随着一季报披露完毕(bì)，有着(zhe)“专业(yè)买手”之(zhī)称(chēng)的公募(mù)FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基(jī)金(jīn)是全市场公募FOF一季(jì)度持有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融通健康产业(yè)，新(xīn)进FOF“最爱”权益(yì)基(jī)金(jīn)前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看(kàn)，部(bù)分公募FOF继续超(chāo)配权益(yì)资产，并偏向成长风格基金，有的对阶(jiē)段性(xìng)涨幅(fú)过(guò)快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理认为，中期(qī)维(wéi)持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关(guān)注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及(jí)美(měi)债利率定(dìng)价资产估(gū)值修复等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下一季(jì)报披露，FOF基金经理新一季的基(jī)金配置清单也重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势(shì)优选在(zài)一季度(dù)末获26只公募FOF重(zhòng)仓(cāng)买入，从数量(liàng)上(shàng)看，是目(mù)前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金，这也(yě)是(shì)华商新(xīn)趋势优(yōu)选第二个季度坐上公(gōng)募基金“团(tuán)购(gòu)”榜首，去年末是与融(róng)通健康产业并列首(shǒu)位(wèi)。在此之(zhī)前，则由海富通改(gǎi)革(gé)驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有等基金在一季度均重点配置华商新(xīn)趋势优选基金，其中更有包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国(guó)智优精选3个(gè)月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2040五年等基金将华商新趋势优(yōu)选作为前三大(dà)重仓(cāng)基金。

　　不过(guò)，从持仓数量(liàng)上看，一季度(dù)末(mò)公募FOF合计持有华商新趋势(shì)优选基(jī)金份(fèn)额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比(bǐ)去年末增(zēng)持了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华(huá)商新趋(qū)势优选的FOF基金(jīn)数(shù)量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年(nián)5月(yuè)14日(rì)，基金经理(lǐ)周海栋(dòng)过(guò)往长期(qī)以(yǐ)成长(zhǎng)风格著称，截止(zhǐ)今(jīn)年一(yī)季度末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三(sān)季度(dù)重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末(mò)持(chí)有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数(shù)增加了6只，环(huán)比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理(lǐ)杨嘉文擅(shàn)长逆(nì)势投(tóu)资，关注估(gū)值被错杀的个股，对于基本面坚固或(huò)出(chū)现(xiàn)好转信号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达(dá)供给改革(gé)在一季度新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示(shì)，共(gòng)有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达供给改革，合(hé)计(jì)持(chí)有(yǒu)份额(é)十二生肖中张牙舞爪是哪些动物1.90亿份(fèn)，相比去年底持(chí)有的(de)FOF基(jī)金只数增加了13只(zhǐ)，环(huán)比增持(chí)了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革基(jī)金经理(lǐ)杨宗昌是(shì)化学博(bó)士，有过多年化工(gōng)研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投资机会，并通过努力不(bù)断扩大能(néng)力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数(shù)基金增持前三“花落(luò)华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息(xī)技术ETF、华夏恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵(líng)活配置混合基(jī)金中，汇添富科技(jì)创(chuàng)新、易方达供给改革(gé)、易(yì)方达新兴成长位列(liè)增(zēng)持份额前三；偏股混合基金增持前三则(zé)被(bèi)易方达(dá)信息产(chǎn)业(yè)、财通资管(guǎn)健康产业(yè)、中欧碳(tàn)中和(hé)占据；股票基金增持前三(sān)分(fēn)别为中欧信息产业、汇添富(fù)外延增(zēng)长主题(tí)、华夏(xià)智(zhì)胜先锋；平衡基(jī)金(jīn)增持前三则是交银定期支(zhī)付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易(yì)方达平稳增长；偏债混合基金增持前(qián)三依(yī)次为易(yì)方达(dá)安盈(yíng)回报、安信民(mín)稳增长、创金(jīn)合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比(bǐ)例(lì)

