射频芯片领域面(miàn)临变局，下游(yóu)市场增速放(fàng)缓叠(dié)加进入竞争红(hóng)海，海外(wài)巨头(tóu)已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微(wēi)正式在(zài)科创板上市。公司股价开(kāi)盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先后引入了华(huá)兴资(zī)本、元(yuán)禾(hé)璞(pú)华(huá)、大(dà)基金二期(qī)、红杉(shān)中国(guó)、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙(shā)江创投等一(yī)系列外(wài)部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品(pǐn)结构(gòu)相似的唯捷(jié)创芯，上市首(shǒu)日也(yě)走出(chū)了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略(lüè)低于(yú)发(fā)行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速(sù)放缓(huǎn)以及5G普及潜(qián)力(lì)有限等(děng)因素(sù)影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全(quán)球(qiú)射频芯片巨(jù)头，近年来(lái)也(yě)在(zài)响应市场变(biàn)化(huà)谋求射频(pín)芯(xīn)片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思)、康希通信等公司接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期等多个(gè)知名资方

　　公开(kāi)资料(liào)显(xiǎn)示，慧智(zhì)微(wēi)成立(lì)于2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片(piàn)及模组的研发、设计和销售，下(xià)游(yóu)应用领域主要包(bāo)括智能手机(jī)以及物联网(wǎng)，客(kè)户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等(děng)无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业(yè)收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧智(zhì)微在(zài)招股文件中称，是由于持续(xù)进行高额(é)研发投入(rù)；下游客户集中且(qiě)具(jù)有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入方面，近三(sān)年的(de)总额(é)分(fēn)别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比(bǐ)例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平(píng)，也不及和慧智微产品(pǐn)结(jié)构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血(xuè)能(néng)力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规(guī)模的情况(kuàng)下，慧智微(wēi)开启了(le)对(duì)外融资之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内(nèi)完(wán)成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括(kuò)大基(jī)金二期、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶(jiē)段对慧智微(wēi)进入了慧智(zhì)微(wēi)的股东序(xù)列。

　　据(jù)招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通(tōng)-执(zhí)中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看(kàn)，大基金二(èr)期(qī)在投资(zī)慧智微的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面回(huí)报，而较大基(jī)金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持(chí)股成本增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司(sī)目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机(jī)领域。当前(qián)，智能手机(jī)出货量(liàng)的(de)大幅(fú)下降，已经(jīng)对(duì)慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了(le)重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于(yú)手机(jī)市(shì)场(chǎng)的下滑，射频前(qián)端市(shì)场规模与(yǔ)2021年的市(shì)场(chǎng)相差无(wú)几。而接下(xià)来(lái)，由于智能手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获(huò)豪华股东突击(jī)入股的射频龙(lóng)头(tóu)唯捷(jié)创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至(zhì)30元每股的价(jià)格(gé)后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领(lǐng)域的(de)巨头(tóu)厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有(yǒu)的射(shè)频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联(lián)网(wǎng)、电源等(děng)领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍(réng)集中在中低(dī)端市场，各(gè)射频芯片厂(chǎng)商只能再(zài)卷价格，进一步压低了自身的(de)利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频(pín)前(qián)端(duān)芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未来每个射(shè)频细分(fēn)赛(sài)道还会有更(gèng)多(duō)竞争者(zhě)进入，往后三(sān)年射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商将面临(lín)更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频(pín)芯片厂商的关注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截(jié)至(zhì)目前(qián)，今年(nián)共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上(shàng)半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机(jī)构涵(hán)盖(gài)了投(tóu)资机构涵(hán)盖了中金资本、红(hóng)杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基金、深(shēn)创(chuàng)投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中心(xīn)建设、总部(bù)基地及上海和(hé)广州研发中心建设以(yǐ)及补充(chōng)流(liú)动(dòng)资金。具(jù)体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频(pín)前端领(lǐng)域(yù)取得的市场地位，增加头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟进(jìn)射频(pín)前端技术迭代，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上(shàng)加大对上游(yóu)滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系(xì)列。

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