关(guān)注市场热(rè)点消(xiāo)息(xī)。

　　美联储(chǔ)布拉德(dé)：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表示，决策者(zhě)可能不(bù)得不进一(yī)步(bù)提高利(lì)率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称(chēng)，自己将观望一定时间，看看(kàn)经济(jì)数据表现再决定6月应(yīng)该(gāi)采(cǎi)取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通(tōng)胀(zhàng)的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉德(dé)还表示，他(tā)认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的(de)情况下(xià)帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景。我认为基(jī)线情境是经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰派官员的(de)代表人物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用(zhī)称(chēng)，但今年在(zài)联邦(bāng)公(gōng)开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地(dì)利(lì)率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内(nèi)地利(lì)率互(hù)换市(shì)场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作(zuò)进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北(běi)向互(hù)换通”，“北向互换通”下的(de)交易将(jiāng)于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是香(xiāng)港及其他国家(jiā)和(hé)地区的(de)境外(wài)投资者(zhě)经由香(xiāng)港与内(nèi)地基础设施机构之间(jiān)在交易(yì)、清算、结算等方面互联(lián)互通(tōng)的机制安排，参与内地(dì)银行间金融衍生品市(遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用shì)场。初期可交易品(pǐn)种为利(lì)率互(hù)换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易(yì)及结(jié)算币种为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心(xīn)签署报(bào)价商(shāng)协议(yì)，并(bìng)为(wèi)上海清(qīng)算所利率互换集中清算业(yè)务的清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)外投资者为符合人民银(yín)行要求并(bìng)完成内地(dì)银行间债(zhài)券市(shì)场准入备案的境外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中(zhōng)心开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申(shēn)请开通“北(běi)向互(hù)换通”交易权限(xiàn)的境外投(tóu)资者(zhě)需同时(shí)申(shēn)请(qǐng)成为场外结(jié)算(suàn)公司的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期(qī)全市场每(měi)日交(jiāo)易(yì)净限额为200亿(yì)元人(rén)民币，清算限额(é)为40亿元人民(mín)币，后(hòu)续可(kě)根据市场情(qíng)况适(shì)时调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公(gōng)告(gào)停牌(pái)的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及(jí)相(xiāng)关交易处理(lǐ)情况的(de)公告(gào)。公(gōng)告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下(xià)简称公司）在上交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘(róng)泰转债最后(hòu)一(yī)个交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停(tíng)止交易。公(gōng)司(sī)后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶(jiē)段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易(yì)所债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无(wú)效，不进(jìn)行(xíng)清(qīng)算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上(shàng)交所(suǒ)深表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观利空阶(jiē)段性出尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有所回暖，叠(dié)加(jiā)油脂(zhī)市场基本面迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期(qī)间，伴随美联(lián)储继续加息预期以及欧(ōu)美银行业危机的继(jì)续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下(xià)挫，外围(wéi)市场(chǎng)环境(jìng)整体偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联储如预(yù)期加息25个基点，这是(shì)本轮加(jiā)息周期的第十次(cì)加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四决定放慢加(jiā)息步(bù)伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价(jià)格(gé)在假期开盘(pán)走(zǒu)弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的(de)强力反弹(dàn)是由(yóu)基本(běn)面(miàn)的(de)改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业一(yī)季度业绩大增(zēng)，多因为销量(liàng)上涨和毛利率(lǜ)提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运(yùn)输部数据(jù)显示，假期前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味(wèi)着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期(qī)后，现(xiàn)货(huò)普遍存在一轮补库(kù)需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另(lìng)一方(fāng)面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬(xún)仍出(chū)现(xiàn)不同(tóng)程(chéng)度的停机计划(huà)，市(shì)场现货(huò)供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几(jǐ)乎持平(píng)。