周一的股市震(zhèn)荡翻(fān)红，上周股市下(xià)跌期(qī)间净(jìng)买(mǎi)入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资(zī)金(jīn)借道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市场总体下跌(diē)期间，资金(jīn)更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理(lǐ)性操作模式，在股市(shì)大幅下挫的时刻再(zài)度显现。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到(dào)资金净流入，“中特估”长(zhǎng)期投(tóu)资价值被资金看好，而(ér)高位回调的科(kē)创50ETF、游(yóu)戏(xì)ETF也再度(dù)吸(xī)引(yǐn)资(zī)金追逐；净流出方面，创业(yè)板、中证(zhèng)1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等短期净流出，资金出(chū)现短(duǎn)期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位(wèi)，多家机构仍看(kàn)好长期(qī)配置价值。

　　净流入资(zī)金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前(qián)

　　上(shàng)周(zhōu)五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区(qū)间成(chéng)交均(jūn)价测(cè)算，当(dāng)日净流入资(zī)金(jīn)39.5亿元；拉(lā)长时间到(dào)上(shàng)周5个交(jiāo)易(yì)日，5天股(gǔ)市(shì)调整期(qī)间，资金更是净(jìng)买入220亿元，展现了资(zī)金(jīn)逆市布局的特点。

　　从资(zī)金净(jìng)买入排(pái)行看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流(liú)入资金居(jū)前，都超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中(zhōng)，华(huá)泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实基(jī)金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等产拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线品(pǐn)，净流入资金也(yě)位居前列(liè)。

　　而从5月(yuè)15日收(shōu)盘股市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收(shōu)红，上证(zhèng)50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上(shàng)周大(dà)跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震荡下行的半导体ETF成为资(zī)金(jīn)净(jìng)买入的榜首，单(dān)日(rì)净买入(rù)金额接(jiē)近(jìn)5亿元(yuán)，目前仍处于估(gū)值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位(wèi)居净流入(rù)资金前列，而在近日遭遇(yù)高位回调(diào)的游戏(xì)ETF，也受到资金(jīn)的逆市买(mǎi)入，不过目前游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲(chōng)顶、收(shōu)益翻(fān)倍(bèi)后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上(shàng)述流(liú)向情况，一(yī)位公募股票权益基金(jīn)经理表示，预计(jì)复苏仍(réng)是中国经济中长期的(de)趋(qū)势，但耐用(yòng)品复苏的空(kōng)间受(shòu)限、出(chū)口下(xià)行(xíng)及地产(chǎn)销售恢复疲(pí)软将驱动市场展(zhǎn)现出更(gèng)多(duō)结构性机会。不(bù)过(guò)，在短(duǎn)期市场炒作热度回落，波动率偏(piān)高的情况下，资金可能更青(qīng)睐用(yòng)大盘宽基指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪(zōng)市场，以获取整个(gè)市场的平均回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一家公募机构分析，由于近日(rì)以游戏为代表的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是前期炒作(zuò)有逐步(bù)退潮趋(qū)势，中(zhōng)期在市场炒(chǎo)作(zuò)热度有所回落(luò)。但从长期看，资金(jīn)还会长期(qī)关(guān)注(zhù)数字化对生产力的提升，因(yīn)此，包括计(jì)算机、互(hù)联网(wǎng)和传媒等调整下来的行业，可(kě)能会继续受到了(le)资金的(de)关注。

