财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平(píng)安(ān)在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也(yě)迎来涨停，而(ér)上一次涨停(tíng)分别是(shì)13年前(qián)、7年(nián)前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归(guī)因(yīn)为两(liǎng)份会议(yì)通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企(qǐ)投资价(jià)值促进央企估值(zhí)回归(guī)”业务交(jiāo)流会暨国(guó)新央企(qǐ)股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融(róng)业主(zhǔ)题座谈会，其中(zhōng)“在服(fú)务中国式现代(dài)化中促进金融业估(gū)值提升(shēng)和(hé)高质量发展(zhǎn)”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了(le)市场较长(zhǎng)一段时期的热(rè)门(mén)词(cí)，尽管披上了主题、政策等(děng)色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过去的(de)A股市场对部分(fēn)传统行业国央(yāng)企的严(yán)重低配(pèi)和(hé)低(dī)估(gū)。说到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为(wèi)首的大金融(róng)板(bǎn)块首当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央(yāng)企(qǐ)股(gǔ)东回报(bào)ETF发行(xíng)预热(rè)，会议作用显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅是两(liǎng)份会议(yì)通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头(tóu)无尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得(dé)极大的(de)传播。

　　低估(gū)值、高(gāo)股息(xī)，在经(湖南电大几本，湖南长沙电大是几本jīng)济温和复苏预期之(zhī)下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预(yù)示着行情的结束，这一(yī)次历史是(shì)否会重演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单(dān)一衡量逻辑(jí)可(kě)能(néng)不再奏效，当前市(shì)场，银行(xíng)板块是作为“国资(zī)含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始提(tí)出中特估后有(yǒu)比较不(bù)错的表现(xiàn)，中(zhōng)特估(gū)有望持续为投资者带(dài)来除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西(xī)安银(yín)行涨停，农业银行(xíng)、民生(shēng)银(yín)行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只湖南电大几本，湖南长沙电大是几本银行股超(chāo)过9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银行板块，券商股也(yě)持续爆(bào)发(fā)，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看(kàn)，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如(rú)，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流(liú)动来(lái)看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例(lì)，不仅当日(rì)收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲(jìn)情况下，原来(lái)看不起的(de)那些低增速的企(qǐ)业，现(xiàn)在(zài)反(fǎn)而(ér)显(xiǎn)得难能(néng)可(kě)贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)表示，银行(xíng)股这波(bō)快速上涨，是其在估(gū)值极度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一(yī)定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期(qī)极度(dù)悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱复(fù)苏整体(tǐ)回报(bào)率预期下行(xíng)、中(zhōng)特(tè)估政(zhèng)策(cè)背景(jǐng)下(xià)的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后(hòu)仍(réng)是中特估逻(luó)辑(jí)

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅(fú)超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年(nián)来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日(rì)沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值极度(dù)低水平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲(bēi)观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行(xíng)和(hé)招商银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人(rén)士指出，中字(zì)头银行目标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情(qíng)前的估值(zhí)位置，当前(qián)板块(kuài)交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金(jīn)对资产质量、让利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银(yín)行股相对于其他主题板块更强的优势，据(jù)财通(tōng)证券研报，国有大(dà)行近(jìn)五年分(fēn)红率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资和长期投资需(xū)要。近年来国(guó)有大(dà)行股(gǔ)息(xī)率也(yě)呈逐年提(tí)升(shēng)趋势平(píng)均股息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占(zhàn)比极低(dī)也为(wèi)调(diào)仓提供了(le)空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型(xíng)基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联(lián)社表示，高(gāo)股息策略以其确定(dìng)的股息收入和较高的安全边际(jì)可以为(wèi)投资(zī)者提供(gōng)不错(cuò)的收益(yì)。而基(jī)本面稳健、分红(hóng)率高而稳(wěn)定、估值处于历史(shǐ)低位的银行(xíng)板块是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在(zài)一季度是业绩低点。随着大行(xíng)重定(dìng)价(jià)的压力(lì)过去以及二三(sān)季度农商行(xíng)小(xiǎo)微(wēi)投放(fàng)旺季的到来，资产(chǎn)端收益(yì)率将会逐步(bù)企稳，后续业绩(jì)有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投(tóu)资(zī)部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海外银(yín)行对(duì)比(bǐ)，在中特估(gū)背(bèi)景下的国(guó)内银行仍然具有较(jiào)好的投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度(dù)而(ér)言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海外绝大(dà)部(bù)分(fēn)的银行估值(zhí)都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银(yín)行还(hái)有大量的商(shāng)誉，国内银行的估值水平是(shì)偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些(xiē)问题得到(dào)改善(shàn)，从而(ér)提(tí)高银行的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行(xíng)是(shì)否(fǒu)意味着行(xíng)情(qíng)的结束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银行等(děng)大金融板块的(de)走(zǒu)强，有市(shì)场(chǎng)观点开(kāi)始担忧(yōu)市场行情告一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特估背景下去看(kàn)金融股的爆发，并(bìng)不能(néng)简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过(guò)去被当成行情结束的指标(biāo)，其(qí)背后通常潜意识映(yìng)射包括不(bù)限(xiàn)于大金(jīn)融(róng)爆发往往代(dài)表市场没有(yǒu)别的方向(xiàng)、市场进入(rù)避(bì)险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的(de)金融(róng)股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金融“吸血(xuè)”效应并不(bù)强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量，成交量约为(wèi)600亿(yì)，作(zuò)为大(dà)市值的板块，这(zhè)一成交(jiāo)量与(yǔ)甚(shèn)至部(bù)分中小市值板块成(chéng)交量相差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金融板块本次(cì)表(biǎo)现也不(bù)是单一的(de)，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑(zhù)、电力(lì)、石化等(děng)板块也表现较好，因此不能单(dān)一(yī)地以(yǐ)过去大金融上涨作为(wèi)单(dān)一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交(jiāo)易结构容(róng)易被(bèi)表征(zhēng)为(wèi)市(shì)场波动(dòng)的(de)前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议不(bù)要单(dān)一映射分析。

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