(yòng)下，一瓶茅(máo)台(tái)已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把的通(tōng)信类资源，但作为(wèi)央企需要承担“提(tí)速降费”的(d世界上女性最开放的是哪个国家e)责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一(yī)方面即是成本方面的问题，中国(guó)移动本质(zhì)作为通信基础设施企业，需要(yào)持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开世界上女性最开放的是哪个国家支合(hé)计1.82万亿元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的(de)生意，基本不(bù)需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需(xū)要面临追赶最新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出(chū)，中国移(yí)动今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不(bù)大，销售毛(máo)利率更是有着一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一系列(liè)信号表明中国移动可能正在迎来(lái)一(yī)些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的结束，中国移(yí)动(dòng)此前表(biǎo)示(shì)，2022年是三年(nián)投资高峰的(de)最后一年(nián)，2023年起资本(běn)开(kāi)支(zhī)不(bù)再增长，2023年计划(huà)资本开支(zhī)1832亿元同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可突破(pò)1万亿(yì)元。据业内人(rén)士(shì)测(cè)算，这(zhè)意味(wèi)着届时全年资本开(kāi)支占收(shōu)入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新低。

　　同时，更(gèng)加重要(yào)的是，随着(zhe)移(yí)动互联网进入下半(bàn)场，行业重(zhòng)心已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型(xíng)下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中(zhōng)国移(yí)动数字化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年(nián)公司数字(zì)化转型收入对主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收(shōu)入(rù)规模实现(xiàn)新跨越(yuè)，去年移动云收入(rù)达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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