当前，市(shì)场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵(jiāng)局(jú)正(zhèng)朝着(zhe)更危险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问(wèn)题与总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见并未就解决(jué)债务上限问(wèn)题达成任何有益意见(jiàn)，自己和国会其他几位党团(tuán)领袖将于12日(rì)再次与总(zǒng)统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美(měi)国总(zǒng)统拜登(dēng)在(zài)白宫与国(guó)会众议院议长、共(gòng)和党(dǎng)人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试图(tú)打破两党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达(dá)三个月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议(yì)院共和(hé)党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将参加此次(cì)会谈(tán)。

　　之前(qián)市场预期(qī)，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次谈判(pàn)达成协议的可(kě)能性不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难(nán)性违(wéi)约迫在(zài)眉睫之际(jì)，他不会在债务(wù)上限问题上打(dǎ)破(pò)党派僵(jiāng)局(jú)，去(qù)帮(bāng)助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈判泼了(le)一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过(guò)债(zhài)务(wù)上限。美国(guó)财政部次日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维持政(zhè北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯ng)府(北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯fǔ)运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规(guī)措施只能(néng)帮助(zhù)财(cái)政部暂时性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国(guó)会(huì)领袖时发出了债(zhài)务违约可(kě)能期限的警(jǐng)告，称(chēng)财政部(bù)的最佳估计是，若国(guó)会未能提高(gāo)债(zhài)务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财(cái)政部将无法继续(xù)履行政府的(de)所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问(wèn)题(tí)相(xiāng)关议(yì)案在众议(yì)院以微弱(ruò)优势(shì)得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能在这一(yī)时限(xiàn)之前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂(zàn)停(tíng)时限作废，但提(tí)高上(shàng)限需要满足多种(zhǒng)削减开支的(de)条(tiáo)件，共和党预计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很(hěn)快表示，这一将削减支出和提(tí)高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑的议(yì)案没(méi)机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将(jiāng)耗(hào)尽现金，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和(hé)经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危(wēi)机(jī)，美(měi)国监管机构的第(dì)一份“认错”报(bào)告(gào)披露。

