如(rú)果(guǒ)要论二季(jì)度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进(jìn)一步强(qiáng)势(shì)高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来(lái)的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东(dōng)证指数(shù)已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最(zuì)高收盘点位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数(shù)年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股(gǔ)市(shì)的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短到二季度(dù)迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多国际(jì)市场的(de)投资(zī)者而(ér)言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第一(yī)时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日本市场(chǎng)表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特进一步增持(chí)了(le)日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开始注意到(dào)这一全球第三大经(jīng)济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成(chéng)功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅只是获得了(le)“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市　答案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也(yě)正是其(qí)他人眼下正在看到的(de)，人(rén)们对日(rì)股(gǔ)的前(qián)景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已经连续(xù)第六周成为了日本股票(piào)的净买家(jiā)。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌(yǒng)入了日(rì)股股票和期(qī)货市(shì)场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去(qù)10年(nián)最大规(guī)模(mó)的资金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所(suǒ)的(de)数据，在截至5月12日的最近一(yī)周(zhōu)内，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的(de)股票和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时(shí)代初期以(yǐ)来，他就从(cóng)未见过外国投资(zī)者对(duì)日本(běn)如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到了(le)日本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲(fēi)特(tè)对日本五(wǔ)大商社的(de)增持(chí)，也令(lìng)不少海外投资者对投资(zī)日(rì)本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近(jìn)来已受到(dào)了越来越多平时不太关注日本市场(chǎng)的海外(wài)投资(zī)者的咨询(xún)。不少海外投(tóu)资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后(hòu)，开始调(diào)查(chá)其中(zhōng)的原因，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已(yǐ)相(xiāng)继造访日本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特的(de)策(cè)略，通(tōng)过低(dī)成(chéng)本日元(yuán)融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本五大商(shāng)社上的加(jiā)大投资，也(yě)存在着在国(guó)际市场上分散投资对象的想法。虽(suī)然(rán)巴菲特(tè)相信美国(guó)的增长潜力，但过(guò)度(dù)集中会(huì)产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实现(xiàn)的(de)。这意味着日本股市对美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的(de)担忧(yōu)可(kě)能也刺(cì)激了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一份(fèn)报(bào)告中也表示，“外资(zī)的(de)回归(guī)是日(rì)本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融(róng)和价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣(qù)之前，他们(men)此前在这片(piàn)“失落地(dì)带”曾经(jīng)历过长达(dá)数十(shí)年(nián)虚(xū)假的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那(nà)么(me)这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心(xīn)一定要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就一定远超全球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提日(rì)本市场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治理标准的提高，以及企业部(bù)门推动(dòng)向股(gǔ)东返还现金。日本(běn)多年的公司(sī)治理(lǐ)改革(gé)已开(kāi)始见效，这(zhè)项改(gǎi)革最初由已故(gù)前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本企业的派息(xī)已(yǐ)大幅增加，在截至(zhì)今年3月(yuè)的财年(nián)中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国的这一(yī)比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低(dī)于每股(gǔ)账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指数成分(fēn)股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来(lái)看(kàn)，这(zhè)就为日本股市提供了更(gèng)坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股价跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还(hái)请求(qiú)上市企业在意(yì)识(shí)到资本成本的前提(tí)下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和(hé)股票回购，股(gǔ)价随后大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股(gǔ)票回购和(hé)积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价随后(hòu)上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙头企业在近(jìn)期公布(bù)财报时，也(yě)均宣布(bù)了新的股票回(huí)购(gòu)计(jì)划。不少分(fēn)析师(shī)预计(jì)，到今年5月(yuè)底，各(gè)日(rì)本上市公(gōng)司(sī)的回购规(guī)模将(jiāng)进一步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们(men)开始看(kàn)到(dào)这方面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易所这些变(biàn)化的(de)推动下(xià)，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公(gōng)开会(huì)议(yì)之前(qián)与(yǔ)股(gǔ)东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“过去两年(nián)在这方面发生的事(shì)情比过去30年还要(yào)多”，这是股(gǔ)市充满活力表现(xiàn)的(de)最大单(dān)一(yī)原因。他们对(duì)提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目(mù)前依(yī)然宽松的货(huò)币政策和日本(běn)相对稳健的(de)经济(jì)基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本央(yāng)行暂时(shí)仍未改变其大(dà)规模的货币宽松路线。即便日(rì)本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过了(le)央行2％的目标(biāo)，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央行今年上半年还在持(chí)续(xù)加息，并已(yǐ)被迫在(zài)物价与经(jīng)济稳定(dìng)之(zhī)间作出艰(jiān)难抉(jué)择(zé)。继(jì)续宽松的日本央行(xíng)眼下依(yī)然处于能让(ràng)海外(wài)投资者放(fàng)心购(gòu)买的(de)状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表现目前也(yě)相对更为稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公(gōng)布(bù)的数据显示，今年(nián)前(qián)三个月日(rì)本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市制，4月商(shāng)务和休闲外国游(yóu)客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本(běn)央行持续(xù)宽松等(děng)积极因(yīn)素，日本(běn)这个(gè)世界第三(sān)大经(jīng)济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，从经济合作与发展组织(zhī)的经济前景指数来看，日本(běn)目前是七(qī)国集团中唯一一个(gè)超过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的业绩似乎(hū)相当(dāng)不(bù)错，重要的(de)汽车行(xíng)业预计利润将增(zēng)长。以内(nèi)需为导向(xiàng)的企业正(zhèng)受益于入境游(yóu)增(zēng)长的前(qián)景，而大型银行也(yě)获(huò)得(dé)了(le)丰厚(hòu)的收益(yì)。预(yù)计日(rì)本股市到(dào)今(jīn)年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也(yě)认为，日本股市今年(nián)的涨势(shì)或将延续下去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和(hé)估(gū)值仍(réng)处于(yú)低位(wèi)吸引了(le)买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均(jūn)提振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有望成为(wèi)最新的上行(xíng)催化剂。

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