　　一(yī)季度A股市场整(zhěng)体表现相对(duì)较好，但行(xíng)业(yè)分化较大(dà)。受益于数字经济政策(cè)的提振(zhèn)与人(rén)工智(zhì)能主题的不(bù)断发酵，科技板块(kuài)涨幅(fú)较大；而地产和新能源等(děng)板块表现较(jiào)弱。从(cóng)一(yī)季度披露(lù)的情况(kuàng)上(shàng)看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权益仓(cāng)位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也(yě)有部(bù)分FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨幅(fú)过高(gāo)行(xíng)业基金进(jìn)行了(le)减仓， 增加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在一季报(bào)中表示(shì)，本季度(dù)基金(jīn)主要进行以下操作：1、持(chí)续(xù)维持权(quán)益(yì)资(zī)产(chǎn)的仓位略高于(yú)权益配(pèi)置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型基金的配置比例，同(tóng)时(shí)适度降低价(jià)值型基金的配(pèi)置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确(què)定性较高的绝对(duì)收(shōu)益(yì)或相对收益(yì)基金品种(zhǒng)；4、继(jì)续(xù)根据既定的策略参与股(gǔ)票定增、大宗交易(yì)等投(tóu)资(zī)机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格(gé)上，目前(qián)权益部分依然(rán)保持(chí)略超配价值风(fēng)格(gé)，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保持一(yī)贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通过积极(jí)挖掘市(shì)场(chǎng)上相对收益和绝对(duì)收益的投资(zī)机会不断(duàn)增厚组合收益，通过(guò)“多资产、多策略”的方(fāng)式来平滑(huá)组合(hé)波动，努(nǔ)力将该(gāi)基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定(dìng)的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓(cāng)基(jī)金(jīn)，富国信用债、万家安(ān)弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初的时候(hòu)，基(jī)金经(jīng)理对全(quán)年市场的(de)主线判断不是很清晰，因此(cǐ)组合整体上(shàng)除了向小市值成长风(fēng)格有(yǒu)一定偏离外(wài)，其他方面(miàn)没(méi)有明显的偏离(lí)，整体(tǐ)上比(bǐ)较均(jūn)衡。随着近期政策方向的明(míng)朗，基金经(jīng)理对(duì)今年全年(nián)股票市(shì)场的主(zhǔ)要方向逐渐有了较明(míng)确的(de)判(pàn)断，在操(cāo)作上(shàng)，本基(jī)金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票，以及与(yǔ)数字(zì)经济相关的基(jī)金和股票(piào)，未(wèi)来计划视相关板块(kuài)的估值(zhí)水平变(biàn)化做动态(tài)调整。”华夏(xià)养老2045三(sān)年基(jī)金经(jīng)理(lǐ)许(xǔ)利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年一(yī)季度的(de)主要持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继续(xù)对部分主动权益基金进行(xíng)了分(fēn)散和优化，在一季度股票市(shì)场整(zhěng)体小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的(de)市(shì)场中，基于对长期基本面、行(xíng)业景气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行业风(fēng)格的持(chí)仓结构进行了(le)小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高的行业基(jī)金，增持(chí)部(bù)分短(duǎn)期表现(xiàn)较差的行(xíng)业基金(jīn)。

　　年内表现领先(xiān)的平安(ān)养老(lǎo)2045一季报(bào)中表(biǎo)示，报告期内，基(jī)金(jīn)整体保(bǎo)持(chí)中枢附近(jìn)的权益仓位(wèi)，但内部结构有所调整。债券(quàn)方(fāng)面，适当(dāng)增加固(gù)收仓位的弹性，其他(tā)以(yǐ)现(xiàn)金管(guǎn)理为主；权益(yì)方面(miàn)，基于不同板块的基本(běn)面(miàn)和(hé)估(gū)值性(xìng)价(jià)比，略(lüè)加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而(十二生肖中张牙舞爪是哪些动物ér)言(yán)，通过动态再平衡，保(bǎo)持(chí)组(zǔ)合处(chù)于稳健均衡状态，重点关注(zhù)一季报(bào)超预期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养(yǎng)老1季度适(shì)度(dù)降低(dī)了(le)深(shēn)度价(jià)值和价值质量等偏价值策略的基金的(de)超(chāo)配比例，继续(xù)超配偏(piān)小盘(pán)风(fēng)格的基金，适度增加了(le)偏成长策略的基(jī)金的配置比例。在行业方面，TMT等科(kē)技行(xíng)业经(jīng)历过(guò)去几年的(de)大幅(fú)调整，处于“三低(dī)”类资产（景气周期(qī)低位、低(dī)估值、低拥挤度(dù)）的(de)范(fàn)畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏(piān)科技成长策略基(jī)金的配置比(bǐ)例。不过仍然选择那(nà)些能够长(zhǎng)期拿得(dé)住的基金，很少去追逐那些短期(qī)大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在不(bù)同地域的投资方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降(jiàng)低(dī)了(le)港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五年(nián)权益类资产(chǎn)年度(dù)目标配置比例(lì)为70％。截至一季度末(mò)，基金的权(quán)益类资(zī)产实际配置比例(lì)为(wèi)71％，相(xiāng)对年(nián)度(dù)目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有一季(jì)度操作上围绕经济增(zēng)长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组(zǔ)合主(zhǔ)要提(tí)高(gāo)了中小盘暴露、加大对于业(yè)绩预期(qī)增速较(jiào)高板块的配置(zhì)，并通(tōng)过优(yōu)选(xuǎn)选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性较(jiào)好的(de)标的实现配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中长期信(xìn)贷(dài)和消费(fèi)者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益(yì)资(zī)产(chǎn)维持(chí)超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益于(yú)顺周期低估值的金融(róng)周期板块、受(shòu)益(yì)于社会经济活(huó)动趋于正(zhèng)常的消费医药板(bǎn)块，以及受益(yì)于产业(yè)周期见底及国(guó)产替代的科技制(zhì)造(zào)板块上。

