5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南方基(jī)金等多家头部公募基金(jīn)密集申报了跟(gēn)踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发(fā)业内广(guǎng)泛关(guān)注(zhù)。

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现来看，在(zài)经历(lì)一(yī)季(jì)度(dù)的持(chí)续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过资金对(duì)主题(tí)ETF越(yuè)跌(diē)越买，区(qū)间份额增(zēng)幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内(nèi)超半数半导体主题(tí)ETF产品份(fèn)额(é)出现(xiàn)正增长，最高份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主要是基(jī)于对板块中长期投资价值的(de)肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随(suí)着国产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行(xíng)情(qíng)的带动下，板块(kuài)细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续回(huí)调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)自4月中下(xià)旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下(xià)跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半导体指数(shù)表(biǎo)现(xiàn)为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀至年(nián)内(nèi)高(gāo)位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区(qū)间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内份额增(zēng)幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年(nián)内半导体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份(fèn)额出(chū)现下(xià)降外，其余产品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不(bù)及预期主要(yào)原因，一是国产替代进程不及预(yù)期，国内半导体企业相比海外半导(dǎo)体大(dà)厂(chǎng)起步较晚，在技(jì)术和人才等方面存在差距(jù)，在(zài)国产替(tì)代过(guò)程(chéng)中产(chǎn)品(pǐn)研发和客(kè)户导入进程可能不(bù)及预期；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球经(jīng)济疲软背景下(xià)，全球电子产品(pǐn)等终(zhōng)端需求可能不及(jí)预(yù)期，从而导致对半(bàn)导体产品(pǐn)需求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)正处(chù)于下行筑(zhù)底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点的出(chū)现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗下游(yóu)的景气(qì)度，有(yǒu)创新属性和份额提升属(shǔ)性的环(huán)节会率先回暖。一方面中国经济(jì)体重要(yào)的构成央国企对资产回报提出要求，民(mín)营(yíng)企业(yè)的(de)竞争力提(tí)升也(yě)会更加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数(shù)字化(huà)的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度(dù)数字经济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字(zì)化投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨的原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年(nián)板块(kuài)调(diào)整幅度较(jiào)大，行业估值处于底部(bù)位置(zhì)；另(lìng)一(yī)方面市场预期(qī)基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所以(yǐ)从年初到4月初半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多(duō)个股的股价其(qí)实是过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬(xún)半(bàn)导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现实的(de)表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投(tóu)资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)从(cóng)资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投资(zī)者对板块价值(zhí)的肯定(dìng)，多(duō)位业内(nèi)人士也表示(shì)，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体板(bǎn)块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为当前(qián)无(wú)需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智(zhì)能(néng)给半导(dǎo)体带来(lái)了新的需求(qiú)增量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季(jì)度虽然(rán)会有一(yī)定(dìng)业绩的压力，但一(yī)方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面(miàn)中国半导(dǎo)体企业有国产(chǎn)替代的中期逻(luó)辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估值(zhí)合(hé)理甚至(zhì)低估的机会出(chū)现。

　　田(tián)光远认为，当(dāng)前该板块很多优质的公司处于历史估值分位低位区间，随(suí)着需求(qiú)回(huí)暖或(huò)者新产(chǎn)品的突(tū)破(pò)，会(huì)有形成很好的投(tóu)资机会(huì)。他进一(yī)步表(biǎo)示，人类历史经历了三(sān)次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次(cì)是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智(zhì)能(néng)走向(xiàng)认(rèn)知智能(néng)后，将对人类(lèi)生产力的提升(shēng)产(chǎn)生巨大的(de)影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人(rén)电脑、互联网革命和移(yí)动(dòng)互(hù)联网革命后在万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等(děng)方面(miàn)全面(miàn)影(yǐng)响人(rén)类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能(néng)带(dài)来(lái)的技术(shù)变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各(gè)方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化(huà)最(zuì)为(wèi)显著(zhù)，很多环节发生(shēng)了改变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯片的(de)GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的新(xīn)硬件也会产生(shēng)新的投(tóu)资机会。因(yīn)此我们长期看好半(bàn)导体的投资价值(zhí)。”田(tián)光远建议投资者长期(qī)关注(zhù)该(gāi)板块投资机会，他认为可(kě)以重点配置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期(qī)见底后的复苏(sū)线、以及以半(bàn)导体设(shè)备材料国产化为(wèi)代(dài)表的制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的(de)芯片设计都(dōu)会在今(jīn)年(nián)都有非常(cháng)好(hǎo)的机(jī)会。首先(xiān)，基本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁将加速(sù)中国芯片的(de)国产替代(dài)，党(dǎng)的(de)二十大对于科技(jì)安全的强调为芯片的国产替(tì)代提供了(le)坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充(chōng)分调整(zhěng)，股价已经(jīng)充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片(piàn)设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和调研(yán)半(bàn)导体行业库(kù)存(cún)、动销数(shù)据和(hé)重点公司的边际变化，同(tóng)时动(dòng)态跟踪电子消费(fèi)品的(de)复苏(sū)情(qíng)况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基(jī)石，算力(lì)芯片等核心(xīn)环节预期(qī)将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季报(bào)业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半(bàn)导(dǎo)体设备、材料也是(shì)可以关注的方向。存储作为半导体(tǐ)中最(zuì)大的周期(qī)品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际(jì)变化(huà琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗)，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气度修(xiū)复速度和(hé)估值的匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基本面改善(shàn)的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结(jié)合基本面变化综合(hé)判断配置(zhì)价(jià)值，我(wǒ)们(men)也会通过适当(dāng)调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道(dào)。

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