射频芯片领域面临变局，下游市场增速(sù)放缓(huǎn)叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智(zhì)微正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级(jí)市场受到(dào)资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资快车道，先后(hòu)引入(rù)了华(huá)兴(xīng)资本(běn)、元禾璞华、大基(jī)金二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外(wài)部机构股东。截至上市(shì)前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了(le)破发的(de)行情(qíng)，该公(gōng)司股价于(yú)去年下半(bàn)年触底回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域(yù)正面临(lín)变局。目前，正(zhèng)射(shè)频需(xū)求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智(zhì)能(néng)手(shǒu)机(jī)增速放(fàng)缓(huǎn)以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限(xiàn)等(děng)因素(sù)影响，预计到2028年射频前(qián)端(duān)市场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片(piàn)巨(jù)头，近(jìn)年来也在响应(yīng)市场变化谋求(qiú)射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记(jì)者注意到，当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业(yè)务(wù)为(wèi)射频前(qián)端芯(xīn)片及模组(zǔ)的研发、设计和销(xiāo)售(shòu)，下游应用领域主(zhǔ)要包括(kuò)智(zhì)能手机以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线(xiàn)通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损(sǔn)持续的原(yuán)因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进行高(gāo)额(é)研发投(tóu)入；下游(yóu)客户集中且具有产(chǎn)品验(yàn)证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成规(guī)模(mó)效应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游去库(kù)存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司(sī)产品毛利空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入方面(miàn)，近三年(nián)的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合(hé)毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的(de)毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不(bù)及和慧智(zhì)微产品(pǐn)结构更接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者毛利(lì)率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启了对(duì)外(wài)融资之路。公(gōng)开信(xìn)息(xī)显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮(lún)融资，众多知(zhī)名资方(fāng)，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也是在(zài)这一阶(jiē)段对慧智微(wēi)进入了(le)慧(huì)智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通(tōng)-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价(jià)情况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微(wēi)的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮(lún)持续加(jiā)注的红杉中国，平均(jūn)持股(gǔ)成本增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股(gǔ)书(shū)显示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入(rù)来自于六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手机出货(huò)量的大幅下降，已经(jīng)对(duì)慧智微的业绩(jì)造(zào)成了冲击，而市场对(duì)智能手(shǒu)机未来增速(sù)持续放缓的预(yù)期(qī)，也让资本市场对包(bāo)括慧智(zhì)微在内的射频(pín)芯片(piàn)厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频前端(duān)的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市(shì)场的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差无几。而(ér)接下(xià)来，由于智能(néng)手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜(qián)力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管在去(qù)年(nián)10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片(piàn)领域(yù)的巨头厂商(shāng)都(dōu)在(zài)谋求(qiú)转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的(de)射频(pín)芯片外(wài)，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产(chǎ六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思n)品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物(wù)联网、电(diàn)源等领域。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领域(yù)正(zhèng)呈(chéng)现出(chū)一片红海的竞争格(gé)局(jú)，由于入(rù)局者众(zhòng)，且产品仍集中在(zài)中低(dī)端(duān)市场，各射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商只能再(zài)卷价格，进一步压低了自(zì)身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创(chuàng)始人钟林此前(qián)曾表示，国(guó)产(chǎn)射(shè)频前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预(yù)计未来每个射频细分赛道还会有(yǒu)更(gèng)多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后(hòu)三(sān)年射频(pín)芯片厂商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对射(shè)频芯片厂商(shāng)的关注(zhù)亦有所下(xià)降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而(ér)在2021年(nián)上(shàng)半(bàn)年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了(le)中金(jīn)资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得(dé)资金(jīn)将用于芯片测设中心建设(shè)、总部基地(dì)及上海和广州研发(fā)中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战(zhàn)略规划(huà)方面，其(qí)表示将(jiāng)巩固在5G射频前端(duān)领(lǐng)域取得的市场地(dì)位(wèi)，增加头(tóu)部客(kè)户的市场份额；技术(shù)上跟进射频前(qián)端技术迭代(dài)，优化可重(zhòng)构(gòu)技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品(pǐn)上(shàng)加大对上游滤波(bō)器、多工器(qì)的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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