当前，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美(měi)国政(zhèng)府的债务上限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国(guó)众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会见并未就解(jiě)决债(zhài)务上(shàng)限问题达(dá)成任何有益意见，自己和国会其他(tā)几位(wèi)党团(tu分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例án)领(lǐng)袖将于(yú)12日再次与总(zǒng)统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路(lù)透社消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众(zhòng)议院议(yì)长、共和(hé)党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图(tú)打破两党(dǎng)围绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元债务上限问(wèn)题长达三个月的(de)僵局，避免在5月底(dǐ)之前(qián)发生严(yán)重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国参议院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议(yì)院(yuàn)共(gòng)和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众议院民(mín)主党领袖(xiù)哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议(yì)的可能性不(bù)大，因(yīn)此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题(tí)上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番(fān)言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上限。美(měi)国财政部次日启动非(fēi)常规举措(cuò)维(wéi)持(chí)政府运(yùn)营，避免出现(xiàn)债务(wù)违(wéi)约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国会领(lǐng)袖(xiù)时(shí)发(fā)出了债务违(wéi)约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能(néng)提高(gāo)债务上限或暂停上限，到(dào)6月初(chū)，财(cái)政部将(jiāng)无(wú)法继续履(lǚ)行政(zhèng)府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党的债(zhài)务上限问题相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案(àn)提(tí)出(chū)，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前(qián)同意把(bǎ)债务上(shàng)限再(zài)提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限(xiàn)作废(fèi)，但提高上(shàng)限需要满足多种削减开支的条件，共和党预(yù)计(jì)未来(lái)十年内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美元政(zhèng)府开(kāi)支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通过(guò)后很快表示，这一(yī)将削减(jiǎn)支(zhī)出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议(yì)案没(méi)机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美(měi)国监管机构(gòu)的第一份“认错”报(bào)告(gào)披(pī)露(lù)。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日，加州金(jīn)融保(bǎo)护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)之前向该行领导层施压，要(yào)求其(qí)尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评(píng)称(chēng)，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没(méi)有及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情(qíng)期间发(fā)展过快，吸(xī)收了数千亿美(měi)元(yuán)的存(cún)款。同时，其工作人员(yuán)也没(méi)有意识到银行过快扩(kuò)张所(suǒ)带来的(de)风险。报(bào)告(gào)表示，银(yín)行“在纠正监管机(jī)构已发现(xiàn)的缺(quē)陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)也没有(yǒu)采取足够措施去(qù)尽(jǐn)快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机(jī)风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银(yín)行也位于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担(dān)主(zhǔ)要(yào)监督责任(rèn)，后者未来可(kě)能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监(jiān)管机构未(wèi)来将对资产超过(guò)500亿美元、且未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件中(zhōng)，未纳(nà)入(rù)保(bǎo)险的存(cún)款(kuǎn)规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报告指出，在过去(qù)，监管机构并未(wèi)认定(dìng)大量无(wú)保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为拥有大量存(cún)款的账(zhàng)户往往(wǎng)是由(yóu)企(qǐ)业客户持有的，这些(xiē)客户往往很少更换银行(xíng)。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何(hé)管理社交媒体和(hé)实时提款带来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和(hé)加速(sù)银行挤兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国政府(fǔ)再度(dù)推迟美国战(zhàn)略石(shí)油储备(bèi)的回补计划。

　　美(měi)国(guó)能源部周二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备(bèi)，能源(yuán)部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最(zuì)大价值(zhí)并保护美国经济和安(ān)全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会(huì)的(de)授权(quán)并(bìng)进(jìn)行必要的维(wéi)护——这(zhè)些也是对该(gāi)储备进行(xíng)良(liáng)好(hǎo)管理的一部(bù)分(fēn)。

　　美(měi)国能源部表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要(yào)求一些炼油(yóu)厂退(tuì)回部(bù)分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府(fǔ)拨款法案(àn)取消(xiāo)了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一度(dù)短暂(zàn)符合美(měi)国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但今(jīn)年以(yǐ)来多数时候，WTI油价(jià)依然高于(yú)美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一(yī)度全(quán)线跌破前低支撑后，国内三大油脂期(qī)货(huò)价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油(yóu)主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂(zhī)价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势(shì)有(yǒu)明显分化(huà)，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了(le)解到，此(cǐ)轮反转过程中(zhōng)，市场风(fēng)格不断(duàn)变(biàn)化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业(yè)火(huǒ)爆(bào)，美团预测五一(yī)堂食订(dìng)座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预(yù)期(qī)乐观，确认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节(jié)后油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需求。“因(yīn)海关对大(dà)豆检验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应压力后移(yí)，市(shì)场担忧豆(dòu)油产量或(huò)不及预(yù)期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随(suí)后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平(píng)，豆(dòu)油库存(cún)加速攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后(hòu)期大(dà)豆(dòu)高到(dào)港带(dài)来的累(lèi)库趋势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体一直(zhí)是不(bù)温不(bù)火；菜(cài)油整体受(shòu)到需求难以(yǐ)消化供给(gěi)的(de)压制，前期(qī)表现弱(ruò)势但在加(jiā)拿大(dà)题材出(chū)现后反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及(jí)国内持(chí)续去库的加(jiā)持下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊(yáng)。”