昨天深(shēn)夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债(zhài)务上(shàng)限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举(jǔ)行闭(bì)门会议(yì)，但(dàn)会(huì)议(yì)开始后不(bù)久就突然离开。格雷(léi)夫斯说(shuō)：白(bái)宫谈判代表实在(zài)不(bù)可理(lǐ)喻，目前(qián)谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知道双(shuāng)方是否会在周(zhōu)五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后(hòu)，三大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔传出了有望暂停加息的(de)鸽派信号。鲍威尔(ěr)称，银行业(yè)的压(yā)力可能影响联(lián)储的利率路径(jìng)，若源于银行业危机的信贷环境收紧导致经(jīng)济(jì)放缓(huǎn)，美联(lián)储可(kě)能(néng)不(bù)必让利率升到原应有的(de)高位。

　　交易员目(mù)前预(yù)计，美联(lián)储6月(yuè)份加(jiā)息(xī)25个(gè)基点的(de)可能性为(wèi)22.4％，低(dī)于一天(tiān)前的(de)35.6％，与此同时(shí)，交(jiāo)易(yì)员预计美联储下月将利(lì)率(lǜ)维持(chí)在5％至5.25％区间(jiān)的(de)可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔(ěr)的讲话(huà)相比，交易员(yuán)似乎更受债务上限(xiàn)事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股跌(diē)幅收(shōu)窄(zhǎi)；美债价格(gé)跳(tiào)涨、收益率跳水，对利率前景敏感的两年(nián)期(qī)美债收益率迅(xùn)速远离他讲话前所创的(de)两(liǎng)个月来高位，一度较(jiào)高(gāo)位回落超(chāo)过(guò)10个基(jī)点；美元指数刷(shuā)新日(rì)低，加(jiā)速(sù)跌离周四(sì)所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率逐步(bù)回升，全天攀升收(shōu)官，美股和(hé)美元(yuán)的(de)跌(diē)势未改(gǎi)。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低(dī)走，受债务上限谈(tán)判暂(zàn)停拖累三大股指盘(pán)中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门中概股(gǔ)走势(shì)分化，蔚(wèi)来涨(zhǎng)超3％，理想、新东(dōng)方(fāng)涨超(chāo)1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大多(duō)上涨，伦锌(xīn)涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超(chāo)9％后继(jì)续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦(lún)锡和伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持平一周前(qián)水(shuǐ)平，都(dōu)止住四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累计下(xià)跌1.89％，创(chuàng)2月(yuè)3日一周以来最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两周(zhōu)后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特(tè)7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨约(yuē)2.2％，布(bù)油累涨(zhǎng)约2.5％，均(jūn)终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消(xiāo)息称，美国(guó)白宫谈(tán)判代表已(yǐ)抵达会场，准备继续进行债(zhài)务上(shàng)限谈判。

　　美国国会众议(yì)院议(yì)长麦卡锡表示，共(gòng)和党人将于北京时(shí)间今天(tiān)上(shàng)午重返谈(tán)判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务上限解(jiě)决不了任何问(wèn)题，将阻(zǔ)止拜登推动的增加(jiā)政府开(kāi)支行动。

　　值(zhí)得注意的是，美国(guó)财政部现金余(yú)额截至5月(yuè)18日进一步降至(zhì)573亿美元。截(jié)至(zhì)5月17日(rì)，美国(guó)财政部财政紧急(jí)措施(shī)余额(é)还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远(yuǎn)远高于2％目(mù)标，鉴于信贷(dài)压力可能无需继(jì)续加息