　　权益市场(chǎng)仍(réng)将有所作为

　　关注确(què)定性和未来发展(zhǎn)方向(xiàng)的机(jī)会

　　目前A股市(shì)场(chǎng)行(xíng)至3300点附(fù)近，未(wèi)来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理们也在一季(jì)报中提到了对当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着经济数据(jù)真空期(qī)的度过，国(guó)内大类资产(chǎn)复苏预期进入(rù)验(yàn)证阶段。中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资(zī)产估值修复(fù)。从确(què)定性和未来(lái)发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经(jīng)济和新技术领域。大(dà)复苏中(zhōng)在大(dà)消费(fèi)板块内重点(diǎn)关注航空出行供(gōng)需格(gé)局和票价弹(dàn)性带来的(de)潜在(zài)超预期机会。投资端关注地产链(liàn)以及一带一路带动下的部分细分(fēn)领域配置机(jī)会。

　　摩根锦(jǐn)程(chéng)积(jī)极(jí)成长养老目(mù)标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权(quán)益来讲，当前历(lì)史估值(zhí)分(fēn)位、相对债券资(zī)产的估值处均在具(jù)备吸引(yǐn)力的水平(píng)，为长(zhǎng)期投资提供一定安全边际。年内经济(jì)修复(fù)是(shì)确定性的，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择(zé)加码托底的空间。结构上(shàng)，维(wéi)持此前判(pàn)断(duàn)，关注(zhù)受益于稳(wěn)内需(xū)政策(cè)加码的(de)领域，包(bāo)括地产链、政府(fǔ)支出或(huò)补贴(tiē)可能(néng)增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情绪的过热持谨慎的态度(dù)，后续会持续关注新技(jì)术(shù)对经济各个领域的影响；对消费服务业来(lái)讲(jiǎng)，去年博弈情(qíng)绪(xù)已较浓，二季度市场对其关注(zhù)度有望(wàng)随着节日(rì)出行、消费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)养老(lǎo)目标2035三年持有(yǒu)基金经(jīng)理薛显志、江虹(hóng)表(biǎo)示，权益市(shì)场来看，当(dāng)前中国经(jīng)济处于(yú)复苏早期，2月(yuè)以来(lái)市场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的(de)正(zhèng)常回调。复盘(pán)历史上的复(fù)苏周期，权益方面均能有所作为，基本面的总体改善能激活市场(chǎng)的生态，市场会不断寻找基本面改善(shàn)的诸多细(xì)分方向(xiàng)。结构方(fāng)面，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字(zì)经(jīng)济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市(shì)场会围绕(rào)各行(xíng)业受益改(gǎi)善幅(fú)度，不断挖掘一(yī)季报(bào)超预期、全年(nián)指引较好的细(xì)分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也(yě)会(huì)存(cún)在(zài)机会。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关(guān)注(zhù)以下三个方向：一是(shì)顺周期低估值板块(kuài)具备(bèi)长期投(tóu)资价值，此外(wài)，关注(zhù)央(yāng)国企改革(gé)能否(fǒu)带(dài)来(lái)相关行业、企业(yè)基本(běn)面的改善，并打(dǎ)开估(gū)值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确(què)定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性(xìng)价比更高。三是(shì)科技制造板块(kuài)，特别是国产替代(dài)的关键环节，是(shì)长期关注的方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业可能在下半年周期(qī)见底，计(jì)算机(jī)行业的景气度相(xiāng)较于去(qù)年也是大幅改(gǎi)善。而人(rén)工智能(néng)等技(jì)术的突破，有可能打开科技板块的成(chéng)长空间。

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