　　当地时间(jiān)5月8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒(dào)闭之前向该行领导层(céng)施压，要(yào)求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意识(shí)到银行(xíng)过(guò)快扩张所带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方面(miàn)行动迟缓，监管机(jī)构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要(yào)指(zhǐ)出的是(shì)，美国(guó)银(yín)行业的这一(yī)场危机风(fēng)暴(bào)中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅(guī)谷(gǔ)银行以外(wài)，刚刚宣告(gào)倒闭的第一(yī)共和银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样(yàng)遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太平(píng)洋合众银行(xíng)也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而旧金山联(lián)邦(bāng)储备银(yín)行承担主(zhǔ)要监督(dū)责(zé)任，后者未来可能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未来(lái)将对资产超过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高的银(yín)行加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件(jiàn)中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一(yī)。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大(dà)量存(cún)款的(de)账户往往(wǎng)是由企业客户持有的，这(zhè)些(xiē)客户往往很少(shǎo)更换银行(xíng)。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提款带(dài)来的风险，这些风(fēng)险也可能加(jiā)剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推(tuī)迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府(fǔ)再度(dù)推(tuī)迟美国战(zhàn)略石(shí)油储备的回补计(jì)划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大(dà)的石(shí)油(yóu)储备(bèi)，能(néng)源部仍然致(zhì)力于以一种(zhǒng)为美(měi)国纳税人带(dài)来最大价值并(bìng)保(bǎo)护美国经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权(quán)并进行必要的维护(hù)——这些也(yě)是对该储备进(jìn)行(xíng)良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源(yuán)部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退(tuì)回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去(qù)年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的(de)石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国(guó)政府设(shè)定的(de)条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全(quán)线跌破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期(qī)货价(jià)格随即反(fǎn)转走高，增仓上行(xíng)。三个交易(yì)日，豆(dòu)油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强于菜油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货日报记(jì)者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映了市(shì)场交(jiāo)易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座(zuò)率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了(le)油脂大消费(fèi)基调(diào)，且认为节(jié)后油(yóu)脂将迎来(lái)补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要(yào)求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压(yā)力(lì)后移，市(shì)场担(dān)忧豆(dòu)油产量或不及(jí)预(yù)期(qī)，豆油累库放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨(zī)询机构(gòu)数(shù)据显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨(zhà)保持较高水平(píng)，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势(shì)压制，豆油整体一直(zhí)是不温(wēn)不火；菜(cài)油(yóu)整体受到需求(qiú)难(nán)以消化供给的压制，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材出(chū)现后(hòu)反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国内持续去库的加(jiā)持下(xià)，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮(lún)油脂上(shàng)涨的领头羊。”中(zhōng)信(xìn)建投期货分析师石丽红表示(shì)，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一定程度(dù)反应了前(qián)期超跌(diē)后的市场心态(tài)。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源于(yú)马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布(bù)的数据显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库(kù)存(cún)环比可能大幅下(xià)降，进一步(bù)支撑了马棕(zōng)及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅(fú)缩窄，导致(zhì)国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预(yù)估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平(píng)。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量(liàng)环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库存环(huán)比减幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在于当(dāng)月(yuè)假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产(chǎn)量环(huán)比数(shù)据有偏低倾向。今年(nián)印(yìn)尼开(kāi)斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期(qī)，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当(dāng)月产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的国内(nèi)外(wài)供(gōng)需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性(xìng)的(de)宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)重要(yào)前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其(qí)是美国(guó)经济衰退(tuì)及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是国内油(yóu)脂反弹(dàn)的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联(lián)邦(bāng)债务(wù)上限。这些(xiē)消息(xī)，从边际上缓解了(le)因(yīn)美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数(shù)据带(dài)来的美国(guó)经(jīng)济低迷及衰退担(dān)忧，国际原(yuán)油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合(hé)宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国(guó)银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于(yú)季节性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续(xù)性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和基(jī)本面(miàn)的压制(zhì)依然存在(zài)，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持续性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾(qīng)向(xiàng)较强的(de)背景下，我们预期(qī)油脂很难具(jù)备持续的上行基础，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需(xū)求好(hǎo)于(yú)2022年，但(dàn)不(bù)及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间(jiān)节点上来看(kàn)，油(yóu)脂整体也(yě)将进入增库周期(qī)，在业内人(rén)士看来，进入增库周期(qī)已(yǐ)是(shì)事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)看，目前是(shì)季节性增产季(jì)，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前马棕库存很低(dī)，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还需要(yào)几个月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连续(xù)几个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带(dài)来的并(bìng)不算好的出(chū)口前景下(xià)，后续(xù)产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期(qī)，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表(biǎo)现不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着(zhe)超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产量(liàng)环比增幅可能还会更高(gāo)，这(zhè)预计将为(wèi)马(mǎ)来西亚带来显(xiǎn)著的累库(kù)压力(lì)，不利于产地(dì)报价及棕榈油期价的持(chí)续(xù)上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的节奏(zòu)但不会消化供应(yīng)压(yā)力，根(gēn)据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月(yuè)均30多万吨，那(nà)么油脂(zhī)单月供应在(zài)230万吨(dūn)以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜(cài)油库存从年初以来早就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周比(北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯bǐ)增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势(shì)也已经比较明(míng)显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累(lèi)库(kù)。后期从库存季节性角度来看，整体累库(kù)倾向也(yě)较(jiào)为明(míng)显。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示，目前唯一呈现(xiàn)库存(cún)下(xià)滑的油脂是近(jìn)月(yuè)进口不太足的(de)棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋节后(hòu)开启累(lèi)库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润(rùn)改善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库(kù)确(què)实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数(shù)进口为(wèi)主，成(chéng)本端(duān)原料的供需及价格的变化对(duì)油脂行(xíng)情(qíng)的(de)影响要更大(dà)一(yī)些。后期，市场需关(guān)注(zhù)巴(bā)西大豆贴水是否进(jìn)一(yī)步反弹，美(měi)豆新作面(miàn)积预期，国(guó)际(jì)棕榈油产地(dì)累库(kù)情况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商品(pǐn)需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改(gǎi)善的背景(jǐng)下，油脂(zhī)并不具备持续性(xìng)反弹(dàn)的基础，后期涨(zhǎng)势(shì)预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内(nèi)人士不看好油脂反弹的(de)持续性和(hé)高(gāo)度(dù)。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力(lì)都(dōu)是空单入场机会，合(hé)约(yuē)上(shàng)建议选(xuǎn)择远月合约，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报(bào)告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜棕价差做(zuò)扩。

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