当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的(de)债务上限僵局(jú)正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国(guó)众议院议(yì)长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务(wù)上限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜登举行会议后表示(shì)，这次会见并未就解(jiě)决债务上(shàng)限问题达(dá)成任何(hé)有益(yì)意(yì)见，自己和(hé)国(guó)会其他(tā)几位党(dǎng)团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白(bái)宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈(tán)判(pàn)，试图打破两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万亿(yì)美元债(zhài)务上限问(wèn)题长达三个(gè)月的(de)僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美(měi)国(guó)参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔(ěr)、众(zhòng)议(yì)院(yuàn)民主(zhǔ)党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可能性不大(dà)，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前一日，麦康(kāng)奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上(shàng)限(xiàn)问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言(yán)论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债务总额(é)超过债务(wù)上限。美国财政部次(cì)日(rì)启(qǐ)动非常(cháng)规(guī)举(jǔ)措维持政(zhèng)府(fǔ)运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会(huì)领袖(xiù)时(shí)发出了债务违(wéi)约(yuē)可(kě)能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能(néng)提高债(zhài)务上限(xiàn)或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部(bù)将无法继续(xù)履行(xíng)政府的(de)所有义(yì)务(wù)，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务(wù)上限问题相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到(dào)明年(nián)3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限(xiàn)制(zhì)，若(ruò)两(liǎng)党(dǎng)能在这一时限之前同(tóng)意把债务上(shàng)限(xiàn)再(zài)提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提(tí)高(gāo)上限需要(yào)满足(zú)多(duō)种削(xuē)减开支的(de)条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计未来十(shí)年内(nèi)将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一将削减支出和(hé)提高债务上限捆绑的议案没(méi)机(jī)会(huì)成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国(guó)会不(bù)提(tí)高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管(guǎn)机构的(de)第一(yī)份(fèn)“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护(hù)与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领(lǐng)导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝，未(wèi)能及(jí)时排查(chá)隐患，没(méi)有(yǒu)及(jí)时(shí)注意(yì)到第一共和银行、硅(guī)谷银(yín)行在疫(yì)情(qíng)期间发展过(guò)快，吸收(shōu)了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所(suǒ)带(dài)来的风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监(jiān)管机(jī)构已发现的缺(quē)陷(xiàn)方面行动迟缓，监(jiān)管机构也(yě)没有采(cǎi)取足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是，美国银(yín)行业的这一场危机风暴(bào)中，加州是名(míng)副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行(xíng)也(yě)位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行(xíng)承担主要监督(dū)责任(rèn)，后(hòu)者未(wèi)来(lái)可能(néng)会投入(rù)更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州监管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的(de)存款规模很高(gāo)的银行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入保险的存(cún)款规(guī)模较高是促成(chéng)银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定大量(liàng)无保(bǎo)险存款一(yī)定意味着风险增(zēng)加，因为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的账(zhàng)户往往是由企业客户持有的，这些(xiē)客(kè)户往往很少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时提款带(dài)来的风险，这些风险也可能加剧(jù)和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储(chǔ)备回(huí)补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟(chí)美国战(zhàn)略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美(měi)国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石(shí)油储备，能源部(bù)仍然(rán)致力于以(yǐ)一种为(wèi)美国纳税(shuì)人带(dài)来(lái)最大价值并保护(hù)美国(guó)经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会的(de)授连云港灌南邮编号是多少权并进(jìn)行必要(yào)的(de)维护——这些(xiē)也(yě)是对该储备进(jìn)行良好管(guǎn)理的一部(bù)分。

