四大国有银苏州是几线城市呢行的集体降息惊动市(shì)场，存款利率正迎来(lái)新一轮“降息潮”？

　　消(xiāo)息显(xiǎn)示，5月15日（下周(zhōu)一）起银行协定存(cún)款及通知存款自律上限将(jiāng)下调，四大(dà)国有(yǒu)银行协(xié)定存款和通知存款自律上限下调幅度为30BP，其它金(jīn)融(róng)机构降幅为50BP。

　　记者(zhě)注意到，今年以来银行(xíng)业已有三(sān)波存款利率(lǜ)下调，此前两次分别(bié)是：4月，多(duō)家中(zhōng)小银(yín)行人民币存款(kuǎn)利率下调；5月(yuè)5日，浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份(fèn)行跟进“补降”。至此(cǐ)，4月以来已有(yǒu)至少20家(jiā)中小银(yín)行(xíng)（含农村信用(yòng)合作联社）下调(diào)人民币存款利率，调降幅度不一。

　　货币政(zhèng)策牵一发而动(dòng)全身，与(yǔ)经(jīng)济、就业、投资以及老百(bǎi)姓“钱袋子(zi)”都息息相(xiāng)关。那么，如何理(lǐ)解此次下调(diào)通知和协定存款(kuǎn)利率？今年(nián)“降(jiàng)息潮”迭起是否等同于经济(jì)增速放缓的信号？市场上(shàng)关于企业(yè)、老(lǎo)百姓手(shǒu)中的钱变“毛”的担忧(yōu)何解？

　　从(cóng)推(tuī)出背景来(lái)看，多方观点认为(wèi)，本次存款利率新规主要基于三重考(kǎo)量。一是(shì)符合推进利(lì)率市场化(huà)改(gǎi)革深化(huà)大背(bèi)景；二是对银行(xíng)而言，存款利率下调有助于减少存款定价(jià)的无序竞(jìng)争，降低银(yín)行负债成本；三是(shì)促进投(tóu)资、消费，本次降(jiàng)息也被看(kàn)作是促进(jìn)宏观(guān)经济(jì)复苏的表现。

　　不过也需要(yào)看到(dào)的是，本(běn)次调降中协(xié)定存款更多是对公业务(wù)，通知存款则集中(zhōng)于短期存款，都是针(zhēn)对特定存(cún)取需求的客户，面向范围有限。据民生证券宏(hóng)观(guān)团队测算(suàn)，通知存款和协(xié)定存款在(zài)银行存(cún)款中占(zhàn)比不高，以四大行的单位通知存款(kuǎn)为例，常(cháng)年(nián)只占(zhàn)企业存款总规模的3％-4％；招商证券银行团队的数(shù)据(jù)显示，协定存款等规模(mó)预计为20-30万亿，占比(bǐ)约为10％。

　　关注一：如(rú)何理(lǐ)解此次下(xià)调通知和协(xié)定存款(kuǎn)利率(lǜ)？

　　中(zhōng)国人民银(yín)行行(xíng)长易纲在近期公(gōng)开讲话(huà)中(zhōng)提到，从过(guò)去二(èr)十年的(de)数据看，我国实际利率(lǜ)总体(tǐ)保持在略(lüè)低于潜在经(jīng)济增速这一“黄金法则”水平上，与潜在经济增(zēng)长水平基本匹配。在经济(jì)复苏的关键(jiàn)时点上(shàng)，如何理(lǐ)解此(cǐ)次下调通知和协(xié)定存款利率？

　　目(mù)前，多方(fāng)观点都提及的是(shì)，本轮(lún)调降(jiàng)更多是(shì)出(chū)于(yú)推进利率(lǜ)市场化(huà)改(gǎi)革(gé)深化大(dà)背(bèi)景的考虑(lǜ)。

　　招(zhāo)商(shāng)基金研(yán)究部首席经济学家李湛梳理了(le)这一市场化改(gǎi)革的过(guò)程。2022年4月，央行指导利(lì)率自律(lǜ)机制建(jiàn)立了存款利率市场(chǎng)化调整(zhěng)机(jī)制(zhì)，随后，国有大行同年9月下调存款利率，中小银行陆(lù)续跟进(jìn)下调存款利率。