中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)期(qī)货(huò)分析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点都不(bù)拖(tuō)泥(ní)带水，一定程(chéng)度(dù)反应(yīng)了(le)前期超跌后的市场心(xīn)态(tài)。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解(jiě)到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于(yú)马棕4月供(gōng)需数据偏紧(jǐn)的(de)预(yù)期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的(de)数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存(cún)环(huán)比(bǐ)可(kě)能大幅下(xià)降，进一(yī)步支(zhī)撑了(le)马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油近(jìn)期的价(jià)格优(yōu)势相比豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估(gū)120万吨，环(huán)比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存(cún)167万吨下降比(bǐ)较明显。但上(shàng)周(zhōu)五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全(quán)月产量(liàng)环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水(shuǐ)平(píng)，库存环比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因(yīn)马来种植园的印(yìn)尼工人要(yào)返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节(jié)，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋(zhāi)节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期(qī)，预计因此印尼(ní)工人(rén)返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环(huán)比降(jiàng)幅较往(wǎng)年(nián)更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人士看(kàn)来，三个品(pǐn)种表现强弱(ruò)与(yǔ)各自的国内外(wài)供需、消息面有直(zhí)接关(guān)系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹(dàn)的(de)重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情(qíng)绪(xù)缓和，令原油及(jí)国(guó)内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的(de)重要(yào)环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间(jiān)公布(bù)的美(měi)国非(fēi)农就业等(děng)数据全面超(chāo)预期。此外(wài)，耶伦也(yě)在敦促(cù)国(guó)会提(tí)高联邦债务上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边际上缓(huǎn)解了因美(měi)国(guó)银(yín)行业危(wēi)机、债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)到期、短期(qī)较差(chà)经(jīng)济数据(jù)带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期、美国银行业(yè)危机、美国债务(wù)上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本(běn)轮可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢 业内人(rén)士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存在，受访人(rén)士(shì)对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面(miàn)来看，在油(yóu)脂供应改善(shàn)倾向较强的背(bèi)景下(xià)，我(wǒ)们预(yù)期油脂很难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂需(xū)求好于2022年(nián)，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场(chǎng)对于需(xū)求(qiú)不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点(diǎn)上(shàng)来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内人士(shì)看来，进入增(zēng)库周期已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是季节(jié)性增(zēng)产季，中期(qī)产地库存趋(qū)向回(huí)升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕供需(xū)转为(wèi)充裕预(yù)计还需要(yào)几(jǐ)个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差(chà)及(jí)主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续(xù)产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传(chuán)统(tǒng)低产(chǎn)期(qī)，3月马来西(xī)亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开(kāi)斋节的(de)扰乱，过去(qù)几个月马(mǎ)棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈(lǘ)油(yóu)的连(lián)续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于(yú)正常季(jì)节(jié)性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环比增幅可能还会(huì)更高，这预计将为马来西亚(yà)带来显(xiǎn)著(zhù)的累库(kù)压力，不利于产地(dì)报价及(jí)棕榈油期(qī)价的持(chí)续上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个(gè)月油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆检验(yàn)只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给(gěi)的节奏但不(bù)会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月(yuè)均(jūn)30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内(nèi)菜(cài)油库存(cún)从(cóng)年(nián)初以来早就已经进入累(lèi)库状态。截(jié)至(zhì)5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆油(yóu)的累库趋势也(yě)已经比较明(míng)显，截至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯(wéi)一呈现(xiàn)库(kù)存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启累库，带(dài)来(lái)远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进口利润(rùn)改(gǎi)善及新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来(lái)，增(zēng)库确实会限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料(liào)多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情的影响要更大一(分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例yī)些。后(hòu)期(qī)，市场(chǎng)需关注巴(bā)西(xī)大豆贴水是(shì)否(fǒu)进(jìn)一步(bù)反(fǎn)弹(dàn)，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜(cài)油(yóu)葵油价(jià)格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球经济预期、美高(gāo)利息对(duì)大宗商品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完(wán)全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续(xù)性反弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性(xìng)和高度(dù)。在(zài)侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏(fá)力都是空单入场机会(huì)，合约上(shàng)建议选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告(gào)发布后可择机(jī)考(kǎo)虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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