北京时间(jiān)周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受(shòu)关注(zhù)的4月美国非农数(shù)据出(chū)炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了(le)此前(qián)两(liǎng)个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续(xù)承压的美国(guó)地(dì)区银行股也(yě)获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前(qián)西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金短(duǎn)线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元指数(shù)短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期(qī)货高级宏观分析师(shī)周之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公布的(de)非农(nóng)数据(jù)远高(gāo)于前值(zhí)且显著偏离投行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股(gǔ)期货短线走低，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员(yuán)，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳(láo)动力需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩(suō)带(dài)来(lái)的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就业的季(jì)节性因素相对于新(xīn)冠大流(liú)行前也有了(le)有利(lì)的发展，为就业人(rén)数(shù)的增(zēng)长提供了(le)5万(wàn)—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不(bù)过(guò)，我们(men)还是应该(gāi)对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早些时候，美国3月份的(de)就(jiù)业机会和(hé)劳(láo)动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下(xià)降，为连续(xù)第三个(gè)月下(xià)跌(diē)，创下(xià)2021年5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同(tóng)的(de)方向：劳(láo)动力市(shì)场正在降(jiàng)温。包括(kuò)最近几周(zhōu)的(de)首次申请失业金人数也(yě)呈(chéng)现(xiàn)上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企业融资(zī)成本(běn)上(shàng)升，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就业数据会(huì)让市场对于下(xià)半年货币政(zhèng)策放松进(jìn)程有所改(gǎi)变，进而对(duì)商品的流动性溢(yì)价部(bù)分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续看好贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新(xīn)增人(rén)数超(chāo)预期将引导贵金(jīn)属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主要受(shòu)益于其(qí)金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美(měi)联储最后(hòu)一次(cì)加息，且预计(jì)9月(yuè)之后可(kě)能(néng)降息，这导(dǎo)致美(měi)元名义利率回(huí)落，在(zài)通胀温和回(huí)落的情(qíng)况下，美元实际利率有(yǒu)了明(míng)显的下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦(bāng)基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的(de)讲话暗示(shì)加息临近尾声，因(yīn)此美元指数(shù)和美(měi)债收(shōu)益率大幅回(huí)落(luò)。

　　然(rán)而，美联(lián)储(chǔ)会后声明表示，委(wěi)员会(huì)将密(mì)切关注未来发布(bù)的信息，并评估其对货(huò)币(bì)政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在(zài)新(xīn)闻发(fā)布会上表示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍(réng)在双重(zhòng)使命上。这意味着美(měi)联(lián)储是否结束加息需要看到通胀明显回(huí)落。至于是(shì)否要开(kāi)始降息，需要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加息看(kàn)通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵(guì)金属(shǔ)分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风波持(chí)续发酵(jiào)、经(jīng)济(jì)走弱预期升(shēng)温(wēn)叠加市场预(yù)期美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美(měi)债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵(guì)金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非(fēi)农报告，这让(ràng)美联(lián)储陷入困(kùn)境，美(měi)联(lián)储希(xī)望暂停加息，甚(shèn)至可(kě)能很快(kuài)就(jiù)需(xū)要降息，但就业市(shì)场并(bìng)不(bù)配合，美国(guó)就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货贵(guì)金属分(fēn)析师展大鹏告诉(sù)记(jì)者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增(zēng)速全面超(chāo)预(yù)期(qī)，表明(míng)美(měi)国(guó)当前劳(láo)动(dòng)力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀压(yā)力加(jiā)大(dà)，这也就意味着美联(lián)储可能会在较(jiào)长时间(jiān)内维(wéi)持高利率环境，且6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压(yā)贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获(huò)得提(tí)振而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储停止(zhǐ)降息后的表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，尽管此后美(měi)国经济(jì)仍市(shì)场(chǎng)偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵(guì)金属则在美(měi)债收益率持续(xù)下行(xíng)的(de)情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势(shì)。但当(dāng)前情况不(bù)同的(de)是(shì)，通胀(zhàng)率(lǜ)相(xiāng)对(duì)更高，而黄(huáng)金价(jià)格对(duì)降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目(mù)前距离(lí)降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境(jìng)下美国银(yín)行(xíng)系统风险并(bìng)未解除，在第(dì)一共和银行宣布被(bèi)接(jiē)管收购后，因银行业长期存在(zài)的弱(ruò)点，又有多家(jiā)区(qū)域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本(běn)正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四季度2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓，而(ér)且(qiě)远不(bù)及预期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资(zī)和库(kù)存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉(lā)动上升反映(yìng)出一定的(de)韧性。未来随着(zhe)经济下行压力(lì)不断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和(hé)衰(shuāi)退(tuì)的共(gòng)同影响下，美债收益率(lǜ)和美元(yuán)指数(shù)将持续(xù)承(chéng)压，避险需求提振下(xià)，贵金属价(jià)格有望再(zài)创历(lì)史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入(rù)配置思路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金(jīn)的需求(qiú)实(shí)际上是明显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄金协会公布的数据显示，今年(nián)第一季(jì)度(dù)剔除场外交易的(de)全投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁球(qiú)黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行和中国消费者需求较高，但其余(yú)投资(zī)者购买(mǎi)量的减少(shǎo)抵消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金(jīn)价格其关键作(zuò)用的黄金投(tóu)资需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去年(nián)四季(jì)度有(yǒu)所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方(fāng)面的黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同(tóng)期的287投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于美(měi)国经济指(zhǐ)标(biāo)耐用品(pǐn)订单等(děng)指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银(yín)因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概(gài)率(lǜ)继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加(jiā)息25个基点在议息前(qián)已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐(lè)观(guān)，伦敦(dūn)现货(huò)黄金甚(shèn)至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地(dì)，且银(yín)行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随(suí)着经济(jì)走(zǒu)弱预期升温，预计美联(lián)储下半(bàn)年(nián)大(dà)概率暂停加(jiā)息并将(jiāng)进(jìn)入降(jiàng)息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍(réng)具有(yǒu)较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落(luò)地然后转(zhuǎn)降息预期，从(cóng)而刺(cì)激(jī)价格继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄(huáng)金确实存(cún)在(zài)恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有结束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对(duì)经济和金融市场产生怎样的影响也(yě)未可知，因此在(zài)当前(qián)看多观点出奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待(dài)金价节(jié)节攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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