　　也(yě)有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到资金(jīn)青睐，可能与看(kàn)好“中特估”长期投(tóu)资价值有关。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴随大金融、大(dà)基建等权重股高位调整，上周沪指下跌。前期部(bù)分板块短期(qī)上冲较快，导致博弈资金出现(xiàn)分歧，随着(zhe)建(jiàn)筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修复，权重板块(kuài)内部出现分化，获利兑现(xiàn)需(xū)求叠加(jiā)经济数据(jù)不及预(yù)期，权重板块回调带(dài)动大盘指(zhǐ)数(shù)回落(luò)。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中(zhōng)特估”或有(yǒu)望引领低估(gū)值央(yāng)企的价值重估，有基(jī)本(běn)面支撑的(de)低估值央企或有(yǒu)望(wàng)受益。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资一部(bù)基金(jīn)经理吴鹏(péng)也认为(wèi)，“中特估”投资的(de)部(bù)分底(dǐ)层逻辑仍(réng)旧是过去的A股市(shì)场对部分传统行(xíng)业国(guó)央企的严重(zhòng)低配和低估。而在这种(zhǒng)大幅低估和低配背景下，部分企(qǐ)业因为(wèi)自身经营改善、高(gāo)股(gǔ)息水平等特征，使得(dé)其估值修复成为(wèi)了可能。虽(suī)然(rán)经过前期反弹(dàn)，大金融整体估值(zhí)仍(réng)旧处(chù)于低位(wèi)，由于(yú)情绪和资金仍旧是主导，短期表现(xiàn)存在剧(jù)烈波动(dòng)可能；从中期看，整(zhěng)体大金融当前(qián)估值仍旧处(chù)于中(zhōng)低水平，部分个股尤其是基本面明显改善(shàn)的个股(gǔ)，仍旧(jiù)有(yǒu)估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具吸引力

　　在上周(zhōu)下(xià)跌(diē)的(de)A股(gǔ)市(shì)场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌(diē)越买”趋势，净流(liú)入(rù)资金超出净流出资金。但也有(yǒu)部分短期涨幅偏高、短期行(xíng)情板块，以及部分海外指数(shù)遭遇资金的净卖(mài)出(chū)。

　　从资金净流出(chū)榜单看，今年(nián)涨幅超(chāo)20％的(de)基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科技ETF等多(duō)只产品，单日净流(liú)出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂(zàn)净流出(chū)现象(xiàng)，华夏、南(nán)方、富国旗(qí)下中(zhōng)证1000ETF产(chǎn)品，也(yě)在单(dān)日出现净流出(chū)，而今年(nián)涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在股市调整(zhěng)中迎来“获利了结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机构评(píng)价，基建(jiàn)板块受益于“一带一(yī)路(lù)”板块(kuài)前期(qī)涨幅较大，有调整要求，可能会(huì)受到获利(lì)盘的短期卖出。不过，从长期看，经济(jì)复苏趋(qū)势确立后(hòu)，“顺周(zhōu)期”板块的整体(tǐ)机会值(zhí)得关注。

　　民生加(jiā)银(yín)基金评价(jià)净(jìng)流出的证券(quàn)保险板块称，一季报陆续披露，非(fēi)银金(jīn)融业绩超预期，证券(quàn)板(bǎn)块市场交投(tóu)活跃度较一季度显(xiǎn)著改善，差异化(huà)最(zuì)低(dī)结(jié)算备付(fù)金缴纳比例机制引入，证券(quàn)公司(sī)保证(zhèng)金比(bǐ)例(lì)下(xià)调，经济温(wēn)和复苏(sū)下行(xíng)业景(jǐng)气度有望持续修复(fù)。保险板(bǎn)块一季报净利润超(chāo)预期，部(bù)分(fēn)险企凭(píng)借储(chǔ)蓄(xù)险的(de)产(chǎn)品(pǐn)力实现(xiàn)了一定的增长，负债端V型反转趋势(shì)较(jiào)明显，资产端或有望维持较高增(zēng)速。

　　而针对电(diàn)力(lì)板块，民生加银基金(jīn)认为，2023年宏观经济运行总体回升有(yǒu)望将(jiāng)促进电(diàn)力(lì)消费需求增长。受上年同期(qī)低基数等因素影响，预(yù)计(jì)今年二季(jì)度电力消费(fèi)增速将有望回升(shēng)。在电力(lì)市(shì)场化改革的持续推进下，电价趋势有(yǒu)望稳中小幅上涨，电力现货(huò)市场(chǎng)和辅助服务市(shì)场机制有望(wàng)持续推(tuī)广，容量(liàng)补偿(cháng)电价等(děng)机制(zhì)或有(yǒu)望(wàng)出台(tái)。

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