财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业(yè)具备(bèi)明显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地(dì)”，而年内火(huǒ)爆(bào)的淄(zī)博烧烤一定程度上助力啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待(dài)。

　　从一(yī)季度业绩(jì)来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一骑(qí)绝(jué)尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的(de)同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破百亿元。但(dàn)包括百(bǎi)威(wēi)亚太、兰州黄河(hé)和西(xī)藏发展在内的外资(zī)系啤(pí)酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与(yǔ)外资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去(qù)年消(xiāo)费整体偏(piān)低(dī)迷，啤酒行业则堪称一抹亮色(sè)。民生证券(quàn)王(wáng)言海5月8日发布的(de)研(yán)报(bào)指出，2022年(nián)啤酒板块营收(shōu)稳增、归母(mǔ)净利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游(yóu)场景(jǐng)逐(zhú)步复(fù)苏，叠加成本压力边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同(tóng)期明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤(pí)酒龙(lóng)头(tóu)弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓(tuí)势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成(chéng)“一超多(duō)强”？

　　从(cóng)二(èr)级(jí)市场表(biǎo)现来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低(dī)点迄(qì)今股价(jià)累计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅分(fēn)别达159%和(hé)187%，前者目前总市(shì)值(zhí)超1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿元(yuán)。燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤(pí)酒和珠江(jiāng)啤酒股价同(tóng)期(qī)累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢135%。值(zhí)得注意(yì)的是，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股(gǔ)价跌近六成，珠(zhū)江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年(nián)代中国实施“啤(pí)酒(jiǔ)专项工程”后，啤(pí)酒产业(yè)兴起，北(běi)京(jīng)的燕京、上海的(de)力波、福建的(de)惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰(lán)州(zhōu)的黄河(hé)、重庆的(de)山城(chéng)、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的(de)漓泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥(yōng)有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大鱼(yú)吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场五强争霸，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发(fā)布的(de)研报(bào)罗列五(wǔ)大巨(jù)头的(de)具体市场份额(é)，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威(wēi)亚太（百威英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格(gé)局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行(xíng)业CR1市占率(lǜ)属于中等水(shuǐ)平，市场集中(zhōng)度仍有提(tí)升空间，待CR1市占率提升后头部(bù)企业将(jiāng)有望进一(yī)步(bù)提升(shēng)盈利水平。分析人士(shì)指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一(yī)段时间的(de)此消彼长(zhǎng)，持(chí)续多年的(de)“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华润(rùn)啤(pí)酒把(bǎ)青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京啤(pí)酒追上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意(yì)的是，这(zhè)几(jǐ)年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明(míng)显，百威英博销(xiāo)量(liàng)下滑，一手(shǒu)扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预(yù)测2023年的营业(yè)利润增长将低于去年的水平，研报(bào)指出重(zhòng)庆啤(pí)酒为嘉(jiā)士伯(bó)在华运营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国(guó)多个地(dì)区的(de)销售权划归(guī)重庆啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几(jǐ)年(nián)啤酒行业(yè)的业(yè)绩增长(zhǎng)，多亏(kuī)了高端化。此前多年，高(gāo)端啤酒市场主要由外(wài)资啤酒(jiǔ)百威(wēi)英(yīng)博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近(jìn)年来(lái)，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大(dà)江(jiāng)南北的大绿棒子(zi)，现在已经很难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于(yú)产业链中游，对上(shàng)游(yóu)成本敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为(wèi)影响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终端(duān)议价(jià)能(néng)力较强，进(jìn)入存量竞争时代后，企业为向高端化转型已多次(cì)实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙头产品结构(gòu)优化、加速高端化(huà)进(jìn)程，2023年吨价提升幅(fú)度(dù)或不弱于成本催生普(pǔ)遍提价的(de)2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒(jiǔ)提价(jià)涨幅、频次、企业(yè)参与数量高增，提价区域由部分(fēn)到(dào)全(quán)国(guó)。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷提价(jià)，中高低(dī)档均(jūn)有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂(chǎng)价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从(cón衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢g)3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国(guó)啤酒市场的产品价格(gé)稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经整体进入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤(pí)酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续(xù)突(tū)破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华(huá)鑫(xīn)证(zhèng)券(quàn)指出，在百(bǎi)元级产品上(shàng)，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售(shòu)价(jià)388元，并(bìng)在(zài)2022年推出价值1399元的(de)“一世传奇”；超高端产品方面，青岛(dǎo)啤酒布(bù)局丰(fēng)富，产品价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南(nán)证(zhèng)券朱会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中档高端(duān)齐发力(lì)，高端化势(shì)能锐不可当。产品端方面，公(gōng)司在坚持纯生系(xì)及(jí)经典系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战略(lüè)基(jī)础上，进一步提(tí)升中档(dàng)崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放量(liàng)，带(dài)动整体产品结构持续升(shēng)级(jí)。随着23年现饮场景全面复苏叠(dié)加去年Q2以(yǐ)来(lái)低基数效应，预计(jì)公司全(quán)年业(yè)绩(jì)将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收(shōu)购喜(xǐ)力(lì)如虎添翼 但目前主要销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收(shōu)购喜力中国(guó)正式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连(lián)续多年跻身(shēn)世界500强榜单。而(ér)收购方华润啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入(rù)占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经(jīng)济型产(chǎn)品如勇闯天涯(yá)等(děng)，但对其高端产(chǎn)品(pǐn)认知度或接(jiē)受度相对(duì)偏低。公司提价空间较大，高(gāo)端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势(shì)能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年(nián)风光不在。不(bù)仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开不说，2020年的营(yíng)业额甚(shèn)至被(bèi)重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年(nián)业绩爆发(fā)，营业收入增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿(yì)元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延续高(g衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢āo)增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突破增长瓶(píng)颈的秘(mì)诀，是高端新品(pǐn)燕京(jīng)U8的成功营销，以及(jí)旗下燕(yàn)京酒號(hào)社区小酒(jiǔ)馆这(zhè)种新零(líng)售业态的落(luò)地生根。中邮证券(quàn)分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报(bào)指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一(yī)季度(dù)销量同(tóng)增(zēng)约(yuē)50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动整(zhěng)体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同(tóng)时带(dài)动公司吨价(jià)同增(zēng)0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评(píng)称，改(gǎi)革红利(lì)释放正(zhèng)处起步(bù)阶段，旺(wàng)季动销加速(sù)、成本(běn)优(yōu)化之下，公司(sī)业绩弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外(wài)，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤(pí)酒目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空(kōng)间，且目前(qián)行业格局未定，企业拥(yōng)有弯道(dào)超车机(jī)会(huì)；基(jī)于精酿(niàng)啤酒多元风味发展趋(qū)势，产(chǎn)品风味及(jí)应用(yòng)场景布局多元(yuán)化(huà)企(qǐ)业，将更加(jiā)能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为(wèi)行业(yè)新引领(lǐng)者。

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