　　美国(guó)能源部表示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回(huí)部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该部门去年(nián)通过(guò)政(zhèng)府(fǔ)拨款法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石(shí)油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度(dù)短暂符合(hé)美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于(yú)美国政府设定(dìng)的(de)条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分(fēn)化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在(zài)节后开盘一度全线(xiàn)跌破(pò)前低(dī)支(zhī)撑(chēng)后，国内三(sān)大(dà)油脂期(qī)货价格(gé)随即反转走(zǒu)高，增(zēng)仓(cāng)上行。三个交易(yì)日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油(yóu)脂(zhī)价(jià)格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断(duàn)变化，领涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大(dà)期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预(yù)测五一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂(zhī)消(xiāo)费预期乐观，确认了油(yóu)脂(zhī)大消费基调，且认为(wèi)节后油(yóu)脂将迎来补库需(xū)求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢(màn)，供应压力后移，市(shì)场担忧(yōu)豆油产(chǎn)量或(huò)不(bù)及预期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示(shì)，但(dàn)随后咨询机构数据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存(cún)加速攀(pān)升，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后(hòu)期大豆高到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一(yī)直(zhí)是不温不火；菜油整体受到需求难(nán)以消化供给的压制，前(qián)期(qī)表(biǎo)现弱势但在加(jiā)拿大题材(cái)出现后反弹(dàn)迅猛(měng)。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持续去库的加(jiā)持下(xià)，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货(huò)分析师石(shí)丽红(hóng)表示(shì)，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日(rì)出(chū)现3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不(bù)拖泥带水，一(yī)定程度(dù)反应了前(qián)期超跌后的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记者了解(jiě)到，本(běn)轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据(jù)新湖期货分析(xī)师(shī)陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格(gé)优势相比豆油及葵油(yóu)大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环(huán)比减少19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明(míng)显(xiǎn)。但(dàn)上周五到周一，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月全月产量(liàng)环比(bǐ)减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库(kù)存(cún)环比减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低(dī)主要在于当月假期(qī)较多，工作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通(tōng)常(cháng)开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工人(rén)返(fǎn)乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月产量环(huán)比降(jiàng)幅较(jiào)往年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国内外供需、消息(xī)面(miàn)有直(zhí)接关系(xì)，阶段性的(de)宏观企稳及(jí)情绪修(xiū)复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要(yào)前(qián)提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其是(shì)美国(guó)经济衰退及风险(xiǎn)事件的(de)担忧情绪缓和，令(lìng)原(yuán)油及国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上(shàng)周五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布的美国(guó)非农就业等(děng)数据(jù)全面超(chāo)预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联(lián)邦债务(wù)上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因美(měi)国银行业危机、债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差经(jīng)济数据(jù)带来的(de)美国经济(jì)低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环境（欧(ōu)美经济衰退(tuì)预(yù)期(qī)、美国银行业(yè)危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产(chǎn)地处于(yú)季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市等因(yīn)素(sù)，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续(xù)性

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的(de)是，当前，因宏(hóng)观和基(jī)本面的压制依然存(cún)在，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续(xù)性(xìng)并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本面来(lái)看(kàn)，在油脂供(gōng)应(yīng)改善倾(qīng)向较强(qiáng)的(de)背景下，我(wǒ)们预期(qī)油脂很难具(jù)备持(chí)续的上(shàng)行基础，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场(chǎng)对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时(shí)间节(jié)点上来(lái)看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从(cóng)国(guó)际棕榈油产(chǎn)地看(kàn)，目(mù)前是(shì)季节性增(zēng)产季(jì)，中期产地(dì)库(kù)存趋向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为(wèi)充裕预计还需要几个月(yuè)的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的(de)去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的(de)基础上，但在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价(jià)差及主需求国高(gāo)库存(cún)带(dài)来的(de)并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传(chuán)统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬(xún)则有(yǒu)开斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月(yuè)的产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)增(zēng)幅(fú)可(kě)能还会更高，这(zhè)预计将为(wèi)马来西亚带来显著(zhù)的累库压(yā)力，不利(lì)于产地报价及(jí)棕(zōng)榈油期价的(de)持(chí)续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场(chǎng)累库(kù)为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影(yǐng)响(xiǎ连云港灌南邮编号是多少ng)大豆供给的节(jié)奏但不(bù)会消(xiāo)化(huà)供应(yīng)压力，根据船期(qī)初步(bù)推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均到(dào)港950万(wàn)吨、油菜籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万(wàn)吨(dūn)，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国(guó)内(nèi)菜油库存从(cóng)年初以来早就已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经(jīng)比较明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连续三(sān)周(zhōu)累库。后(hòu)期从库存季(jì)节性角度来看(kàn)，整体累库(kù)倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑(huá)的油脂是近月进口(kǒu)不太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋(zhāi)节后开(kāi)启累库，带(dài)来远月棕榈油进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内(nèi)油脂油料(liào)多数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原(yuán)料的供需及(jí)价(jià)格(gé)的变化(huà)对油脂行情(qíng)的影响要(yào)更大(dà)一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕(zōng)榈油产地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得(dé)关(guān)注的是(shì)，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预期、美(měi)高利息(xī)对大宗商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市场随(suí)时(shí)可(kě)能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具(jù)备持续性(xìng)反(fǎn)弹(dàn)的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不(bù)看(kàn)好油脂(zhī)反弹的(de)持续性和(hé)高度。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次(cì)反弹(dàn)乏(fá)力都(dōu)是空单入(rù)场机会(huì)，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供需(xū)报(bào)告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜(cài)棕价差(chà)做扩(kuò)。

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