　　2023年4月，市场利率定价自律(lǜ)机(jī)制发布《合(hé)格审(shěn)慎评(píng)估实施办法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》，在相关指标中引入了存款定(dìng)价(jià)惩罚措施。随之而来的(de)是，此(cǐ)前4月(yuè)部(bù)分中小银(yín)行(xíng)、农商行存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙(zhè)商、渤(bó)海、恒丰(fēng)三家股份行挂牌利(lì)率下调。李湛认为，这(zhè)均(jūn)是在(zài)利率市场化改革推进背景下，银行出于自身经(jīng)营考(kǎo)虑的自发行为(wèi)。

　　此外，从(cóng)减轻银行息差(chà)压力的必要性来(lái)看，民生证券(quàn)宏(hóng)观团(tuán)队也倾向于认为，本次调整(zhěng)更多仍是延续去年9月这(zhè)一轮存(cún)款利率下(xià)调，并(bìng)且完成存(cún)款利率调(diào)整的闭(bì)环(huán)，改善银(yín)行利润空(kōng)间。存款利率(lǜ)机(jī)制创设以来，两轮利率调降都(dōu)集(jí)中(zhōng)在(zài)活期(qī)和(hé)定(dìng)期存款，实际上(shàng)忽略了这些介于(yú)活期(qī)和(hé)定期存款之间的存款的利率调整，“当下有必要一次性(xìng)调整通知存款(kuǎn)和(hé)协(xié)定存款利(lì)率，保证存款利率(lǜ)下调的有效(xiào)性。此外，数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，国有银(yín)行一(yī)季度净息差水平均创历史(shǐ)新低，当下调(diào)利(lì)率有(yǒu)助于降低银行负债成(chéng)本(běn)，推动银行投放信贷的积极性。”民生证券认为。

　　除利(lì)率市场化改革(gé)及银(yín)行净息差压力增大外，某(mǒu)大型银行(xíng)金融市场研究(jiū)员(yuán)还关注(zhù)到的是国(guó)内(nèi)存款市场的供需变化——近(jìn)年来国内经(jīng)济(jì)受多重因(yīn)素冲击，居(jū)民消(xiāo)费场景受(shòu)制(zhì)约，预(yù)防性储(chǔ)蓄有所增加(jiā)及风险(xiǎn)偏好(hǎo)下降等，导致居(jū)民储蓄存(cún)款上升较快，部分银行根据市场供需变化，综合指数经营情况，灵活调节(jié)存款利(lì)率，只是(shì)不同银行在调整节奏、时机方面(miàn)存在(zài)差异。

　　关注二：本(běn)次存款(kuǎn)利率下调带(dài)来哪些(xiē)影响(xiǎng)？

　　4月28日中央(yāng)政治(zhì)局会(huì)议强调，要有效防范化解重点(diǎn)领域(yù)风险，统筹做(zuò)好中小银行(xíng)、保险和信托机构改革(gé)化险工作。一(yī)锤(chuí)定(dìng)音之(zhī)下，本次调降利(lì)率也(yě)被认为维护金融稳定的一大举措。

　　呵护动作具体(tǐ)体现(xiàn)在哪些方面？招商(shāng)基金李湛认为(wèi)，本(běn)次调降通知主要释放了两大信(xìn)号，一是减轻银(yín)行(xíng)息差(chà)压力。本次下调将引导(dǎo)银行的对公活期成本下降，存款(kuǎn)降价叠加资产(chǎn)端让(ràng)利压力趋缓，银行(xíng)息差、盈利将合理修复，有利于增强银行内生资(zī)本(běn)补充能力；二是减少企业及居民(mín)的短期存(cún)款(kuǎn)意愿(yuàn)、促进企业投资、居民(mín)消(xiāo)费。

　　粤开证券首席经济学(xué)家(jiā)罗(luó)志(zhì)恒的观点(diǎn)是，调降协定存款和通(tōng)知存款的利率上限，主要目的(de)是规(guī)范银行业存款定价秩序，减少(shǎo)存(cún)款定价的无序竞争，合力压(yā)降银行负债成本(běn)。当前银行净利差(chà)空间较小，压降负债(zhài)端成(chéng)本，有助于(yú)改善银行盈利、补充净资本(běn)、降低金融风险。此外，银(yín)行负债端成本下降，也为资产(chǎn)端的贷款利(lì)率下调、降(jiàng)低实体(tǐ)经济融资成本进(jìn)一(yī)步打开(kāi)空间。

