北京时间周五晚间(jiān)，备受关(guān)注的4月美国非农(nóng)数据出炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环比下降的节(jié)奏(zòu)；失业(yè)率继续(xù)下降至3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转换(huàn)，本(běn)周持续承(chéng)压(yā)的美国地区(qū)银行股也获得喘息(xī)的机(jī)会。截至发稿，周五盘前(qián)西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高(gāo)级宏观分析(xī)师(shī)周之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公(gōng)布的(de)非农(nóng)数据(jù)远高(gāo)于前(qián)值且显著偏离投行们预测的中值。此前(qián)公布(bù)的(de)ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达(dá)到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期(qī)货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持(chí)续裁(cái)员(yuán)，但不断下降(jiàng)却(què)仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月(yuè)非农(nóng)就业的季节性因(yīn)素相对于(yú)新冠(guān)大流行前也(yě)有(yǒu)了有(yǒu)利的发展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的(de)支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是应该对就(jiù)业数据保(bǎo)持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国(guó)3月份(fèn)的就(jiù)业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三(sān)个月下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力市(shì)场(chǎng)数据(jù)相同的方向：劳(láo)动力市场正(zhèng)在(zài)降温。包括(kuò)最(zuì)近几周的(de)首次申请失(shī)业金(jīn)人数(shù)也呈(chéng)现上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者信(xìn)贷和企(qǐ)业(yè)融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从(cóng)而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场对(duì)于下半年货(huò)币政策放松(sōng)进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对(duì)商品的(de)流动性溢(yì)价部分(fēn)有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人(rén)数(shù)超预期将引导(dǎo)贵金(jīn)属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主(zhǔ)要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是(shì)市场预计5月是美联(lián)储最后一(yī)次加(jiā)息，且预计9月之(zhī)后可能(néng)降(jiàng)息(xī)，这导致美元名义(yì)利(lì)率回落(luò)，在通(tōng)胀温和回落的情(qíng)况(kuàng)下，美元实际利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金(jīn)控期货(huò)研究所副总经理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美(měi)联(lián)储议(yì)息会议如期加(jiā)息(xī)25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目(mù)标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布(bù)会(huì)上的讲话(huà)暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储会后声(shēng)明表示，委员会将密切(qiè)关注未来发(fā)布的信息，并评估其(qí)对(duì)货币(bì)政策的影响，且(qiě)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在新闻(wén)发布会(huì)上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上(shàng)。这意味着美联储是否结束加(jiā)息需要看到通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至于(yú)是否要开(kāi)始降息，需(xū)要看到(dào)就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历(lì)史(shǐ)经(jīng)验来看(kàn)，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预(yù)期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏(piān)强运(y华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思ùn)行。美国就(jiù)业(yè)数据(jù)超预期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大幅(fú)下挫。这(zhè)份超(chāo)预(yù)期的(de)非农报告(gào)，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可(kě)能很快(kuài)就需要降息，但就业市(shì)场并不配合(hé)，美国就业市场依(yī)然(rán)强劲，美联(lián)储(chǔ)可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据(jù)和时薪增(zēng)速全(quán)面超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就意味着美联(lián)储可能会(huì)在较(jiào)长时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预(yù)期开始回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益(yì)率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入(rù)新阶段，市场将(jiāng)加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储停(tíng)止降息后(hòu)的表现来看(kàn)，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏强运行一段时间，失业(yè)率(lǜ)继续走低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在(zài)美债收益率持续下行的(de)情况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋(qū)势(shì)。但当前情(qíng)况不同的是(shì)，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄金价(jià)格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降息(xī)仍(réng)有时间，美联(lián)储表示美国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但高(gāo)利率环(huán)境下美国银行系统风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第一共和银(yín)行(xíng)宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多(duō)家区域性华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银(yín)行融资成本(běn)正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出(chū)一定(dìng)的(de)韧性。未(wèi)来(lái)随着经济下行压力不断上(shàng)升，市场(chǎng)预期下半年美国(guó)GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益率和(hé)美元指数将持(chí)续承压(yā)，避险需求(qiú)提振下(xià)，贵金属(shǔ)价格有望再(zài)创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低(dī)买入配置思路，短(duǎn)线则可买入(rù)黄(huáng)金和白银(yín)虚值看涨期权把握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金(jīn)的需求实际(jì)上(shàng)是(shì)明(míng)显(xiǎn)下(xià)降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数(shù)据(jù)显示(shì)，今(jīn)年(nián)第一季度剔除场外交易的(de)全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投资者(zhě)购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的(de)黄(huáng)金(jīn)投资需在一季度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去(qù)年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的3华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思40.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐(nài)用品(pǐn)订(dìng)单等(děng)指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金银比价大(dà)概率继(jì)续攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联储加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)在议(yì)息前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后的(de)乐观(guān)，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格(gé)。此外，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美联储下半年大概率暂(zàn)停(tíng)加息(xī)并将进入降息周期，实际利率或(huò)将继续(xù)下行，贵(guì)金(jīn)属中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较(jiào)高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落(luò)地然后(hòu)转降(jiàng)息预期，从而刺激价(jià)格继续(xù)高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确(què)实存在恢复上行趋势(shì)的(de)可能性。但当前(qián)美通胀(zhàng)仍在(zài)高(gāo)位，美联(lián)储货(huò)币紧缩动作(zuò)并没有结束，官(guān)员们的(de)讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利率可(kě)能会维系较长一(yī)段(duàn)时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和(hé)金融市场产生怎样(yàng)的影响也未(wèi)可知(zhī)，因此(cǐ)在当前看多观(guān)点出奇一(yī)致，且海(hǎi)外看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤的情(qíng)况下，对待(dài)金价节节攀高(gāo)的观(guān)点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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