射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局(jú)，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科(kē)创板上(shàng)市。公司股(gǔ)价开盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一(yī)级市场(chǎng)受到资本热捧。据(jù)公(gōng)司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资快(kuài)车道，先后引入(rù)了(le)华(huá)兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创投(tóu)等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股东(dōng)，持(chí)股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智(zhì)微产品(pǐn)结构(gòu)相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的行(xíng)情，该公司(sī)股价于去年下半年触(chù)底(dǐ)回升，但截至(zhì)今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域(yù)正面临(lín)变(biàn)局。目(mù)前，正(zhèng)射频(pín)需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于智能(néng)手(shǒu)机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素影(yǐng)响，预(yù)计到2028年射频前端(duān)市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频芯片巨头(tóu)，近(jìn)年来也在响应市场(chǎng)变(biàn)化谋求(qiú)射频芯片(piàn)业务以外的(de)转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资方(fāng)

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立(lì)于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片及模(mó)组的研发、设(shè)计和销售(shòu)，下游(yóu)应用领(lǐng)域(yù)主要(yào)包(bāo)括智(zhì)能手(shǒu)机以及物联网(wǎng)，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通(tōng)信等无线通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别(bié)实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍(réng)处(chù)于亏(kuī)损(sǔn)状(zhuàng)态，净(jìng)亏(kuī)损额分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏损持续(xù)的原因，慧智微在招股文件中称，是由(yóu)于持续进行高额研发投(tóu)入；下游客户集中且(qiě)具有产品验证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加下游去n是什么化学元素，n是什么化学元素符号库存周(zhōu)期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例(lì)分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛(máo)利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧智微产品结(jié)构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了对(duì)外融资之(zhī)路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完(wán)成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基金二期n是什么化学元素，n是什么化学元素符号、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智(zhì)微的股东序(xù)列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执(zhí)中数(shù)据显示，从(cóng)当前的股价情况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在投资慧(huì)智(zhì)微(wēi)的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股(gǔ)书显示，公(gōng)司目前有超过(guò)接(jiē)近67％的(de)收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机(jī)出货(huò)量(liàng)的大幅(fú)下降，已(yǐ)经对(duì)慧(huì)智微的业绩造成(chéng)了(le)冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的预期(qī)，也(yě)让资本(běn)市场对包(bāo)括慧(huì)智微(wēi)在内的射频芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市(shì)场为(wèi)190亿美元以上，2022年(nián)由于手(shǒu)机(jī)市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的(de)市场相(xiāng)差(chà)无(wú)几。而(ér)接(jiē)下来(lái)，由于智(zhì)能手(shǒu)机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端(duān)的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有着相(xiāng)似产品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获豪华(huá)股东(dōng)突击入(rù)股的射频龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在(zài)去年(nián)4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情(qíng)，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价格后(hòu)止跌(diē)回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍(réng)低(dī)于66.6元/股的发(fā)行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频(pín)芯(xīn)片领域的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片(piàn)外，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射频领域正呈(chéng)现出一(yī)片红海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商只能(néng)再卷价格(gé)，进(jìn)一步压(yā)低(dī)了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀(shā)价已经无底线，而预(yù)计未(wèi)来每个射频细分赛(sài)道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三(sān)年射频(pín)芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市(shì)场(chǎng)对射频芯片(piàn)厂(chǎng)n是什么化学元素，n是什么化学元素符号商的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是(shì)近50家(jiā)，且投资机构(gòu)涵(hán)盖了(le)投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深(shēn)创投(tóu)等(děng)知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测(cè)设中心(xīn)建设(shè)、总(zǒng)部基地及上海和广州研发(fā)中心建设(shè)以(yǐ)及补充流动资金。具(jù)体战略规划方面(miàn)，其表(biǎo)示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市场(chǎng)地位，增加(jiā)头部客户的市场(chǎng)份(fèn)额(é)；技术上跟进射频前端技(jì)术迭(dié)代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用；产品上加大对上游滤波(bō)器(qì)、多(duō)工器(qì)的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛(kǎn)的产品系列。

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