　　国泰君安(ān)宏观首席分析师董琦也认为，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调降，既有(yǒu)助于缓解商业(yè)银行(xíng)净息差收(shōu)窄趋势，特别(bié)是中小(xiǎo)行高息揽储的成本压力，又有利于引导超额储蓄向消费投(tóu)资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招商证(zhèng)券银(yín)行团(tuán)队(duì)同样提(tí)到，新(xīn)规对于规范协定存款(kuǎn)定(dìng)价秩序作用较大，减少存款定价的(de)无序(xù)竞(jìng)争，合(hé)力压(yā)降银行(xíng)负(fù)债成(chéng)本。该团队预计，协定存款(kuǎn)等规模(mó)20-30万亿(yì)，占总存款比例(lì)10％左右，由此来看，新规将降低(dī)银行总(zǒng)存(cún)款付息(xī)率2BP左(zuǒ)右。

　　对于(yú)股(gǔ)债市场的(de)影响(xiǎng)方面，民生证券宏观团队表示(shì)，现实中，存款利(lì)率下调有(yǒu)助(zhù)于压(yā)低全社会利(lì)率水平，利好(hǎo)债(zhài)券；同时股票市场中，对流(liú)动性(xìng)敏感的股票也(yě)将因此(cǐ)受益。

　　川财证(zhèng)券首席经济学家陈雳则表示，在当前整个经济(jì)复苏(sū)的大背景下，进(jìn)一步释(shì)放市场流动(dòng)性、活跃消费是一(yī)个重要的、阶段性目标，存款降息调节，对促销(xiāo)费无(wú)疑有一定的引(yǐn)导作(zuò)用。

　　关注三：压降(ji苏州是几线城市呢àng)银(yín)行存款成本是否大势所趋(qū)？

　　2022年四季度货(huò)币(bì)政策执行报告以及2023年一季度货政例会(huì)均表明，当前货币(bì)政策基调未变，“精准(zhǔn)有力(lì)”仍(réng)是第一要求，而在此基础(chǔ)上也强调“着(zhe)力(lì)支(zhī)持(chí)扩大内(nèi)需，为实(shí)体经济提供更有力支持”。从(cóng)本次降(jiàng)息释放的信号来看，是否意味着货币(bì)政(zhèng)策进(jìn)一步宽松？

　　对此，招商基金(jīn)李湛的看法(fǎ)是，货币政(zhèng)策充裕延续，但解(jiě)读为边际再宽松(sōng)为时尚早。“本次调降意味着当前长端(duān)利率仍有下行(xíng)空间，但这一调(diào)降是针对(duì)银行(xíng)协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)利率自律上限，而非直接调(diào)降(jiàng)挂牌存款利率，存款利率下调并不等(děng)于政策利率就必须进行(xíng)对等下(xià)调，市场不应视为降息的确定(dìng)性信(xìn)号(hào)。”李湛称。

　　在“精(jīng)准有力”的(de)货币政策之下，也(yě)有多方观点提到，压(yā)降存款成本仍(réng)是(shì)大势所趋。国泰君安(ān)董琦关注(zhù)到，当前(qián)经济修复内生(shēng)动(dòng)力依然不强，外需压力没有(yǒu)完全缓解(jiě)，货币政策(cè)将(jiāng)继续对经济修复带来支撑作用，未来伴随经济修复，利率(lǜ)水(shuǐ)平的(de)调(diào)降还没有结束。

　　招(zhāo)商(shāng)证券银行团队(duì)的观点也(yě)不谋而(ér)合——长期来(lái)看，存(cún)款利率(lǜ)下行仍是(shì)大势(shì)所趋。2023年(nián)经济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率(lǜ)的紧迫(pò)性不高，但银(yín)行普遍以量(liàng)补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷款重定(dìng)价(jià)等(děng)影响，2023年银行息差压力增大，控制存款成本成为当务之急。中小银(yín)行或有动(dòng)力主动跟进(jìn)下调存款利率(lǜ)。

　　展望未来货币政策的走向，上(shàng)述大型银行金(jīn)融市场(chǎng)研究员认为，需要(yào)看(kàn)到的(de)是，目前经济(jì)处于修复性复苏(sū)阶(jiē)段，经济恢复仍需要适度货(huò)币(bì)环境(jìng)支持(chí)，同时(shí)，国内经济复苏不平衡问题依(yī)然突出，要求(qiú)货(huò)币政策支持精准有力。预(yù)计下半年货币政策不会出现急(jí)转弯，延续稳健货币政策基调，在保持信贷总量适(shì)度(dù)增(zēng)长，市场流动性(xìng)合理充裕情况下(xià)，更加倚重结构性工(gōng)具，加(jiā)大实体经济薄弱环节(jié)，重点新(xīn)兴领(lǐng)域支持，提升政策精准(zhǔn)质效。