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算(suàn)4月(yuè)库(kù)存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受(shòu)到(dào)马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累(lèi)计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕榈油整体数(shù)据(jù)偏弱，出口(kǒu)月度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格(gé)持续下(xià)跌后，利空落(luò)地效应以及机构对于4月马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存预估超预期下降的(de)乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库(kù)存预估下(xià)降的(de)原因(yīn)来自于(yú)马来西亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而(ér)豆油(yóu)及(jí)菜(cài)油(yóu)自身(shēn)基本面(miàn)供(gōng)应增(zēng)加(jiā)的利空(kōng)因素逐步弱化也(yě)对盘面带来(lái)一(yī)些支持(chí)。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁将起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截(jié)至(zhì)4月底的棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)料(liào)降至11个月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平，因(yīn)产量(liàng)持平且马来西(xī)亚国内使用量(liàng)增加。受访的九(jiǔ)位分析(xī)师和(hé)贸(mào)易商(shāng)预估(gū)中值显示，棕榈油(yóu)库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三个月减少并(bìng)触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油(yóu)库存也(yě)由(yóu)升转降，刷新(xīn)5个半月的最低水平(píng)。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显示，截(jié)至(zhì)2023年第(dì)17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量(liàng)为(wèi)4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各有不(bù)同。马来西亚(yà)棕榈油库存下(xià)降的主要原因(yīn)来(lái)自于产量的季节性减(jiǎn)产以(yǐ)及(jí)印尼国内出口政策(cè)限(xiàn)制(zhì)导(dǎo)致(zhì)的(de)棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存大(dà)幅下降(jiàng)，主要(yào)是受到(dào)年初国内疫情防控(kòng)措施(shī)优化(huà)调整带(dài)来的(de)餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕现(xiàn)货(huò)价差(chà)高位运行导致棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油(yóu)库存(cún)下降，但由(yóu)于印尼5月出口政策出现调(diào)整，将允(yǔn)许更多的棕(zōng)榈油(yóu)出口，市场对(duì)于(yú)马来西亚棕榈油(yóu)5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的(de)棕榈油进(jìn)口国，虽然库存(cún)都不同程度(dù)下降，但都仍处(chù)于(yú)历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑(yì)制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期(qī)，因产量处于年内低位(wèi)，无法满足当月需(xū)求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需(xū)求国库存偏(piān)高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量绝对水平(píng)低(dī)是去库的主要(yào)原因。后(hòu)期随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是必(bì)然趋势(shì)。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的去库更多是供(gōng)需双重推动的(de)结果。随着(zhe)产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到(dào)港量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产(chǎn)地让(ràng)利(lì)，这至(zhì)少需(xū)要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来(lái)产地的累库必将早于国内，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺(quē)乏(fá)可持续性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的(de)年度时(shí)间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入(rù)中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密(mì)切关(guān)注厄尔尼诺气(qì)候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面(miàn)对于(yú)大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那(nà)么，对于油(yóu)脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行(xíng)在周四(sì)也(yě)放慢了激(jī)进紧缩的步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储会议的(de)结束，市场焦点仍(réng)将(jiāng)集中在(zài)美国银行业的(de)任何可(kě)能的风险蔓(màn)延，对(duì)此仍需保(bǎo)持(chí)谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍(réng)然多(duō)空交(jiāo)织。当前(qián)年(nián)度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的(de)压力持续(xù)存(cún)在(zài)，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大量(liàng)到港的预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏(piān)高(gāo)也使得油(yóu)脂整体的(de)行情难以表现得特别强(qiáng)势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当(dāng)前(qián)年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独(dú)立走势，单边行(xíng)情仍将比较(jiào)多地被宏观因素(sù)主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看(kàn)来，由于美(měi)联储加息已(yǐ)经在市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消(xiāo)费占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各占一(yī)半，但各(gè)国生物柴油政策比例(lì)一段时(shí)期内是固定的，不会因为原(yuán)油(yóu)及宏观市场的(de)波动，而出(chū)现(xiàn)生(shēng)物柴油产量的大幅波(bō)动，加上油脂食(shí)用作为消费(fèi)必需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂(zhī)自身(shēn)基本面(miàn)对(duì)价格(gé)波动仍(réng)然将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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