财(cái)联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正(zhèng)丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近两个月后(hòu)，与这(zhè)次事件有(yǒu)关的一个重要(yào)问题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的(de)赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的信贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告(gào)称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和(hé)做市商组成的委员会一致投票通过了上(shàng)述决(jué)议。值得(dé)一提的是，瑞信(xìn)本(běn)来(lái)也是EMEA DC的一(yī)员，但没有(yǒu)出现(xiàn)在(zài)投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的(de)市场参与者(zhě)认为，AT1债(zhài)券(quàn)应(yīng)该(gāi)与CDS合约所依据的参考债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并(bìng)以(yǐ)一份2020年到(dào)期的瑞(ruì)信英镑次级(jí)债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对(duì)此，委员(yuán)会(huì)首先一致(zhì)裁定，并没有发生“政府干(gàn)预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据(jù)AT1债券文件(jiàn)中的排名(míng)条(tiáo)款和担保条件，次级债的持有人是相(xiāng)较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三的文(wén)件中，决策(cè)委员会没(méi)有对AT1债券是否构成借款资金做出(chū)任(rèn)何决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的(de)紧(jǐn)急(jí)交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举(jǔ)也引发(fā)了大(dà)量(liàng)此类(lèi)债券(quàn)持有人的诉讼。一些投机(jī)者也在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此(cǐ)举构成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常见的金融(róng)衍(yǎn)生品(pǐn)，信贷违约(yuē)掉期(qī)的作用是在信(xìn)贷事件(jiàn)（违约(yuē)、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索(suǒ)赔，索赔(péi)的(de)金额通常(cháng)等(děng)于参(cān)考资产(chǎn)的面(miàn)值减去(qù)违约后的市场价值。各个(gè)区域(yù)的信贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委员会，负责决定(dìng)在(zài)这个地区是否发(fā)生(shēng)了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月(yuè)，与瑞(ruì)信集团(tuán)债务相(xiāng)关的CDS名(míng)义总(zǒng)量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并(bìng)未(wèi)区分(fēn)优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了(le)接手(shǒu)瑞信的最新评估(gū)。在本周二(èr)提交给美国SEC的监(jiān)管文件(jiàn)中，瑞(ruì)银表示紧(jǐn)急接(jiē)手(shǒu)瑞信预计将造(zào)成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜(qián)在(zài)的诉(sù)讼(sòng)和罚款支出。不过(guò)这部分的损失(shī)将(jiāng)会(huì)由一笔“负(fù)347.77亿美元”的(de)商誉覆盖(gài)，意味着收购资产的价格（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远远低于(yú)资产的实(shí)际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示(shì)，从(cóng)去(qù)年10月开始，瑞银的战略(lüè)委员(yuán)会就已(yǐ)经(jīng)开始评估瑞信的状况，并在今(jīn)年2月得出“不宜(yí)收购”的(de)决(jué)定，但最后仍在(zài)瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周(zhōu)宣(xuān)布，瑞信C杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物EO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并交(jiāo)易完(wán)成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见(jiàn)的(de)未来(杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物lái)”，瑞信(xìn)的品(pǐn)牌仍将独立(lì)运(yùn)营。

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