　　关注四：老百姓和企业手中的钱会不会变“毛”？

　　协(xié)定存款、通知存款利(lì)率自(zì)律上限将迎调整的(de)同时，有市场观点(diǎn)担心(xīn)，降息一方面有利(lì)于刺(cì)激(jī)消(xiāo)费以及缓(huǎn)和银行经营压(yā)力，但另一方面(miàn)老(lǎo)百姓(xìng)、企业(yè)手里(lǐ)的存款(kuǎn)收益(yì)缩水了。在评价双方博弈观点之前，不妨先厘清通知存款及协定存款两个概念的(de)定义。

　　通知和(hé)协定存款介于定活期存款之(zhī)间，利率高于(yú)活期(qī)存款，但比定期存款存取灵活，两者的(de)共同(tóng)优点是，在保持资金灵活使用的同时，提高(gāo)利息回报。其中：

　　通知(zhī)存款是活期存(cún)款的一种，主要有1天和7天两个期限(xiàn)，支取(qǔ)时需提(tí)前(qián)1天(tiān)或7天(tiān)通知(zhī)银行，即可按实际存(cún)期及支取日相应币(bì)种档次(cì)利(lì)率计付(fù)利息，个人和企(qǐ)业均可(kě)以办理。当前(qián)1天和(hé)7天期(qī)通知存款的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指(zhǐ)企事业单位在银行开立一个具有结算(suàn)和协定(dìng)存款双重功(gōng)能的(de)协定存款账户，并约定基本(běn)存(cún)款额度，由银行将协定存款账户中超(chāo)过(guò)该额度的部分按协定存款利率单独计(jì)息的一种存款(kuǎn)方式。协定存款性质介于活期和定期存(cún)款之间，只面向企(qǐ)业办理(lǐ)，期(qī)限最(zuì)长(zhǎng)为1年。当(dāng)前，协定存款的基准(zhǔn)利(lì)率为1.15％。

　　协定(dìng)存款属于对公业(yè)务，通知存(cún)款既(jì)有对公业务，也有个人业(yè)务，但都有(yǒu)一定的存款(kuǎn)门槛。基于此，粤开证(zhèng)券首席经(jīng)济学家罗志恒提出的观点(diǎn)是(shì)，总体(tǐ)来看，协(xié)定(dìng)存款和通知存款基本上以(yǐ)对公活期(qī)存款为主，对一般老百姓的影响不(bù)大。对于企(qǐ)业来说，会(huì)有一定(dìng)的利息损(sǔn)失，但(dàn)若存贷款利率都能有(yǒu)所(suǒ)下调，也有助于(yú)刺激企(qǐ)业(yè)投资并降低融资成本。

　　此(cǐ)外记者(zhě)也注意(yì)到(dào)，央行最新数(shù)据显示，4月份人民币存款减少4609亿元(yuán)，同比多减(jiǎn)5524亿元，其中，住户存款减少(shǎo)1.2万(wàn)亿元，非(fēi)金融(róng)企业存款减少1408亿元。进(jìn)一(yī)步来看(kàn)，存款利率调降是否会刺激超额储蓄流出？

　　国(guó)泰君安董琦表示，这一传导过程并非一蹴(cù)而就，且需要(yào)总量政策继续支撑。经济当(dāng)前依(yī)然需要休(xiū)养生息，特别(bié)是(shì)在前期服务业修复后，与制造业产生(shēng)循环，带动(dòng)收入预期(qī)改(gǎi)善(shàn)，最终才会(huì)带动(dòng)居民(mín)与企业储(chǔ)蓄(xù)流出(chū)。

　　长远来看(kàn)，招商(shāng)基金李湛的建议是，应辩证看待本次降息。疫情以(yǐ)来(lái)，企业及(jí)居民形成(chéng)了一定规模的超额储(chǔ)蓄，降息可以降低企业、居民(mín)的储蓄意愿，引(yǐn)导(dǎo)企业加大投资、居民(mín)增加消费，促(cù)进经济复(fù)苏。“只有经济复苏斜率提升，企业、居民对后续的收入信心(xīn)才会回升，进而形成(chéng)储蓄转化为投资、消费，再形成增(zēng)厚企业(yè)、居民收入的良性循(xún)环。”李湛表(biǎo)示(shì)。

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