5月以(yǐ)来，港(gǎng)股市场(chǎng)仍在持续(xù)下跌，最近(jìn)一(yī)个交易日即(jí)5月25日主要指数更是创出年内收市新低。不过(guò)，虽然(rán)多只投资(zī)港股的(de)ETF产品年(nián)内(nèi)收益(yì)告负，但(dàn)资金越跌越买，多只港股ETF产品年内份(fèn)额(é)增幅明显，纷纷创下历史新高。如广(guǎng)发基金(jīn)两只港股ETF年内(nèi)份额(é)分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续增长，最新份额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业内人士对此表示，港股作为离岸市场，基(jī)本面主(zhǔ)要跟(gēn)随国内(nèi)市场，而流(liú)动(dòng)性与海外流动性相关度较高，在(zài)基本面及流动性(xìng)双重压(yā)力下，5月市场(chǎng)走(zǒu)势较弱。不过(guò)，当前港股市场估值水平已处(chù)于历(lì)史(shǐ)偏低水平，具备一定的投资性价比，看好人工(gōng)智能、互(hù)联网(wǎng)科技、创新药等细(xì)分领域的投(tóu)资机(jī)会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月26日，港(gǎng)股ETF产品年(nián)内份额合计(jì)达(dá)2284.37亿份(fèn)，相较(jiào)于年初增幅超37％，年内(nèi)资金合计净流入(rù)达(dá)244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多(duō)只(zhǐ)ETF产品份额(é)增幅明(míng)显，且再(zài)创历史新高。其(qí)中(zhōng)，广发恒生科(kē)技(jì)ETF、广发港股创新药ETF年(nián)内份额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中(zhōng)位列前二。而易方达、富国(guó)基金等旗下(xià)5只港股ETF产(chǎn)品份额也(yě)实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额(é)也(yě)持续(xù)增(zēng)长，年内(nèi)份额增(zēng)幅超31％，最新份额已站上699.71亿(yì)份的高(gāo)位，再创历史新高，并继续蝉联(lián)市场规模最大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内收益(yì)为负，产品(pǐn)平(píng)均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市(shì)场持续震(zhèn)荡下(xià)跌，3月下(xià)旬虽有小(xiǎo)幅回(huí)调(diào)，但4月下旬之(zhī)后又(yòu)转跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩量下跌(diē)，恒生指(zhǐ)数(shù)、恒生科(kē)技指数在(zài)同(tóng)日创下(xià)年内(nèi)收市新低；而整体看，5月港股市场跌多(duō)涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期(qī)港股市场波动下跌(diē)，广发(fā)恒(héng)生科技ETF基金(jīn)经理刘杰分(fēn)析系受多个因素影响。一方面，国(guó)内(nèi)经济复苏斜率放缓(huǎn)，市场处(chù)于(yú)弱预期和弱(ruò)复苏(sū)叠加(jiā)的(de)阶段；另一方面，海外核(hé)心通(tōng)胀仍存韧性，美国债(zhài)务上限(xiàn)到期带来的(de)债务违(wéi)约风(fēng)险(xiǎn)也对市场风(fēng)险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时，港股囊括了(le)大部分内地互联网以及新经济领域上市公(gōng)司(sī)，5月(yuè)份日本正式出台了(le)制造设(shè)备管制措施，加大了市场对于国内科技领域的担忧，同期A股市场情绪偏(piān)弱，均影(yǐng)响(xiǎng)了5月份港股市场的表现(xiàn)。

　　诺德(dé)基金基金(jīn)经理张(zhāng)昳泓(hóng)认为，港股近期波动较大主(zhǔ)要有基本面以及资金面两方(fāng)面的(de)原因(yīn)。

　　首先，从(cóng)基本面角度来看，去年防疫政策(cè)转向(xiàng)后(hòu)市场对(duì)于国内疫后复苏有较高的预期，“从春(chūn)节(jié)前后的复苏情(qíng)况，我们确(què)实看到由于线下场景(jǐng)的(de)修复，消费需求出现了(le)比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经济整体相(xiāng)较一季度环比(bǐ)有所减弱，这也使得市场(chǎng)对于(yú)国内经济复苏预期(qī)开始修正，整(zhěng)体盈(yíng)利端预(yù)期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金(jīn)流动性的(de)角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加(jiā)息的(de)节(jié)奏(zòu)出(chū)现反复，人民(mín)币汇率(lǜ)也在持(chí)续(xù)走弱(ruò)，近期跌破7的关口。港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动(dòng)性与海外流动性相关(guān)度较高，在(zài)基本面及流动性双重压(yā)力下，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中融基(jī)金(jīn)直言，港股(gǔ)从Beta的角度是(shì)中美(měi)经济相对强(qiáng)弱(ruò)关系的(de)直接反馈，“放开(kāi)国门之后我们预(yù)期中国经济向(xiàng)上，美国经济进入(rù)衰退，所以港股表现很亢(kàng)奋，但实际结果中美(měi)两边碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗的状态变化(huà)还是需要更(gèng)长时间(jiān)，但(dàn)大(dà)概率还是(shì)会发生的，在(zài)这个过程中(zhōng)的波折就对应着人(rén)民币汇率和港股的大幅波(bō)动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽(jǐn)管年内持续下跌(diē)，但(dàn)多位业(yè)内人士认为，当(dāng)前港股市场估值水平已处于历史偏低(dī)水平，具备一定的(de)投资性价比，并看好人工智能、互联网科(kē)技、创新(xīn)药等细分领域的投资机会。

