在股市高点(diǎn)成立的主动(dòng)权(quán)益类定开基金密集迎来开(kāi)放(fàng)日，近(jìn)三个月(yuè)即将开放的产品超3成(chéng)跌破面值(zhí)，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚至面临(lín)清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业(yè)内(nèi)人(rén)士表(biǎo)示，主动权益定(dìng)开基金的整体破(pò)净(jìng)率(lǜ)与(yǔ)基(jī)金成立时间、基(jī)金投资(zī)策(cè)略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数量等(děng)众多因素(sù)无锡市是几线城市有关。其(qí)中，高(gāo)点成立是基金破(pò)净的(de)重要(yào)原因。同(tóng)时，他们也建(jiàn)议基金公司(sī)要(yào)更加(jiā)前瞻性(xìng)布局产品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和导(dǎo)向开展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放(fàng)

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日，华南一家(jiā)基金公司发布(bù)公告称，根(gēn)据基金法(fǎ)、基金运作管理办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司旗下(xià)主动权益一年定期开放基金最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若(ruò)该(gāi)开(kāi)放期最后(hòu)一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发基金(jīn)合(hé)同终(zhōng)止的情形(xíng)，基金管理人(rén)将终止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同(tóng)》约定履行基金(jīn)财(cái)产(chǎn)清算程序(xù)，无须(xū)召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的(de)基金合同生(shēng)效(xiào)后，若登记机构(gòu)完成每个开放(fàng)期最后(hòu)一个(gè)开放日(rì)的(de)申购、赎回或转换(huàn)业(yè)务申请确认时，基金的(de)基金份额持有(yǒu)人(rén)数量不满200人或者基(jī)金资(zī)产净值低于(yú)五千万元，基金管理人在(zài)履行(xíng)相关监管(guǎn)报告和信息(xī)披(pī)露程序后终止基(jī)金合同(tóng)，无需召开基金份额(é)持有人(rén)大会。

　　截至2023年一(yī)季报(bào)，该只偏债混(hùn)合型基金管理规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即(jí)将到(dào)期的主(zhǔ)动权(quán)益类定期开(kāi)放基金(jīn)有60只（份额合并计(jì)算）即(jí)将迎来开放日，目(mù)前破(pò)净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来(lái)看，主动权益(yì)类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基金评(píng)价研究(jiū)中心(xīn)高(gāo)级(jí)分析师(shī)孙(sūn)桂平(píng)对此表示(shì)，一(yī)般而言，随着(zhe)基金开放日临近，为了应(yīng)对基金集中申赎影响，基金的投资(zī)策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可(kě)能会有所降低(dī)。因此，在(zài)权益市(shì)场表现不好时，距离(lí)开放日(rì)越远(yuǎn)，整体上破净率(lǜ)可(kě)能(néng)有增加趋(qū)势。当然，整体(tǐ)破净率情(qíng)况也与基金成立时间、基金(jīn)投资(zī)策(cè)略，以及统计样本数量等众多因素(sù)有关。

　　一(yī)位基金销售机(jī)构负责(zé)人也分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份到期的(de)定开基金大多(duō)成立于2020年下半年(nián)，高点成立(lì)是基金破净(jìng)的重要(yào)原因(yīn)；另(lìng)一方(fāng)面，8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数量较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基金的(de)发(fā)行节(jié)奏存在(zài)关系。

　　建议(yì)前瞻性布局(jú)产品

　　市(shì)场(chǎng)高点避免(miǎn)盲目(mù)规模扩张(zhāng)

　　据记者(zhě)观察，从近(jìn)三月即将迎来开放的定期(qī)开放式基金来看，多(duō)数(shù)成立(lì)于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立(lì)可能是(shì)部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平(píng)表(biǎo)示，从基金发行角度而言(yán)，权益市场(chǎng)高点时基金发行相对容易，而且规模也容易做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但从投资者而言，高(gāo)点(diǎn)入(rù)市就容(róng)易出现一段时间内基金业绩(jì)表现(xiàn)不佳(jiā)，甚至(zhì)出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公司而言，在(zài)市(shì)场高点(diǎn)时(shí)要保持冷(lěng)静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲(máng)目(mù)追逐市场热点(diǎn)，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此(cǐ)举既(jì)可(kě)以保护投资者利益，也可以(yǐ)树立基金公司(sī)良好口碑，无锡市是几线城市有利于基金公司(sī)长期(qī)管理规模提升(shēng)。

　　上述(shù)基(jī)金销售(shòu)机构负责人也表(biǎo)示，在市场(chǎng)高(gāo)位、情绪火热(rè)时发(fā)行(xíng)基金往(wǎng)往伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近两年权益市(shì)场的(de)整体波(bō)动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不(bù)同的投资(zī)策略、不同(tóng)投资范围(wéi)的基金收益率差距较(jiào)大。另一(yī)方面，市场情绪(xù)火热时(shí)容易出(chū)现爆款基金(jīn)，较(jiào)大规模给基金经理(lǐ)带来的灵活性限(xiàn)制很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资(zī)产的资(zī)金(jīn)容量通常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高(gāo)的管理规(guī)模要求基(jī)金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会(huì)增(zēng)加错判(pàn)的风险，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售(shòu)部(bù)门机(jī)构负责人(rén)也(yě)建议基金(jīn)公司前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，并将规模控制在基(jī)金(jīn)经理(lǐ)能力范围(wéi)内，高点成立的产品，如果通过均衡和多(duō)元化的布局(jú)，避(bì)免单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资机会(huì)、控制(zhì)回撤等方法，也能在(zài)中(zhōng)长期斩获(huò)一定的(de)超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定(dìng)期开放式权益(yì)类基金表现不及预期，近一年新成立的定(dìng)开(kāi)权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投资(zī)者(zhě)的心态会受到一定(dìng)程(chéng)度(dù)的(de)影响(xiǎng)，甚(shèn)至可能(néng)打(dǎ)击投资者的投资信心。如果破(pò)净率持(chí)续上升的话(huà)，投资者对于(yú)后续新发基金的购买意(yì)愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销售机构(gòu)负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理(lǐ)更(gèng)好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势(shì)，有利(lì)于为投资者创造更(gèng)好收(shōu)益。但是定开基金也受市(shì)场波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避(bì)免高位发(fā)行，二是要做好投(tóu)资者(zhě)教育。”孙桂平(píng)称。

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