如(rú)果(guǒ)要论(lùn)二(èr)季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证(zhèng)指数(shù)已(yǐ)经(jīng)率(lǜ)先创下了1990年8月(yuè)3日以来的(de)最高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多组对比可(kě)以显(xiǎn)示(shì)出(chū)日股(gǔ)今(jīn)年以来的强势：东证(zhèng)指数(shù)年(nián)内已累计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三(sān)，追踪日本(běn)股(gǔ)市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今(jīn)的短(duǎn)短一(yī)个半月，日股(gǔ)的涨幅(fú)更(gèng)是在全(quán)球主要(yào)股指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何(hé)能一举领(lǐng)涨全(quán)球(qiú)？对于许(xǔ)多(duō)国际(jì)市场的投资者而(ér)言(yán)，近(jìn)来提到(dào)日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲特在(zài)上月对日本市场表现出(chū)的(de)强烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特进一步增持了日(rì)本五大商社(shè)仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开始注(zhù)意到这一全球第三大经(jīng)济体的巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发(fā)背后(hòu)的(de)成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获(huò)得了(le)“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特(tè)所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到(dào)的，人们对(duì)日(rì)股的前景(jǐng)正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些因(yīn)素在推动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资(zī)买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续(xù)第(dì)六周成为了日(rì)本股票(piào)的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者(zhě)大举涌入了(le)日股股票和(hé)期货(huò)市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规(guī)模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一(yī)周(zhōu)内，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经(jīng)济学”时代初期以来，他(tā)就从(cóng)未(wèi)见过外国投资者对(duì)日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系(xì)统不稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者(zhě)似乎看到(dào)了日(rì)本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳定(dìng)在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日(rì)本五(wǔ)大商社的增持(chí)，也令不(bù)少海外投资(zī)者对(duì)投(tóu)资日(rì)本产生了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已受(shòu)到了越来越多(duō)平(píng)时不太关注日本(běn)市场的(de)海外投资者的咨(zī)询。不少海外投资者在(zài)看到日本(běn)股市的涨幅超过(guò)美(měi)股后(hòu)，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓(cāng)买入又进一步促使(shǐ)股市(shì)上(shàng)涨(zhǎng)，形(xíng)成(chéng)了目前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得(dé)留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔街资本(běn)也已相继(jì)造访日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元融资押注高股(gǔ)息日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日(rì)本五大商社上的加大投(tóu)资，也(yě)存在着(zhe)在国际(jì)市场上分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波动性远低(dī)于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美(měi)国债务上(shàng)限的担忧可能(néng)也刺(cì)激了一些“末(mò)日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回(huí)归(guī)是日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们(men)）将继续对日(rì)本(běn)股票维(wéi)持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此(cǐ)前在这片(piàn)“失落(luò)地带”曾(céng)经历过(guò)长达数十(shí)年虚假(jiǎ)的曙光和令人(rén)失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多元化分(fēn)散(sàn)投资(zī)的(de)需(xū)求，他们(men)又为何铁了(le)心一定要来日本市场(chǎng)？日本市(shì)场的吸引力就一定(dìng)远超(chāo)全球其(qí)他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提日本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源于治理(lǐ)标准的(de)提高，以及企业部门(mén)推动向股(gǔ)东返还现金(jīn)。日本多(duō)年的公司(sī)治理改革已开始(shǐ)见效(xiào)，这项(xiàng)改(gǎi)革(gé)最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大幅(fú)增加，在(zài)截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本公司资产(chǎn)负(fù)债表上有净(jìng)现金，而(ér)美国的(de)这一比例只有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指数成(chéng)分股(gǔ)公司(sī)中约有54％的公司股价低于每(měi)股(gǔ)账面价值(zhí)，而标普500指数成分股中(zhōng)这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估(gū)值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券(quàn)交易所为了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上(shàng)市企业在(zài)意识到(dào)资本(běn)成(chéng)本的前(qián)提(tí)下(xià)推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行(xíng)动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日(rì)实(shí)现市净率超过(guò)1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的(de)股票(piào)回购和积极压缩(suō)政策性持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田汽(qì)车(chē)、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购(gòu)计(jì)划。不少分(fēn)析师预计(jì)，到今年5月(yuè)底，各日(rì)本上市公司(sī)的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席(xí)日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海外投(tóu)资者的(de)共鸣，他(tā)们开始看到(dào)这(zhè)方面的有利证据。在交易所这(zhè)些(xiē)变化的推动下(xià)，许(xǔ)多公(gōng)司正在回购股份，厘(lí)清经(jīng)常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会议之前(qián)与股东进行更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示(shì)，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事(shì)情比过去(qù)30年还要(yào)多”，这是(shì)股(gǔ)市充满活力表现的最大单一(yī)原因。他们对提高股(gǔ)本回(huí)报率有(yǒu)着坚定的态度(dù)，希望市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央行目前依(yī)然(rán)宽(kuān)松(sōng)的货(huò)币(bì)政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植(zhí)田和男上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其大规模(mó)的货币宽松路(lù)线。即便日(rì)本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能放心(xīn)地(dì)说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上(shàng)半(bàn)年还(hái)在持续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然处于能让海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布(bù)的(de)数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个(gè)季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外(wài)国游客人(rén)数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告(gào)中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本(běn)央行(xíng)持续(xù)宽松等积极因(yīn)素，日本这(zhè)个世界第三大(dà)经济(jì)体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提的(de)是，从经(jīng)济合作与发展组织的经济前景指数来看为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹(kàn)，日本(běn)目前是七国集团中唯一一个(gè)超过临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第(dì)三大(dà)在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错(cuò)，重要的汽(qì)车行业预计利润(rùn)将(jiāng)增长。以内需为导(dǎo)向的企业正(zhèng)受益于(yú)入境游增长的前(qián)景，而大型(xíng)银(yín)行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本(běn)股(gǔ)市到(dào)今年年底(dǐ)将进(jìn)一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本(běn)股市今年的(de)涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍(réng)处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善均提(tí)振了(le)市场，而企业财报的不俗表现或有望成(chéng)为最新(xīn)的(de)上行催(cuī)化(huà)剂。

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