　　当地时间周五（北(běi)京(jīng)时间今天凌晨），美(měi)联储主席鲍威尔出(chū)席名为(wèi)“货币政策观点(diǎn)”的小组讨论。市场(chǎng)关注他提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通(tōng)胀远远高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让(ràng)通胀重返目标2％的承诺(nuò)，物价稳(wěn)定是经济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威(wēi)尔同(tóng)时(shí)发(fā)表鸽派(pài)信号称，自己(jǐ)倾向于支持6月(yuè)会议暂不加息(xī)，而且银(yín)行(xíng)业危机(jī)导致的信贷条件收(shōu)紧，可能意(yì)味着美联储(chǔ)峰值利(lì)率(lǜ)将低于预(yù)期：“鉴于(yú)信贷压力(lì)可能对经济增长、就(jiù)业和(hé)通胀造成的负面影(yǐng)响，可(kě)能无(wú)需(xū)（继续(xù)）加息(xī)至那么高的水(shuǐ)平就(jiù)能成功打(dǎ)压通胀。美联储在收紧货币政(zhèng)策方(fāng)面(miàn)已取得长足进(jìn)步，政(zhèng)策(cè)立场现在(zài)是对经济增长具有限制(zhì)性的。做太多与做太少的风险正变得更加平衡。我们面临着(zhe)迄(qì)今(jīn)为(wèi)止(zhǐ)收(shōu)紧政策的效应(yīng)滞后，以及近期银行业压力导致的(de)信贷收紧程度(dù)等多重不(bù)确定(dìng)性(xìng)。有鉴于此，美联储有(yǒu)能力观察(chá)更多数据和未(wèi)来(lái)前景的演变(biàn)，然后(hòu)再决(jué)定可(kě)能需要提高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍(bào)威尔也强调(diào)季(jì)度(dù)经济预测的准确度(dù)通常(cháng)存(cún)在挑(tiāo)战(zhàn)，他(tā)上述提(tí)到的观点及其能实现(xiàn)的程度也都存(cún)在不确定(dìng)性(xìng)，理由是(shì)“未来前景面临着(zhe)历史性高企(qǐ)的不(bù)确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应(yīng)进一步收紧多(duō)少而作(zuò)出(chū)决(jué)定。”

　　有分析称，这说(shuō)明银(yín)行(xíng)业危机后，鲍(bào)威(wēi)尔开始(shǐ)释放(fàng)“保持耐心”的利率路径信号(hào)。“新美(měi)联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点(diǎn)明银行业压力(lì)将(jiāng)影响(xiǎng)货币(bì)决(jué)策(cè)。

　　产(chǎn)业(yè)供需结(jié)构预期转(zhuǎn)弱(ruò)，纯(chún)碱、玻璃连(lián)续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期货持(chí)续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后(hòu)，郑(明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的zhèng)商所(suǒ)发布(bù)公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯(chún)碱(jiǎn)期货2309合(hé)约的日内平今仓交(jiāo)易(yì)手续费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究(jiū)其(qí)原(yuán)因，宝城期货研究(jiū)所负责人闾(lǘ)振兴(xīng)表(biǎo)示，主要(yào)有三方面：一是产(chǎn)业供需结构(gòu)预期转弱；二是宏(hóng)观环(huán)境(jìng)不(bù)乐观；三是交(jiāo)易者(zhě)在(zài)对冲(chōng)操作中将纯碱玻璃(lí)作(zuò)为空(kōng)头(tóu)配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱(ruò)，但(dàn)南华研(yán)究院(yuàn)能化分析师李嘉(jiā)豪认为(wèi)，各自的原因(yīn)并(bìng)不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较大(dà)的(de)主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因在于(yú)远兴(xīng)投产的消息面刺激，使得盘面(miàn)出(chū)现(xiàn)较大跌(diē)幅。除此(cǐ)之(zhī)外，本(běn)周检修量增加，库存依(yī)旧累库，可见下游的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯(chún)碱上周到港5万(wàn)吨，对供需关(guān)系也存在一定的影响。在现货松动、投产预期(qī)、库存累库(kù)的影响下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因在于(yú)前期（3月和4月）需求(qiú)较(jiào)旺，下(xià)游补库至环比高(gāo)位。”他说(shuō)，短期价格松动，中下游的备货情绪出现一(yī)定的谨(jǐn)慎或者恐高的情形，因此产销出现了(le)较为明(míng)显的下滑。在现货(huò)松动、产销(xiāo)较弱的局面下，玻璃的(de)价(jià)格跌幅较为明(míng)显。

　　从产业(yè)供需结构看(kàn)，浙商期货分析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要市场(chǎng)交易点是远兴能源(yuán)新(xīn)增投(tóu)产。昨日，远兴能源1号(hào)线(xiàn)正式点火，新增天然碱产能(néng)150万吨，后(hòu)续2号(hào)线原计划于6月(yuè)点火(huǒ)投产，产能为(wèi)150万吨(dūn)天(tiān)然碱，3A号线原计(jì)划于(yú)9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计(jì)划于9月份(fèn)出产品，产能(néng)为100万吨天然(rán)碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大量新增产能和低成本(běn)纯碱的叠加(jiā)作用下持(chí)续走低(dī)，周五又(yòu)逢远兴能源点火的信息(xī)落地(dì)，市场看空情绪高涨，推动盘(pán)面(miàn)下跌。

