财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花(huā)了！不仅仅是中国平(píng)安(ān)在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国(guó)银行(xíng)也迎(yíng)来(lái)涨(zhǎng)停，而上一次涨(zhǎng)停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央(yāng)企投资价(jià)值促(cù)进央(yāng)企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办(bàn)；另(lìng)外一份则(zé)是(shì)沪市(shì)金融业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金(jīn)融业(yè)估值提(tí)升和(hé)高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段时期的(de)热门词，尽管披上(shàng)了主题(tí)、政策等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去(qù)的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的严重低配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当(dāng)其(qí)冲(chōng)。上述5.11会议是为此(cǐ)前获(huò)批的(de)央企股东回(huí)报ETF发行(xíng)预热，会议作用(yòng)显然被(bèi)放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是两份会(huì)议通(tōng)知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添油加醋。一则(zé)无头无尾的(de)所谓(wèi)指(zhǐ)导意见，要求“国企要(yào)做到1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经(jīng)济温和复苏预期之下，中特估(gū)银(yín)行概念获得资(zī)金的青睐(lài)。有了(le)多重消息的(de)加(jiā)持(chí)，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经验(yàn)，大(dà)金融(róng)板块走(zǒu)强往往预示着行情的结束，这一次历史是(shì)否会重演(yǎn)呢(ne)？多位受访人(rén)士指出，这种单(dān)一衡量逻(luó)辑(jí)可能不(bù)再奏效，当(dāng)前市(shì)场，银行板块是作为“国资(zī)含量(liàng)”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开始(shǐ)监管开(kāi)始提出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较不错的表现，中特估有望持续为投资者带来(lái)除稳定股息(xī)收(shōu)益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信(xìn)银行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民(mín)生银(yín)行、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅(fú)超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动(dòng)，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日(rì)涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富(fù)国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来(lái)看，以(yǐ)规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市(shì)场早有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合(hé)伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原来看不起的那些低增(zēng)速的(de)企业，现在反而显得(dé)难能可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略高分红、深度(dù)价值(zhí)的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资(zī)一(yī)部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波(bō)快速上涨，是(shì)其(qí)在(zài)估值(zhí)极度低(dī)水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观等背景下，配合(hé)当(dāng)前经济弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行(xíng)股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今年4月以(yǐ)来全市场42家上(shàng)市(shì)银行中，有17家(jiā)涨幅超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信(xìn)银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样(yàng)可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也(yě)刷新近两年(nián)来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪(hù)股通累(lèi)计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计(jì)买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预(yù)期极度(dù)悲观都(dōu)是银(yín)行股上涨的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银行的(de)平均市(shì)净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商(shāng)银行(xíng)，其(qí)余银(yín)行均处于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估值(zhí)修复中(zhōng)，有市场人士指出(chū)，中(zhōng)字头银(yín)行目标价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分(fēn)红和高股息是银行股(gǔ)相对于(yú)其他主(zhǔ)题板块更强的(de)优势，据财(cái)通证(zhèng)券研报，国(guó)有大行(xíng)近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投(tóu)资需要。近(jìn)年(nián)来国有大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势(shì)平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供(gōng)了空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度(dù)银行股占偏股(gǔ)型基(jī)金仓位为(wèi)1.韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低于2010年(nián)以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基(jī)金经理胡(hú)洁(jié)就向财联社表示(shì)，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安全边际可以为投资者(zhě)提供不错的收益。而基(jī)本面稳健、分红(hóng)率高而稳(wěn)定、估值处(chù)于历(lì)史低位的银行板(bǎn)块是高股息策略的理想增配板(bǎn)块。与此同(tóng)时，银(yín)行板块在一季度是(shì)业绩低点。随(suí)着大行重定价(jià)的压(yā)力过(guò)去以及(jí)二三季度农商行小微(wēi)投放旺季的到(dào)来(lái)，资产端(duān)收益(yì)率将会逐步(bù)企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资部基金经理余(yú)展昌也(yě)指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背(bèi)景(jǐng)下的国内银(yín)行仍然(rán)具有较好的(de)投资(zī)机会。以国有大(dà)行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储(chǔ)银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大(dà)部分的银(yín)行(xíng)估值(zhí)都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量的商(shāng)誉，国(guó)内银行的(de)估值水(shuǐ)平是偏(piān)低的，本身就有比较大的修复(fù)空间。此外，他还指(韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说zhǐ)出，国企改(gǎi)革(gé)有(yǒu)望使(shǐ)得这些(xiē)问(wèn)题得到改善，从(cóng)而(ér)提(tí)高银行(xíng)的利润增速(sù)，持续修韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说(xiū)复估值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等(děng)大金(jīn)融板块的走强，有(yǒu)市场观点(diǎn)开(kāi)始(shǐ)担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融(róng)股的爆(bào)发(fā)，并不能(néng)简(jiǎn)单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大(dà)金(jīn)融(róng)板(bǎn)块过去被当成行情(qíng)结束(shù)的指标，其(qí)背后通(tōng)常潜意识映(yìng)射包括不(bù)限于大(dà)金融爆发往往代表市场没有别的(de)方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但(dàn)从当前(qián)的金融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金融“吸(xī)血(xuè)”效应并(bìng)不强，比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作(zuò)为大市值的板(bǎn)块(kuài)，这一成交量与(yǔ)甚至部分中(zhōng)小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块本次表现也不(bù)是单一的，放眼全(quán)市场，部(bù)分港口、铁路(lù)、建筑、电力(lì)、石化等板块也表(biǎo)现(xiàn)较好，因此不能单一地(dì)以过去大金融上(shàng)涨作(zuò)为单一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言(yán)，当(dāng)下(xià)较为极端的交易结构(gòu)容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏(zòu)，但市场变量影响较多(duō)、今年行情(qíng)结(jié)构差异(yì)巨大，建(jiàn)议(yì)不要单一映射分析。

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