　　广发(fā)基金刘杰(jié)表示，受欧美银行(xíng)业(yè)危机影响(xiǎng)和(hé)主要经济体政策(cè)变化(huà)扰动，今年以来(lái)港股持续回(huí)调，整体表现不如A股。但(dàn)随(suí)着国内外流动性(xìng)压力持(chí)续缓解，未来(lái)港股资金面或有机会(huì)得到(dào)改善，结合当前(qián)的低估值(zhí)水平，港(gǎng)股吸引力(lì)或(huò)许逐(zhú)步凸显。“某(mǒu)些波动(dòng)较大且(qiě)回调较多(duō)的细分板块(kuài)或(huò)许(xǔ)是(shì)值(zhí)得关注的方向，例如恒(héng)生科技以(yǐ)及(jí)港股创(chuàng)新药等，若未(wèi)来市场进一步回暖，科技领域、港股创新药以(yǐ)及消(xiāo)费复(fù)苏或者(zhě)更能调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基(jī)金刘(liú)杰认(rèn)为港股波动性(xìng)较大，建议(yì)投资者(zhě)通过定投(tóu)分散(sàn)参与，较好平衡(héng)风险和(hé)机会。同时，选择更有价值(zhí)的细分赛(sài)道，或许更符合(hé)未来市(shì)场的(de)表现。

　　具体(tǐ)来看，首(shǒu)先，人工智能有望(wàng)成为全球(qiú)投资的主线，推动了(le)中美股市(shì)的表现，未来人工智能应用或(huò)利(lì)好科技相关(guān)细分领(lǐng)域(yù)。其次，港股创(chuàng)新药(yào)是国内医药领(lǐng)域长期具备相对优势的细分赛道(dào)，对比美(měi)国创新(xīn)药占(zhàn)比(bǐ)医药市场80％的占(zhàn)比，国内(nèi)占比仅为10％左右，未来(lái)肿瘤等方向需要更多更先(xiān)进的疗法(fǎ)和(hé)创(chuàng)新药，长期(qī)投(tóu)资价值值得(dé)关注。此外，港股(gǔ)消(xiāo)费(fèi)行(xíng)业也有望上行。因为目前(qián)我国经济总(zǒng)量数(shù)据回暖，国内经济长(zhǎng)远(yuǎn)发展的确定性(xìng)增强(qiáng)，居民可支(zhī)配(pèi)收入增加(jiā)，消(xiāo)费信心正逐(zhú)步恢(huī)复。

　　中融基金表示(shì)，港股市(shì)场是以(yǐ)机构和(hé)外(wài)资为(wèi)主导的市场，因此(cǐ)海外经济数据对港(gǎng)股资金面会产生较大(dà)影响。在当(dāng)前流(liú)动性持(chí)续(xù)承压和较弱的国际(jì)宏观环境(jìng)背景下，短(duǎn)期港股或是震荡行情，投资者可(kě)以关注高稳(wěn)定性且具备(bèi)估(gū)值性价比的标的。

　　“当中国(guó)经济恢复比预期(qī)更(gèng)强或者美国经济下滑(huá)比(bǐ)预(yù)期更快这(zhè)二(èr)者中任一情景发生甚至同时发生时(shí)，我们可(kě)能就(jiù)会看到人民币汇率(lǜ)的走强，同时港股整体(tǐ)表现也会走强。”中融(róng)基(jī)金进一步指出(chū)，可以先重点关(guān)注运营商等高股息资产，而随着市场预期更进一步强化，可(kě)以更多关注互(hù)联网、创新药等高弹(dàn)性板(bǎn)块。因为消费品的(de)业绩差异很大，建议更多关注个股的性价比与成长(zhǎng)的确定性(xìng)。

　　诺德基金(jīn)张昳泓直(zhí)言(yán)，从长(zhǎng)期维度来看，当下港股市场具备一定的投(tóu)资性价(jià)比，当前估值水平仍然(rán)位于历史偏低水平。从(cóng)基本面角度来说(shuō)，他们认为国内(nèi)经济的(de)复(fù)苏节(jié)奏可能大概率是一波三折趋势向上的弱复苏态势(shì)，当下港股市场已经price in经(jīng)济复苏较弱的(de)相(xiāng)对悲(bēi)观(guān)的预(yù)期，往后看(kàn)随着(zhe)经济的缓慢复苏，预计盈利(lì)预期(qī)也会逐(zhú)步上修。而(ér)从(cóng)流动性角度(dù)来看，美联(lián)储暂停加息虽在节奏上较难判(pàn)断，但往未来看是大概率事件，预计人民币汇(huì)率的压力也会(huì)逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我(wǒ)们(men)认(rèn)为(wèi)顺(shùn)周(zhōu)期(qī)受益于国内经济复苏(sū)的消费、互联网、医药等(děng)板块(kuài)仍(réng)然值得(dé)重点关注(zhù)。”张昳(dié)泓表(biǎo)示，港(gǎng)股市场由于(yú)其离(lí)岸市场(chǎng)特性(xìng)，海外投(tóu)资(zī)人占比较高(gāo)，受国内(nèi)及海(hǎi)外多重因素影响，市场整体波(bō)动性较大，建(jiàn)议投资人(rén)可以逢(féng)低布局，更多(duō)可以采取基金(jīn)定投(tóu)的方(fāng)式投资(zī)于港股市场(chǎng)。

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