　　闾振兴还(hái)介(jiè)绍，纯碱的(de)供需(xū)结构在9月会发(fā)生变化，这是市场早已(yǐ)预期的，市场也已充分计(jì)价，这一点从9月合约(yuē)的深贴(tiē)水可(kě)以得到验证。在这个供需转宽松(sōng)的预(yù)期下(xià)，产(chǎn)业链开(kāi)始(shǐ)形(xíng)成(chéng)负反馈(kuì)，纯碱现货价格也(yě)出现崩塌，这一点(diǎn)从(cóng)近月(yuè)合约的跌幅和现货向期(qī)货回归的方式(shì)收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃(lí)方(fāng)面，江文(wén)敏(mǐn)表示，近期(qī)市场主(zhǔ)要交易点是需求(qiú)转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺(quē)乏强(qiáng)有力(lì)的(de)订单支(zhī)撑，5月中旬订单天(tiān)数(shù)为16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片(piàn)库存(cún)天数(shù)5月中旬为(wèi)21.5天，与(yǔ)4月底(dǐ)相比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原片(piàn)库存(cún)偏高，补库意(yì)愿相比4月(yuè)降低。从玻璃产销数据来看，5月(yuè)沙河(hé)地区产销数(shù)据平均为65％，湖北地(dì)区产销数据平(píng)均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据(jù)，5月份产销数据大幅下滑。5月(yuè)还要(yào)新(xīn)增日熔量3050吨，6月将(j明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的iāng)新增日(rì)熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻(bō)璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃(lí)价格(gé)一直都(dōu)比较弱，主要是高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在去库(kù)逻(luó)辑下(xià)出现过反(fǎn)弹(dàn)，但反弹(dàn)后利润改善很多，加之终端表现并(bìng)不(bù)乐观，因(yīn)此又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振兴介绍(shào)，在欧(ōu)美经(jīng)济衰退(tuì)预期(qī)、国内经(jīng)济复(fù)苏(sū)不及预(yù)期的背景(jǐng)下，整个工业品价格承压，纯(chún)碱(jiǎn)此前强势的中(zhōng)观(guān)逻辑(jí)终敌不过疲弱(ruò)的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃正(zhèng)是空头配(pèi)置，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱(ruò)势或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检(jiǎn)修是(shì)否能带(dài)来现货价格短(duǎn)期的企稳(wěn)，但中长期价格下跌(diē)至成本(běn)线为大(dà)概率事件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投产(chǎn)后必然走向过剩，而短(duǎn)期检修的(de)兑现有限，因此检修仅为长期趋势下的扰动(dòng)，商品从偏紧(jǐn)到过剩的周(zhōu)期(qī)中，价格趋势预计继续向下。”他说，对(duì)于(yú)玻璃(lí)，需(xū)要等(děng)待的则是中下游的备货(huò)意愿何时(shí)能(néng)够起来：一是等待下游的原(yuán)料库(kù)存(cún)消耗，二(èr)是(shì)对未来(lái)的(de)需求是否存(cún)在旺季的预(yù)期。短期来(lái)看，下游(yóu)以消耗(hào)前期库存(cún)为主，需(xū)求缺乏弹性(xìng)，价格预期偏弱。后市(shì)关注(zhù)在(zài)需求存在缺口的情形下，7月订单是(shì)否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期(qī)来看，闾振兴认(rèn)为，除(chú)非价格开(kāi)始(shǐ)冲击成本(běn)，或是供(gōng)需上有重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻璃(lí)依(yī)然(rán)维持弱(ruò)势(shì)。“短期则还是要关注持仓的(de)变化，短线资(zī)金(jīn)离场或使得低(dī)位波动(dòng)加大。”他说，止跌可以关注两个(gè)指标(biāo)：一(yī)是基(jī)差(chà)不再(zài)是以(yǐ)现货下跌方式来(lái)修复；二是(shì)月供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表(biǎo)示，纯(chún)碱后市仍(réng)将维持弱势，可重点关注远兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续(xù)投产推迟，则盘面或将维(wéi)稳(wěn)振荡；若联(lián)碱(jiǎn)厂、氨碱(jiǎn)厂大力(lì)挺价(jià)，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市(shì)弱势也将继续保持，中(zhōng)长期则视(shì)终端需(xū)求变(biàn)动来判断(duàn)是(shì)否维持弱(ruò)势，可重点关注(zhù)下游(yóu)深加工订单情况(kuàng)、地(dì)产施工端情况。若后期地产(chǎn)施工端(duān)主(zhǔ)体(tǐ)封顶(dǐng)数量较多，那么(me)玻璃的需求量(liàng)将(jiāng)抬(tái)升，下游(yóu)深加(jiā)工(gōng)订单(dān)数(shù)量也(yě)将(jiāng)因此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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